投资建议：在欧美浅衰退风险进一步升温和国内经济曲折中复苏的背景下，我们建议关注：1）疫情防控政策优化后受益板块。随着新冠防控政策优化，疫情对经济的冲击逐渐减弱，线下消费场景和消费需求有望迎来快速复苏，如社会服务、交通运输和食品饮料等。2）低预期成长板块。经历过几轮回调，估值已出现大幅回落，基本面处于低谷的生物医药和信创在2023年经济曲折复苏的情况下或将表现出色。此外，“二十大”报告中将推进国家安全体系建设有望成为未来5年的重要战略方向，而信创作为国家科技安全建设的重中之重，或将成为政策重点扶持对象；3）中概互联板块。海外流动性反转以及政策呵护的互联网相关板块；4）“稳增长”政策相关板块。随着政策端的不断加码，地产龙头或将迎来一定利好；制造、基建总体增速可能较有所放缓，但仍将维持高位。
　　一周热点聚焦：（1）房贷利率长效机制建立，推动地产销售企稳回暖。1月6日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。本次关于首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立不仅是前期阶段性政策的延续，更是表明了宽松的政策态势。后续来看，随着供给端“保交楼”、“三支箭”等地产优化政策效用显现，叠加国内经济预期转好，市场信心持续修复，地产销售有望企稳回暖。相关标的有：万科A、保利发展和招商蛇口。（2）疫情防控放开叠加春节将至，旅游出行“量价齐飞”逻辑有望兑现。携程发布《2023年春节旅游市场预测报告》显示：截至1月5日，春节期间旅游产品的预订量同比去年上涨45%，人均旅游花费同比提升53%。随着疫情约束弱化，受疫情压制的旅游出行需求修复预期在元旦得到验证。其次，作为疫情放开后首个“回家过年”的春节，今年的客流量也在稳步回升。再者，出境游的放开和人均旅游花费的同比提升也将利好春节旅游“量价齐飞”。我们预计，随着疫情约束弱化、多数城市陆续过峰以及春节的到来，旅行出行“量价齐飞”的逻辑有望兑现。相关标的有：上海机场、中国中免和众信旅游等。
　　热点主题收益表现：1月03日-1月06日热点主题中，涨幅靠前的为钙钛矿电池、家电金股、汽车胎压监测、炒股软件及TOPCON电池等。主要原因是受市场热点关注以及“稳增长”等相关政策影响，相应板块受到追捧。跌幅排名前五的分别是旅游出行、乳业、一般零售精选、免税和O2O等，主要原因是受全国各地疫情过峰和消费改善不如预期等影响，导致相关主题表现不如人意。
　　上周（1月3日-1月6日），申万一级行业中，从涨跌幅看，上周涨幅排名前五依次是电力设备、计算机、通信、轻工制造和汽车；跌幅前五的分别是商贸零售、食品饮料、社会服务、农林牧渔和交通运输；上周累计净流入排名前五是电力设备、计算机、非银金融、有色金属和汽车；上周累计净流出排名前五是商贸零售、医药生物、农林牧渔、传媒和社会服务。
　　风险提示：相关政策推进不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业配置及主题跟踪报告房贷利率长效机制建立推动地产销售企稳回暖行业配置和主题跟踪周报0103-01092023年01月11日核心摘要投资建议在欧美浅衰退风险进一步升温和国内经济曲折中复苏的上证指数沪深走势图-300背景下我们建议关注1疫情防控政策优化后受益板块随着新上证指数沪深300冠防控政策优化疫情对经济的冲击逐渐减弱线下消费场景和消17费需求有望迎来快速复苏如社会服务交通运输和食品饮料等低预期成长板块经历过几轮回调估值已出现大幅回落基本72面处于低谷的生物医药和信创在2023年经济曲折复苏的情况下或将-3表现出色此外二十大报告中将推进国家安全体系建设有望成-13为未来5年的重要战略方向而信创作为国家科技安全建设的重中-23之重或将成为政策重点扶持对象3中概互联板块海外流动性2021-082021-112022-022022-05反转以及政策呵护的互联网相关板块4稳增长政策相关板块1M3M12M随着政策端的不断加码地产龙头或将迎来一定利好制造基建总体增速可能较有所放缓但仍将维持高位上证指数-594457-621沪深300-805226-1464一周热点聚焦1房贷利率长效机制建立推动地产销售企稳回暖1月6日央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个黄红卫分析师月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利执业证书编号S0530519010001率政策下限本次关于首套住房贷款利率政策动态调整机制的建立huanghongweihnchasingcom不仅是前期阶段性政策的延续更是表明了宽松的政策态势后续张曦月分析师来看随着供给端保交楼三支箭等地产优化政策效用显现叠执业证书编号S0530522020001zhangxiyuehnchasingcom加国内经济预期转好市场信心持续修复地产销售有望企稳回暖相关标的有万科A保利发展和招商蛇口2疫情防控放开叠加春节将至旅游出行量价齐飞逻辑有望兑现携程发布2023年春节旅游市场预测报告显示截至1月5日春节期间相关报告旅游产品的预订量同比去年上涨人均旅游花费同比提升451宏观经济研究周报0718-0724我国经53随着疫情约束弱化受疫情压制的旅游出行需求修复预期在元济加速回归正轨需重点关注楼市走向2022-旦得到验证其次作为疫情放开后首个回家过年的春节今年07-27的客流量也在稳步回升再者出境游的放开和人均旅游花费的同财信宏观策略市场资金跟踪周报281-比提升也将利好春节旅游量价齐飞我们预计随着疫情约束弱85控疫情和防风险重要性提升A股迎化多数城市陆续过峰以及春节的到来旅行出行量价齐飞的逻来战略配置时点2022-07-313财信宏观策略市场资金跟踪周报725-辑有望兑现相关标的有上海机场中国中免和众信旅游等市场继续震荡机会大于风险7292022-热点主题收益表现1月03日-1月06日热点主题中涨幅靠前的为07-24钙钛矿电池家电金股汽车胎压监测炒股软件及TOPCON电池等主要原因是受市场热点关注以及稳增长等相关政策影响相应板块受到追捧跌幅排名前五的分别是旅游出行乳业一般零售精选免税和O2O等主要原因是受全国各地疫情过峰和消费改善不如预期等影响导致相关主题表现不如人意上周1月3日-1月6日申万一级行业中从涨跌幅看上周涨幅排名前五依次是电力设备计算机通信轻工制造和汽车跌幅前五的分别是商贸零售食品饮料社会服务农林牧渔和交通运输上周累计净流入排名前五是电力设备计算机非银金融有色金属和汽车上周累计净流出排名前五是商贸零售医药生物农林牧渔传媒和社会服务风险提示相关政策推进不及预期行业竞争加剧此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录1投资建议32热点主题聚焦421疫情防控放开叠加春节将至旅游出行量价齐飞逻辑有望兑现422房贷利率长效机制建立推动地产销售企稳回暖43市场高频数据531市场基本行情532行业流动性533行业估值634市场热点主题74行业景气度观察741上游资源742中游制造943下游消费105风险提示11图表目录图1申万一级行业上周涨跌情况前五后五5图2申万一级行业今年以来涨跌前五后五5图3申万一级行业上周资金净流入情况前五后五亿元6图4申万一级行业PB估值情况单位倍6图5申万一级行业PE估值情况单位倍6图6热点主题上周收益率表现前十后十7图7京唐港山西主焦煤库提价周环比持平元吨7图8焦炭焦煤期货价格元吨7图9北方港口库存周环比小幅回落万吨8图10青岛港焦炭库存周环比回落万吨8图11螺纹钢钢坯现货价周环比下行元吨8图12中国铁矿石价格指数延续下行走势1994年4月1008图13唐山钢坯库存情况万吨9图14唐山高炉开工率和产能利用率情况9图15全国PTA开工率情况9图16高炉开工率情况9图17新能源汽车产量万辆9图18全国充电桩数量万个9图1922省市生猪平均价格环比回升元千克10图2036城市鸡肉平均零售价格元斤10图21玉米大豆期货结算价格美分蒲式耳10图22寿光蔬菜价格指数周环比上行元公斤10图23观影情况亿元万人次11图24乘用车日均销量增速辆11此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1投资建议海外方面货币政策持续收紧警惕衰退风险升温美国通胀水平超预期回落但核心通胀拐点还暂未见顶据美国劳工统计局数据显示11月美国CPI同比回落至71远超市场预期核心CPI同比回落至6其中能源价格的明显回落2022Q3季度中涨幅明显的食品医疗服务分项CPI的下滑以及核心商品CPI的下行共同拉动通胀水平超预期回落但工资-通胀螺旋的持续发酵或将对高通胀形成一定支撑此外美联储加息或将接近尾声但加息路径不确定性犹存一方面2022年年底50个基点的加息幅度释放了美联或将放缓加息节奏的信号但另一方面美联储并未声明鹰派货币政策发生转变甚至上调了2022-2025年通胀预期和下调了美国2023-2024年经济增速预期总体来看随着美联储加息等紧缩操作对市场边际冲击减弱衰退预期将取代紧缩预期成为市场交易的主逻辑国内方面预期转好经济曲折中复苏1从流动性来看流动性仍显充裕货币政策有望结构性宽松2022年12月社融同比回落至96接近触底12月新增社融规模为131万亿元同比少增106万亿元其中虽企业中长期贷款增速有所回升但居民部门的购房需求依旧对信贷数据产生拖累此外受理财赎回放缓影响资金从债市回流存款减少M2持续回落M2同比增速为118较上月回落06个百分点2从投资来看制造业投资累计同比高增趋势有望延续但仍存在一定阻力2022年1-11月我国基建投资制造业增速累计同比分别为1139和97但受内生动力不强和外需减弱或将使企业盈利持续承压基建投资作为稳增长的重要抓手2022年以来明显发力1-11月基础设施固定资产投资同比增长1165地产投资方面2022年以来地产投资整体偏弱但后续在地产政策的持续发力下地产基本面弱复苏的局面有望兑现3从消费来看随着关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知的发布疫情防控措施得到进一步调整和优化受疫情反复冲击的消费需求中期复苏可期4从出口来看受海外衰退预期升温逆全球化趋势蔓延以及地缘冲突影响出口增速持续回落2022年11月我国当月出口总值为295501亿美元同比下滑89出口同比增速连续两个月出现负增长展望2023年第一季度在欧美浅衰退风险升温和国内经济曲折中复苏的背景下我们建议关注1疫情防控政策优化后受益板块随着新冠防控政策优化疫情对经济的冲击逐渐减弱线下消费场景和消费需求有望迎来快速复苏如社会服务交通运输和食品饮料等2低预期成长板块经历过几轮回调估值已出现大幅回落基本面处于低谷的生物医药和信创在2023年经济曲折复苏的情况下或将表现出色此外二十大报告中将推进国家安全体系建设有望成为未来5年的重要战略方向而信创作为国家科技安全建设的重中之重或将成为政策重点扶持对象3中概互联板块海外流动性反转以及政策呵护的互联网相关板块4稳增长政策相关板块随着政策端的不断加码地产龙头或将迎来一定利好制造基建总体增速可能较有所放缓但仍将维持高位此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2热点主题聚焦21疫情防控放开叠加春节将至旅游出行量价齐飞逻辑有望兑现行业新闻1月5日携程发布2023年春节旅游市场预测报告显示截至1月5日春节期间旅游产品的预订量同比去年上涨45人均旅游花费同比提升53此外同程旅行1月9日也发布2023春节假期旅游消费趋势报告据显示今年春节期间出行需求大幅上涨中长线休闲度假需求快速回归近一周国内长线度假游产品咨询量同比上涨近20倍春节前签证咨询量同比上涨8倍新闻来源光明网点评随着疫情约束弱化受疫情压制的旅游出行需求修复预期持续得到验证从今年元旦假期数据来看国内旅行出游共计527134万人次收入共计26517亿元按可比口径计算均恢复至2019年元旦假期同期的四成水平左右消费意愿持续回暖此外作为疫情放开后首个回家过年的春节随着1月7月春运的正式开启今年客流量也在稳步回升据交通部数据显示今年春运期间客流总量预计达到209万人预计达到2019年同期七成水平其中除探亲流和务工流外旅游和商务出行或将成为第三大类客流或将占到总体客流的10与此同时携程发布的2023年春节旅游市场预测报告和同程旅游发布的2023春节假期旅游消费趋势报告也显示出春节旅游出行的加速恢复另外出境游订单的激增和人均旅游花费同比提升也将不断利好春节旅游量价齐飞据携程数据显示截至2023年1月5日跨境游机票同比增长260人均旅行话费同比提升53综上我们预计随着疫情约束弱化多数城市陆续过峰以及春节旺季的到来旅行出行量价齐飞的逻辑有望加速兑现相关标的有上海机场中国中免和众信旅游等22房贷利率长效机制建立推动地产销售企稳回暖行业新闻1月6日人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩动态调整有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制新闻来源金融时报点评早在2022年9月央行银保监会就发布关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知明确的指出了符合条件的城市在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限其中以武汉温州为代表的等多个城市将首套房贷利率下限降至4以下部分城市甚至取消利率下限而本次关于首套住房贷款利率政策此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告动态调整机制的建立不仅是前期阶段性政策的延续更是表明了宽松的政策态势针对于合理的居民住房需求各城市可以因城施策根据房价变动及时动态调整利率从而释放住房刚需推动需求端持续回暖截至去年年底满足首套住房贷款利率政策动态调整要求的城市共有38个大多数集中在二三四线城市后续来看随着供给端保交楼三支箭等地产优化政策效用显现叠加国内经济预期转好市场信心持续修复地产销售有望企稳回暖相关标的有万科A保利发展和招商蛇口3市场高频数据31市场基本行情01月03日至01月06日上证指数上涨221深证成指上涨319创业板指上涨321沪深300上涨282该区间沪深两市日均成交额为81316亿元申万一级行业中上周涨幅排名前五依次是SW电力设备599SW计算机589SW通信475SW轻工制造453SW汽车435跌幅排名前五分别是SW商贸零售-329SW食品饮料-189SW社会服务-107SW农林牧渔-042SW交通运输-032申万一级行业中截至上周年涨幅排名前五依次是SW电力设备599SW计算机589SW通信475SW轻工制造453和SW汽车435跌幅排名前五分别是SW商贸零售-329SW食品饮料-189SW社会服务-107SW农林牧渔-042和SW交通运输-032图1申万一级行业上周涨跌情况前五后五图2申万一级行业今年以来涨跌前五后五153010155001551030资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券32行业流动性从申万一级行业看周累计净流入金额最多的行业分别为SW电力设备SW计算机SW非银金融SW有色金属和SW汽车累计净流入金额依次为15348亿7839亿7249亿5947亿和5023亿周累计净流出金额最多的行业分别为SW商贸零售SW医药生物SW农林牧渔SW传媒和SW社会服务累计净流出金额依次为7591亿此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告639亿525亿4065亿和4038亿图3申万一级行业上周资金净流入情况前五后五亿元2001000100资料来源iFind财信证券33行业估值图4申万一级行业PB估值情况单位倍程度条历史最大PB值历史最小PB值当前PB位置117412779811768978781066991612121212101009080706050403020100095134078129110113172136131126131122125142112160152157144117107138171144124072123159采掘化工钢铁汽车电子传媒通信银行综合房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW有色金属建筑材料建筑装饰电气设备机械设备国防军工家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源iFind财信证券图5申万一级行业PE估值情况单位倍程度条历史最大PE值历史最小PE值当前PE位置132110123140831061371502568090961278513496138107697113013821625517267173185100908070605040302010091451516181917231515181517252421261914101719211841328化工传媒银行采掘钢铁汽车电子通信综合房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW电气设备国防军工纺织服装商业贸易公用事业有色金属建筑材料建筑装饰机械设备家用电器轻工制造农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物交通运输非银金融SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW资料来源iFind财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告34市场热点主题01月03日-01月06日热点主题中涨幅靠前的为钙钛矿电池汽车胎压监测炒股软件TOPCON电池和虚拟电厂等主要原因是受市场热点关注以及稳增长等因素影响相关板块受到追捧跌幅排名前五的分别是旅游出行乳业一般零售精选免税店和O2O等主要原因是全国多地疫情过峰和消费零售改善不如预期影响导致相关主题表现不如人意图6热点主题上周收益率表现前十后十3015015资料来源iFind财信证券4行业景气度观察41上游资源煤炭焦煤焦炭动力煤期货结算价格同步回调北方港煤炭库存环比回升11从价格来看截至01月06日京唐港山西主焦煤库提价格为2730元吨周环比下行0秦皇岛动力煤平仓价为1185元吨环比下行-025焦炭焦煤和动力煤ZC期货结算价收于2635元吨1801元吨和921元吨周环比分别下行157356和9952从库存来看截至01月065日北方港煤炭库存合计为2405万吨周环比下行304京唐港炼焦煤库存报679万吨周环比下行762青岛港焦炭库存报100万吨与上周持平图7京唐港山西主焦煤库提价周环比持平元吨图8焦炭焦煤期货价格元吨京唐港库提价含税山西主焦煤期货结算价焦炭期货结算价焦煤平仓价动力煤山西优混5500秦皇岛45004500300030001500150000资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图9北方港口库存周环比小幅回落万吨图10青岛港焦炭库存周环比回落万吨煤炭库存长江口合计煤炭库存北方港合计4000炼焦煤京唐港焦炭青岛港30004502000300150100000资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券钢铁铁矿石价格持续上行库存同环比持续下滑1从价格看截至01月6日螺纹钢钢坯现货价格为405778元吨和3750元吨环比分别变动016和-027中国铁矿石价格指数为42616周环比上行0872从库存看截至01月06日唐山钢坯库存和螺纹钢库存为7035万吨和60467万吨周环比分别上行1651和193铁矿石库存收于1313054万吨周环比下行0423从产能上看从产能上看截至2023年1月6日全国247家高炉开工率为7464周环比下行-076个百分点同比下行059唐山产能利用率为8641周环比上行15图11螺纹钢钢坯现货价周环比下行元吨图12中国铁矿石价格指数延续下行走势1994年4月100现货价螺纹钢现货价钢坯中国铁矿石价格指数CIOPI7000100060007505000500400025030000资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图13唐山钢坯库存情况万吨图14唐山高炉开工率和产能利用率情况库存左轴环比同比高炉开工率全国样本数247家唐山产能利用率1001504007510020050500250-200资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券42中游制造传统制造受疫情缓和影响中上游制造业开工率有所改善截至1月06日国内PTA开工率为608周环比上行857pct同比减少1412pct全国247家高炉开工率为7464周环比下行076pct同比增长059pct图15全国PTA开工率情况图16高炉开工率情况80唐山高炉开工率高炉开工率全国样本数247家1007075605025500资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券图17新能源汽车产量万辆图18全国充电桩数量万个全国充电桩数量左轴充电桩累计同比新能源汽车产量左轴环比20080803006015060150401004002050200-15000201805201811202005202111201905201911202011202105202205202211201805201911202105202205202211201905202005202011202111201811资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券新能源汽车11月新能源汽车产量维持高位充电桩数量累计同比持续高增据乘联会数据显示新能源汽车11月产量位71万辆环比下行111同比上行6322此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告截至11月底全国充电桩数量累计达到17313万个累计同比增加585643下游消费生猪价格连续12个月回落猪肉价格连续9个月回落截至1月6日我国22省市生猪平均价格收于1556元千克周环比下行154822省市平均猪肉价格收于2456元千克创2022年7月以来新低周环比下行961图1922省市生猪平均价格环比回升元千克图2036城市鸡肉平均零售价格元斤22个省市平均价格生猪22个省市平均价格猪肉22个省市猪粮比价右轴36个城市平均零售价鸡肉60301404020135130201012500120资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券图21玉米大豆期货结算价格美分蒲式耳图22寿光蔬菜价格指数周环比上行元公斤期货结算价活跃CBOT玉米期货结算价活跃CBOT大豆平均批发价28种重点监测蔬菜平均批发价6种重点监测水果1800140091000760052003资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券水果价格周环比微幅提升玉米大豆期货结算价格小幅回落截至01月09日寿光蔬菜价格指数报收13885周环比上行646全国19种蔬菜平均批发价格收于457元公斤周环比上行603截至1月09日期货结算价CBOT玉米大豆价格报收65275美分蒲式耳和14885美分蒲式耳周环比分别下行38和233此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图23观影情况亿元万人次图24乘用车日均销量增速辆当周观影人次右轴当周观影票房80厂家批发厂家零售40001200004030008000020000400001000-4000-8020220630202208312022103120221231资料来源iFind财信证券资料来源iFind财信证券观影人次观影票房周环比持续大幅下滑乘用车厂家销量周环比维持高增截至2023年1月8日当周电影票房为44425万元当周观影人次为1020万人周环比分别下滑了3337和3227截至2022年12月31日乘用车厂家批发当周日均销量为141781辆周同比上行了2733乘用车厂家零售当周日均销量为124670辆周同比上行了23285风险提示政策推进不及预期行业竞争加剧此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分