上周（12.26-12.30)股指高开，上证指数上涨1.42%，收报3089.2点，深证成指上涨1.53%，收报11015.99点，中小100上涨1.39%，创业板指上涨2.65%；行业板块方面，国防军工、公用事业、电气设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光伏指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6324.98亿，沪深两市成交额较前一周下降1.61%，其中沪市下降0.61%，深市下降2.28%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.74%，中证500上涨1.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9514，跌幅为0.51%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.11%，COMEX黄金上涨1.44%，南华铁矿石指数上涨4.73%，DCE焦煤上涨1.14%。
　　疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股：12月中旬以来，在各地疫情快速蔓延下，A股各个指数在短期缩量探底。目前A股各主要指数都已临近三角形震荡区间尾声，未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择。国家卫健委公告：（1）将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染；（2）经国务院批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施，1月8日起实施“乙类乙管”。根据财联社，在经历一周多的高位平台期后，12月23日以来，广州市全市发热门诊就诊患者人数开始从高位回落，单日就诊量从高峰期的五六万人次下降至1.9万人次。据研判，广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰，预计在2023年春节前将进入流行尾期。我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州市1-3周左右，在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升，届时A股指数大概率向上突破。
　　疫情对国内经济冲击将逐渐减弱：从海外的疫情防控经验来看，随着新冠确诊病例及死亡人数增加，伴随着部分医疗资源挤兑，海外经济体通常会进入为期2-3个月的闯关期，经济通常会再次触底。12月份，国内多地处于疫情快速蔓延期，对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响。中国12月份PMI指数为47.0，预估为47.8，连续3个月处于荣枯线下方。我们认为2023年一季度国内经济可能再次面临短暂考验，但2023年二季度以后国内经济有望曲折复苏至中枢水平。考虑到Omicron强免疫逃逸性、不同毒株之间的相互重复感染性，并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验（每隔3个月左右爆发一轮），我们认为，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击，2023年国内消费和经济将在曲折中复苏。但从海外疫情冲击来看，第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。
　　投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。
　　风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。

研究报告全文：证券研究报告策略点评疫情重回乙类乙管积极做多A股财信宏观策略市场资金跟踪周报13-162023年1月2日投资要点上周1226-1230股指高开上证指数上涨142收报30892点深证成指上涨153收报1101599点中小100上涨139创业板指上涨265上证指数-沪深300走势图行业板块方面国防军工公用事业电气设备涨幅居前主题概念方面连板指数打板指数光伏指数涨幅居前沪深两市日均成交额为632498上证指数沪深300亿沪深两市成交额较前一周下降161其中沪市下降061深市下降12228风格上中小盘股占有相对优势其中上证50上涨074中证5002上涨175汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为69514跌幅为-8051商品方面ICE轻质低硫原油连续上涨111COMEX黄金上涨144-18南华铁矿石指数上涨473DCE焦煤上涨114-28疫情重回乙类乙管积极做多A股12月中旬以来在各地疫情快速蔓2021-112022-022022-052022-08延下A股各个指数在短期缩量探底目前A股各主要指数都已临近三角形震荡区间尾声未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择国家卫健委1M3M12M公告1将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染2经国务院上证指数380-442-1160批准自2023年1月8日起解除对新型冠状病毒感染采取的传染病防治沪深300181-782-2142法规定的甲类传染病预防控制措施1月8日起实施乙类乙管根据财联社在经历一周多的高位平台期后12月23日以来广州市全市发热门诊就诊患者人数开始从高位回落单日就诊量从高峰期的五六万人次下黄红卫分析师降至19万人次据研判广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰预计在执业证书编号S05305190100012023年春节前将进入流行尾期我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州huanghongweihnchasingcom市1-3周左右在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升届时A股指数大概率向上突破相关报告疫情对国内经济冲击将逐渐减弱从海外的疫情防控经验来看随着新冠确1宏观经济研究周报1114-112010月社融诊病例及死亡人数增加伴随着部分医疗资源挤兑海外经济体通常会进入数据低于预期稳增长政策或加码2022-11-16为期2-3个月的闯关期经济通常会再次触底12月份国内多地处于疫情2行业配置和主题跟踪周报1107-1111疫情快速蔓延期对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响中国12月份PMI指数为470预估为478连续3个月处于荣枯线下方我们认为2023防控政策优化消费板块或将加速修复年一季度国内经济可能再次面临短暂考验但2023年二季度以后国内经济有2022-11-16望曲折复苏至中枢水平考虑到Omicron强免疫逃逸性不同毒株之间的相3财信宏观策略市场资金跟踪周报互重复感染性并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验每隔3个月左右爆发一轮我们认为2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击2023年1114-1118多重利好共振夯实A股底部国内消费和经济将在曲折中复苏但从海外疫情冲击来看第一轮疫情对消2022-11-13费经济资本市场的冲击最大随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱投资建议本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领涨全球主要股指2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社融增速与M2增速剪刀差预计回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优2023年建议关注以下四条主线1中概互联板块此前制约中概互联网板块的业绩走弱退市风险流动性风险行业政策风险在2023年将出现明显缓解可关注恒生科技纳斯达克中国金龙指数2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银已经进入底部配置区间4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块风险提示宏观经济下行疫情再次复发海外市场波动中美关系恶化新兴市场国家风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录1A股行情回顾42策略点评53行业数据74市场估值水平95市场资金跟踪1251资金流入1252资金流出1353两融市场概况13531两融市场整体情况14532两融资金行业流向15533融资融券市场概况166风险提示17图表目录图1申万行业周度涨跌幅4图2水泥价格指数全国点7图3产量挖掘机当月同比7图4工业品产量同比增速7图5中国玻璃价格指数点7图6高炉开工率全国8图7Myspic综合钢价指数点8图8波罗的海干散货指数BDI点8图9动力煤焦煤期货结算价元吨8图10主要有色金属期货结算价元吨8图11电子产品销量增速8图12全A市盈率中位数倍9图13全A市净率中位数倍10图14申万各行业市盈率中位数历史分位图倍10图15申万各行业市净率中位数历史分位图倍11图16北上资金累计净流入趋势亿12图17北上资金历史累计净流入趋势亿12图18两融余额变化亿元12图19公募基金发行情况亿元13图20股权融资情况亿元13图21当月IPO规模亿元13图22沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14图23两融余额占全A流通市值的比重14此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告表1主要股指涨跌幅4表2全球主要股指涨跌幅5表3A股主要估值水平如下倍9表4申万行业估值水平倍11表5融资买入额占成交额比排名前5行业15表6两融余额占流通市值比排名前5行业15表7融资买入额占成交额比排名前10个股15表8两融余额占流通市值比排名前10个股15表9融资余额环比增幅排名前10个股16表10融券余额环比增幅排名前10个股16此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告1A股行情回顾上周1226-1230股指高开上证指数上涨142收报30892点深证成指上涨153收报1101599点中小100上涨139创业板指上涨265行业板块方面国防军工公用事业电气设备涨幅居前主题概念方面连板指数打板指数光伏指数涨幅居前沪深两市日均成交额为632498亿沪深两市成交额较前一周下降161其中沪市下降061深市下降228风格上中小盘股占有相对优势其中上证50上涨074中证500上涨175汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为69514跌幅为051商品方面ICE轻质低硫原油连续上涨111COMEX黄金上涨144南华铁矿石指数上涨473DCE焦煤上涨114表1主要股指涨跌幅名称周五收盘价当周涨跌幅当月涨跌幅当年涨跌幅创业板50233995270021-2983创业板指234677265006-2937中证1000628162196-468-2158创业板综268676183-232-2677中证500586447175-474-2031深证成指1101599153-083-2585中小板综1161533149-203-2006万得全A481511148-212-1866上证综指308926142-197-1513中小板指734034139-104-2649沪深300387163113048-2163中证100373510078045-2207上证50263525074110-1952资料来源财信证券Wind图1申万行业周度涨跌幅500400300200100000-100-200-300-400电子通信银行传媒化工综合汽车钢铁采掘计算机房地产公用事业电气设备机械设备纺织服装医药生物轻工制造建筑装饰有色金属商业贸易交通运输家用电器食品饮料国防军工农林牧渔非银金融休闲服务建筑材料资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告表2全球主要股指涨跌幅名称当日收盘价当周涨跌幅当月涨跌幅当年涨跌幅孟买SENSEX30印6084074138-325444度恒生指数1978141096637-1546圣保罗IBOVESPA指10973500003-245469数巴西德国DAX1392359-012-329-1235标普500383950-014-590-1944道琼斯工业指数3314725-017-417-878富时100745174-028-160091纳斯达克指数1046648-030-873-3310胡志明指数101560-030-313-3222法国CAC40647376-048-393-950日经2252609450-054-670-937台湾加权指数1413769-094-499-2240韩国综合指数223640-334-955-2489资料来源财信证券Wind2策略点评上周在新冠重回乙类乙管国内多个城市人流量陆续恢复美国第三季度GDP修正值超预估等多重影响下A股指数震荡走强上证指数上涨142创业板指上涨265沪深两市日均成交额为632498亿元较前一周下降161当下两市成交额仍处低位指数仍未有效突破风格轮动速度较快2022年全年科创50指数下跌3155创业板指下跌2937沪深300指数下跌2163上证50指数下跌1952上证指数下跌1513红利指数下跌2422022年在美联储鹰派加息背景下全球流动性快速收紧代表科技成长的科创50指数及创业板指数领跌两市高分红高股息的红利指数最为抗跌展望2023年随着国内经济增速弱复苏美联储加息预期放缓投资者风险偏好提升预计A股表现将显著好于2022年12月中旬以来在各地疫情快速蔓延下A股各个指数在短期缩量探底目前A股各主要指数都已临近三角形震荡区间尾声未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择国家卫健委公告1将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染2经国务院批准自2023年1月8日起解除对新型冠状病毒感染采取的传染病防治法规定的甲类传染病预防控制措施1月8日起实施乙类乙管根据财联社在经历一周多的高位平台期后12月23日以来广州市全市发热门诊就诊患者人数开始从高位回落单日就诊量从高峰期的五六万人次下降至19万人次据研判广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰预计在2023年春节前将进入流行尾期我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州市1-3周左右在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升届时A股指数大概率向上突破此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告从海外的疫情防控经验来看随着新冠确诊病例及死亡人数增加伴随着部分医疗资源挤兑海外经济体通常会进入为期2-3个月的闯关期经济通常会再次触底12月份国内多地处于疫情快速蔓延期对企业产需人员到岗物流配送带来较大影响中国12月份制造业采购经理PMI指数为470预估为478连续3个月处于荣枯线下方12月份调查的制造业企业中反映受疫情影响较大的企业比重为563高于上月155个百分点生产指数和新订单指数分别为446和439低于上月32和25个百分点制造业生产活动继续放缓产品订货量有所下降我们认为2023年一季度国内经济可能再次面临短暂考验但2023年二季度以后国内经济有望曲折复苏至中枢水平考虑到Omicron强免疫逃逸性不同毒株之间的相互重复感染性并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验每隔3个月左右爆发一轮我们认为2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击2023年国内消费和经济将在曲折中复苏但从海外疫情冲击来看第一轮疫情对消费经济资本市场的冲击最大随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱根据国家新闻出版署12月份共84款游戏获批游戏版号共45款进口网络游戏获得游戏版号12月份中央经济工作会议重点强调从改善社会心理预期提振发展信心入手从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大总体来看持续2年的互联网地产医美电子烟游戏教培等行业严监管政策可能出现缓和相比去年经济工作会议的加强反垄断和反不正当竞争有效控制资本消极作用要为资本设置红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长等措辞本次中央经济工作会议提出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手预计平台企业将迎来政策密集利好期预计恒生科技指数纳斯达克中国金龙指数将迎来底部反转美国第三季度GDP环比折合年率终值为32预估为29修正值为29美国第三季度GDP被大幅上修近期美元走强纳斯达克指数有所承压美联储主席鲍威尔强调美联储的政策正接近充分限制性的利率水平须在一段时间内维持限制性利率我们认为美联储的充分限制性的利率水平大概率在51附近预计2023年1月3月美联储还将分别加息25个bp左右预计将在2023年2季度结束加息进程但考虑到当下美国CPI仍大幅高于2目标中枢水平预计美联储仍将维持高利率51较长时间同时配合缩表等操作直到美国CPI通胀接近2或者美国失业率接近5区间随后才可能进入降息周期本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领涨全球主要股指2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社融增速与M2增速剪刀差预计回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优2023年建议关注以下四条主线1中概互联板块此前制约中概互联网板块的业绩走弱退市风险流动性风险行业政策风险在2023年将出现明显缓解可关注恒生科技纳斯达克中国金龙指数2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银已经进入底部配置区间4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块3行业数据图2水泥价格指数全国点图3产量挖掘机当月同比2300014000210001200019000100001700080001500060004000130002000110000009000-20007000-40005000-6000-80002009-082010-092011-102012-112013-122015-012016-022017-032018-042019-052020-062022-082021-072017-12-082018-06-082018-12-082019-06-082019-12-082020-06-082020-12-082021-06-082021-12-082022-06-082022-12-08资料来源财信证券Wind资料来源财信证券Wind图4工业品产量同比增速图5中国玻璃价格指数点100002000008000180000600016000040001400002000120000000100000-2000800002019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04-40002022-0860000产量工业机器人当月同比产量工业锅炉当月同比资料来源财信证券Wind资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图6高炉开工率全国图7Myspic综合钢价指数点80002600075002400022000700020000650018000600016000140005500120005000100002016-12-022017-05-022017-10-022018-03-022018-08-022019-01-022019-06-022019-11-022020-04-022020-09-022021-02-022021-07-022021-12-022019-03-132019-09-132020-03-132020-09-132021-03-132021-09-132022-03-132022-09-13资料来源财信证券Wind资料来源财信证券Wind图8波罗的海干散货指数BDI点图9动力煤焦煤期货结算价元吨400000200043003500001800380030000016003300140025000028001200230020000010001500008001800100000600130050000400800000动力煤焦煤右资料来源财信证券Wind资料来源财信证券Wind图10主要有色金属期货结算价元吨图11电子产品销量增速3000080000800028000260007000060002400060000220004000200005000018000200016000400001400030000000120001000020000-20002003-102005-042006-102008-042009-102011-042012-102014-042015-102017-042018-102020-042021-10-4000产量智能手机累计同比铝锌铅阴极铜右产量移动通信手持机累计同比资料来源财信证券Wind资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告4市场估值水平A股整体估值相对便宜全部A股PE中位数为3135倍位于历史后1655分位创业板PE中位数为3756倍位于历史后1268的分位上证50沪深300PE中位数分别为15611965倍位于历史后39071830的分位表3A股主要估值水平如下倍指标全部A股创业板上证50沪深300PE3135375615611965PB245275228259PE分位1655126839071830PB分位2393131368145689平均分位20241291536137602015年后PE最低253433388711570值本周PE较低点变2373125379192512化本周PE较上周变133045-045-126化2020年以来估值-706-1720-304-1267PE变化2020年股指涨跌11553051-1397-549幅资料来源财信证券Wind图12全A市盈率中位数倍全部A股PETTM中值剔除负值全部A股滚动均值120100806040200507152311201211302567201810192534202008103118270200007282001081720020308200303212004040220041008200510282006111720070525200805302009061220091211201012172011122320120629201307122014071120150109201601082017012020170721201807272019083020210129202201282000010720010216200209062003092620050415200605122007113020081205201006182011061720130104201401102015071020160715201801262019030820200207202008072021073020220805资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图13全A市净率中位数倍全部A股PB中值剔除负值全部A股滚动均值9876543220081031164201211301992018101919112005071514402000010720001020200107202002042620030117200310172004071620050408200601062006101320070706200803282008121920090911201006042011021820111111201208032013050320140117201409302015061920160311201612022017081820180511201901252019101820200710202103192021120320220826资料来源财信证券Wind图14申万各行业市盈率中位数历史分位图倍程度条历史最大PE值历史最小PE值当前PE位置132110123140831061371502568090961278513496138107697113013821625517267173185100908070605040302010091451516181917231515181517252421261914101719211841328资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告图15申万各行业市净率中位数历史分位图倍程度条历史最大PB值历史最小PB值当前PB位置1321101231408310613715025680909612785134961381076971130138216255172671731851009080706050403020100095134078129110113172136131126131122125142112160152157144117107138171144124072123159资料来源财信证券Wind表4申万行业估值水平倍申万一级名称当前PB当前PE当前PB位置当前PE位置平均位置相对排名SW银行0815133685234461SW公用事业16122065747376562SW交通运输132186427414918833SW采掘1261326874120810414SW建筑材料1992041175783112945SW纺织服装18424151174156813716SW轻工制造2352506221964314317SW非银金融18521831808109714528SW传媒24334441474150014879SW建筑装饰154236910112408171010SW钢铁09213206682853176111SW综合301398327161097190712SW化工24725893111797195413SW有色金属275301127511397207414SW通信302363132311123217715SW医药生物331338826221757218916SW家用电器25922693556848220217SW房地产11025561464379226218SW机械设备270354733252219277219SW电气设备274375028022811280620SW商业贸易16636587205304301221SW农林牧渔318367043022005315322SW电子409364454581414343623SW计算机361588930685304418624SW汽车221377127345767425025SW休闲服务22213802136210000568126SW食品饮料487429371044413575827SW国防军工501615577554139594728资料来源财信证券Wind此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告5市场资金跟踪51资金流入北上资金上周净流入截止2022年12月30号北上资金全年累计净流入9002亿北上资金上周累计净流入759亿截止12月29号融资余额为1452447亿较前值下降3743亿图16北上资金累计净流入趋势亿图17北上资金历史累计净流入趋势亿100018000160008001400060012000400100008000200600004000-2002000-40002022-03-292022-04-202022-05-122022-05-272022-06-142022-06-292022-07-182022-08-022022-08-172022-09-012022-09-192022-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