中国国债供给力度很可能超出预期
　　近期由于疫情因素干扰经济修复，投资者对于“稳增长”的效果及节奏出现了一定的分歧，“弱现实”引发市场对修复进程的担忧。疫情管控进一步放松之后，判断感染率会在一段时间内有序达峰，对劳动力供给、项目投资建设以及企业生产经营等各项经济活动形成一定冲击，短期内经济修复情况一般。2022年12月社融同比增速数据持续下滑，制造业与非制造业PMI也达到2022年的最低值。在“稳增长”的目标下，今年政府部门仍需发挥逆周期调节作用，为应对周期性压力，2023年财政预算或将更加积极，在税收有限、支出加大的背景下，仍需要国债净融资支持。历年1月都并非国债的发行大月，然而今年年初国债就有所放量，后续国债供给力度很可能超出市场预期。全年国债净融资可能超过3.5万亿元，国债增大供给后可以将募集的资金用于基建投资等逆周期项目，也从侧面为减税降费提供空间，改善企业的盈利预期。
　　重点新闻：新冠变种病毒Omicron XBB.1.5在美国快速传播；美国周三遭遇几十年来最严重航空系统故障之一；波士顿联储总裁科林斯：赞同下次议息会议加息25基点；中国工信部料去年工业增加值增3.6%，新能源车产销突破650万辆；中国商务部：对美进口干玉米酒糟续征税；内地支持外经贸企业扩大人民币跨境使用；香港特区攻府宣布，广深港高铁西九龙口岸及高铁香港段1月15日起恢复服务；默沙东与国药展开莫诺拉韦的生产技术许可谈判。
　　

研究报告全文：市场动态2023年1月12日中国国债供给力度很可能超出预期近期由于疫情因素干扰经济修复投资者对于稳增长的效果及节奏出现了一定的分歧弱现实引发市场对修复进程的担忧疫情管控进一步放松之后判断感染率会在一段时间内有序达峰对劳动力供给项目投资建设以及企业生产经营等各项经济活动形成一定冲击短期内经济修复情况一般2022年12月社融同比增速数据持续下滑制造业与非制造业PMI也达到2022年的最低值在稳增长的目标下今年政府部门仍需发挥逆周期调节作用为应对周期性压力2023年财政预算或将更加积极在税收有限支出加大的背景下仍需要国债净融资支持历年1月都并非国债的发行大月然而今年年初国债就有所放量后续国债供给力度很可能超出市场预期全年国债净融资可能超过35万亿元国债增大供给后可以将募集的资金用于基建投资等逆周期项目也从侧面为减税降费提供空间改善企业的盈利预期重点新闻新冠变种病毒OmicronXBB15在美国快速传播美国周三遭遇几十年来最严重航空系统故障之一波士顿联储总裁科林斯赞同下次议息会议加息25基点中国工信部料去年工业增加值增36新能源车产销突破650万辆中国商务部对美进口干玉米酒糟续征税内地支持外经贸企业扩大人民币跨境使用香港特区攻府宣布广深港高铁西九龙口岸及高铁香港段1月15日起恢复服务默沙东与国药展开莫诺拉韦的生产技术许可谈判股票外汇商品固定收益周三港股表現反復午后创逾六个市场继续憧憬美国联储局放缓加息中资美元债投资级利差小幅收窄月高位后曾倒跌收盘涨逾百点步伐利好油市前景抵消美国原科技板块明显走强阿里巴巴收窄社融数据逊预期A股收盘两连油库存增幅远大于预期的消息周2-3bps小米百度等收窄5-跌市场憧憬美国周四公布的通胀三国际油价升逾3创下一周高10bps国企金融板块维持稳数据将进一步放缓支持欧美股市位市场预期周四美国公布的12定AT1继续小幅上涨高收益板向好美股造好三大指数均以接近月通胀数据放缓美联储或放慢加块走强据媒体报道碧桂园龙全日最高点收盘息步伐国际金价周三微扬再创湖金地新城等名字被列入优质下八个月高位房企资产负债表计划名单这些名字曲线上涨1-2pt中骏短端也有明显涨幅非地产板块博彩板块小幅回落05-1pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月12日海外市场市场憧憬美国周四公布的通胀数据将进一步放缓支持欧美股市向好周三欧洲三大股市上涨截至收盘英国富时100指数报7724点升04或30点德国DAX指数报14947点涨117或173点法国CAC40指数报6924点升080或55点波士顿联储行长柯林斯支持2月会议缩小加息幅度至25基点支持周三美股造好三大指数均以接近全日最高点收盘截至收盘道指升268点或080报33973点标指升128报3969点纳指弹升176报10931点反映中概股表现的金龙中国指数微升023标普11个板块仅核心消费品指数逆市下跌016其他10个上涨电讯服务指数领涨大市升129科技股领涨大市微软MSFTUS升302为升幅最大道指成份股据报特斯拉TSLAUS在印尼设立电动车厂的初步协议快将达成并计划扩建美国得州的超级工厂刺激股价涨368欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯33973008日经22526446010标普5003969613标普澳证2007195309纳斯达克10931718韩国KOSPI2359503巴西圣保罗证交所指数112517115标普印度国家证交所CNXNIFTY17895701欧元区斯托克504099810台湾台股指数14751403英国富时1007725004印度尼西亚雅加达综合6584506法国CAC406924208富时大马交易所吉隆坡综合1487902德国DAX3014947912新加坡富时海峡3271503俄罗斯交易系统现金指数1002629越南证交所指数1055802资料来源彭博资料来源彭博板块要闻美股半导体板块预期接近触底过去十年美股费城半导体指数SOX年均收益206显著好于同期标普指数104纳斯达克指数132且大跌后第二年一般明显上涨股价上行阶段涨幅亦显著大于前期下行阶段跌幅过去10次周期平均为123因此产业周期节奏判断市场左侧提前布局尤为重要我们判断虽然美股半导体板块库存已在2022年三季度见顶但仍将面临宏观不确定性偏高库存水平性价比一般等层面主要约束短期料将延续近期震荡走势伴随宏观信号趋于明朗以及四季度财报实现业绩预期充分de-risk等板块趋势性上行机会有望在2023年一季度末形成但各子板块内部料将明显分化基于周期股朴素的先进先出投资法则建议关注消费电子数据中心存储芯片等相关子板块建议重点关注台积电TSMUS英伟达NVDAUS超威半导体AMDUS高通QCOMUS美光MUUS等中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月12日港股市场美联储主席鲍威尔在央行论坛上未有发表鹰派言论市场继续观望本周将公布通胀数据隔晚美股反弹周三港股曾飙逾三百点午后创逾六个月高位后曾倒跌收盘涨逾百点恒指收涨05报21436点国指收涨07报7310点科指收跌03报4547点大市成交16585亿元港元下同沪深港通南下交易分别净流入02亿元及净流入06亿元港股主板11个板块6个上升5个下跌科技股个别发展阿里巴巴9988HK与杭州市签订全面深化战略合作协议升31煤炭股内地动力煤期货升逾3煤炭股走高内地食品及餐饮股下跌港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌26000能源20日常消费品24通信服务20公用事业1224000医疗保健16信息技术0622000金融03房地产0320000非日常生活消费品00原材料0018000股票1日涨跌股票1日涨跌新明中国2699HK1500周黑鸭1458HK22916000中国育儿网络1736HK552金粤控股70HK19414000绿色经济1315HK429中国北大荒39HK185新源万恒2326HK333中国派对文化1532HK16111122112221132211422115221162211722118221192211123111022111122111222植华集团1842HK286万马控股6928HK156资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻安踏国际2020HK1097港元目标价122港元4季度零售额疲弱符合预期Fila折扣稳定是一大亮点安踏2022年4季度零售额因疫情限制和重新开放后感染激增的双重影响而跌至负值区域但基本符合市场预期安踏和Fila的库存仍没有回到正常水平但值得注意的是Fila的折扣水平稳定春节后反弹是今年的一个良好开端预期在2023年第二季度开始复苏较快主要受益于竞争较少库存正常化和零售环境改善时虽然自2022年11月开始以来股价上涨53但我们看好未来盈利增长及有估值重估仍建议关注中信里昂ChrisGao资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月12日A股市场周二收盘后內地公布去年12月社会融资数据逊预期周三A股市场观望气氛浓厚虽然煤炭地产股拉涨保险股反弹但旅游餐饮互联网软件等板块跌幅显著拖累A股收盘两连跌截至收盘沪指下跌024报316184点深成指下跌059报114394点创业板下跌113收244597点两市成交合计7419亿元人民币下同陆股通净流入7614亿元连续6天录得净流入盘面上中国煤炭运销协会中国煤炭工业协会发布关于做好春节期间煤炭供应保障工作的倡议书煤炭板块拉涨郑州煤电600121CH及陕西黑猫601015CH等涨停另外房地产服务保险板块涨幅居前旅游供销社航运板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌能源24信息技术143800金融06非日常生活消费品113600房地产02日常消费品083400公用事业00工业08原材料03通信服务053200股票1日涨跌股票1日涨跌3000陕西黑猫601015CH101复旦微电688385CH100科瑞技术002957CH100深信服300454CH772800楚天龙003040CH100怡合达301029CH68111221122211322114221152211622117221182211922二三四五002195CH99东威科技688700CH5911123111022111122111222广汇能源600256CH84亿纬锂能300014CH57资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻军工国企混改登上新高峰2023年1月11日晚中航电测300114CH发布公告正在筹划发行股份向航空工业集团购买成飞集团100股权成飞集团是中国航空武器装备研制生产和出口主要基地民机零部件重要制造商通过本次重组战斗机龙头有望实现整体上市预计2023年国企改革将继续加速推进提振板块情绪从基本面角度看军工行业有计划属性免疫宏观经济波动且行业正处于十四五黄金发展期具备长期配置价值当前时点无论是从市场情绪还是时间维度或是行业逻辑还是个股性价比军工行业中长期逻辑都相对清晰建议积极布局航空系混改标的及产业链优质公司关注中航高科600862CH航发控制000738CH中航机电002013CH中航电子600372CH中航沈飞600760CH中直股份600038CH中信证券-付宸硕资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年1月12日外汇商品市场预期周四美国公布的12月通胀数据放缓美联储或放慢加息步伐国际金价周三微扬再创下八个月高位纽约期金最高曾见18909美元盎司是去年5月以来最高水平收涨24美元01报18789美元盎司美国能源信息局EIA公布上周原油库存增加18961万桶创2021年2月以来最大单周升幅市场预期减少7198万桶上周汽油库存增加4114万桶预期为上升75万桶数据公布后纽约期油价格升势一度收窄但市场继续憧憬美国联储局放缓加息步伐利好油市前景抵消美国原油库存增幅远大于预期的消息周三国际油价升逾3创下一周高位纽约期油收涨229美元305报7741美元桶连涨五个交易日伦敦布兰特期油收涨257美元321报8267美元桶连涨三个交易日主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1031900107910515103021019012美元兑人民币67650220607069677167502美元兑日圆13245010113113689129341275039欧元兑美元10760214541075105211023英镑兑美元121501081021223119412313澳元兑美元06900210490692066107128纽约期金18789011128188951761918300026纽约期油774306329808723842588彭博商品指数1097091010611581071NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级利差小幅收窄科技板块明显走强阿里巴巴收窄2-3bps小米百度等收窄5-10bps国企金融板块维持稳定AT1继续小幅上涨高收益板块走强据媒体报道碧桂园龙湖金地新城等名字被列入优质房企资产负债表计划名单这些名字曲线上涨1-2pt中骏短端也有明显涨幅非地产板块博彩板块小幅回落05-1pt债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级2148900401042229334857302897039205人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益2066102416135479620291224746001281投资级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