热点事件：中国12月财新制造业PMI降至49；美国12月非农新增22.3万人
　　中国2022年12月财新制造业PMI为49，略低于11月份的49.4。美国12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月负增长以来的最低水平。
　　汇率走势：人民币汇率升值，美元指数上升
　　本周，人民币汇率升值。截至1月6日，美元兑人民币中间价收于6.8912，较上周五下跌734bp；美元指数收于103.879，较上周五上升0.3%。
　　利率走势：中国国债收益率大致持平；美国国债收益率下跌
　　本周，中国国债收益率與上周五大致持平。12月工资通胀显著降温，证明了就业市场终于显现出降温迹象，市场对美联储加息的押注下降，推动美国国债收益率下跌。
　　中资境外债券市场
　　中资境外债券一级市场：中资境外债新发行持续清淡
　　1月2日至1月6日，中资企业在境外市场新发行35只债券，合计约7.5亿美元。其中，金融機構为主要发行人，共发行约4.1亿美元债券。
　　中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升
　　截至1月6日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上升191bp至-7.92%，其中投资级债券回报率上升115bp至-6.55%，高收益债券回报率上升628bp至-7.69%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上涨677bp至21.94%。
　　评级行动：时代中国控股被下调评级
　　信用事件：时代中国控股暂停支付6只美元票据
　　熊猫债市场
　　熊猫债发行：中国圣牧有机奶业有限公司
　　专题分析：中国圣牧有机奶业有限公司

研究报告全文：跨境债券周报2023年第1期1月2日1月6日中资境外债新发行持续清淡二级市场上升热点事件中国12月财新制造业PMI降至49美国12月非农新增223万人中国2022年12月财新制造业PMI为49略低于11月份的494美国12月非农就业人口新增223万人为2020年12月负增长以来的最低水平汇率走势人民币汇率升值美元指数上升中诚信亚太本周人民币汇率升值截至1月6日美元兑人民币中间价收于68912分析师较上周五下跌美元指数收于较上周五上升734bp10387903冯韵利率走势中国国债收益率大致持平美国国债收益率下跌852-28607133oliviafengccxapcom本周中国国债收益率與上周五大致持平12月工资通胀显著降温证明了就业市场终于显现出降温迹象市场对美联储加息的押注下降推动美国国庄承浩债收益率下跌852-28607124peterchongccxapcom中资境外债券市场其他联系人中资境外债券一级市场中资境外债新发行持续清淡胡辰雯852-286071201月2日至1月6日中资企业在境外市场新发行35只债券合计约75亿ellehuccxapcom美元其中金融機構为主要发行人共发行约41亿美元债券中诚信国际中资境外债券二级市场中资美元债券回报率上升董啸楠截至1月6日中资美元债年初至今的回报率较上周五上升191bp至-792861066428877-567其中投资级债券回报率上升115bp至-655高收益债券回报率上升628bpxndongccxicomcn至-769按行业来看房地产回报率升幅最大较上周五上涨677bp至-2194评级行动时代中国控股被下调评级信用事件时代中国控股暂停支付6只美元票据熊猫债市场熊猫债发行中国圣牧有机奶业有限公司专题分析中国圣牧有机奶业有限公司2023年第1期跨境债券周报热点事件中国12月财新制造业PMI降至49美国12月非农新增223万人1月3日标普全球公布的数据显示中国2022年12月财新制造业PMI为49略低于11月份的494为制造业连续第五个月处于收缩区间但收缩速度有所放缓导致12月制造业PMI下行的因素是新订单加速下降降幅虽小但已是3个月来最显著受疫情因素影响国内需求相对疲软另外在全球经济放缓的背景下海外市场的需求降速较11月加剧1月6日美国劳工局公布的数据显示美国12月非农就业人口新增223万人虽高于普遍预期的202万人但为2020年12月负增长以来的最低水平前值为263万人修正值256万12月工资通胀显著降温平均每小时工资环比仅增长03低于市场预期04前值修正值为04同比增长46同样低于市场预期的511月份修正值为48为2021年8月以来最低汇率走势人民币汇率升值美元指数上升本周人民币汇率升值美元兑人民币中间价收于68912较上周五下跌734bp欧元兑人民币收于72535较上周五下行1694bp美元指数收于103879较上周五上升03图1人民币汇率情况数据来源Bloomberg中诚信亚太利率走势中国国债收益率大致持平美国国债收益率下跌本周中国国债收益率大致持平截至1月6日1年期5年期7年期和10年期中国国债收益率分别为209702649528208和28328与上周五持平3年期中国国债收益率为24419较上周五上升4bpPage2of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报图2中国国债收益率数据来源Bloomberg中诚信亚太12月工资通胀显著降温证明了就业市场终于显现出降温迹象市场对美联储加息的押注下降推动美国国债收益率下跌截至1月6日2年期5年期10年期及30年期美国国债收益率分别424743698035580及36874分别较上周五下跌18bp31bp32bp和28bp美国国债利差方面2年期和10年期国债利差较上周五扩大15bp至-551p5年期和30年期国债利差较上周五收窄3bp至-11bp图3美国国债收益率及利差情况数据来源Bloomberg中诚信亚太中美利差方面截至1月6日中美10年期国债利差为-725bp较上周五收窄314bp较2022年初收窄422bpPage3of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报图4中美10年期国债利差情况数据来源Bloomberg中诚信亚太中资境外债券一级市场中资境外债新发行持续清淡1月2日至1月6日中资企业在境外市场新发行35只债券合计约75亿美元其中金融機構为主要发行人共发行约41亿美元债券表1中资境外债券市场发行情况20230102-20230106主体评级债项评级规模公布日信用主体币种息票到期日期限行业穆迪标穆迪标亿元普惠誉普惠誉202313中信证券国际有限公司HKD001312202341393D金融-BBB----202313中信证券国际有限公司USD0002893202341992D金融-BBB----202313中信证券国际有限公司USD00021043202341992D金融-BBB----202314中国银行澳洲分行USD1548620261133银行A1AA--A202314中信证券国际有限公司HKD00031701202322235D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司HKD0003163202322336D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司HKD0003122023515124D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司HKD0005122023515124D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD0002935202342092D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD00021096202342092D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD00021294202342092D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD00021312202342092D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD00021694202342092D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD0003102023720183D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD000317792023720183D金融-BBB----202314中信证券国际有限公司USD00031862023720183D金融-BBB----Baa2BBB202314国泰君安国际控股有限公司USD140356202419364D金融----湖州吴兴城市投资发展集团有限202314CNY1337542026163城投------公司Page4of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报202315中信证券国际有限公司HKD001312202341492D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD00053468202322335D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD000212202341990D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD0002876202342192D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD00520202342192D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD00024504202342192D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD0006152023523124D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD001152023523124D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD001152023523124D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD000217952023523124D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD000514292023721183D金融-BBB----202315中信证券国际有限公司USD000517332023721183D金融-BBB----Baa2BBB202315国泰君安国际控股有限公司HKD050102023710180D金融----成都中法生态园投资发展有限公202316USD16520261133城投------司202316华泰国际金融控股有限公司USD035202341390D金融-BBB----202316华泰国际金融控股有限公司USD02252024112364D金融-BBB----湖州吴兴产业投资发展集团有限202316CNY11285420261113城投------公司数据来源Bloomberg中诚信亚太中资境外债券二级市场中资美元债券回报率上升截至1月6日中资美元债年初至今的回报率1较上周五上升191bp至-792其中投资级债券回报率上升115bp至-655高收益债券回报率上升628bp至-769按行业来看受行业政策利好信号的提振房地产回报率升幅最大较上周五上涨677bp至-2194非金融金融城投债券回报率分别为-648-877及-125较上周五分别上升146bp227bp及35bp图5MarkitiBoxx中资美元债回报率情况数据来源Bloomberg中诚信亚太1回报率以2022年1月3日为基数计算Page5of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报截至1月6日中资美元债的利差较上周五下降549bp至31369bp其中投资级债券利差下降81bp至16219bp高收益债券利差下降3458bp至117392bp图6BloombergBarclays中资美元债利差情况数据来源Bloomberg中诚信亚太根据彭博数据1月2日至1月6日收益率涨幅最大的10只债券如下表所示其中时代中国控股有限公司境外债收益率变动最大表21月2日至1月6日中资境外债收益率涨幅最大的10只债券债券名称主体名称最新净价剩余期限收益率变动美元年bpTPHL66030223时代中国控股有限公司218580142475528MRISSUN9031623荣盛房地产发展股份有限公司131670182570196MTPHL6071623时代中国控股有限公司22223051685386MGRNLGR5070326绿地控股集团有限公司4835734832229MSHRIHG43011623上饶投资控股集团有限公司9983600213912MCHGRAU9109PERP广汇汽车服务集团股份公司47833永续债3512837THSCPA695051324启迪控股股份有限公司224091341692757CHMETL3PERP中国冶金科工股份有限公司99905永续债917043COGARD4011723碧桂园控股有限公司99519002295368TPHL555060424时代中国控股有限公司1991414016565252注使用综合彭博债券CBBT报价收益率变动的M代表1000已剔除所有已违约主体数据来源Bloomberg中诚信亚太评级行动时代中国控股被下调评级1月2日至1月6日国际评级机构向1家中资发行人采取负面评级行动Page6of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报表3跨境发行人评级行动情况20230102-20230106最新评级上次评级评级信用主体行业调整原因级别展望时间级别展望时间机构境外评级下违约的可能时代中国控股有限公司房地产Ca负面202314Caa1负面202277穆迪性较高回调收前景较弱数据来源Bloomberg中诚信亚太信用事件时代中国暂停支付6只美元票据11月7日时代中国控股有限公司时代中国控股发布公告为促进对离岸债务的整体管理公司将暂停支付六只境外美元计值优先票据款项于公告日时代中国控股尚未支付于2023年到期的66优先票据及于2024年到期的555优先票据的有关利息该等优先票据的宽限期分别于2022年12月30日及2023年1月3日到期熊猫债本周无熊猫债发行表42022年熊猫债市场发行情况20220103-20230106发行金额票息债券期限发行境内评信用主体发行日到期日债券类型亿元年场所级机构中国圣牧有机奶业有限公1395202212272023327025超短融银行间中诚信司梅赛德斯-奔驰国际财务有529020221129202411292中期票据银行间中诚信限公司国际机构匈牙利2037520221117202511173银行间联合资信债越秀交通基建有限公司5181202210312023728074超短融银行间中诚信中国中药控股有限公司10188202210272023724074超短融银行间中诚信国际机构新开发银行3025320221026202510263银行间-债中国蒙牛乳业有限公司2515620229292022128019超短融银行间中诚信中国蒙牛乳业有限公司29160202292920221222023超短融银行间中诚信上海新世普洛斯中国控股有限公司57420202292620259263公司债交易所纪上海新世中国光大水务有限公司1017220229192023318049超短融银行间纪中国电力国际发展有限公202712022912025913中期票据银行间东方金诚司中国工商银行澳门股20258202282920248292金融债银行间联合资信份有限公司梅赛德斯-奔驰国际财务有20255202282620248262中期票据银行间中诚信限公司中国蒙牛乳业有限公司2916020228172022129031超短融银行间中诚信越秀交通基建有限公司51772022882023428072超短融银行间中诚信中国蒙牛乳业有限公司251752022852022125034超短融银行间中诚信中国蒙牛乳业有限公司251752022842022112025超短融银行间中诚信中国电力国际发展有限公1017520227262023122049超短融银行间东方金诚司Page7of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报中国电力国际发展有限公20287202272020257203中期票据银行间东方金诚司上海新世安踏体育用品有限公司528202271320257133中期票据银行间纪中国电力国际发展有限公20299202262020256203中期票据银行间东方金诚司梅赛德斯-奔驰国际财务有30325202262020256203中期票据银行间中诚信限公司梅赛德斯-奔驰国际财务有10298202262020246202中期票据银行间中诚信限公司中国光大控股有限公司30309202261720256173中期票据银行间中诚信中国电力国际发展有限公102120226152023312074超短融银行间东方金诚司中国电力国际发展有限公203202261420256143中期票据银行间东方金诚司上海新世中国光大水务有限公司733202261320256133中期票据银行间纪恒安国际集团有限公司102120226102022127049短融银行间中诚信中国光大绿色环保有限公7335202252720255273中期票据银行间联合资信司国际机构亚洲基础设施投资银行1524202252620255263银行间-债越秀交通基建有限公司52120225232023217074中期票据银行间中诚信国际机构新开发银行70270202252020255203银行间-债中国光大环境集团有限15347202242020254203中期票据银行间联合资信公司上海新世中国光大水务有限公司10310202241820254183中期票据银行间纪中国光大绿色环保有限公123272022482027485中期票据银行间联合资信司中国蒙牛乳业有限公司252220223222022610022超短融银行间中诚信中国中药控股有限公司10232202232120221017058超短融银行间中诚信越秀交通基建有限公司10328202231820273185中期票据银行间中诚信恒安国际集团有限公司152420223182022914049短融银行间中诚信上海新世普洛斯中国控股有限公司10432022372025373公司债交易所纪恒安国际集团有限公司10252022332022830049短融银行间中诚信恒安国际集团有限公司10252022332022830049短融银行间中诚信中国蒙牛乳业有限公司2523320222242022525025超短融银行间中诚信宝马金融股份有限公司1528920222212024221200中期票据银行间中诚信宝马金融股份有限公司253120222212025221300中期票据银行间中诚信中国中药控股有限公司1024202221820221115074超短融银行间中诚信国际机构新开发银行30245202212720251273银行间-债中国蒙牛乳业有限公司2523520221242022422024超短融银行间中诚信上海新世北控水务集团有限公司10297202212120271215中期票据银行间纪上海新世北控水务集团有限公司10338202212120271215中期票据银行间纪上海新世中国光大水务有限公司1025020221132022612041超短融银行间纪深圳国际控股有限公司10295202211020281106公司债交易所联合资信数据来源wind中诚信整理Page8of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报专题分析中国圣牧有机奶业有限公司主体概况中国圣牧有机奶业有限公司以下简称中国圣牧系2013年12月根据开曼群岛法律注册的获豁免有限公司注册资本300000港元于2014年7月在香港联合交易所主板上市股票代码1432HK截至2021年末中国圣牧总股本8381亿股690万元无控股股东及实际控制人前三大股东分别为StartGreatHoldingsLimited中国蒙牛NongYouCoLtd农友有限公司GreenbeltGlobalLimited霸菱分别持股29991553640中国圣牧主营业务为奶牛养殖业务生产和销售高端沙漠有机原料奶及优质非有机原料奶中国圣牧拥有中国最大的有机原奶生产基地是蒙牛集团重要的原奶供应商之一截至2021年末中国圣牧共计拥有33座牧场其中22座牧场位于内蒙古乌兰布和沙漠巴彦淖尔盟和阿拉善盟其余牧场分布于呼和浩特地区近年由于旺盛的有机原奶市场需求中国圣牧于2021年转换5座有机牧场和3座DHA牧场共计拥有19座有机牧场和14座非有机牧场含3座DHA牧场及1座肉牛牧场截至2021年末中国圣牧奶牛存栏量增至1225万头有机奶牛797万头非有机奶牛428万头存栏成乳牛占比5296后备牛群储存充足2021年财务指标方面销售收入2985亿元营业毛利率3566总资产7132亿元资产负债率4547总资本化比率3052总资产收益率839总债务1708亿元EBIT582亿元EBITDA利息倍数969优势方面外部环境良好具有较强的股东支持规模化养殖体系完善且在有机原奶领域具备较强资源优势和行业地位业绩与财务表现持续改善关注方面食品安全和疫情风险可能对生物资产减值及盈利稳定性造成影响单一客户集中度高债务结构有待优化且面临一定短期偿债压力中国圣牧2022年6月首次获得境内评级主体信用等级AA展望稳定发行情况中国圣牧有机奶业有限公司于2022年进入中国熊猫债市场合计发行1只债券募集资金1亿元在银行间债券市场发行1只超短期融资券平均发行利率为395平均利差为181bp募集资金主要用途为偿还金融机构有息债务表5中国圣牧有机奶业有限公司熊猫债市场历史发行情况债券期限发行金额票息利差发行场序号起息日到期日募集资金用途债券类型年亿元bp所偿还金融机构有息债12022122720233270251395181超短融银行间务数据来源wind中诚信整理Page9of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited2023年第1期跨境债券周报本文版权归中国诚信亚太信用评级有限公司中诚信国际信用评级有限责任公司合并简称中诚信和或其被许可人所有未经中诚信事先书面许可任何人不得对本刊物的任何内容进行复制转售或传播信用评级是对受评主体和债项的信用品质所表达的前瞻性信用风险意见中诚信发布的信用评级是其对受评主体或债项当前和未来相对信用风险的意见但不涉及其他风险包括但不限于流动性风险市场价格风险及利率风险中诚信刊物中的信用评级级别非信用评估及其他意见并非建议投资者购买出售或持有任何证券也不评估受评主体和债项的市场价值中诚信相信其所获取的信息是可靠的但中诚信并不对其从受评主体或第三方来源获取的信息进行审计也不承担独立核实或验证的责任本刊物内的所有信息属中诚信所有中诚信可在不事先通知的情况下更改信息所有信息以现状和现有为基础提供中诚信亚太相信信息是准确和可靠的但不保证信息的准确性充分性完整性或及时性在法律允许的范围内中诚信及其董事经理雇员代表和代理对任何人或任何实体均不承担以下任何责任i因本文所载信息或本文所载信息的使用或未能使用而引起的任何直接或补偿性损失或损害包括但不限于由中诚信或其任何董事经理雇员代表或代理的疏忽及其控制范围内或超出其控制范围的偶发事件而引起的以及ii因本文所载信息或本文所载信息的使用或未能使用而引起的任何间接特殊后果性或附带性损失或损害即使中诚信或其任何董事经理雇员代表或代理被事前告知该等损失或损害的可能性中国诚信亚太信用评级有限公司地址香港中环康乐广场1号怡和大厦19楼1904-1909室网址wwwccxapcom邮箱infoccxapcom电话852-28607111传真852-28680656中诚信国际信用评级有限责任公司地址北京市东城区朝阳门内大街银河SOHO5号楼网址wwwccxicomcn电话861066428877传真861066426100Page10of10CopyrightChinaChengxinAsiaPacificCreditRatingsCompanyLimited