信用利差是信用债研究中的重要一环。作为利差数据库巡礼的第二篇，我们详细梳理了2015年以来全国性银行、城商行、证券公司和保险公司等金融机构存量债券（不含同业存单）的信用利差情况和全国各省（市、区）城商行的区域利差情况，并构建了法人类型/地区-债项级别-债券期限的三维结构用于统计利差走势。
　　一、金融债上周信用利差变化
　　上周城商行信用利差走阔，其他法人主体利差收窄。上周，全国性银行、城商行、证券公司和保险公司信用利差中位数分别为80.1BP、133.6BP、77.9BP和144.5BP，周环比分别收窄4.1BP、走阔7.4BP、收窄2.9BP、收窄0.3BP。
　　多数区域城商行信用利差收窄。上周，全国有城商行利差数据的28个地区中，23个地区利差环比收窄，且有9个地区收窄10BP以上。福建、上海和贵州收窄幅度最大，分别达到14.5BP、13.9BP和13.8BP。与此同时，河南、新疆和安徽城商行利差走阔幅度最大，分别达到5.9BP、2.2BP和0.7BP。从区域利差变化情况来看，机构赎回负反馈对银行“二永”债估值造成的冲击有所恢复。
　　从历史分位数来看，截至1月6日收盘，四类法人主体利差历史分位数目前均在60%以上。城商行和保险公司分别达到89%和99%。不同地区城商行的历史分位数则存在分化。11个地区城商行利差历史分位数在50%以内。其中，上海、贵州、福建、湖南和重庆历史分位数均在10%以内的较低水平。但是，仍有16个地区的城商行历史分位数在50%以上。
　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差

研究报告全文：TableSummary哪些区域城商行信用利差修复快金融债利差跟踪债券研究方正证券研究所证券研究报告债券周报2023110分析师TABLEANALYSISINFO张伟信用利差是信用债研究中的重要一环作为利差数据库巡礼的登记编号S1220522040002第二篇我们详细梳理了2015年以来全国性银行城商行证分析师康正宇券公司和保险公司等金融机构存量债券不含同业存单的信登记编号S1220522050002用利差情况和全国各省市区城商行的区域利差情况并构建了法人类型地区-债项级别-债券期限的三维结构用于统计利差走势一金融债上周信用利差变化上周城商行信用利差走阔其他法人主体利差收窄上周全国性银行城商行证券公司和保险公司信用利差中位数分别为801BP1336BP779BP和1445BP周环比分别收窄41BP走阔74BP收窄29BP收窄03BP多数区域城商行信用利差收窄上周全国有城商行利差数据的28个地区中23个地区利差环比收窄且有9个地区收窄10BP以上福建上海和贵州收窄幅度最大分别达到145BP139BP和138BP与此同时河南新疆和安徽城商行利差走阔幅度最大分别达到59BP22BP和07BP从区域利差变化情况来看机构赎回负反馈对银行二永债估值造成的冲击有所恢复从历史分位数来看截至1月6日收盘四类法人主体利差历史分位数目前均在60以上城商行和保险公司分别达到89和99不同地区城商行的历史分位数则存在分化11个地区城商行利差历史分位数在50以内其中上海贵州福建湖南和重庆历史分位数均在10以内的较低水平但是仍有16个地区的城商行历史分位数在50以上风险提示监管政策调整超预期宏观经济走势超预期数据提取和处理存在误差1敬请关注文后特别声明与免责条款专题研究引言信用利差是信用债研究中的重要一环作为利差数据库巡礼的第二篇我们详细梳理了2015年以来全国性银行城商行证券公司和保险公司等金融机构存量债券不含同业存单的信用利差情况和全国各省市区城商行的区域利差情况并构建了法人类型地区-债项级别-债券期限的三维结构用于统计利差走势1金融债利差情况分析上周城商行信用利差走阔其他法人主体利差收窄上周全国性银行城商行证券公司和保险公司信用利差中位数分别为801BP1336BP779BP和1445BP周环比分别收窄41BP走阔74BP收窄29BP收窄03BP图表1不同法人主体利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所多数区域城商行信用利差收窄上周全国有城商行利差数据的28个地区中23个地区利差环比收窄且有9个地区收窄10BP以上福建上海和贵州收窄幅度最大分别达到145BP139BP和138BP与此同时河南新疆和安徽城商行利差走阔幅度最大分别达到59BP22BP和07BP从区域利差变化情况来看机构赎回负反馈对银行二永债估值造成的冲击有所恢复2专题研究图表2全国各地区城商行利差周度变化情况汇总资料来源Wind方正证券研究所以2023年1月6日收盘统计全国型银行和证券公司信用利差中位数在100BP以内城商行和保险公司则超过100BP从历史分位数来看四类法人主体利差历史分位数目前均在60以上城商行和保险公司分别达到89和99图表32023年1月6日各法人主体利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初法人类型AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数全国性银行6622413-6836897-67城商行413151927061225179910089证券公司5511252275658464816364保险公司1202175527361289991009499资料来源Wind方正证券研究所城商行方面全国28个地区中共有11个地区城投债信用利差中位数在100BP以内其中北京湖南和江苏信用利差最低分别为355BP3专题研究359BP和406BP另一方面黑龙江辽宁新疆甘肃宁夏和山西城商行利差中位数均在300BP以上市场认可度相对较低历史分位数方面不同地区存在分化截至1月6日收盘11个地区城商行利差历史分位数在50以内其中上海贵州福建湖南和重庆历史分位数均在10以内的较低水平但是仍有16个地区的城商行历史分位数在50以上分化较为明显图表42023年1月6日城商行区域利差和历史分位数情况信用利差BP历史分位数自2015年初区域AAAAAAA中位数AAAAAAA中位数黑龙江-387537693838-949999辽宁--36273627--9699新疆--33413341--100100甘肃-3232-3232-99-99宁夏--32263226--9797山西6083096-30336198-99河北54529162932289717100100100吉林-2648-2648-100-100江西-234627352514-100100100湖北-68331102148-39100100陕西-129918481684-878298四川35814193091159342869989山东35716852601154015999999云南-81230751539-2210062广东35815562164138418928379青海-1023-1023-50-50浙江4037912266102218149960海南-8463920864-379742广西5481380226578511869213河南756208130987579810010015重庆3596383105638264991福建502144924485984898897贵州5401728-5523694-7安徽501--50132--31上海413--4139--9江苏3801538119940622924926湖南3512012-3591587-7北京355--35531--30资料来源Wind方正证券研究所同时我们将四类法人主体信用利差和市场关注度较高的重点省份城商行近一年利差走势汇总如下4专题研究图表5全国性银行信用利差走势图表6城商行信用利差走势全国性银行全国性银行城商行城商行城商行城商行全国性银行全国性银行BPBP350300300250250200200150150100100505000211210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210211210资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表7证券公司信用利差走势图表8保险公司信用利差走势证券公司证券公司证券公司证券公司保险公司保险公司保险公司保险公司BPBP400300350250300250200200150150100100505000220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210211210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210211210资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所图表9江苏省城商行信用利差走势图表10浙江省城商行信用利差走势江苏江苏江苏江苏浙江浙江浙江浙江BPBP180250160140200120100150801006040502000211210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210211210资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所5专题研究图表11广东省城商行信用利差走势图表12北京市城商行信用利差走势江苏江苏江苏江苏北京北京北京北京BPBP180451604014035120301002580206015401020500211210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210220110220210220310220410220510220610220710220810220910221010221110221210211210资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所6专题研究分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层7