宏观：社融总量收缩，政策支撑下预期好转
　　12月社融总量下行，体现疫情扰动和地产弱需求下的融资需求不足的现实，主要受政府债错峰发行以及理财赎回风波下企业债券融资发行低迷的影响。而企业中长贷大幅多增支撑12月新增人民币贷款略好于预期，信贷结构延续企业强于居民的特点，居民信贷同比降幅收窄，企业信贷延续强势反映强政策以及企业预期的边际改善信号。
　　往后看，1月10日，央行银保监会召开年内首次信贷座谈会，“适度靠前发力，进一步优化信贷结构”是主要方向，今年政策对信贷投放支持力度不小。随着疫情影响逐步消退、微观主体活力改善叠加地产政策加码有望支撑居民和企业融资需求回升，2023年社融增速有望回升至10%以上，靠前发力下信贷开门红可期，而后续进一步增长仍需观察疫情冲击后消费的复苏、以及地产修复的情况等。
　　从资产价格来看，当前市场仍处在预期的高频数据验证阶段，预期反复风险仍在，前期市场也对弱现实进行过一定修正，不过经济底部企稳修复的向好趋势比较确定，经济复苏预期和稳增长政策的持续出台仍是资产价格的主线。股市中期向好但节奏仍受修复节奏和政策力度是否超预期的扰动，债市情绪小幅修复后仍面临压力，十年期国债2.8%关口仍面临上行压力，重点关注1月各城市疫情演化、经济活动修复以及春运出行的情况。

研究报告全文：优财研究院金信期货日刊2023年1月11日摘要在相关利好情绪的支撑下螺纹铁矿短线回调还可做多请务必阅读正文之后的重要声明请仔细阅读文末重要声明优财研究院品种名称区间方向沪镍ni2302203280-221007高位震荡回调至支撑位可试多不锈钢ss230216550-17170区间震荡回调至支撑位可试多铁矿i2305790-880震荡上攻回调至支撑位可试多螺纹rb23053950-4150震荡反弹回调至支撑位可试多焦煤jm23051700-2000震荡盘整退出观望焦炭j23052570-3000震荡盘整退出观望沥青BU23063260-4240震荡高抛低吸甲醇MA23052420-2780震荡偏弱反弹偏空PTATA23054600-7200短线做多中线做多棕榈油p23057700-8000震荡运行观望豆油y23058400-8800震荡运行观望豆粕m23053750-3900偏强震荡观望一宏观社融总量收缩政策支撑下预期好转12月社融总量下行体现疫情扰动和地产弱需求下的融资需求不足的现实主要受政府债错峰发行以及理财赎回风波下企业债券融资发行低迷的影响而企业中长贷大幅多增支撑12月新增人民币贷款略好于预期信贷结构延续企业强于居民的特点居民信贷同比降幅收窄企业信贷延续强势反映强政策以及企业预期的边际改善信号往后看1月10日央行银保监会召开年内首次信贷座谈会适度靠前发力进一步优化信贷结构是主要方向今年政策对信贷投放支持力度不小随着疫情影响逐步消退微观主体活力改善叠加地产政策加码有望支撑居民和企业融资需求回升2023年社融增速有望回升至10以上靠前发力下信贷开门红可期而后续进一步增长仍需观察疫情冲击后消费的复苏以及地产修复的情况等从资产价格来看当前市场仍处在预期的高频数据验证阶段预期反复风险仍在前期市场也对弱现实进行过一定修正不过经济底部企稳修复的向好趋势比较确定经济复苏预期和稳增长政策的持续出台仍是资产价格的主线股市中期向好但节奏仍受修复节奏和政策力度是否超预期的扰动债市情绪小幅修复后仍面临压力十年期国债28关口仍面临上行压力重点关注1月各城市疫情演化经济活动修复以及春运出行的情况请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院二股指预计春节前A股市场整体将保持高位震荡调整态势指数方面周二A股弱势震荡三大指数涨跌不一板块方面汽车电气设备板块涨幅居前金融钢铁板块走弱市场活跃度萎缩沪深两市成交额7472亿元北向资金净买入58亿元升贴水方面股指期货贴水缩窄外盘方面隔夜美国股市上涨美债收益率集体上涨欧洲基准TTF荷兰天然气期货跌超7美联储官员表示利率将在更长时间内保持在较高水平世行大幅下调今年全球经济增长预期将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长30下调至增长17盘面上近期美联储加息预期降温美元指数走弱外围市场风险偏好升温而国内受高频经济数据修复政策支持加力跨境资本大幅流入以及季节性结售汇等因素影响人民币汇率持续升值北向资金流入带动A股由弱转强但节前流动性扰动以及年报预告等因素导致板块轮动和分化仍比较明显预计春节前A股市场整体将保持高位震荡调整态势中期来看政策持续发力下经济增长预期将逐步强化政策博弈驱动将逐步转向业绩驱动A股将恢复震荡上行主基调观点仅供参考投资有风险入市需谨慎三贵金属建议关注做多金银比价机会隔夜美元指数走平美债收益率上涨贵金属价格高位波动COMEX黄金维持在1880美元附近COMEX白银在238美元附近内盘方面在岸离岸人民币兑美元升破68沪金沪银价格表现分化沪银表现偏弱宏观上美国12月新增非农就业超预期但薪资增长放缓美国服务通胀上行压力减弱市场押注美联储将放慢加息步伐但美联储官员再度发表鹰派言论美联储主席鲍威尔重申抗击通胀决心美联储官员表示利率将在更长时间内保持在较高水平贵金属价格反弹受阻而工业需求减弱下白银价格承压本周四美国将公布CPI数据预计整体CPI将继续放缓而商品价格房价和劳动力价格均出现减弱的背景下核心CPI有可能超预期下降美联储大幅加息的可能性降低总体来看短期美元指数进入下行通道预计短线黄金价格将震荡偏强但白银价格将偏弱建议关注做多金银比价机会以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院1镍消息再催化隔夜沪镍主力高开低走收于206510元吨跌幅033成交量76083手环比减少121万手持仓量51351手环比减少2493手多头小幅减仓为主现货市场方面现货市场方面镍矿和镍生铁价格持稳菲律宾15CIF红土镍矿价格715美元湿吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价13575元镍点精炼镍方面报价走弱金川镍环比下调4650元吨均价219250元吨进口镍均价212600元吨环比下调6700元吨升贴水走阔金川镍升水均价13750元吨环比上调2250元吨进口镍升水均价7100元吨环比上调200元吨镍豆环比下调5900元吨均价211000元吨硫酸镍方面电池级硫酸镍均价36850元吨环比下调400元吨电镀级硫酸镍均价48750元吨环比持平日内成交偏弱消息面上津巴布韦方面禁止未加工金属出口包括镍锂铬锰等金属必须在装运前进行加工该禁令立即生效综合看供给端近期进口虽有所修复但尚在亏损状态进口窗口期尚未打开市场纯镍短期紧缺状态仍存现货升水处于高位需求端上周节前备货告一段落但合金领域尚有拉动而不锈钢和新能源领域不温不火操作上近期青山集团纯镍投产消息扰动市场价格高位回落一方面是对于高估值的修复另外则是对全球原生镍过剩加剧的担忧操作上近月合约短线回调至19万附近企稳可做多远月合约可择机高位布局空单以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎2不锈钢隔夜不锈钢主力有所走弱收于16740元吨跌幅144成交量62621手环比减少21889手持仓量52821手环比减少1066手多头小幅减仓为主现货市场方面成本端稳中偏强铬资源价格上调南非40-42铬精矿均价53元吨度环比持平内蒙古高碳铬铁报价8850元50基吨环比上调150元50基吨内蒙古8-12高镍生铁出厂价13575元镍点钢材端300系挺价继续无锡3042B切边不锈钢17550元吨佛山3042B切边不锈钢17700元吨市场询单及成交有所转好综合看供给端受成本调节较为明显现大幅回调之后恐引发新一轮减产支撑盘面需求端临近年末资金回流以及库存压力较大现货价格弱稳运行库存累积但市场对于春节后普遍看好成交有所转好短期来看成本支撑仍在房地产放松以及刺激家电汽车消费政策不断出台短线靠近支撑位依然可布局多单以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种支撑压力位短线趋势操作建议第一支撑第一压力203280附近221007附近回调至支撑位可沪镍2302高位震荡第二支撑第二压力试多199780附近225850附近第一支撑第一压力16550附近17170附近回调至支撑位可不锈钢2302区间震荡第二支撑第二压力试多16210附近17380附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院铁矿现货市场主流报价品种港口现货价涨跌卡粉93318PB粉84015超特粉70116基差61-数据来源Wind优财研究院隔夜铁矿震荡偏强运行收于840元吨涨幅072多头小幅增仓技术面上日线级别仍在上行通道但是高位波动加剧现货市场方面昨日港口主流品种报价大幅上面调卡粉933PB粉840超特粉701全国主港铁矿石成交1005万吨环比减323基本面上供给端来看最新数据显示45港铁矿石到港总量24824万吨环比减少1999万吨澳洲巴西19港铁矿发运总量22674万吨环比减少5486万吨本周小幅回落需求端来看高炉开工率7464环比下降057产能利用率8193环比下降066钢厂盈利率1991环比持平日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨综合看钢厂小幅亏损之下生产维持既无大幅减产的动力也没有过度扩产的想法同时铁元素库存低位运行支撑矿价偏强震荡短期来看宏观利好下盘面推升至高位发改委再度喊话打击铁矿石价格预计有所调整但在相关利好情绪的支撑下短线回调还可做多以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议790附近880附近铁矿2305第二支撑第二压力震荡上攻回调至支撑位760附近910附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院钢材现货价格及基差地区基差价格涨跌北京螺纹4010-上海螺纹4120-广州螺纹4450-螺纹基差-4-31上海热卷4180-热卷基差14-20数据来源Wind优财研究院隔夜螺纹主力偏强运行收于4113元吨涨幅010多头小幅减仓技术面上日线级别看再度逼近前高位置短线震荡明显现货市场方面昨日主流市场报价持平北京地区螺纹4010上海地区4120广州地区4450主流贸易商建材成交529万吨环比减少24消息面上央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会会议明确要全面贯彻落实中央经济工作会议精神坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划基本面上高炉开工率7464环比下降057产能利用率8193环比下降066钢厂盈利率1991环比持平日均铁水产量22072万吨环比下降179万吨产业端供需双弱格局短线难解但近期宏观情绪转暖弱现实强预期的格局下回调至支撑位附近可介入多单以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3950附近4150附近螺纹2305第二支撑第二压力震荡反弹回调至支撑位3880附近4220附近可试多请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦煤现货市场报价蒙5原煤蒙5精煤太原低硫主焦煤灵石肥煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税1465-1920-2510-2300-唐山主焦煤长治瘦主焦煤乌海13焦煤临沂气煤出厂含税出厂含税出厂含税出厂含税2595-2415-1980-1940-焦煤2305合约收涨008报18415元吨供给侧这两周煤矿陆续放假供给将季节性回落加上库存坑口库存水平低位调价意愿不高蒙煤方面甘其毛都口岸方面由于新旧合同对接问题蒙煤短盘拉运出现明显短期减量需求侧冬储进入收尾阶段焦钢企业补库基本完成贸易商也为回笼资金也减少拿货转以库存出清为主需求边际下行明显市场情绪降温竞拍流拍率提高价格进入平稳个调阶段澳煤进口疫情反复的预期兑现估值上也给出一定支撑加上地产政策调整再次激起乐观情绪第一道支撑形成价格预计转入震荡以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议1700附近2000附近焦煤2305第二支撑第二压力震荡盘整退出观望1600附近2300附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院焦炭现货市场报价日照港准一级出库山西准一级唐山准一级山东准一级2650-302440-1002820-2700-福州港准一级阳江港准一级防城港准一级出口一级FOB2870-2880-2875-420-焦炭2305合约收涨077报27355元吨现货随着华东华北钢厂加入第二轮基本宣告落地价格整体下沉200-220元吨供给端成本下滑无法覆盖价格跌幅焦化利润明显回吐但淡季到了库存累积中难以扭转疲态钢厂方面处于利润差需求淡原料库存适中的状态为了现金流也为了控制成本都会积极压制原料价格多有控制到货近端钢厂补库需求转弱加上贸易环节退出需求边际走弱明显供给由于利润收缩库存累积有减产预期但反应相对滞后供需矛盾平抑驱动转弱强经济政策预期仍对价格存在支撑另外盘面低点兑现四轮跌价预期也从估值上给出买盘安全边际但是需求的实质性改善还需要时间证明加上焦煤侧预期转弱拖累短期震荡运行以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2570附近3000附近焦炭2305第二支撑第二压力震荡盘整退出观望2300附近3100附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌西北3650-440000东北3836-3906500华北3650-36805070山东3550-37000100华东3800-390015050华南4420-4470480190西南4300-440050100数据来源卓创资讯优财研究院当前原油市场处于强现实向弱预期过渡的阶段短期或陷入宽幅震荡消息显示1美国石油协会API的数据称截至1月6日当周原油库存猛增约1490万桶汽油库存增加约180万桶馏分油库存增加约110万桶2美国财政部长耶伦周二表示西方国家在12月对俄罗斯石油实施的价格上限似乎正在实现其目标即在将俄石油留在市场上的同时限制其收入3世界银行将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平因为央行加息的影响加剧俄乌战争仍在继续以及世界主要经济引擎停滞不前短期原油市场处于强现实向弱预期过渡阶段市场暂无明显矛盾预计原油宽幅震荡操作上建议观望沥青方面上周沥青装置开工率257-18沥青周度产量414-307万吨上周沥青产量继续回落需求方面上周国内沥青出货量2569-573万吨山东沥青出货量835-336万吨国内沥青出货量继续回落冬储逐渐进入尾声上周社库2925万吨厂库623-17万吨冬储需求放缓本周沥青社库继续回升而产量下滑导致厂库本周继续减少原油价格延续弱势震荡沥青跟随原油价格波动短期成本上行承压叠加沥青冬储逐渐进入尾声利多基本消化但供应端的收缩给与沥青价格支撑短期预计沥青宽幅震荡以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3230附近4200附近沥青2306第二支撑第二压力震荡高抛低吸3200附近4250附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院地区价格涨跌太仓2640-265050山东2500-2530100广东2580-2610010陕西2040-2160200川渝2400-256000内蒙1980-21000-20数据来源卓创资讯优财研究院港口小幅回落内地表现偏稳其中太仓2640-265050内蒙1980-21000-20国内甲醇整体装置开工负荷为6833较上周下跌163个百分点国内非一体化甲醇平均开工负荷5689较上周下跌232受西北华北西南地区开工负荷下滑的影响导致全国甲醇开工负荷下滑沿海地区甲醇库存在785万吨环比上周上涨1205万吨整体沿海地区甲醇可流通货源预估183万吨预计1月6日至1月22日中国进口船货到港量在49-50万吨需求方面上周传统需求表现不愠不火甲醛装置开工率继续回落国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在7342较上周下降028个百分点延续偏弱隔夜甲醇价格延续窄幅震荡弱需求背景下港口累库逐步兑现短期预计甲醇延续偏弱关注市场情绪波动可尝试反弹抛空以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议2430附近2780附近甲醇2305第二支撑第二压力震荡偏弱反弹偏空2400附近2800附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院数据跟踪价格涨跌单位现货华东基准价528500-元吨主力合约期货收盘价530200-800元吨PTA加工费36944-元吨基差-2500-元吨POY长丝749143000元吨PX-FOB韩国94400300美元吨PX加工费28411-美元吨WTI原油7470-017美元桶石脑油山东市场77650014500元吨石脑油裂解价差5852-美元吨数据来源卓创资讯Wind优财研究院行情复盘隔夜聚酯继续震荡筑底PTA报-8015至5302元吨亚洲PX报944美元吨PX加工费28411美元吨PTA现货加工费为36944元吨石脑油裂解价差5852美元吨重要资讯1世行大砍今年全球经济增长预期将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长30下调至增长17这是近30年来第三低的增速并警告称三年内第二次衰退或至2美联储主席鲍威尔表示物价稳定是健康经济的基础在通胀高企的情况下恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施我们现在和将来都不是气候政策制定者美联储理事鲍曼认为需要继续加息以遏制通胀加息的规模和最终的利率峰值仍取决于数据另外摩根大通CEO戴蒙预计美联储加息至6的概率高达503美国白宫一位知情官员透露耶伦应拜登要求继续担任美国财政部长另外由于债务上限担忧加剧美国财政部加大了国债拍卖规模4G7官员透漏G7寻求从2月5日起对俄罗斯石油产品实行两个价格上限一个价格上限是针对以原油折扣价交易的石油产品另一个是针对以溢价交易的石油产品策略建议成本方面美国12月就业数据异常强劲但工资增速超预期放缓缓解了市场的通胀担忧宏观市场第一次转向交易软着陆具有一定的指标意义在供应端强约束背景下若宏观氛围转暖叠加国内疫情放开经济复苏原油下方空间有限产业方面疫情放开点燃产业看多情绪投机备货增多聚酯库存大幅去化但近期疫情全面爆发对消费有明显限制订单兑现仍需观察临近年末产业陆续放假产业关注重心转向3月份开始的旺季订单兑现情况操作上建议做多PTA2305品种第一支撑第一压力短线趋势中线建议4600附近7200附近PTA2305第二支撑第二压力做多做多4000附近8000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院现货报价华北华东华南单位棕榈油771077107640元吨棕榈油基差05-8005-8005-150元吨豆油920093009220元吨豆油基差057000580005720元吨豆粕451045004580元吨豆粕基差057300572005800元吨1芝加哥期货交易所大豆期货截至收盘3月合约下跌425美元报148575美分蒲式耳豆粕期货截至收盘3月合约下跌29美元报4686美元短吨豆油期货截至收盘3月合约下跌057美分报6278美分磅洲际交易所加拿大油菜籽期货截至收盘3月合约下跌17加元报8416加元吨2马来出口AmSpec马来西亚1月110日棕榈油出口量为235529吨较去年12月同期出口的480404吨减少50973印度溶剂萃取商协会SEA敦促政府将精炼棕榈液油RBDpalmolein进口关税从目前的125提高至204USDA民间出口商报告对墨西哥出口销售174181吨大豆于20222023销售年度交付油脂隔夜稍有企稳受到外盘支撑国内油脂供需格局在从双弱转向双强短期供应略大于需求因节前备货情况一般叠加临近春节疫情调整为乙类乙管后节后消费预期相对乐观油脂短期将处于底部磨底过程中两粕受外盘及油脂走弱支撑较强预计空方力量将在南美新作上市后发力节后关注油粕比做多的机会以上观点仅供参考投资有风险入市需谨慎品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议7700附近8000附近棕榈油2305第二支撑第二压力震荡运行观望7500附近8300附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议8400附近8800附近豆油2305第二支撑第二压力震荡运行观望8200附近9000附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议3750附近3900附近豆粕2305第二支撑第二压力偏强震荡观望3700附近4000附近请务必阅读正文之后的重要声明优财研究院重要提示分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改金信期货投资咨询业务资格湘证监机构字20171号投资咨询团队成员姚兴航投资咨询编号Z0015370王志萍投资咨询编号Z0015287黄婷莉投资咨询编号Z0015398汤剑林投资咨询编号Z0017825曾文彪投资咨询编号Z0017990杨彦龙投资咨询编号Z0018274服务热线4000988278扫码添加金信客服请务必阅读正文之后的重要声明