内容提要
　　现实情况来看，节前补库进入收尾阶段，需求边际下滑趋势显现，而由于利润等问题影响，双焦供给侧变化相对滞后，供需矛盾弥合价格向下调整，不过需要注意，临近假期供给侧整体也将逐步收缩，且假期可能较往年相对更长，而由于中下游库存仍维持相对低位，节后需求若出现快速回升，可能会出现补库需求先行而供给修复滞后的错配发生。预期层面，澳煤的放开的消息形成了一定的供给增量预期，对于焦煤的价格形成预期压力，加上疫情多轮爆发的可能，导致节后需求不确定性加强，引导了本轮回调，不过近期地产政策再度调整，激发乐观情绪，加上本轮回调较为充分，估值上给出买盘一定安全边际，因此第一道支撑得以确认。
　　操作建议
　　操作方面，前期空单注意保护利润退出观望，焦煤仍可作为黑链强弱套利空配。
　　风险提示
　　疫情多轮爆发、蒙煤进口遇政策扰动、澳煤回归、地产政策重大调整

研究报告全文：焦煤焦炭周度报告2023年01月08日Expertsoffinancialderivativespricing调整暂告一段落焦煤仍呈弱势衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格内容提要湘证监机构字20171号现实情况来看节前补库进入收尾阶段需求边际下滑趋势显现而由于利润等问题影响双焦供给侧变化相对滞后供需矛盾弥合价格向下调整不过需要注意临近假期供给侧整体也将逐步收缩且假期可能较往年相对更长而由于中下游库存作者姚兴航仍维持相对低位节后需求若出现快速回升可能会出现补库需求先行而供给修复滞从业资格编号F3073320后的错配发生预期层面澳煤的放开的消息形成了一定的供给增量预期对于焦煤投资咨询编号Z0015370的价格形成预期压力加上疫情多轮爆发的可能导致节后需求不确定性加强引导邮箱yaoxinghangjinxinqhcom了本轮回调不过近期地产政策再度调整激发乐观情绪加上本轮回调较为充分估值上给出买盘一定安全边际因此第一道支撑得以确认联系人林敬炜从业资格编号F3076375操作建议邮箱linjingweijinxinqhcom操作方面前期空单注意保护利润退出观望焦煤仍可作为黑链强弱套利空配风险提示疫情多轮爆发蒙煤进口遇政策扰动澳煤回归地产政策重大调整请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭一行情回顾本周现货疲态显现虽然焦企侧有抵触但本周焦炭首轮提降已经基本落地二轮提降准备启动焦煤竞拍整体氛围也趋于冷清流拍率小幅提升煤价整体下调60-150元不等前期强势坚挺的港口俄罗斯煤价格亦有松动盘面方面上半周延续下行探底之势周内寻到支撑后反弹修复部分跌幅2305合约焦煤周跌幅223报1823元吨焦炭周涨幅03报2678元吨图一焦煤现货价格图二焦炭现货价格资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图三焦煤主力合约走势资料来源iFind优财研究院图四焦炭主力合约走势资料来源iFind优财研究院29周度报告焦煤焦炭二基本面分析21焦煤煤矿港口库存焦煤海运煤进口近期最大的变化在于对澳煤的预期目前有消息称澳煤进口的口子将要打开目前来看澳煤进口性价比不足短期难以形成有效供给冲击不过有助于扩宽高品质焦煤供给渠道改善焦煤结构性问题提高需求端议价能力国内煤矿预计这一两周将陆续进入放假状态今年的放假时间预计较之前更长供给短期将重新探底短期难有起色图五焦煤港口库存图六焦煤矿山库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图七山西煤矿库存图八公路运价平均资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院39周度报告焦煤焦炭22蒙古疫情与通关近期蒙古国内受反腐败等政治因素影响导致该国内煤矿出口政策出现变化目前正在推动将坑口长协价销售改调整为口岸边境价销售这一改动可能导致煤价上浮为蒙古获取更大出口收益但目前政策落实阻力较大最终能否如蒙古申明的2月1日落地尚有较大不确定性最终实际价格影响也还需要观察蒙煤坑口1季度长协价较四季度上浮224美元报11583美元同时取消量价优惠使得蒙煤底部成本支撑加强近期甘其毛都口岸日通车水平出现大幅度回落主要还是因为当前是新老合同对接的阶段导致通关遇阻后续预计将逐步恢复图九288口岸短盘运费图十甘其毛都口岸日通车资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院23洗煤厂生产库存情况图十一洗煤厂原煤库存图十二洗煤厂精煤库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十三洗煤厂开工率图十四洗煤厂产量49周度报告焦煤焦炭资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院24下游焦煤库存当前下游绝对库存相对往年偏低但从当前的利润情况剩余时间以及市场信心来看节前补库已经进入收尾阶段下游整体拿货意愿明显下降不过当下14天的库存水平在节后可能重新回到低库存运行状态若需求侧在节后出现意味增长或放大价格波动图十五独立焦企焦煤库存图十六独立焦企存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十七钢厂焦煤库存图十八钢厂存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院59周度报告焦煤焦炭25焦企焦炭生产库存情况焦企产能利用率稳中微增带动产量微提升当前焦企利润变动滞后开工意愿维持加上疫情导致的劳力问题缓和产量仍维持相对高位当前焦企库存低位没有太强出货压力不过近期需求边际走弱价格回落焦企出货的意愿有提示近期煤价回调使得入炉煤成本小幅下调但无法覆盖首轮提降焦化利润重回盈亏平衡边缘图十九独立焦企产能利用率图二十独立焦企日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十一焦企焦炭库存图二十二焦炭表需资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十三焦化成本图二十四螺焦利润对比资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院69周度报告焦煤焦炭26钢厂焦炭库存产量以及高炉生产情况本周钢厂焦炭库存进一步回升可用天数回到正常水平补库进入收尾阶段加上近期到货情况改善部分钢厂开始控制到货压价意愿提升本周钢厂有进一步减产动作一方面是利润情况较差另一方面是临近假期短期刚需回落难复图二十五钢厂焦炭库存图二十六钢厂焦炭可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十七钢厂焦化产能利用率图二十八钢厂焦炭日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十九铁水日产量图三十钢厂高炉开工率资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院79周度报告焦煤焦炭27焦炭贸易商港口库存以稳为主贸易商节前转以出货为主拿货减少图31焦炭港口库存资料来源我的钢铁网优财研究院三逻辑总结与策略建议现实情况来看节前补库进入收尾阶段需求边际下滑趋势显现而由于利润等问题影响双焦供给侧变化相对滞后供需矛盾弥合价格向下调整不过需要注意临近假期供给侧整体也将逐步收缩且假期可能较往年相对更长而由于中下游库存仍维持相对低位节后需求若出现快速回升可能会出现补库需求先行而供给修复滞后的错配发生预期层面澳煤的放开的消息形成了一定的供给增量预期对于焦煤的价格形成预期压力加上疫情多轮爆发的可能导致节后需求不确定性加强引导了本轮回调不过近期地产政策再度调整激发乐观情绪加上本轮回调较为充分估值上给出买盘一定安全边际因此第一道支撑得以确认操作方面前期空单注意保护利润退出观望焦煤仍可作为黑链强弱套利空配四风险提示疫情多轮爆发蒙煤进口遇政策扰动澳煤回归地产政策重大调整89周度报告焦煤焦炭重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom99