政策加大产业支持力度、推动新一轮产业投资周期开启，是新时代“朱格拉周期”的重要特征；当前产业政策有何变化，带来哪些机遇？系统梳理，供参考。
　　一问：当前产业政策变化？政策加强产业引导，推动新时代朱格拉周期开启
　　与过往相比，新时代“朱格拉周期”的关键变化之一即政策对产业支持升级、顶层规划更加重视产业发展。近期，顶层设计对产业支持力度加大，“二十大”报告在中短期与长期均对产业发展做出战略安排，对产业转型升级重视程度明显强于“十九大”；科技前沿、高端制造、数字经济等产业突围升级，与现代能源体系建设、绿色转型等重点产业发展思路也已在“十四五”纲要中做出明确规划。
　　产业补链强链紧迫性进一步提升下，中央、部委及地方积极部署产业转型升级。对于2023年工作部署安排，中央经济工作会议已明确提出要“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”等；各部委与地方亦积极响应，除了密集出台产业支持政策，多个部委2023年工作会议也重点强调要加大对产业的支持力度，部分地区2023年经济会议亦依据当地优势产业、着重强调相关产业发展。
　　二问：产业政策推进情况如何？专项规划接连出台，地方产业项目加快落地
　　产业专项规划加速出台落地下，新基建、新能源、高技术制造等重点领域2022年投资推进较快。2022年，细分产业发展规划接连出台，截至目前近六十个重点产业专项规划已经落地。从投资角度看，高技术产业投资保持较高强度，2022年前11月增速达20%、明显高于基建投资增速；其中，新基建5G基站前三季度新增数量较2021年几近翻倍；新能源光伏装机量前11月同比增长89%。
　　地方层面也加快推进产业突围，加大对产业的投资引导，同时加快产业配套设施建设。2022年，地方产业重大项目数量占比近五成，集中于高端制造、新材料、生物医药等产业突围类项目；从重大项目落地来看，浙江、贵州二季度新开工重大项目主要投向产业升级、先进制造等。产业配套设施加快建设下，2022年前10月，近35%地方专项债投向市政产业园，且产业园项目多为高科技类。
　　三问：2023年，产业重点发力方向？产业突围、绿色转型等领域或是重点
　　从地方产业政策来看，各地普遍对新兴产业突围、传统产业升级、绿色转型类产业有所支持，部分地区亦因地制宜出台现代服务业政策。2022年，多地出台政策支持信息技术、高端制造等新兴产业突围；传统产业升级方面，地方更多聚焦农业、中医药、采矿业等；各地亦重视产业绿色转型，多地出台光伏、风电等领域支持政策；部分地区依据当地优势、支持以物流、文旅等现代服务业发展。
　　资金端对重点产业领域支持亦有增强，部分国有大行披露显示，2022年对战略新兴产业、绿色低碳等资金支持加大。地产贷款增速放缓，为产业发展腾出空间，工商银行、建设银行2022年上半年战略新兴产业和绿色贷款余额增速均超50%、高于12%的贷款总余额增速。证监会、银保监会2022年末会议也表明，要引导金融资源更多投向产业转型升级、实现“科技-产业-金融”良性循环。
　　重申观点：产业政策引导投资加码下，新时代“朱格拉周期”或已开启。2023年，产业支持力度升级，稳增长续力下，政策“累积效应”或加速体现；同时留抵退税等政策亦对企业报表起到良好保护作用；多重因素驱动，或推动新时代“朱格拉周期”开启(详见《2023年，新时代“朱格拉周期”元年》)。
　　风险提示：政策效果不及预期，疫情反复。
　　

研究报告全文：2023年1月10日证券研究报告宏观经济组新时代朱格拉周期系列宏观专题研究报告新时代朱格拉周期产业政策源动力政策加大产业支持力度推动新一轮产业投资周期开启是新时代朱格拉周期的重要特征当前产业政策有何变化带来哪些机遇系统梳理供参考一问当前产业政策变化政策加强产业引导推动新时代朱格拉周期开启与过往相比新时代朱格拉周期的关键变化之一即政策对产业支持升级顶层规划更加重视产业发展近期顶层设计对产业支持力度加大二十大报告在中短期与长期均对产业发展做出战略安排对产业转型升级重视程度明显强于十九大科技前沿高端制造数字经济等产业突围升级与现代能源体系建设绿色转型等重点产业发展思路也已在十四五纲要中做出明确规划产业补链强链紧迫性进一步提升下中央部委及地方积极部署产业转型升级对于2023年工作部署安排中央经济工作会议已明确提出要狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大等各部委与地方亦积极响应除了密集出台产业支持政策多个部委2023年工作会议也重点强调要加大对产业的支持力度部分地区2023年经济会议亦依据当地优势产业着重强调相关产业发展二问产业政策推进情况如何专项规划接连出台地方产业项目加快落地产业专项规划加速出台落地下新基建新能源高技术制造等重点领域2022年投资推进较快2022年细分产业发展规划接连出台截至目前近六十个重点产业专项规划已经落地从投资角度看高技术产业投资保持较高强度2022年前11月增速达20明显高于基建投资增速其中新基建5G基站前三季度新增数量较2021年几近翻倍新能源光伏装机量前11月同比增长89地方层面也加快推进产业突围加大对产业的投资引导同时加快产业配套设施建设2022年地方产业重大项目数量占比近五成集中于高端制造新材料生物医药等产业突围类项目从重大项目落地来看浙江贵州二季度新开工重大项目主要投向产业升级先进制造等产业配套设施加快建设下2022年前10月近35地方专项债投向市政产业园且产业园项目多为高科技类三问2023年产业重点发力方向产业突围绿色转型等领域或是重点从地方产业政策来看各地普遍对新兴产业突围传统产业升级绿色转型类产业有所支持部分地区亦因地制宜出台现代服务业政策2022年多地出台政策支持信息技术高端制造等新兴产业突围传统产业升级方面地方更多聚焦农业中医药采矿业等各地亦重视产业绿色转型多地出台光伏风电等领赵伟分析师SAC执业编号S1130521120002域支持政策部分地区依据当地优势支持以物流文旅等现代服务业发展zhaowgjzqcomcn资金端对重点产业领域支持亦有增强部分国有大行披露显示2022年对战略杨飞分析师SAC执业编号S1130521120001新兴产业绿色低碳等资金支持加大地产贷款增速放缓为产业发展腾出空yangfeigjzqcomcn间工商银行建设银行2022年上半年战略新兴产业和绿色贷款余额增速均超侯倩楠联系人50高于12的贷款总余额增速证监会银保监会2022年末会议也表明houqiannangjzqcomcn要引导金融资源更多投向产业转型升级实现科技产业金融良性循环--重申观点产业政策引导投资加码下新时代朱格拉周期或已开启2023年产业支持力度升级稳增长续力下政策累积效应或加速体现同时留抵退税等政策亦对企业报表起到良好保护作用多重因素驱动或推动新时代朱格拉周期开启详见2023年新时代朱格拉周期元年风险提示政策效果不及预期疫情反复-1-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列内容目录1新时代朱格拉周期产业政策源动力411一问当前产业政策有何变化412二问产业政策推进情况如何613三问2023年产业重点发力方向82政策跟踪1021中央政策会议跟踪1022重要文章及新闻发布会1123各类文件和法规13风险提示15图表目录图表1顶层设计对产业支持力度增强4图表2十四五纲要部署17类102项重大工程4图表32022年下半年中央多次部署产业转型升级5图表42022年后半年信息技术新能源等领域产业政策频出5图表52023年部委工作部署更加强调产业发展6图表62023年地方经济工作会议强调产业升级等6图表72022年十四五专项规划加速出台6图表82022年前三季度新建5G基建近80万台7图表92022年我国光伏装机量远超过往同期7图表102022年抽水蓄能装机规模大幅提升7图表112022年高技术制造业投资增速较高7图表122022年产业类重大项目占比近五成7图表13地方新兴产业项目中新材料等占比较高7图表142022年前10月超三成专项债投向市政产业园8图表15产业园项目中智能高科技类占比较高8图表162022年地方产业政策以新兴产业突围等为主8图表172022年地方产业政策涉及细分领域8图表18地产贷款增速放缓为产业发展腾出空间9图表192022年上半年国有大行重点支持新兴产业等9图表202022年银行信贷对产业支持亦有增强9图表212023年或开启新时代朱格拉周期元年9图表22近年来制造业贷款持续高增长9图表23中上游制造业留抵退税返还金额较大10图表24制造业企业保持较高现金流10-2-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表25近期政中央政策会议11图表26近期重要文章及新闻发布会12图表27近期重要文件法规等14-3-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列1新时代朱格拉周期产业政策源动力政策加大产业支持力度开启新一轮产业投资周期是新时代朱格拉周期的重要特征当前产业政策有何变化带来哪些机遇本文梳理供参考11一问当前产业政策有何变化与过往相比新时代朱格拉周期的关键变化之一即政策对产业支持升级顶层规划更加重视产业发展近期顶层设计对产业支持力度加大二十大报告在中短期与长期均对产业发展做出战略安排且对产业发展着墨更多支持领域更加明确对产业转型升级重视程度明显强于十九大科技前沿高端制造数字经济等产业突围升级与现代能源体系建设绿色转型等重点产业发展思路也已在十四五纲要中做出明确规划图表1顶层设计对产业支持力度增强图表2十四五纲要部署17类102项重大工程会议政策目标相关产业政策涉及产业坚持把发展经济的着力点放在实体经济上推进2035年实现高水平科技制造业基础设新型工业化加快建设制造强国质量强国航自立自强进入创新型国家施数字经济等天强国交通强国网络强国数字中国前列推动战略性新兴产业融合集群发展构建新一代建成现代化经济体系形信息技术生物信息技术人工智能生物技术新能源新材成新发展格局基本实现新技术新能源等二十大料高端装备绿色环保等一批新的增长引擎型工业化信息化城镇化报告加快发展物联网建设高效顺畅的流通体系降农业现代化物联网低物流成本未来五年加快发展数字经济促进数字经济和实体经济深经济高质量发展取得新突数字经济度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群破科技自立自强能力显著优化基础设施布局结构功能和系统集成构提升现代化基础设施建现代化基础设施体系建设现代化经济体系必须把发展经济的着力点放在实体经济上把提高供给体系质量作为主攻基础设施网络建方向加强水利铁路公路水运航空设2035年基本实现社会主义管道等基础设施网络建设现代化基本公共服务均突出关键共性技术前沿引领技术现代工程技等化基本实现术颠覆性技术创新为建设科技强国质量强前沿科技十九大2020年坚定实施科教兴国国航天强国网络强国交通强国数字中国报告战略人才强国战略创新智慧社会提供有力支撑驱动发展战略使全面建要坚持农业农村优先发展建立健全城乡融合成小康社会得到人民认可发展体制机制和政策体系加快推进农业农村现现代农业经得起历史检验代化构建市场导向的绿色技术创新体系发展绿色金融壮大节能环保产业清洁生产产业清洁能节能环保产业源产业来源政府网站国金证券研究所来源政府网站国金证券研究所产业补链强链紧迫性进一步提升下中央部委及地方积极部署产业转型升级对于2023年工作部署安排中央经济工作会议明确提出要狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大等各部委与地方亦积极响应除了密集出台产业支持政策多个部委2023年工作会议也强调要加大产业支持力度部分地区2023年经济会议依据当地优势产业着重强调相关产业发展-4-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表32022年下半年中央多次部署产业转型升级时间会议文章主要内容要强化科技创新和产业链供应链韧性要统筹有序做好碳达峰碳2022730中央政治局会议中和工作建立新能源汽车产业发展协调机制坚持用市场化办法促进整车企2022818国常会业优胜劣汰和配套产业发展推动全产业提升竞争力中央全面深化改革委员健全关键核心技术攻关新型举国体制重点研发具有先发优势的关键202296会第二十七次会议技术和引领未来发展的基础前沿技术支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造对新型基础设施202297国常会产业数字化转型和中小微企业个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款习近平强调中国愿同世界各国一道携手走出一条数字资源共建共2022119世界互联网大会享数字经济活力迸发数字合作互利共赢的全球数字发展道路加快构建网络空间命运共同体把实施扩大内需战略适应新一轮科技革命和产业变革大趋势推动新产业新技术新20221114同深化供给侧结构性改产品新业态发展以新供给创造新需求形成经济发展不竭动力革有机结合起来构建更加紧密的区域产业链供应链推进贸易和投资自由化便利亚太经合组织第二十九20221118化加强经济技术合作加速数字化绿色化协同发展推进能源资次领导人非正式会议源产业结构消费结构转型升级推动经济社会绿色发展产业政策要发展和安全并举要加快建设现代化产业体系提升产2022126中央政治局会议业链供应链韧性和安全水平狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业20221216中央经济工作会议链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环来源政府网站新华社国金证券研究所部委与地方亦积极响应不仅密集推出产业支持政策2023年工作会议也更强调产业发展多部委2023年工作会议明确强调加大产业建设力度其中发改委强调加快建设现代化产业体系财政部表示优化财政支出积极支持科技攻关等央行也提出加大对供给与需求体系的金融支持力度同时地方2023年经济会议也依据各地优势产业着重强调相关产业升级发展例如上海提出推进高端制造业发展河北围绕京津冀协同产业升级转型等开展工作湖北工作重点聚焦光电子信息新能源高端装备等优势产业图表42022年后半年信息技术新能源等领域产业政策频出相关产业发布日期部门政策主要内容关于加快场景创新以人工智消费领域积极探索无人货柜零售无人超市智慧导购等新兴2022815科技部能高水平应用促进经济高质量场景交通运输领域优先探索自动驾驶和智能航运技术在园区发展的指导意见内运输摆渡接驳智能配送等方面的智能应用场景全国一体化政务大数据体系提升各地区各部门政务大数据云资源支撑能力推动政务数据20221028国务院建设指南中心整合改造信息技术虚拟现实与行业应用融合发以虚拟现实核心软硬件突破提升产业链韧性以虚拟现实新业应用数工业和信2022111展行动计划20222026态推动文化经济新消费为制造强国网络强国文化强国和字经济等息化部年数字中国建设提供有力支撑关于构建数据基础制度更好2022122国务院推动数据产品标准化发展数据分析数据服务等产业发挥数据要素作用的意见扩大内需战略规划纲要全面提升信息技术产业核心竞争力推动人工智能先进通20221214国务院20222035年信集成电路新型显示先进计算等技术创新和应用新能源载运装备研发高性能电动氢能等低碳能源驱动载运科技支撑碳达峰碳中和实施2022818科技部装备技术突破重型陆路载运装备混合动力技术以及水运载运方案20222030年装备应用清洁能源动力技术发改委扎实推进以沙漠戈壁荒漠为重点的大型风电光伏基地建新能源关于促进光伏产业链健康发20221028国家能源设纾解光伏产业链上下游产能价格堵点提升光伏发电产绿色产业展有关事项的通知局业链供应链配套供应保障能力等关于巩固回升向好趋势加力开展智能制造试点示范行动加快推进装备数字化遴选发布20221121工信部振作工业经济的通知新一批服务型制造示范加快向智能化绿色化和服务化转型扩大内需战略规划纲要发展壮大新能源产业推进前沿新材料研发应用促进重大装20221214国务院20222035年备工程应用和产业化发展来源政府网站国金证券研究所-5-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表52023年部委工作部署更加强调产业发展图表62023年地方经济工作会议强调产业升级等会议2023年工作部署2022年工作部署时间地区重点提及领域2023年地方经济工作会议联网补网强链会同各地各有关部门精心谋划储备一批投资体量大带动作用强立足科技自立自强发挥新型举国体制优势全国发展全力打通制约高质量发展的卡点瓶颈强化高水2022年11月6日贵州重点园区配套基储备质量高整体效益好的项目重点在联网补网强链等方强化国家战略科技力量坚定推进结构调整和改革工平科技自立自强加快建设现代化产业体系建础设施项目等面加强重大产业重点园区配套基础设施项目谋划储备和产业优化升级增强产业链供应链自主可控着力提升产业链供应链韧性和安全水平持续深化万人助万企作会议设现代物流体系积极稳妥推进碳达峰碳中和能力加力推进关键核心技术攻关2022年12月1日河南产业链供应链韧性和三个一批项目建设活动不断强化四个拉动推动经济提质提速发展积极支持科技攻关乡村振兴区域重大战略优化支出重点和结构增强国家重大战略任务注重抓重点抓关键抓带动性强的工作服务重点企业发展抓教育基本民生绿色发展等重点领域提升科好重大工程建设推动重点区域发力制造业要持续提质推进高全国财政财力保障适度超前开展基础设施投资发挥2022年12月2日上海高端制造业技投入效能强化高水平科技自立自强推动产端制造业占比稳步提升加强关键核心技术攻关推动补链固链强工作会议政府投资引导带动作用优化财政科技经费管业结构优化升级支持加快建设农业强国推动链等理增强产业链供应链韧性坚持创新驱动把振兴发展的基点放在创新上推进创新平台建建设现代化产业体系航空航天电子信设强化技术攻关推动科技成果产业化围绕构建4567现代产加大金融对国内需求和供给体系的支持力度支精准加大重点领域金融支持力度持续完善金2022年12月2日黑龙江息新材料高端中国人民业体系突出补链强链延链创新招商引资方式推动产品向价值持恢复和扩大消费重点基础设施和重大项目建融支持科技创新体系正确认识和把握碳达装备银行工作链高端延伸设坚持对各类所有制企业一视同仁引导金融峰碳中和加强绿色金融工作的整体协调有围绕稳增长投资和项目建设京津冀协同发展产业转型升级等会议京津冀协同发展机构进一步解决好民营小微企业融资问题序推进2022年12月8日河北工作谋划实施一批重点项目重大工程加强预算执行管理集产业转型升级面向国家战略需求和长远发展强化国家战略科全面推动科技规划任务落实更好发挥战略导中支持重大战略重大部署重大项目重大民生工程落地全国科技技力量健全新型举国体制打赢关键核心技术向作用实施基础研究十年规划抓好关键核工作会议聚焦交通能源市政新基建流域综合治理等重大基础设施建攻坚战加强重点领域超前部署心技术攻关交通能源市政2022年12月10日湖北光电子信息新设和光电子信息新能源与智能网联汽车生命健康高端装备加快能源绿色低碳发展加强政策措施保障北斗等优势产业发展谋深谋实一批打基础强功能利长远的要着力调整优化能源结构加强风电太阳能发电能源全国能源加快实施可再生能源替代行动积极安全有序大项目好项目建设统筹水电开发和生态保护积极安全有序工作会议发展核电提升电力系统调节能力着力加强要全力抓项目扩投资把产业项目作为抓投资的重中之重建链补发展核电加强民生用能工程建设2022年12月13日重庆产业链供应链链延链强链加快提升产业核心竞争力做好项目建设服务要全技术装备攻关大力开展技术和产业创新力稳企业强信心来源政府网站国金证券研究所来源各地政府网站国金证券研究所12二问产业政策推进情况如何产业发展规划加速落地截至目前近六十个重点产业具有对应专项规划十四五纲要与二十大报告等顶层设计对产业转型升级重视提升推动相关领域政策加速落地2021年后半年至2022年国务院及各部委针对近六十个细分产业出台专项发展规划其中战略新兴与传统产业升级类产业政策于2022年下半年密集出台图表72022年十四五专项规划加速出台十四五专项规划20216-1120211220221十四五文化十四五全国农十四五软件和信息十四五工业绿十四五现代综合交十四五全国农业和旅游发展规划业绿色发展规划技术服务业发展规划色发展规划通运输体系发展规划机械化发展规划十四五服务贸十四五电子商十四五信息化和工十四五冷链物十四五期间推进十四五民用航空易发展规划务发展规划业化深度融合发展规划流发展规划智慧水利建设实施方案发展规划十四五信息通十四五大数据十四五全国畜牧兽十四五医疗装十四五现代流通体十四五全国渔业信行业发展规划产业发展规划医行业发展规划备产业发展规划系建设规划发展规划交通运输标准化综合运输服务十四五机器人产业十四五海洋经十四五建筑业发展十四五数字经济十四五发展规划十四五发展规划发展规划济发展规划规划发展规划十四五民航绿色发十四五原材料工业十四五智能制十四五旅游业展专项规划发展规划造发展规划发展规划十四五全国农药产绿色交通十四五业发展规划发展规划十四五医药工业发展规划20225-820229-1220222-4十四五生态环境十四五技术要素十四五十四五生物经十四五现代十四五航空物流领域科技创新专项规划市场专项规划文化发展规划济发展规划能源体系规划发展专项规划十四五城镇化与十四五国家高新中国保险业标准十四五全国城十四五中医十四五国家老龄城市发展科技创技术产业开发区化十四五规划市基础设施建设规划药发展规划事业发展和养老服发展规划新专项规划扎实推动十四五十四五新型城关于十四五能务体系规划十四五公共安全综合气象观测业务规划交通运输重大镇化实施方案源领域科技创新规划十四五全国饲草与防灾减灾科技创发展十四五规划工程项目实施工作方案十四五可再生产业发展规划新专项规划关于十四五十四五中医药信能源发展规划十四五建筑节能十四五现代物流推动石化化工息化发展规划与绿色建筑发展规划发展规划行业高质量发展的指导意见十四五新型储能发展实施方案来源政府网站国金证券研究所专项规划推动下新基建新能源高技术制造等重点领域2022年投资推进较快2022年高技术产业高技术制造业投资也保持较高强度前11月同比增速分别达2023高于同期基建和制造业投资增速新基建领域5G基站建设提速2022年前三季度新增基站数量相较2021年同期几近翻倍达80万台新能源领域光伏装机量前11月同比增长89达66GW抽水蓄能装机规模也大幅提升前11月较2021年装机规模增长超两倍-6-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表82022年前三季度新建5G基建近80万台图表92022年我国光伏装机量远超过往同期光伏当月装机量万台5G基站新建数量GW401230820410001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月一季度二季度三季度四季度2019年2020年2021年2022年20212022来源工信部国金证券研究所来源国家能源局国金证券研究所图表102022年抽水蓄能装机规模大幅提升图表112022年高技术制造业投资增速较高万千瓦抽水蓄能装机规模固定资产投资累计同比21年复合50500035303040002510300020-10200015101000-305002015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11201020112012201320142015201620172018201920202021基础设施建设制造业装机规模核准电站右轴20221115高技术产业高技术制造业来源抽水蓄能行业分会国金证券研究所来源Wind国金证券研究所地方层面也加快推进产业突围加大对产业的投资引导同时加快产业配套设施建设2022年地方产业重大项目数量占比近五成集中于高端制造新材料生物医药等产业突围类项目从重大项目落地来看浙江贵州二季度新开工重大项目主要投向产业升级先进制造等产业配套设施加快建设下2022年前10月近35的地方专项债投向市政产业园且产业园项目多为智能高科技类型图表122022年产业类重大项目占比近五成图表13地方新兴产业项目中新材料等占比较高重大项目数量投向分布2022年战略新兴产业项目细分能源新材料生物医药农业与农村精细化工生态环保电力新能源基础设施建设半导体电子通信民生与社会事业人工智能产业发展新型显示010203040500510152025302020年2021年2022年来源各地政府网站国金证券研究所来源各地政府网站国金证券研究所-7-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表142022年前10月超三成专项债投向市政产业园图表15产业园项目中智能高科技类占比较高专项债投向结构产业园分类别占比4025352030251520101551050智其工生现新先绿数电新食文化汽半0能他业物代材进色字子能品化工车导市政建交通基社会事保障性农林水生态环能源中小银土地储其他高园医服料制转经通源旅产体设及产础设施业安居工利保城乡冷行发展备科区药务造型济信游业设业园程链物流技业业升链备级2019年2020年2021年2022年1-10月来源财政部国金证券研究所来源中国债券信息网国金证券研究所13三问2023年产业重点发力方向从地方产业政策来看各地普遍对新兴产业突围传统产业升级绿色转型类产业有所支持部分地区亦因地制宜出台现代服务业政策2022年多地出台政策支持信息技术高端制造等新兴产业突围传统产业升级方面地方更多聚焦农业中医药采矿业等各地亦重视产业绿色转型多地出台光伏风电等领域支持政策部分地区依据当地优势支持以物流文旅等现代服务业发展图表162022年地方产业政策以新兴产业突围等为主图表172022年地方产业政策涉及细分领域产业突围类传统升级类绿色转型类现代服务类条地区信息技术新能源高端制抽水养老2022年地方产业政策类型新材料农牧业中医药采掘业光伏风电物流文旅及应用汽车造蓄能事业70河北青海山西辽宁60吉林甘肃贵州黑龙江50江苏四川云南40陕西安徽浙江福建30江西广东山东海南20河南湖北湖南10内蒙古广西西藏宁夏0新疆北京市产业突围绿色转型传统升级现代服务天津市上海市重庆市来源各地政府网站国金证券研究所来源各地政府网站国金证券研究所资金端对重点产业领域的支持亦有增强部分国有大行披露显示2022年对战略新兴产业绿色低碳等领域资金支持力度加大地产贷款增速的放缓为产业发展腾出空间国有四大行公告显示2022年前三季度对科技高端制造绿色转型等重点领域的融资支持增强其中工商银行建设银行2022年上半年战略新兴产业贷款绿色贷款余额同比增速均超50高于其12的贷款总余额增速证监会与银保监会2022年末会议也表明要引导金融资源更多投向产业转型升级重点领域实现科技-产业-金融良性循环-8-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表18地产贷款增速放缓为产业发展腾出空间图表192022年上半年国有大行重点支持新兴产业等2022年上半年部分领域贷款余额增速2827702425602023501640122183019建行工行4202022H1贷款余额增速17010-4150战略性新兴产绿色贷款制造业中长贷高新技术领域201120122013201420152016201720182019202020212022业工业中长贷同比房地产开发贷同比工商银行建设银行工业占企业中长贷比重右轴来源Wind国金证券研究所来源工商银行官网建设银行官网国金证券研究所图表202022年银行信贷对产业支持亦有增强部门国有大行时间会议公告涉及内容关于发挥大行支柱作用优化信贷结构提高信贷资金精准直达性在服务制造业和绿色发展方工商银行20221016加大投融资投放力度高效面优化以新制造新服务新基础及高技术客群为重点的公司信贷布服务实体经济的公告局通过完善经营管理机制成立信贷投放工作专班等举措聚焦国民经济关于加快信贷投放精准重点领域和薄弱环节加大信贷投放靠前精准发力截至2022年建设银行20221016服务实体经济的公告9月末投向制造业的贷款增幅32服务经济转型升级和制造业高质量发展深入实施三农县域绿色金融数字经营三大战略持续加大服务实农业银行20221016体经济力度其中加大对制造业基础设施建设科创企业民营企业普惠小微企业等金融支持有效满足各类市场主体的融资需求坚持以科技绿色普惠等八大金融重点领域为着力点丰富服务实关于支持实体经济行稳中国银行20221016体经济的时代内涵其中持续加大对重点领域的融资支持提高信贷致远的公告审批与投放效率支持受困主体纾困紧紧围绕制造业重点产业链科技创新民营企业等重点领域和薄弱环证监会20221221证监会党委会议节完善资本市场制度供给助力科技-产业-金融良性循环要引导金融资源更多向中高端制造业集聚围绕先进制造业战略性新银保监会20221227银保监会党委会议兴产业传统产业转型升级等重点领域持续增加中长期贷款投放和保险资金投资来源银行官网证监会银保监会国金证券研究所重申观点产业政策引导投资加码下新时代朱格拉周期或已开启2023年产业支持力度升级稳增长续力下政策累积效应或加速体现同时留抵退税等政策亦对企业报表起到良好保护作用多重因素驱动或推动新时代朱格拉周期开启详见2023年新时代朱格拉周期元年图表212023年或开启新时代朱格拉周期元年图表22近年来制造业贷款持续高增长中长期贷款余额增速48604546504440354230254020381015360534-1032-20-530-301999200420091997199820002001200220032005200620072008201020112012201320142015201620172018201920202021202220232018-122019-092021-062022-032017-122018-032018-062018-092019-032019-062019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-062022-09设备能力利用水平金属切削机床产量同比5MMA右轴制造业基建不含房地产的服务业房地产开发贷来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所-9-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表23中上游制造业留抵退税返还金额较大图表24制造业企业保持较高现金流部分制造业税收返还金额总计亿元倍25货币资金与企业存款增速20800717620600514154400113102002815005计电汽化化专医有铁黑通金橡非造农算气车学学用药色路色用属胶金纸副02机机制原纤设制金船金设制塑属和食通械造料维备造属舶属备品料矿纸品信冶物制加炼品工2014-032015-092019-032020-032021-092013-092014-092015-032016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-092020-092021-032022-032022-092021Q22022Q2同比右轴2013-03上市制造业企业货币资金企业存款右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所经过研究我们发现1与过往相比新时代朱格拉周期的关键变化之一即政策对产业支持升级顶层规划更加重视产业发展产业补链强链紧迫性进一步提升下中央部委及地方积极部署产业转型升级2产业专项规划加速出台落地下新基建新能源高技术制造等重点领域2022年投资推进较快地方层面也加快推进产业突围加大对产业的投资引导同时加快产业配套设施建设3从地方产业政策来看各地普遍对新兴产业突围传统产业升级绿色转型类产业有所支持资金端对重点产业领域支持亦有增强部分国有大行披露显示2022年对战略新兴产业绿色低碳等资金支持加大2政策跟踪21中央政策会议跟踪近期2022年12月13日-2023年1月8日中央经济工作会议召开部署2023年经济工作全国财政工作视频会召开强调2023年积极的财政政策要加力提效中国人民银行工作会议召开强调2023年要精准有力实施好稳健的货币政策112月15日至16日中央经济工作会议召开中央经济工作会议召开政策定调积极提振信心加大调控力度突出强调坚持发展坚持尊重规律底线思维两个不动摇等对压制信心的四大领域房地产防疫民企和平台均有积极表态会议强大着力扩大内需消费优先投资加强既是完成明年经济工作任务的关键之一也是中长期扩大内需战略规划的短期安排212月29日全国财政工作视频会召开全国财政工作视频会召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用强调重点要把握税费支持政策财政资源统筹优化支出结构均衡区域间财力防范财政风险等5个方面适度加大财政政策扩张力度将进一步支持做好稳增长稳就业稳物价工作稳定企业预期提振市场信心更大力度促进经济平稳发展31月4日中国人民银行工作会议召开中国人民银行工作会议召开强调2023年要精准有力实施好稳健的货币政策加大金融对国内需求和供给体系的支持力度等7项重点任务其中房地产工作要落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展央行多方面发力有利于防范化解重大金融风险持续深化金融改革开放推动经济运行整体好转为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力的金融支持-10-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表25近期政中央政策会议类型事件时间主要内容2022年12月15-16会议总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作中央经济工作会议日李克强对明年经济工作了部署会议强调全面推进乡村振兴加快建设农业强国是党中央着眼全面建成2022年12月23-24社会主义现代化强国作出的战略部署要铆足干劲抓好以乡村振兴为重中央农村工作会议日心的三农各项工作大力推进农业农村现代化为加快建设农业强国而努力奋斗党中央中共中央政治局召开2022年12月27日会议强调坚持团结奋斗贯彻落实好党的二十大重大决策部署民主生活会双方确立农业基建能源人文四大重点合作领域中方表示愿同菲律习近平同菲律宾总统宾保持经常性战略沟通全面规划双边关系下步发展做互帮互助的好邻2023年1月4日马科斯举行会谈居相知相近的好亲戚合作共赢的好伙伴为地区和平稳定贡献更多正能量刘鹤在第五轮中国贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带对明年中国经济实现整体性欧盟工商领袖和前高2022年12月15日好转极有信心房地产是国民经济的支柱产业官对话上发表致辞刘昆在出席第七次刘昆与世界银行行长马尔帕斯等举行双边会见就全球和中国宏观经济形16圆桌对话会期2022年12月15日势气候变化债务粮食安全等重大国际财经问题及进一步加强合作深间举行多场双边会见入交换了意见听取和审议中国民主建国会第十一届中央委员会工作报告审议通过中民主建国会第十二次2022年12月15日国民主建国会章程修正案选举中国民主建国会第十二届中央委员全国代表大会开幕会民主促进会第十三次听取和审议中国民主促进会第十四届中央委员会报告审议通过中国民2022年12月18日全国代表大会开幕主促进会章程修正案选举中国民主促进会第十五届中央委员会会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基国务院常务会议2022年12月20日础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生工作兜牢民生底线会议全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议精神扎实推进中全国发展和改革工作2022年12月28日国式现代化建设坚持稳中求进工作总基调扎实做好明年发展改革工国务院会议作为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步会议深入贯彻党的二十大精神认真落实中央经济工作会议部署总结全国财政工作会议2022年12月29日2022年及党的十九大以来财政工作研究部署2023年财政工作强调更直接更有效发挥积极财政政策作用会议全面贯彻党的二十大精神认真落实中央经济工作会议精神回顾总全国科技工作会议2022年12月30日结2022年科技工作和党的十八大以来科技创新的历史性成就和宝贵经验分析面临的形势和挑战部署2023年重点任务会议认真落实中央经济工作会议部署和全国发展改革工作会议要求总结2022年重点工作和新时代十年发展成就谋划当前和今后一段时期能源发全国能源工作会议2022年12月30日展思路部署2023年重点任务为全面建设社会主义现代化国家提供坚强能源保障会议部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作保障群众生活国务院常务会议2023年1月3日和企业生产需求要求抓实抓细重点民生工作确保群众过好春节来源政府网站国金证券研究所22重要文章及新闻发布会近期2022年12月13日-2023年1月8日亚太经合组织APEC中小企业工商论坛召开支持中小企业专精特新发展发改委就十四五现代物流发展规划举行新闻发布会旨在加快构建现代物流体系-11-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表26近期重要文章及新闻发布会类别领域事件时间主要内容央行行长发表建设现代中文章提出建设现代中央银行制度的重要意义基本原则和央银行制度认真学习宣传2022年12月13日主要举措贯彻党的二十大精神重要经济文章商务部部长发表加快建设文章深刻领会加快建设贸易强国的重大意义基本内涵和贸易强国认真学习宣传贯2022年12月20日主要任务彻党的二十大精神本次峰会主题为以金融推动新时代文化产业高质量发展以产业链大数据为基础搭建数字化平台利用人2022中国文化金融峰会2022年12月30日工智能技术优化风控模型与客户金融服务价值分析为文化产业健康发展打好基础金融要充分认识金融支持水利基础设施建设的新形势新要求金融支持水利基础设施建设锚定全面提升国家水安全保障能力总体目标不断扩大水2023年1月5日工作推进会利信贷规模为加快构建现代化水利基础设施体系推动新阶段水利高质量发展提供坚实的信贷资金保障发改委新闻发言人就当前经发言人就经济走势扩大有效投资推动新动能加快成济社会发展有关情况答记者2022年12月16日长推进现代物流体系建设保持居民消费品价格稳定等问方面进行回答会议以建构产业合作新模式打造绿色数字新经济为2022两岸企业家峰会年会召2022年12月20日主题抓住了高质量发展的重要机遇聚焦推动制造业高开端化智能化绿色化发展等促进两岸合作会议以走专精特新之路共育亚太包容可持续发展新动2022年APEC中小企业工商2022年12月21-23能为主题提出支持中小企业专精特新发展搭建交流经济论坛召开日合作平台加强政策沟通协调优化亚太中小企业发展环境2022年工业文化发展大会暨会议表示工业和信息化部将全面贯彻党的二十大精神认第六届中国工业文化高峰论2022年12月28日真贯彻落实党中央国务院决策部署把工业文化建设摆发布会坛在重要位置加以推进发改委举行新闻发布会介会议介绍十四五现代物流发展规划有关情况并绍十四五现代物流发2022年12月29日就十四五时期现代物流体系规划布局物流基础设施展规划有关情况网络建设物流降成本等方面情况回答了记者提问国务院联防联控机制新闻发会议介绍重点人群分类标准社区卫生服务农村基层医布会介绍基层医疗服务保2022年12月15日疗卫生家庭医生等方面障有关情况国务院联防联控机制新闻发会议介绍新冠特效药呼吸系统疾病患者所需准备疫苗布会介绍重点人群医疗服2022年12月20日接种儿童热性惊厥等方面务有关情况国务院联防联控机制新闻发布会介绍新冠病毒感染实会议介绍此次调整为乙类乙管具备的条件防控措施2022年12月27日民生施乙类乙管措施有关情的改变医疗储备情况防范调整风险等方面况工业和信息化部疫情防控会议就医疗物资保障退烧药生产供应交通物流保通保重点医疗物资保障情况新2022年12月29日畅医疗物资产能产量稳价保质等方面进行回应闻发布会国务院联防联控机制新闻发会议介绍中医药在疫情防控工作中发挥的作用重点人群布会介绍中医药医疗救治2023年1月3日选用中药防治的注意事项不同地区使用不同药方等方工作有关情况面来源政府网站国金证券研究所-12-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列112月21至23日2022年亚太经合组织APEC中小企业工商论坛召开会议以走专精特新之路共育亚太包容可持续发展新动能为主题指出将支持中小企业专精特新发展搭建交流合作平台加强政策沟通协调通过为中小企业纾困和培优助力推动中小企业专精特新发展不断提升中小企业创新能力212月29日发改委就十四五现代物流发展规划举行新闻发布会规划首次将现代物流的发展提升为国家战略再次强调现代物流在经济发展中的重要作用提出重点建设四横五纵两沿十廊物流大通道明确到2025年我国基本建成供需适配内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系该规划有利于加快构建现代物流体系推动物流提质增效降本提升产业链供应链韧性和安全水平23各类文件和法规近期2022年12月13日-2023年1月8日中央国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年扩大内需顶层设计落地战略重要性进一步升级证监会发布关于启动广州资本市场金融科技创新试点第一批试点项目的公告有助于广州形成资本市场金融科技创新发展的良性生态发改委印发浙江安徽湖北四川等省深化投资项目审批制度改革促进投资高质量发展典型经验以改革的方式促进项目落地见效112月14日中央国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年规划纲要立足于2035年远景目标对十四五时期实施扩大内需战略作出具体部署强调最终消费是经济增长的持久动力优化拓展投资亦有助于为消费等提供高质量供给场景及流通体系中短期消费修复是大势所趋长期来看通过增加高质量产品和服务供给城乡协同共同富裕等推进挖掘需求潜力212月15日证监会发布关于启动广州资本市场金融科技创新试点第一批试点项目的公告公告公布广州资本市场金融科技创新试点第一批13个试点项目该试点项目涵盖了众多资本市场机构主体及科技企业覆盖了中小企业ABS融资服务非上市证券集中托管投顾业务智能合规管理等多场景试点项目推进有助于运用新一代信息技术赋能创新推动广州资本市场数智化转型形成资本市场金融科技发展良好局面312月27日发改委印发浙江安徽湖北四川等省深化投资项目审批制度改革促进投资高质量发展典型经验的通知通知对浙江安徽湖北四川等4省深化投资项目审批制度改革的典型经验做法予以推广文件要求要推进简政放权促进投资便利化水平不断提升强化要素服务保障助力项目加快落地实施加强监督管理推动形成更多有效投资持续深化投资项目审批制度改革有利于促进项目早落地早开工早建设早达效为经济运行在合理区间提供了有力支撑-13-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列图表27近期重要文件法规等领域部门时间文件法规主要内容设定十四五时期实施扩大内需战略的主要目标与2035年远扩大内需战略规划景目标部署实施扩大内需战略的重点任务十四五时期中央2022年12月14日纲要20222035要促进消费投资完善分配格局提升供给质量完善市场体年系畅通经济循环到2025年基本建成供需适配内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系展望2035年现代物流体系更加完善具十四五现代物国务院2022年12月15日有国际竞争力的一流物流企业成长壮大通达全球的物流服务网流发展规划络更加健全对区域协调发展和实体经济高质量发展的支撑引领更加有力为基本实现社会主义现代化提供坚实保障建立保障权益合规使用的数据产权制度建立合规高效场内关于构建数据基础中央外结合的数据要素流通和交易制度建立体现效率促进公平的2022年12月19日制度更好发挥数据要国务院数据要素收益分配制度建立安全可控弹性包容的数据要素治素作用的意见理制度关于同意在沈阳等6同意在沈阳市南京市杭州市武汉市广州市成都市以个城市开展服务业扩下称六城市开展服务业扩大开放综合试点试点紧紧围绕本地国务院2022年12月19日大开放综合试点的批区发展定位进一步推进服务业改革开放加快发展现代服务复业塑造国际竞争和合作新优势产业到2023年底促进家政服务业提质扩容领跑者行动重点推进城市的社区家政网点服务能力覆盖率达到90以上全国家关于推动家政进社发改委2022年12月21日政服务网点服务能力进一步提升到2025年全国基本实现社区的指导意见区家政服务能力全覆盖推动家政行业从业人员进一步增加消费规模进一步扩大服务品质进一步提升浙江安徽湖着力推进简政放权促进投资便利化水平不断提升着力强化要北四川等省深化投素服务保障助力项目加快落地实施着力加强监督管理推动发改委2022年12月27日资项目审批制度改革形成更多有效投资持续深化投资项目审批制度改革以改革的促进投资高质量发展方式促进项目早落地早开工早建设早达效为确保经济运典型经验行在合理区间提供了有力支撑到2025年市场导向的绿色技术创新体系进一步完善绿色技关于进一步完善市发改术创新对绿色低碳发展的支撑能力持续强化企业绿色技术创新场导向的绿色技术创委科2022年12月28日主体进一步壮大各类绿色技术创新主体创新活力不断释放绿新体系实施方案技部色技术交易市场更加规范有序绿色技术领域国际交流和对外开20232025年放持续深化关于加强老字号与加强老字号与历史文化资源联动促进品牌消费充分发挥老字商务部2023年1月3日历史文化资源联动促号在促进消费持续恢复弘扬中华优秀传统文化等方面的积极作进品牌消费的通知用广州资本市场金融科技创新试点第一批13个试点项目正式启关于启动广州资本动试点项目涵盖了区域性股权交易市场基金公司期货公司市场金融科技创新试等资本市场机构主体及科技企业覆盖了中小企业ABS融资服证监会2022年12月15日点第一批试点项目的务反洗钱应用投顾业务智能合规管理等资本市场领域应用场金融公告景囊括了服务实体经济提升市场效能保障金融安全等应用导向为进一步规范金融机构汽车消费金融业务维护汽车消费金融市银保监关于进一步规范汽2023年12月29日场秩序有效防范金融风险促进汽车金融行业高质量发展切会车金融业务的通知实维护消费者合法权益针对制约扩大内需的主要因素围绕十四五时期实施扩大内十四五扩大内经济发改委2022年12月15日需战略主要目标坚持问题导向明确重点任务特制定本实施需战略实施方案方案进一步规范各级政府财政总会计核算保证会计信息质量充分财政部2022年12月21日财政总会计制度发挥财政总会计职能作用到2025年水土保持体制机制和工作体系更加完善管理效能其他中央关于加强新时代水进一步提升人为水土流失得到有效管控重点地区水土流失得2023年1月3日国务院土保持工作的意见到有效治理水土流失状况持续改善全国水土保持率达到73来源政府网站国金证券研究所-14-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列风险提示1政策效果不及预期债务压制项目质量等拖累稳增长需求释放资金滞留在金融体系疫情潜在反复风险对项目开工生产经营活动等的抑制2疫情反复变异毒株加大防控难度不排除疫情局部反复的可能-15-敬请参阅最后一页特别声明新时代朱格拉周期系列特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402-16-敬请参阅最后一页特别声明