研究报告全文：主题策略你所要知道的印尼市场2023-01-10印尼作为东南亚第一大国近年来受到资本市场的关注度逐渐提升我们在本文中详细梳理了印尼经济及资本市场的主要情况包括经济概况市场架构投资规则估值和行业分布特色标的等供投资者参考这也是我们分国家市场报告的第二篇你所要知道的日本市场印尼是东南亚地区人口最多规模最大的经济体自然资源优势较为突出2021年印尼名义GDP总额12万亿美元约占全球GDP的12本世纪以来实际GDP增速稳定在5左右的较高水平印尼具备丰富的自然资源包括矿产能源农业等并具有人力资本优势但从GDP贡献来看目前第二第三产业占主导地位尤其是制造业采矿业批发零售和建筑业占比较高为印尼的优势产业近年来印尼政府也出台一系列措施谋求经济结构转型积极引入外资在采矿等自然资源基础上大力发展配套相关产业链并支持汽车纺织电子和化学产品等高附加值产业的发展近年来印尼对外国投资者逐步开放中国企业在采矿业互联网制造业等行业已具备一定领先优势尽管政策在个别行业的开放程度存在一定反复现象以2021年新投资清单取代原有负面投资清单为代表印尼对外商投资限制逐步大幅放开印尼与中国之间的经济联系日益紧密中国对印尼的FDI投资近年来快速增长双边贸易同样发展迅速在印尼优势的制造采矿等行业印尼政府出台了一系列利外资的政策并进行产业扶持目前中方投资者已在当地具备深厚优势此外印尼互联网科技行业近年发展较快中国互联网公司也积极参与到早期投资当中金融市场方面印尼股市经过较长的发展历程多层次多种类的投资市场正在逐渐建立印尼股票交易所IDX目前有股票债券基金衍生品REITSDINFRA等多个品种股票市场也已逐渐形成多层次的结构当前印尼股票市场主要分为主板开发板和加速板2021年市场改革后又新推出新经济板政府通过各层次板块的设立持续推动中小企业和新经济企业上市印尼股市近些年是东南亚主要国家中最活跃的IPO市场之一上市公司本土化程度较高目前印尼共有824家上市公司总市值5937亿美元2010-2022年共有429家公司通过IPO上市总募资额3904亿美元IPO公司数和募资额均位列东南亚主要市场中第一位大幅领先新加坡等市场印尼市场本土化程度较高现有上市公司上市几乎全为本土企业但也存在如印尼亚洲航空建行印尼等部分上市后被外国企业控股的公司发展历程上印尼股市本世纪初以来发展较快与实体经济发展相呼应呈现出较佳的投资回报主要有以下特征1市值分布上印尼股市目前以银行为代表的金融和本国优势产业公司主体金融日常消费电信材料比例较高互联网等新经济逐渐崭露头角印尼市场中金融上市公司数量多市值规模普遍较大以银行股为主目前占到整体市值的三分之一以上相比之下尽管目前科技行业市值占比整体有限但近年来大型IPO中科技等新经济公司频现此外印尼股市头部集中度较高前十大公司市值占比高达402市场表现上印尼股市本世纪初起表现出较好的投资回报率且具备较强的独立性2000年至今雅加达综合指数从677点上涨至6734点以本币和美元计价累计回报率均远高于A股港股和美股从驱动因素看印尼股市受盈利和估值共同驱动且具有较高独立性与标普500上证综指等相关性较弱从资产配置角度看对全球投资者具备较佳的风险分散效果3估值水平上印尼股市估值在全球主要市场中处于中游但在新兴市场中排名较前能源房地产可选消费等行业处于2005年7月以来较低水平雅加达综合指数12个月动态PE自2005年以来的平均水平为14倍略高于沪深300的137倍大幅高于恒生国企的96倍对比其他主要市场印尼市场估值处于全球中游偏上水平在新兴市场中高于墨西哥越南A股巴西俄罗斯等市场分行业看目前能源房地产和可选消费处于2005年以来较低水平具备一定修复空间但金融基础材料公用事业相对偏高横向对比看印尼股市中医疗日常消费长期估值水平较高而能源的估值水平较低4投资者结构上投资者国际化程度相对较高国外投资者约占交易量的三分之一机构个人投资者各占约一半此外我们在本文中也梳理了印尼股市各行业龙头公司及海外可比公司以及部分投资工具供投资者参考