研究报告全文：图说中国宏观周报近期经济活动修复较快2023-01-092021年4季度以来受疫情影响我国经济活动阶段性承压从疫情发展和高频数据变化来看本次疫情对经济活动的影响呈现冲击前移过峰快速的特征疫情对经济活动冲击最大的时刻在12月下旬已经出现最近两周线下活动较快回暖其中生产活动趋于回升线下消费活动目前恢复水平仍弱但反弹速率快建筑投资相对偏弱非疫情因素拖累较大部分区域的线下活动加速恢复元旦期间热点消费活动明显回温反映出经济改善的势头可能在部分地区和领域已经开始启动参考海外经验和国内各方的预测我国目前可能正处于疫情峰值前后国土面积和人口体量较大的经济体比如美国印度俄罗斯巴西等经验显示Omicron第一波疫情的达峰时间大约在30-40天我国10月下旬开始新增感染病例数量快速上升防疫优化十条发布12月7日迄今也已一个多月百度搜索指数咳嗽发烧等均在12月中下旬见顶回落近期部分省份对本地疫情达峰时间的预期日期大多集中在1月上旬海外经验来看经济活动的恢复与疫情达峰回落基本同步随着我国疫情的达峰回落经济活动也会相应从低位改善上周中金经济活动指数CEAI环比改善达78个百分点为2020年以来最大单周改善幅度CEAI是跟踪高频经济活动的标准化指数其经济含义是当前经济活动相当于基准状态2019年数据水平的百分比其生产分项包括发电耗煤货运物流钢铁生产等指标消费分项包括酒店入住率电影票房收入地铁客运量城市拥堵指数等指标建筑投资分项包括钢材表观消费量水泥出货率沥青表观消费量商品房和土地成交面积等指标上周CEAI为817周环比上升78个百分点较低点12月25日的722改善95个百分点修复的速度较快分项来看生产消费建筑投资分项指数分别为927683727周环比分别为77142-01个百分点生产活动周环比改善较大目前已好于10月中旬的水平线下消费活动受影响更大12月下旬一度低于4月低点不过近2周从低点回升的速率较快目前大致相当于11月下旬的水平建筑投资受疫情影响较小更多反映了房地产等非疫情因素拖累近期趋于回落供给恢复所需时间可能较短但要注意2023年春节较早的季节性影响从海外经验来看前期同样执行严格防疫政策的澳大利亚在政策放松后于2022年1月遭受了Omicron疫情的影响当月工作小时数受到了短期扰动产能利用率也受到了一个月影响但是劳动参与率并未受到显著冲击国内数据也显示虽然12月中采制造业PMI和非制造业商务活动指数都创了2020年以来的次低值但是不同于2022年4月12月PMI经营活动预期改善显示企业预期疫情影响相对短暂但需要注意2023年春节较早可能会使得后续生产活动出现季节性回落近期百度迁徙指数已超2022年同期水平或已显示出了春运提前的影响线下消费和人员活动目前总体表现偏弱2023年元旦假期旅游出行人次旅游收入分别为2019年同期的428和351这是2022年春节以来旅游出行表现最弱的一个假期元旦假期电影票房收入约56亿元同比下降45612月最后一周全国酒店入住率为391同比下降10个百分点截至1月5日当周全国25个大城市日均地铁客运量为4070万人次大约相当于2020年对应时期的66奥维数据显示1月第1周家电线下销售额同比-381较11月-35412月-370降幅进一步扩大总体来看全国总量层面的线下消费活动数据仍处于相对低位考虑到12月下旬至1月上旬正是疫情达峰前后线下活动偏弱是疫情压制下不可避免的情况虽然绝对水平偏低但从动态变化来看最近2周线下活动从低点的恢复斜率较快人员流动对疫情的变化非常敏感截至1月5日25城地铁客运量较低点12月23日增长84日均回升143万人次这一回升速率远高于2020年3月日均回升49万人次2021年8月日均回升37万人次和2022年6月日均回升81万人次等几次疫情冲击之后的修复速率1月第1周城市拥堵指数国内航班数量周环比分别增长165和206线下家电销售额增速环比改善92个百分点由于疫情达峰存在先后差异部分恢复较快地区拥堵指数已超过2019年平均水平线下活动改善明显分地区高德拥堵指数相较于2019年同期变化幅度显示湖北85陕西38四川35等地的高德拥堵指数已经超过了2019年平均水平而贵州-186黑龙江-176宁夏-163等地的高德拥堵指数较2019年平均水平仍有较大修复空间但已经较低点有了一定程度的改善疫情影响相对较早的北京市环球度假区圣诞-元旦假期的日均客流量较国庆假期增长了25未来线下消费活动仍有进一步改善的空间1月第1周海口美兰国际机场日均运送旅客量为45万人次恢复至2019年同期的67好于11月33和12月48的修复水平侧面反映了热点地区的旅游回暖携程发布的2023年春节旅游市场预测报告显示截至1月5日春节期间旅游产品的预订量同比去年上涨45人均旅游花费同比提升531交通运输部2表示春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期的703除了旅游出行中金行业组的数据跟踪显示服装餐饮等线下场景相关的消费12月底至1月以来也呈现改善态势这些前期受疫情压制较大的领域未来或将呈现更大的修复弹性