研究报告全文：能源化工20230109-0114一塑料盘面持续整理中期依然看多操作策略技术上盘面调整空单可以兑现逢低做多整体大方向为震荡偏多主要逻辑1供需上游装置开工负荷高位国内产量保持中高位外盘价格坚挺进口压力不高供给阶段偏高需求方面年关临近开工走弱供需现实走弱2库存石化库存去化尚可社会库存小幅去化阶段供需尚可后续市场大概率走差3成本原油走弱成本支撑弱化4宏观短期政策利好持续释放阶段或还有回踩明年向好预期不变风险关注供给下滑需求超预期二聚酯宏观带动需求观望操作策略观望主要逻辑1汽油和重整油在不到2周的时间内上涨了近10尽管与汽油的利差相对没有变化但芳烃价格也已推高提高了重整装置的利润率汽油下周的库存可能因天气相关的产量下降而再次下降芳烃价格上涨可能提振重整油的价值2强劲的柴油市场一直在帮助炼油厂维持高开工率重整油的芳烃价值和市场价格低于其汽油调合价值因此炼油厂使用重整油生产汽油比将其销售到市场更为经济本周美国混合二甲苯价格大幅回升价差每吨增加53美元达到每吨184美元亚洲混合二甲苯对美国的套利窗口略微打开韩国主要的混合二甲苯买家已将他们的一个PX工厂暂停两周并正在进行试运行以评估不生产PX的间二甲苯产量3国内放开之后市场交易集中于消费需求市场关注消费需求的变化PTA在低开工率以及PX价格坚挺的大环境下整体表现较为强势PTA本周装置变化集中部分PTA大型装置重启并且PX的新装置也已经投产运行聚酯近期库存下滑明显预计节后开工负荷提升的水平较高对PTA的需求形成较好的支撑风险提示美联储加息缩表节奏不及预期美国经济出现衰退等三橡胶节前需求走弱橡胶震荡表现操作策略单边观望多NR空RU套利持有主要逻辑1目前橡胶基本面缺乏驱动供给端国内产区全面停割东南亚产区逐步从旺产期向减产期过度全球天然橡胶供应逐渐收缩供给端稍有支撑需求端随着春节的临近由于企业产销压力较大节前备货积极性亦表现欠佳同时疫情管制放松后下游需求短时间仍有冲击因此需求端难以对行情带来有效支撑2资金方面春节假期渐近资金博弈意愿或降低整体商品盘面不改震荡表现预计短期橡胶行情跟随盘面波动仍以震荡为主风险关注原油大幅下行美股大幅回调产量超预期释放四尿素印标刺激尿素反弹操作策略谨慎追多关注5-9正套机会主要逻辑1供应下周西南气头检修装置陆续恢复预计日产量先稳后增港口库存方面近期暂无集中船期货物发运预计港口库存大稳小动企业库存方面厂家近期预收情况尚可预计库存增幅不大2需求复合肥方面基层缺乏刚性用肥需求经销商铺货乏力市场交投偏淡局部地区原料采购偏紧且成本偏高肥企生产积极性不高部分肥企有陆续停产计划胶合板方面胶合板市场开工负荷降低新单跟进偏刚需农业需求方面国内暂无集中农需跟进加之临近春节少量储备跟进3原料天然气方面天然气价格区间整理西南气头装置计划恢复煤炭方面随着矿工到岗情况改善坑口生产效率将提高煤矿开工负荷仍有提升预期市场供应偏紧局面将改善目录塑料盘面持续整理中期依然看多5聚酯宏观带动需求观望8橡胶节前需求走弱橡胶震荡表现12尿素印标刺激尿素反弹20投资咨询业务资格证监许可201231号塑料盘面持续整理中期依然看多2023年1月8日星期日能源化工研究中心本周现货本周国内聚乙烯市场价格弱势震荡周内原油价格整体偏强运行能源化工周度报告但对聚乙烯市场提振较为有限需求方面本周工厂新增订单相对有限部分下游行业开工率下滑市场交投气氛整体偏清淡石化及贸易商试探小跌出货然终端对原材料采购意向较弱现货成交整体不佳叶海文从业资格证F3071422供给本周PE开工负荷在8431较上周上升378个百分点本周新增浙江投资咨询证Z0014205石化和福建联合部分PE装置检修涉及到的年产能在274万吨比上周增加1万吨陈一凡本周PE检修损失量在416万吨比上周减少029万吨周度检修损失量处于中等期货从业证F3054270水平投资咨询证Z0015946需求本周PE下游开工下跌农膜开工下降2个百分点至46包装开工下降陈胜1个百分点至53单丝及中空下降1个百分点至48薄膜下降1个百分点至51从业资格证F3066728投资咨询证Z0017251管材开工下降1个百分点至41目前下游各行业主流开工在40-53库存本期国内某石化库存继续下降环比降113变化幅度延续负值较上期相比降幅缩小24个百分点12月第4周初级聚乙烯进口到港维持稳定出货方面本周国内价格偏弱整理整体成交气氛一般下游用户按需采购为主本周港口库存小幅去库成本本周石脑油制PE生产企业利润下跌平均毛利润为-12094元吨较上周均价跌23360元吨跌幅为20734本周煤制PE生产企业利润下降平均毛利在-109650元吨较上周跌39元吨跌幅为369欢迎扫描下方二维码小结本周塑料价格宽幅震荡市场进入调整期基本面上短期开工负荷基进入国贸投研小程序本稳定线性排产平稳供给保持高位旺季尾部下游需求转弱短期基本面尚可后续预期不佳库存去化后续考验需求表现关注库存表现从技术上看塑料调整后空头亦显无力短期等待方向大方向底部震荡操作建议空单逐步兑现低位可以继续做多风险点疫情爆发再出扰动投资建议仅供参考期市有风险入市需谨慎主要周度数据-塑料图表1塑料指数周K线图数据来源文华图表2原油日K线走势图表3Brent-WTI走势100120090100080708006060050404003020020WTI收盘价Brent收盘价00010-200数据来源Wind图表4塑料基差走势图表5PE库存走势900040085003008000200750070001006500060001005500500020022-08-1622-09-1622-10-1622-11-1622-12-16基差石化出厂价期货收盘价数据来源Wind图表6塑料社会库存图表7PE检修量走势300000100014009001200250000800100070020000060080015000050060040010000030040020050000200100000002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-0713579111315171921232527293133353739414345474951上游贸易商社会库存下游20222023数据来源Wind图表8上游工厂排产走势图表9下游开工率走势4500804000703500603000250050200040150030100050020000农膜包装薄膜中空管材100低压高压线性检修20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11数据来源Wind图表10进口利润走势图表11生产利润走势100000500040005000030000002000-500001000-10000002017-02-212018-02-212019-02-212020-02-212021-02-212022-02-21-1500001000-2000002000进口利润油制利润数据来源Wind投资咨询业务资格证监许可201231号聚酯宏观带动需求观望2023年1月8日星期日能源化工研究中心PTA汽油和重整油在不到2周的时间内上涨了近10尽管与汽油的利差能源化工周度报告相对没有变化但芳烃价格也已推高提高了重整装置的利润率汽油下周的库存可能因天气相关的产量下降而再次下降芳烃价格上涨可能提振重整油的价值叶海文从业资格证F3071422强劲的柴油市场一直在帮助炼油厂维持高开工率重整油的芳烃价值和市场投资咨询证Z0014205价格低于其汽油调合价值因此炼油厂使用重整油生产汽油比将其销售到市场更陈一凡为经济本周美国混合二甲苯价格大幅回升价差每吨增加53美元达到每吨期货从业证F3054270投资咨询证Z0015946184美元亚洲混合二甲苯对美国的套利窗口略微打开韩国主要的混合二甲苯买家已将他们的一个PX工厂暂停两周并正在进行试运行以评估不生产PX的陈胜从业资格证F3066728间二甲苯产量投资咨询证Z0017251国内放开之后市场交易集中于消费需求市场关注消费需求的变化PTA在低开工率以及PX价格坚挺的大环境下整体表现较为强势PTA本周装置变化集中部分PTA大型装置重启并且PX的新装置也已经投产运行聚酯近期库存下滑明显预计节后开工负荷提升的水平较高对PTA的需求形成较好的支撑乙二醇本周亚洲乙烯价格略有走软因为补充库存的需求已经缓慢结束本周补货活动减弱因为大多数下游企业或多或少已经满足了他们1月份的需求预计1月份乙烯价格将继续承压因为需求可能已得到充分满足中东欧欢迎扫描下方二维码美对东南亚的乙烯供应依然充裕进入国贸投研小程序国内乙二醇的开工负荷小幅提升但从实际了解的情况分析乙二醇工厂的期市有风险入市需谨慎实际生产负荷或远远低于市场普遍的预估并且受到多重因素的影响乙二醇到港与卸货的数量均不及预期POYFDYDTY的库存数据大幅下滑虽然春节期间聚酯开工负荷将下滑明显但下游临近终端需求已经有起色订单转好乙二醇的继续关注乙烯价格变动以及库存表现主要周度数据-聚酯图表1PTA主力走势图图表2MEG主力走势图数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表3石脑油-原油图表4PX-石脑油80000石脑油-布油400007000035000PX-石脑油30000600002500050000200001500040000100003000050000002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-012000050001000010000150002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01数据来源WIND国贸数据来源WIND国贸图表5PTA-MEG价格图表6聚酯现金流走势图PTA现货价格MEG内盘2000聚酯现金流70006500POY现金流DTY现金流FDY现金流涤短现金流切片现金流150060005500100050004500500400035000202111172022011720220317202205172022071720220917202211173000-500数据来源WIND国贸数据来源CCF国贸图表7PTA负荷指数图表8聚酯负荷指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表9涤纶POY库存指数图表10涤纶FDY库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表11涤纶DTY库存指数图表12涤纶短纤库存指数数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸图表13江浙织机开机率图表14江浙加弹开机率数据来源CCF国贸数据来源CCF国贸投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶节前需求走弱橡胶震荡表现2023年01月08日星期日行情回顾本周橡胶偏强震荡随着01合约临近交割目前01合约相比往年同期能源化工研究中心持仓仍然处于偏高水平在多头资金迟迟不减仓的情况下01合约大幅上涨接连着带能源化工周度报告动远月05合约也偏强表现现货市场来看虽下游刚需买盘薄弱但随着盘面的大幅走高套利盘现货买盘意愿提升浅色胶成交气氛略有改善截至1月6日收盘RU2305报收12895元吨周度上涨200元吨158NR2303报收9690元吨周度上涨叶海文115元吨120从业资格证F3071422现货本周现货市场价格小幅上涨进口胶市场节后交投氛围回升贸易商出货积投资咨询证Z0014205极性提高询盘买盘增加部分贸易商补现货及远月轮仓换月工厂节后刚需备货整体成交量较节前有所增加国产胶方面持货方出货积极性尚可节后交易氛围有所好转陈一凡贸易商接货较多实单成交一般下游工厂需求较弱采货意愿不强期货从业证F3054270库存据海关总署公布的数据显示2022年11月中国进口天然及合成橡胶含胶投资咨询证Z0015946乳合计738万吨较2021年同期的661万吨增加1161-11月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计6599万吨较2021年同期的6135万吨增加76截至1陈胜从业资格证F3066728月6日上期所仓单库存小计增加42吨至186744吨注册仓单增加4690吨至169700投资咨询证Z0017251吨截至1月1日青岛地区保税库存增加1570吨至79935吨一般贸易库存增加14717吨至382805吨青岛一般贸易库存量继续累库为主保税累库幅度有所下滑但一般贸易库存增加趋势明显预计下周趋势继续呈现增加原料国内产区方面本周海南产区基本已经全面停割胶水原料价格参考持稳为主加工厂浓乳产线基本上都处于停产阶段海南天然胶乳生产正式进入尾声云南天然橡胶主产区进入停割期陆续开始有杂胶产线停产当地非期货交割库天然橡胶库存出现消库迹象周内库存波动不大泰国本周降雨量小幅增加对割胶工作影响不大泰国东北部橡胶树进入落叶期原料产出开始减量泰国南部割胶正常短时继续关注产区原料供应情况下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅下降全钢胎样本企业开工率为4861环比提升119同比下降1019半钢胎样本企业开工率为5383环比提升129同比下降996随着各企业成品库存逐步备齐企业排产积极性下降另一方面本欢迎扫描下方二维码周末开始部分样本企业将陆续安排春节假期以上因素将拖拽下周期产能利用率走低进入国贸投研小程序综合来看目前橡胶基本面缺乏驱动供给端国内产区全面停割东南亚产区逐步从旺产期向减产期过度全球天然橡胶供应逐渐收缩供给端稍有支撑需求端随着春节的临近由于企业产销压力较大节前备货积极性亦表现欠佳同时疫情管制放松后下游需求短时间仍有冲击因此需求端难以对行情带来有效支撑资金方面春节假期渐近资金博弈意愿或降低整体商品盘面不改震荡表现预计短期橡胶行情跟随盘面波动仍以震荡为主操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行全球经济衰退产量超预期释放主要周度数据-橡胶一宏观基本面图表111月M2增速124060图表2SHIBOR7天利率M2隔夜七天M2M2同比右302400000142200000122020000001010180000081600000600121171211812119121201212122-0122-0422-0722-10数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表411月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼货币净投放20000固定资产投资完成额累计同比4000民间固定资产投资完成额累计同比10000300002000-100001000-2000021-1222-0322-0622-0922-120002020-122021-062021-122022-06数据来源Wind数据来源Wind图表511月份社会消费增速同比图表611月份制造业投资增速累计同比商品零售餐饮收入制造业基础设施建设投资房地产业15060社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额40301004020502010000-10-50-20-2020-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1120-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind二盘面数据及价差图表7RU2305-RU2301价差-460元吨图表8TOCOM2305-2302价差元吨RU1905-RU1901RU2005-RU2001日元千克1000RU2105-RU2101RU2205-RU220125RU2305-RU2301205001510050-500-5-10-15-1000518618718818918101811181218118-2021-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2305-TOCOM2305价差日元千克美元吨TF2301-RT2301RT2302-RT230140000200TF2303-TF23013500003000025000-20020000-4001500010000-6005000-800000-5000-1000-1000021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨JRU2305-RT2302JRU2305-RT2202RU2301-RT2302RU2301-TF2303600800005004006000030040000200200001000000-100-20000-20021-0621-1022-0222-0622-10-4000021-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01数据来源Wind数据来源Wind三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶千吨2018年2019年2020年85001402021年2022年7500120650010080550060450040350020025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21-0121-0521-0922-0122-0522-09数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1611月天然橡胶与合成橡胶进口量738万吨万吨千吨2018年2019年2020年1202018年2019年2020年13002021年2022年2021年2022年120010011008010009006080040700600201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L印度尼西亚SIR20越南SVR3L210002500泰国STR201900023001700021001500019001300017001100015009000130021-0721-1122-0322-0722-1121-0721-1122-0322-0722-11数据来源卓创资讯数据来源Wind图表19CIF船货价格图表20合成胶价格美元吨越南3L胶印尼20标胶元吨泰国3烟片胶泰国20标胶SBR1502SBR1712BR9000马来西亚20标胶1700026001600015000210014000130001600120001100010000110021-0721-1122-0322-0722-11900021-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存186744吨42吨吨2020年2021年2022年800000保税库存一般贸易库存5000002023年5年均值7000006000004000005000003000004000003000002000002000001000001000000019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎4861半钢胎5383图表2411月轮胎产量74812万条同比增速-70万条橡胶轮胎外胎当月同比全钢胎开工率半钢胎开工率12000400010010000300080200080001000606000000400040-10002000-2000200-300012-1114-0515-1117-0518-1120-0521-11021-0121-0521-0922-0122-0522-09数据来源Wind数据来源Wind图表2511月轮胎出口4072万条累计增速-60图表2611月重卡产销万条辆轮胎出口数量累计同比重卡产量重卡销量600060250000505000402000004000301500002030001010000020000-10500001000-200-30019-0219-1120-0821-0522-0222-1120-0120-1021-0722-04数据来源Wind数据来源Wind图表2712月重卡销售量54万辆图表2811月汽车经销商库存指数582-71万辆辆2017年2018年2019年乘用车汽车300100商用车库存预警指数2500002020年2021年2022年2508020000020060150000150100000401005000050200001月3月5月7月9月11月19-0219-1120-0821-0522-0222-11数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速亿吨公里2018年2019年2020年公路货物周转量当月同比1060年年年15000累计同比700000202120222023104060000010201000050000010004000005000980300000960200000000940100000920-5000000113151719111120-0120-0721-0121-0722-0122-07数据来源Wind数据来源Wind四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨越南3L胶印尼20标胶泰国烟片胶泰国标胶80003207000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200001000-2000-1000-4000-3000-600021-0721-1122-0322-0722-1121-0821-1222-0422-0822-12数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨泰国3烟片胶泰国20标胶BR9000SBR1502SBR171260003000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0721-1122-0322-0722-1121-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-2145元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000主力价差-10001500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-1022-0222-0622-1021-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind图表37保税区美金胶价差图表38CIF船货美金胶价差美元吨泰三-泰标泰三-印标泰三-马标美元吨泰三泰标泰三印标450600--400泰三-马标泰三-越南3L35050030040025020030015020010050100021-1022-0222-0622-10021-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind