年后线下经济活动恢复较快，市场情绪显著好转，保险公司积极调整业务节奏，开门红销售持续回暖。保险及证券行业多项监管政策出台，旨在规范和引导行业高质量转型，在当前估值水平较低背景下，持续推荐保险板块和券商优质个股。
　　证券板块：年后资金面宽松预期渐强、房地产支持政策密集出台、线下经济活动恢复较快，市场情绪显著好转，三大指数上升2.75%。两市交易活跃度有所回升，上周日均股基9349亿，环比前周增长26%，风险偏好修复下两融交易额企稳，上周日均两融余额15457亿，环比前周持平。一级市场方面，受本周交易日仅4天及发行节奏影响，上周股权融资规模197.36亿，环比-29%，其中，IPO规模9.91亿，环比-93%，再融资规模187.46亿，环比+33%。行业政策方面，证券业协会组织起草了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，并于1月6日向券商征求意见。2022年证券行业网络安全事件发生较为频繁，对资本市场的安全平稳运行造成一定冲击。行业整体信息技术投入不足、信息系统架构落后、信息技术管理能力欠缺，已经成为长期制约行业信息系统安全的主要问题，预期未来行业将加大科技资金投入，加快数字化转型节奏。随着23年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复，同时行业数字化转型加速利好金融科技服务商。当前证券板块估值仅1.29倍，建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券、东方财富等；建议关注金融科技板块的指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
　　保险板块：节后首周，全国各地线下活动有序恢复，保险公司积极调整业务节奏，开门红销售持续回暖；银保监会则发布多项监管规则，持续规范和引导行业高质量转型。1月4日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，进一步规范了分红险、万能险和投连险等保险产品的信息披露以及利益演示的调整，首次提出要求保险公司披露分红实现率指标，并取消分红险、万能险的高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平。《规则》的出台，一方面与市场利率长期走低的趋势相符，另一方面也有利于引导行业关注自身利差损风险，合理引导保险消费者预期。同日，银保监会向各银保监局、各人身保险公司下发《关于规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务有关事项的通知》（征求意见稿）。作为直接针对“保险+养老社区业务”的首项监管制度，《通知》旨在从方向性和原则性上做出规定，引导“保险+养老社区业务”规范发展；同时揭示了风险管控的主要思路和抓手，要求切实维护消费者合法权益。我们认为，随着保险行业高质量转型进程持续深化，监管将继续强调产品销售和业务发展的合法性、真实性和规范性，头部险企合规审慎经营，竞争优势将进一步凸显。随着疫后生产生活逐步恢复，经济复苏和居民收入改善将进一步带来保险负债端销售增长，叠加权益市场情绪显著转暖、经济稳步增长支撑利率企稳回升、房地产风险对保险公司投资收益的拖累逐步释放等资产端利好，寿险底部反转势不可挡。当前各上市险企P/EV分别为：中国人寿（0.75）、中国平安（0.55）、中国太保（0.40）、新华保险（0.33）、中国财险（0.68），建议关注：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。