本期：2022年12月31日~2023年1月6日，上期：2022年12月24日~12月30日，下同。
　　截至本期末，历史累计发行二级资本债720笔，累计发行规模4.47万亿元，其中，未到赎回行权日395笔，累计规模3.15万亿元；已到赎回行权日且已赎回271笔，累计赎回金额1.27万亿元；已到赎回行权日且未赎回51笔，合计规模334亿元；减计1笔，规模65亿元。
　　已到赎回日未赎回二级资本债发债主体银行特征梳理。未赎回二级资本债发债主体银行以城商行和农商行为主，其中，40笔为农商行发行；区域上，未赎回二级资本债发债银行主体主要分布在山东、辽宁、安徽、吉林、湖北，涉及未赎回二级资本债笔数占总未赎回量的75%以上；从评级来看，未赎回二级资本债发债主体于赎回行权日的最新评级以A+级为主，占比39%，且有13笔赎回行权日主体评级较发行日有所下调；资产规模上，未赎回二级资本债发债主体银行总资产规模均在3000亿元以内，以总资产规模在500亿元以内的小型银行为主。
　　二级资本债未赎回原因分析。商业银行赎回二级资本债需满足两项前提：（1）使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具，并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换；（2）行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求。一般情况下，若出现不赎回现象，一方面可能由于发债主体银行本身资质相对较弱，经营状况欠佳；另一方面可能由于赎回前后发债主体银行资本充足率水平未满足监管要求。同时，若赎回期间二级资本债信用利差显著上行，赎回再发二级资本债成本提升，发债主体银行也有较大概率会主动选择不赎回。
　　下期关注：下周关注12月金融数据情况，我们预计2022年12月社融增速9.7%，增速环比回落0.3pct。
　　本期数据跟踪：年初资金利率下行，央行逆回购到期1.66万亿元。Shibor3M：本期末2.34%，上期末2.42%。1月期票据利率：本期末1.94%，上期末1.28%。NCD跟踪：目前总存量约14.08万亿元，平均利率2.33%。本期加权平均新发行利率2.22%，较上期下行36bp。本周发行1,119亿元，平均发行期限0.25年。本期到期807亿元，预计下周到期3,061亿元，未来30日总到期约1.09万亿元。商业银行债与资本工具：更多数据参见正文图表。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告TableTitleTableGrade银行行业行业评级买入前次评级买入未赎回资本债的银行特征报告日期2023-01-07银行资负跟踪第10期相对市场表现TablePicQuoteTableSummary6核心观点-1012203220522072209221122本期2022年12月31日2023年1月6日上期2022年12月-824日12月30日下同-14截至本期末历史累计发行二级资本债720笔累计发行规模447万-21亿元其中未到赎回行权日395笔累计规模315万亿元已到赎-27回行权日且已赎回271笔累计赎回金额127万亿元已到赎回行权银行沪深300日且未赎回笔合计规模亿元减计笔规模亿元51334165已到赎回日未赎回二级资本债发债主体银行特征梳理未赎回二级资分析师TableAuthor倪军本债发债主体银行以城商行和农商行为主其中40笔为农商行发行SAC执证号S0260518020004区域上未赎回二级资本债发债银行主体主要分布在山东辽宁安021-38003646徽吉林湖北涉及未赎回二级资本债笔数占总未赎回量的75以nijungfcomcn上从评级来看未赎回二级资本债发债主体于赎回行权日的最新评级分析师王先爽以A级为主占比39且有13笔赎回行权日主体评级较发行日有SAC执证号S0260520040002所下调资产规模上未赎回二级资本债发债主体银行总资产规模均在SFCCENoBQV9103000亿元以内以总资产规模在500亿元以内的小型银行为主021-38003645二级资本债未赎回原因分析商业银行赎回二级资本债需满足两项前wangxianshuanggfcomcn提1使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具并且只有分析师伍嘉慧在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换2行SAC执证号S0260522070008使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求一般gzwujiahuigfcomcn情况下若出现不赎回现象一方面可能由于发债主体银行本身资质请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会相对较弱经营状况欠佳另一方面可能由于赎回前后发债主体银行资的注册持牌人不可在香港从事受监管活动本充足率水平未满足监管要求同时若赎回期间二级资本债信用利差TableDocReport显著上行赎回再发二级资本债成本提升发债主体银行也有较大概率相关研究会主动选择不赎回银行行业因城施策更自由2023-01-05下期关注下周关注12月金融数据情况我们预计2022年12月社银行息差更稳定融增速97增速环比回落03pct银行行业同业存单备案额度2023-01-04本期数据跟踪年初资金利率下行央行逆回购到期166万亿元使用几何Shibor3M本期末234上期末2421月期票据利率本期末银行行业预计社融增速2023-01-03194上期末128NCD跟踪目前总存量约1408万亿元平972022年12月社融均利率233本期加权平均新发行利率222较上期下行36bp前瞻本周发行1119亿元平均发行期限025年本期到期807亿元预计下周到期3061亿元未来30日总到期约109万亿元商业银行联系人TableContacts文雪阳010-59136613债与资本工具更多数据参见正文图表wenxueyanggfcomcn风险提示1经济增长超预期下滑2疫情持续时间超预期3国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明139TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY43420221029买入53310110843040204904511821166建设银行601939SHCNY56720221029买入76112613545042005204812151186农业银行601288SHCNY29220221029买入35307207740637904504211691143中国银行601988SHCNY32120221029买入42307407943440604604211001080邮储银行601658SHCNY47320221029买入75808910553145006205612331310交通银行601328SHCNY48120221029买入63612012840137604203810821060招商银行600036SHCNY383820221028买入591752660773063211710316991729浦发银行600000SHCNY73420221031买入813160166459442036034814787兴业银行601166SHCNY181020221028买入322042848842337105605014081429光大银行601818SHCNY30820221029买入52807908539036204103710981075平安银行000001SZCNY146220221025买入188421826567155207806912271317宁波银行002142SZCNY326320221219买入436834543694674813911915751677南京银行601009SHCNY107620221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY135520221027买入201619324970254410108914961681成都银行601838SHCNY151320221028买入194128435853342310108620542195常熟银行601128SHCNY76320221027买入96409611579566309508512621352工商银行01398HKHKD41320221029买入45110110835933604103711821166建设银行00939HKHKD49920221029买入61312613534832504003712151186农业银行01288HKHKD27520221029买入29307207733531403803411691143中国银行03988HKHKD29020221029买入35907407934432203603311001080交通银行03328HKHKD47120221029买入56112012834532303603310821060招商银行03968HKHKD459020221028买入580252660776666412310816991729中国光大银行06818HKHKD24520221029买入40307908527225302802610981075邮储银行01658HKHKD51820221029买入72708910551143306005412331310注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明239TablePageText跟踪分析银行目录索引一本期观察未赎回资本债的银行特征6一已到赎回日未赎回二级资本债发债主体银行特征梳理6二二级资本债未赎回原因分析9三2023年待赎回银行二级资本债一览15四下期关注12月金融数据16五本期数据年初资金利率下行央行逆回购到期166万亿元16二央行动态与市场利率18一央行动态本周央行逆回购到期16580亿元18二市场利率年初资金利率有所下行19三银行融资追踪22一同业存单本期同业存单发行利率下行36BP22二商业银行债本期无商业银行债到期31三资本工具本期10Y二级资本债信用利差走阔超15BP33四商业银行存单金融债资本工具存量一览36四风险提示37识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明339TablePageText跟踪分析银行图表索引图1未赎回二级资本债数量-分银行类型6图2未赎回二级资本债规模-分银行类型亿元6图3未赎回二级资本债发债主体区域分布7图4未赎回二级资本债数量分布-分主体评级7图5未赎回二级资本数量分布-分债券评级7图6发行至赎回日主体评级变动数量分布8图7发行至赎回日主体评级变动规模分布亿元8图8未赎回二级资本债数量分布-资产规模9图9未赎回二级资本债规模分布-资产规模亿元9图10赎回行权日资本安全垫数量分布10图11赎回行权日资本安全垫规模分布亿元10图12若正常赎回资本安全垫数量分布10图13若正常赎回资本安全垫规模分布亿元10图14赎回行权日不良率数量分布11图15赎回行权日不良率规模分布亿元11图16赎回行权日拨备覆盖率数量分布11图17赎回行权日拨备覆盖率规模分布亿元11图18赎回行权日净息差数量分布12图19赎回行权日净息差规模分布亿元12图20赎回行权日营收增速数量分布12图21赎回行权日营收增速规模分布亿元12图22赎回行权日利润增速数量分布12图23赎回行权日利润增速规模分布亿元12图24赎回行权日ROA数量分布13图25赎回行权日ROA规模分布亿元13图26赎回行权日ROE数量分布13图27赎回行权日ROE规模分布亿元13图28赎回行权日负债成本率数量分布14图29赎回行权日负债成本率规模分布亿元14图30二级资本债未赎回时间线14图31利率走廊与市场利率19图32DR007单月走势19图33贷款利率20图34国股票据贴现利率1个月21图351月3月票据利率21图36半年足年票据利率21图37存量存量同业存单规模与平均票面利率左轴亿元右轴22图38发行同业存单实际发行额净融资与平均票面利率左轴亿元右轴23图39发行同业存单募集完成率以及AA以下同业存单募集完成率周23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明439TablePageText跟踪分析银行图40发行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元25图41发行国有大行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元26图42发行股份行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元26图43发行城商行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元27图44发行农商行同业存单发行规模加权发行期限以及9M以上发行占比左轴年右轴亿元27表1发行主体评级变动的未赎回二级资本债一览截至2023年1月6日8表22023年64笔银行二级资本债待赎回20231615表3近期央行公开市场操作一览亿元18表4银行间市场主要基准利率及环比变化情况环比变动单位为bp其余均为20表5发行同业存单平均票面利率与环比上周变动一览环比变动单位为bp其余均为24表6同业存单信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为25表7存量部分银行同业存单余额周度到期及净融资额亿元28表8存量部分银行存量同业存单平均票面利率以及剩余期限票面利率剩余期限天29表9到期同业存单未来到期情况亿元30表10商业银行债券发行情况亿元31表11到期商业银行普通债信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为31表12到期商业银行债券未来到期情况亿元32表13二级资本工具发行情况亿元33表14永续债发行情况亿元33表15到期二级资本工具未来到期情况亿元34表16到期二级资本债信用利差及到期收益率结构环比变动单位为bp其余均为35表17存量银行债券存量数据及变动情况亿元36识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明539TablePageText跟踪分析银行一本期观察未赎回资本债的银行特征截至2022年1月6日历史累计发行二级资本债720笔累计发行规模447万亿元其中未到赎回行权日395笔累计规模315万亿元已到赎回行权日且已赎回271笔累计赎回金额127万亿元已到赎回行权日且未赎回51笔合计规模334亿元减计1笔规模65亿元本期我们将试图系统梳理不赎回二级资本债银行特征供投资者参考一已到赎回日未赎回二级资本债发债主体银行特征梳理1主体银行类型分布根据我们统计未赎回二级资本债发债主体银行以城商行和农商行为主其中40笔为农商行发行总规模220亿元12笔为城商行发行总规模179亿元含1笔减计二级资本债图1未赎回二级资本债数量-分银行类型图2未赎回二级资本债规模-分银行类型亿元城商行12城商行179农商行220农商行40数据来源Wind广发证券发展研究中心注包含1笔减计数据来源Wind广发证券发展研究中心注包含1笔减计二级资本债二级资本债2主体银行区域分布区域上来看未赎回二级资本债发债银行主体主要分布在山东共12笔规模61亿元辽宁9笔规模85亿元安徽7笔14亿元吉林6笔20亿元湖北5笔16亿元涉及未赎回二级资本债数量占总未赎回数量的75以上除次之外天津山西浙江广东重庆贵州河北宁夏内蒙古青海也出现个别二级资本债未赎回的情况识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明639TablePageText跟踪分析银行图3未赎回二级资本债发债主体区域分布数据来源Wind广发证券发展研究中心注包含1笔减计二级资本债3主体银行赎回行权日评级分布从评级来看未赎回二级资本债发债主体于赎回行权日的最新评级以A级为主占比39其次为AA-级17AA级16AA级14债券评级中A级同比同样最高从评级变化情况来看有25笔未赎回二级资本债发行至赎回行权日主体信用评级保持不变其余债券中13笔主体评级有所下调15笔主体评级有所上调图4未赎回二级资本债数量分布-分主体评级图5未赎回二级资本数量分布-分债券评级BBB24AAA12AA36A4AA7814A1837AA-918AA816A2039A1939AA-917数据来源Wind广发证券发展研究中心注评级为发债主数据来源Wind广发证券发展研究中心注评级二级资本体赎回行权日可获得最新评级债发行时债券评级识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明739TablePageText跟踪分析银行图6发行至赎回日主体评级变动数量分布图7发行至赎回日主体评级变动规模分布亿元上调1级以上2上调1级以上29上调1级13上调1级不变25不变111下调1级以176上2下调1级以上3下调1级11下调1级45数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心表1发行主体评级变动的未赎回二级资本债一览截至2023年1月6日交易代码银行简称银行类型发行起始日赎回行权日发行规模亿发行日主体评级赎回行权日评级评级变化1721074IB延边农商行农商行2017-12-272022-12-28400AA-A下调1级1721073IB山东荣成农商行农商行2017-12-152022-12-19300AA-A下调1级1721068IB延边农商行农商行2017-11-202022-11-22300AA-A下调1级1721059IB铜陵农商行农商行2017-09-282022-09-29400AA下调1级1721044IB延边农商行农商行2017-08-242022-08-25250AA-A下调1级1721040IB阜阳颍东农商行农商行2017-06-272022-06-28100AAA-上调1级1721033IB山东广饶农商行农商行2017-06-022022-06-06420AA-A下调1级1721025IB铜陵农商行农商行2017-04-272022-04-28100AA下调1级1721020IB山东安丘农商行农商行2017-03-282022-03-29470AAA-上调1级1721017IB吉林蛟河农商行农商行2017-03-172022-03-21160ABBB下调4级1721014IB山东莒县农商行农商行2017-03-152022-03-17417AA-A下调1级1720007IB营口银行城商行2017-03-022022-03-03900AAAA上调1级1721002IB吉林蛟河农商行农商行2017-01-232022-01-25090ABBB下调4级1621065IB青海大通农商行农商行2016-12-302022-01-04150AA上调1级1621057IB六安农商行农商行2016-12-162021-12-20250AAA-上调1级1621061IB天津滨海农商行农商行2016-12-162021-12-202000AAAA上调1级1620063IB抚顺银行城商行2016-12-092021-12-131000AA-AA上调1级1621044IB山东郓城农商行农商行2016-12-022021-12-06400AA-A下调1级1620056IB丹东银行城商行2016-11-182021-11-221200AA-A下调1级1620028IB朝阳银行城商行2016-06-242021-06-29800AA-AA上调1级1621017IB湖北咸宁农商行农商行2016-05-242021-05-26300AA上调1级1521007IB安徽桐城农商行农商行2015-05-272020-05-28270AA下调1级1521002IB九台农商银行农商行2015-04-092020-04-13800AA-AA上调1级1420043IB广东南粤银行城商行2014-12-082019-12-091500AAAA上调1级1421007IB宁波鄞州农商行农商行2014-08-212019-08-261350AA-AA上调2级1321001IB天津滨海农商行农商行2013-07-252018-07-261500AA-AA上调2级数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明839TablePageText跟踪分析银行4主体银行赎回行权日总资产规模分布资产规模上未赎回二级资本债发债主体银行总资产规模均在3000亿元以内且以总资产规模在500亿元以内的小型银行为主占比达57规模1000亿元以内银行占比超70图8未赎回二级资本债数量分布-资产规模图9未赎回二级资本债规模分布-资产规模亿元20003000亿元51020003000500亿元以亿元7510002000内92亿元1019500亿元以内2957100020005001000亿亿元935001000元714亿元74数据来源Wind广发证券发展研究中心注财务数据为赎数据来源Wind广发证券发展研究中心回行权日可获得最新报告期数据下同二二级资本债未赎回原因分析根据个别银行披露信息商业银行赎回二级资本债需满足两项前提1使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换2行使赎回权后的资本水平仍明显高于银监会规定的监管资本要求因此一般情况下若出现不赎回现象一方面可能由于发债主体银行本身资质相对较弱经营状况欠佳另一方面可能由于赎回前后发债主体银行资本充足率水平未满足监管要求同时若赎回期间二级资本债信用利差显著上行赎回再发二级资本债成本提升发债主体银行也有较大概率会主动选择不赎回1主体银行赎回行权日资本充足率安全垫情况从赎回行权日资本安全垫资本充足率-监管要求标准情况来看有24笔二级资本债发债主体银行资本安全垫在2以内占比47其中有6笔二级资本债发债主体资本充足率低于监管要求若所有未赎回二级资本债正常赎回则赎回后发债主体资本充足率低于监管要求的二级资本债数量将上升至19笔资本安全垫在2以内数量将上升至36笔占比71因此从数量上来看资本充足率不达监管要求为二级资本债未赎回的主要原因识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明939TablePageText跟踪分析银行图10赎回行权日资本安全垫数量分布图11赎回行权日资本安全垫规模分布亿元5以上小于06小于035601254555以上6901712543484528121134702353238数据来源Wind广发证券发展研究中心注资本安全垫数据来源Wind广发证券发展研究中心资本充足率-监管要求标准财务数据为赎回行权日可获得最新报告期数据下同图12若正常赎回资本安全垫数量分布图13若正常赎回资本安全垫规模分布亿元4535以上205以上14523344小于081小于01934442372337126017301111257数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2主体银行赎回行权日经营状况从赎回行权日资产质量情况来看共有17笔未赎回二级资本债发债主体银行不良率在3以上不良率为23共21笔拨备覆盖率在200以下的共42笔其中有6笔未赎回二级资本债发债主体拨备覆盖率低于100识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1039TablePageText跟踪分析银行图14赎回行权日不良率数量分布图15赎回行权日不良率规模分布亿元小于114小于114以上4912114以上1112813429346232321151数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图16赎回行权日拨备覆盖率数量分布图17赎回行权日拨备覆盖率规模分布亿元250300250300300以上300以上2222200250小于100小于100362002506310015010015010101502001502002626数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心从赎回行权日盈利能力来看在所有未赎回二级资本债中有25笔发债主体银行净息差低于15其中9笔小于1营收方面赎回行权日最近报告期发债主体营收同比增速小于0的共24笔且其中8笔低于-20利润方面赎回行权日最近报告期发债主体净利润同比增速小于0的共25笔其中18笔低于-20ROAROE也普遍处于较低水平发债主体银行ROA低于06和ROE低于8的未赎回二级资本债占比均超60识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1139TablePageText跟踪分析银行图18赎回行权日净息差数量分布图19赎回行权日净息差规模分布亿元25以上7小于1925以上225555小于1782253411515216152135811599数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图20赎回行权日营收增速数量分布图21赎回行权日营收增速规模分布亿元小于-20小于-20820以上20以上511061102061020-20083-20016520100101078数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图22赎回行权日利润增速数量分布图23赎回行权日利润增速规模分布亿元20以上20以上7713小于小于-2018-20129102071020-200772-20037010501010数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1239TablePageText跟踪分析银行图24赎回行权日ROA数量分布图25赎回行权日ROA规模分布亿元赎回日ROA规模分布-亿元08以上7小于07小于02508以上45002406080023710060848020410040602049104068813数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图26赎回行权日ROE数量分布图27赎回行权日ROE规模分布亿元15以上21小于015以上6小于10150623101542505108100595358108585815116数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心3主体银行赎回行权日融资成本情况从存量角度来看各主体银行赎回行权日负债成本率分布较为均匀成本率高于2的未赎回二级资本债数量为18笔从增量角度来看我们在前文已提到若赎回期间二级资本债信用利差显著上行赎回再发二级资本债成本提升发债主体银行也有较大概率会主动选择不赎回2022年11月至今二级资本债到期收益率大幅上行在此期间共有8笔二级资本债未赎回同样2021年8月至12月A级二级资本债到期收益率上行较多对应有6笔A级二级资本债未赎回当前各评级二级资本债到期收益率均处于高位预计2023年不赎回二级资本债数量会有所上升二级资本债发行规模可能将出现缩量识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1339TablePageText跟踪分析银行图28赎回行权日负债成本率数量分布图29赎回行权日负债成本率规模分布亿元25以上825以上小于小于191588622510115815259115225152487114数据来源Wind广发证券发展研究中心注此处成本率为数据来源Wind广发证券发展研究中心测算值即赎回日最近报告期利息支出总负债图30二级资本债未赎回时间线中债商业银行二级资本债到期收益率AA5年中债商业银行二级资本债到期收益率AA-5年中债商业银行二级资本债到期收益率A5年中债商业银行二级资本债到期收益率A5年未赎回二级资本债票面利率AA未赎回二级资本债票面利率AA-未赎回二级资本债票面利率A未赎回二级资本债票面利率A800未赎回二级资本债票面利率A-未赎回二级资本债票面利率BBB-750700650600550500450400350300数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1439TablePageText跟踪分析银行三2023年待赎回银行二级资本债一览2023年共有64笔二级资本债待赎回行权日期以及对应发债主体情况如下表22023年64笔银行二级资本债待赎回202316发行人省发行时主发行规票面利率资本充归母净利赎回后资本赎回后资本债券代码发行人简称类型行权日期营收增速份体评级模亿足率润增速充足率安全垫1820004IB绵阳市商业银行城商行四川省AA105002023-03-092631820006IB温州银行城商行浙江省AA105002023-03-1512133117121820005IB营口银行城商行辽宁省AA55002023-03-21116-34-48112071821004IB广州农商银行农商行广东省AAA1004902023-03-2312621820008IB锦州银行城商行辽宁省AAA404902023-03-28116-10-38110051821005IB江苏启东农商行农商行江苏省AA56202023-03-29158151144391821008IB珠海农商行农商行广东省AA125502023-04-10141714114091821011IB烟台农商行农商行山东省AA-35802023-04-11109-14-21102-031821012IB湖北孝感农商行农商行湖北省A25602023-04-16141-1627123181821014IB山东青州农商行农商行山东省AA-15902023-04-2511720-5116111821009IB湖北荆门农商行农商行湖北省A25302023-04-26126-221298-071821013IB中山农商行农商行广东省AA155502023-04-261681110153481828002IB中国农业银行国有行北京AAA4004452023-04-2717546173681821016IB安徽太和农商行农商行安徽省A15802023-04-2712301821018IB浙江温州瓯海农商农商行浙江省AA35002023-05-281771611171661821019IB山东莱芜农商行行农商行山东省AA-25002023-05-311162-301821021IB武汉农商行农商行湖北省AA105302023-06-08123618119141828003IB浙商银行股份行浙江省AAA1504802023-06-15117189108031820030IB贵州银行城商行贵州省AA185002023-06-2013453128231821020IB湖北十堰农商行农商行湖北省AA-25502023-06-21-26-341820031IB齐商银行城商行山东省AA55402023-06-2712281118131821025IB山西平遥农商行农商行山西省A35802023-06-2946751821026IB山西榆次农商行农商行山西省A25702023-06-29-05-69-40-17-1221821027IB浙江海盐农商行农商行浙江省A25802023-06-291322312124191820035IB九江银行城商行江西省AA156292023-07-1713013126211820042IB浙江泰隆商业银行城商行浙江省AA256002023-08-171492216139341820045IB台州银行城商行浙江省AA75902023-08-241542-14151461820048IB葫芦岛银行城商行辽宁省AA106202023-08-2723-61-13707-981821031IB天津农商行农商行天津AA155902023-08-291361014131261828006IB中国银行国有行北京AAA4004862023-09-0517236169641820047IB营口银行城商行辽宁省AA45002023-09-05116-34-48113081828007IB浦发银行股份行上海AAA2004962023-09-061370-3134291828008IB中信银行股份行北京AAA3004962023-09-12132313127221820032IB浙江稠州商业银行城商行浙江省AA126002023-09-14142108137321828009IB浦发银行股份行上海AAA2004962023-09-171370-3134291820052IB宁夏银行城商行宁夏AA105902023-09-211272119141828010IB中国建设银行国有行北京AAA4304862023-09-2118717184791820053IB中原银行城商行河南省AAA1005202023-09-263371820055IB乌鲁木齐银行城商行新疆AA105802023-09-27177-31167621820056IB潍坊银行城商行山东省AA106302023-09-2811216105001821034IB福建长乐农商行农商行福建省A25452023-09-28163-4-3180321IB进出口银行政策行北京3004832023-10-0918371828011IB中国银行国有行北京AAA4004842023-10-111723616964识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1539TablePageText跟踪分析银行1821033IB山西清徐农商行农商行山西省A35802023-10-12203-23-3117772180322IB进出口银行政策行北京3004712023-10-2218371828012IB中信银行股份行北京AAA2004802023-10-19132313129241828013IB中国建设银行国有行北京AAA4004702023-10-2618717185801821037IB江苏泗阳农商行农商行江苏省AA-36302023-10-3018324166611820066IB东营银行城商行山东省AA106202023-11-081271817119141821041IB江苏江南农商行农商行江苏省AAA305152023-11-1913111828015IB招商银行股份行广东省AAA2004652023-11-1917251416863180217IB国家开发银行政策行北京3004452023-11-2711713-331821042IB浙江温州瓯海农商农商行浙江省AA35752023-11-291771611171661820078IB葫芦岛银行行城商行辽宁省AA56202023-12-0323-61-13715-901820082IB贵州银行城商行贵州省AA105502023-12-0613453131261826009IB富邦华一银行外资行上海AA105432023-12-071501011821044IB大兴安岭农商行农商行黑龙江省A26102023-12-071378-73121161820084IB阜新银行城商行辽宁省AA175852023-12-13110-4-9697-081821048IB湖北荆州农商行农商行湖北省AA-36102023-12-1912068107021821047IB广东龙门农商行农商行广东省A35802023-12-21169-451821043IB山西盂县农商行农商行山西省A15802023-12-21110849104-011821053IB新疆昌吉农商行农商行新疆AA-45902023-12-24126-14-9108031821050IB河南伊川农商行农商行河南省AA-36202023-12-241091030103-021821051IB山西长治黎都农商农商行山西省A35902023-12-271151922数据来源Wind广发证券发展研究中心行四下期关注12月金融数据下周关注12月金融数据情况我们预计2022年12月社融增速97增速环比回落03pct预计12月社融当月增量约162万亿元同比少增075万亿元五本期数据年初资金利率下行央行逆回购到期166万亿元本期2022年12月31日2023年1月6日下同央行动态市场利率银行融资追踪关键信息如下详细图表见二三章节央行动态跟踪央行公开市场共开展570亿元7天逆回购操作逆回购到期16580亿元整体实现净回笼-16010亿元下周央行公开市场将有1270亿元逆回购到期资金利率年初资金利率显著下行剔除月末影响后23年1月DR001DR007DR014DR021DR1M分别较22年12月均值下行11bp19bp59bp61bp61bpShibor报价普遍下行1M下行幅度最大达196bpNCD利率本期整体NCD加权平均发行利率下行36bp收益率方面年初NCD收益率上行较多1M上行幅度达101bp国债收益率上行居多仅10Y国债收益率出现小幅下行3Y上行幅度最大达38bp票据利率继续回升1M3M和半年票据利率分别回升66bp40bp56bp银行融资追踪同业存单方面截至本期末同业存单存量规模为1408亿元存量存单加权平均利率为233平均剩余期限为13674天本期累计发行同业存单1119亿元募集完识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1639TablePageText跟踪分析银行成率877其中AA级以下962加权平均发行利率222较上期下行36bp加权发行期限025年上期037年本期同业存单到期807亿元到期存单加权平均利率为193预计下期到期3061亿元商业银行债券方面本期无商业银行债发行截至本期末商业银行债券存量规模为263万亿元信用利差方面除3月期6月期和10年期外其他期限信用利差均收窄收窄幅度最高为1月期本期无商业银行普通债到期预计下期到期1笔共20亿元商业银行次级债方面本期无二级资本工具和永续债发行截至本期末商业银行次级债存量规模为531万亿元其中二级资本工具323万亿元永续债208万亿元信用利差方面除1月期外其他期限信用利差均走阔其中10年期走阔幅度最大走阔幅度超15BP本期无二级资本工具到期预计下期同样无二级资本工具到期更多详细数据见二三章图表识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1739TablePageText跟踪分析银行二央行动态与市场利率一央行动态本周央行逆回购到期16580亿元本期2023年1月3日1月6日央行公开市场共开展570亿元7天逆回购操作逆回购到期16580亿元整体实现净回笼-16010亿元下周央行公开市场将有1270亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期430亿元640亿元160亿元20亿元20亿元表3近期央行公开市场操作一览亿元区间交央行对其他存款机起始日结束日净投放逆回购逆回购到期MLF投放MLF到期易日构债权月度环比变化1202316202316-3840203860---1202315202315-3560203580---1202314202314-3270303300---1202313202313-53405005840---120221231202212310-----120221230202212301810183020---120221229202212292010205040---1202212282022122818302020190---120221227202212272030208050---120221226202212262070216090---520221231202316-1601057016580---52022122420221230975010140390---5202212172022122370407530490---52022121020221216189049010065005000-520221232022129-30701003170---42023112023131-2428057017850-7000-232022121202212311557018380431065005000-22202211120221130-7390805013940850010000-2918202210120221031-580959010170500050002492120229120229307580100004204000600011121232022812022831-206046052040006000-1945212022712022731-4340840518010001000-7170212022612022630400061002100200020007324202022512022531-1002000210010001000-679212022412022430-64002200860015001500-9188232022312022331-3000106001460020001000-82901620222120222281000126001260030002000293821202211202213160001690012900700050006055未来到期情况1202319202319430-120231102023110640-120231112023111160-12023112202311220-12023113202311320-数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1839TablePageText跟踪分析银行二市场利率年初资金利率有所下行资金利率年初资金利率显著下行剔除月末影响后23年1月DR001DR007DR014DR021DR1M分别较22年12月均值下行11bp19bp59bp61bp61bpShibor报价本期各期限Shibor报价普遍下行1M下行幅度最大达196bpNCD利率年初NCD收益率上行较多1M上行幅度达101bp其余期限3M6M9M1Y分别上行20bp8bp10bp7bp国债利率本期各期限国债利率上行居多仅10Y国债收益率出现小幅下行3Y上行幅度最大达38bp票据利率票据利率继续回升1M3M和半年票据利率分别回升66bp40bp56bp图31利率走廊与市场利率SLF利率7天国债收益率10年MLF利率1年400380NCDAAA利率1年OMO利率7天DR007MA7360340320300300280275283260249240220200200180186160140120数据来源广发证券发展研究中心Wind图32DR007单月走势2023年1月2022年12月2022年11月2022年10月2022年9月2022年1月260024002200200018001600140012002526272829303112345678910111213141516171819202122232425262728293031数据来源Wind广发证券发展研究中心注横轴为对应月份日期每月首日之前为上个月最后一周识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1939TablePageText跟踪分析银行表4银行间市场主要基准利率及环比变化情况环比变动单位为bp其余均为指标名称DR001DR007DR014DR021DR1M2023年1月0851481511631842022年12月0961672102242452022年11月1401721811821682022年10月1141491481571622022年9月123150153158134指标名称SHIBOR1MSHIBOR3MSHIBOR6MSHIBOR9MSHIBOR1Y环比变化单位bp-1960-870-970-970-9602023162152342412472522022123023524225125726220221223229240249255263202212162172342452512592022129198226238243250指标名称NCDAAA1MNCDAAA3MNCDAAA6MNCDAAA9MNCDAAA1Y环比变化单位bp1007119807659717002023162202342442492492022123011921423623924220221223263245251258260202212162492512622722722022129221238251260263指标名称国债收益率1Y国债收益率3Y国债收益率5Y国债收益率10Y国债收益率30Y环比变化单位bp001379049-0251542023162102442652833212022123021024026428432020221223223246261283322202212162322532712893272022129229250273289328数据来源Wind广发证券发展研究中心注DR001DR007DR014DR021DR1M为月度均值已剔除每月税期日前后两个交易日以及月末最后三个交易日数据图33贷款利率中期借贷便利MLF利率1年贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年金融机构人民币贷款加权平均利率550500450430430400365365350300275275250200数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2039