投资要点：2022年1月5日，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。我们认为本次通知，贷款投放方面有利于个人按揭贷款增量的边际改善，价格方面因按揭贷款以存量为主短期影响较小，而地产行业需求方面的边际改善有助于银行行业资产质量的改善。
　　明确执行细节，动态评估调整。与9月29日人民银行、银保监会发布决定阶段性调整差别化住房信贷政策的通知相比，再次提到了措施为“长效机制”，但具体明确了执行细节。上次通知调整的截止日期为2022年底之前，而本次通知提到，“自2022年第四季度起，各城市政府可于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估”，“后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，应自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限”。在利率确定主体方面，同样都是“地方政府自主决定”，“人民银行分支机构、银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施”。
　　定调支持刚性住房需求，强调“因城施策”。尽管本次表述中未再提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒”，但两次强调政策目的是“更好支持刚性住房需求”。因此，我们认为对于房地产整体的基调并未改变。因城施策方面，1月3日重庆发布27条地产政策，从措施中我们看到其鼓励中心城区新购住房的需求；深圳市住建局等六部门推出二手房“带押过户”的模式，我们认为这有利于深圳市二手房市场的回暖。
　　风险提示：政策效果不及预期。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融银行证券研究报告行业信息点评2023年01月06日TableInvestInfo投资评级优于大市维持差别化住房信贷政策长效机制明确细节市场表现投资要点TableSummary2022年1月5日人民银行银保监会发布通知决定TableQuoteInfo432建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格银行海通综指-110环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消-653当地首套住房贷款利率政策下限我们认为本次通知贷款投放方-1195面有利于个人按揭贷款增量的边际改善价格方面因按揭贷款以存-1738量为主短期影响较小而地产行业需求方面的边际改善有助于银行-2280行业资产质量的改善202212022420227202210资料来源海通证券研究所明确执行细节动态评估调整与9月29日人民银行银保监会发布决定阶段性调整差别化住房信贷政策的通知相比再次提到了措施为长效机制但具相关研究体明确了执行细节上次通知调整的截止日期为2022年底之前而本次通知提TableReportInfo周报中央经济工作会议解读到自2022年第四季度起各城市政府可于每季度末月以上季度末月至本20221219季度第二个月为评估期对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评11月社融数据点评M2增速创年内新高企业中长期贷款延续强势估后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨应20221212自下一个季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下周报特别国债续作防疫政策优化限在利率确定主体方面同样都是地方政府自主决定人民银行分支机银行估值有望回升20221211构银保监会派出机构指导省级市场利率定价自律机制配合实施定调支持刚性住房需求强调因城施策尽管本次表述中未再提及坚持房子是用来住的不是用来炒但两次强调政策目的是更好支持刚性住房需求因此我们认为对于房地产整体的基调并未改变因城施策方面1月3日重TableAuthorInfo庆发布27条地产政策从措施中我们看到其鼓励中心城区新购住房的需求深圳市住建局等六部门推出二手房带押过户的模式我们认为这有利于深圳分析师孙婷市二手房市场的回暖Tel01050949926Emailst9998htseccom风险提示政策效果不及预期证书S0850515040002分析师林加力Tel02123154395Emailljl12245htseccom证书S0850518120003联系人董栋梁Tel02123219356Emailddl13206htseccom联系人徐凝碧Tel02123154134Emailxnb14607htseccom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究银行行业2信息披露分析师声明Table孙婷Analyst银行行业s非银行金融行业林加力银行行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明