行业核心观点：板块估值处于底部，积极看好修复机会。通过分析美、欧、日三个地区银行股估值走势变化能够看到，银行股整体估值变化呈现强周期性的特点，从新冠疫情爆发的三年时间来观察，疫后估值均修复至疫情前水平，美、日、欧估值分别较底部抬升100%/100%/67%。参照海外银行股在经济修复过程中极强的向上弹性，当前我国银行板块静态PB仅0.54x，估值处于历史绝对低位，且尚未修复至疫情前水平，对应隐含不良率超15%，机构与北上资金持仓也均处于历史低位，积极看好板块的估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行；2）成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、苏州、成都、江苏、长沙）。
　　行业热点跟踪：复盘海外银行股疫情走势，经济修复推升估值。从新冠疫情爆发的三年时间来观察，美、日、欧地区银行的估值均在2020年初疫情首次爆发时期触及低点，而后随国内经济恢复而修复至疫情前水平，期间，美、欧、日银行股估值波动区间分别为0.75x1.51x、0.40x-0.80x、0.30x-0.50x静态PB，估值分别较底部抬升100%/100%/67%，在经济修复过程中具备较大的向上弹性。而通过更长时间序列的观察能够看到，海外不同地区银行估值绝对水平的差异除去微观盈利能力差异外，一定程度与地区的经济增长活力有关，就美、欧、日三者比较，美国在08年金融危机以来的经济增长表现最好，2011年-2021年间GDP复合增速达到2.1%，而欧元区和日本的经济增长相对乏力，对应GDP复合增速仅为0.9%和0.5%，乏力的经济增长影响了银行股的估值表现。
　　市场走势回顾：12月银行板块涨幅1.09%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，按中信一级行业排名居于30个板块第9位。个股表现分化，其中：招行、邮储、光大涨幅居前，单月分别上涨6.6%、3.6%、2.7%，青岛、兰州、瑞丰跌幅居前，单月分别下跌9.2%、7.8%、7.6%。
　　宏观与流动性跟踪：1）12月制造业PMI为47.0%，较上月下降1.0个百分点。其中大/中/小企业PMI分别为48.3%/46.4%/44.7%，环比上月下降0.8pct/1.7pct/0.9pct。11月CPI同比上涨1.6%，较上月下滑0.5个百分点，CPI环比表现弱于季节性规律。11月PPI环比增速略有上行，同比增速持平于-1.3%。2）12月1年期MLF利率持平为2.75%，LPR1年期/5年期均与上月持平为3.65%/4.30%。12月市场利率表现分化，12月国债收益率整体下降，1年期/10年期国债收益率分别较上月下降3.72bp/4.97bp至2.10%/ 2.84%。3）11月新增人民币贷款为1.21万亿元，同比少增600亿元，相比2019-2021年同期均值少增1533亿元；贷款存量同比增长11%，较上月降低0.1个百分点。人民币信贷的拖累因素依然是居民中长期贷款、居民短期贷款和企业短期贷款；而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

研究报告全文：证券研究报告行业评级银行强于大市维持月酝知风之银行业继续看好估值修复关注稳增长发力2023年1月5日平安证券研究所银行金融科技研究团队请务必阅读正文后免责条款核心摘要行业核心观点板块估值处于底部积极看好修复机会通过分析美欧日三个地区银行股估值走势变化能够看到银行股整体估值变化呈现强周期性的特点从新冠疫情爆发的三年时间来观察疫后估值均修复至疫情前水平美日欧估值分别较底部抬升10010067参照海外银行股在经济修复过程中极强的向上弹性当前我国银行板块静态PB仅054x估值处于历史绝对低位且尚未修复至疫情前水平对应隐含不良率超15机构与北上资金持仓也均处于历史低位积极看好板块的估值修复机会个股推荐1以招行邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行2成长性优于同业的优质区域性银行宁波苏州成都江苏长沙行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值从新冠疫情爆发的三年时间来观察美日欧地区银行的估值均在2020年初疫情首次爆发时期触及低点而后随国内经济恢复而修复至疫情前水平期间美欧日银行股估值波动区间分别为075x-151x040x-080x030x-050x静态PB估值分别较底部抬升10010067在经济修复过程中具备较大的向上弹性而通过更长时间序列的观察能够看到海外不同地区银行估值绝对水平的差异除去微观盈利能力差异外一定程度与地区的经济增长活力有关就美欧日三者比较美国在08年金融危机以来的经济增长表现最好2011年-2021年间GDP复合增速达到21而欧元区和日本的经济增长相对乏力对应GDP复合增速仅为09和05乏力的经济增长影响了银行股的估值表现市场走势回顾12月银行板块涨幅109跑赢沪深300指数061个百分点按中信一级行业排名居于30个板块第9位个股表现分化其中招行邮储光大涨幅居前单月分别上涨663627青岛兰州瑞丰跌幅居前单月分别下跌927876宏观与流动性跟踪112月制造业PMI为470较上月下降10个百分点其中大中小企业PMI分别为483464447环比上月下降08pct17pct09pct11月CPI同比上涨16较上月下滑05个百分点CPI环比表现弱于季节性规律11月PPI环比增速略有上行同比增速持平于-13212月1年期MLF利率持平为275LPR1年期5年期均与上月持平为36543012月市场利率表现分化12月国债收益率整体下降1年期10年期国债收益率分别较上月下降372bp497bp至210284311月新增人民币贷款为121万亿元同比少增600亿元相比2019-2021年同期均值少增1533亿元贷款存量同比增长11较上月降低01个百分点人民币信贷的拖累因素依然是居民中长期贷款居民短期贷款和企业短期贷款而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑风险提示1经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升2注全文所指银行指数均为银行中信指数行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值美国估值波动区间075x-151x静态PB观察美国自2020年新冠疫情出现以来的银行股估值变化能够发现典型的顺周期特征银行业估值低点出现在2020年3-4月间期间正值美国首轮疫情爆发初期而后随着初期疫情的消退以及经济刺激政策效果的显现行业估值自2020年11月开始回升并于2021年达到疫情前估值水平进入2022年后受美联储加息及经济预期转弱的影响行业估值有所回落但也大体保持在长期估值中枢水平从过去三年整个期间的估值变化来看美国银行业估值在经济周期中同样具有较大弹性最低静态PB为075x最高静态估值为151x估值差达到1倍美国银行业静态BP2019年至今美国2020年疫情以来GDP增长表现静态PB静态PBx标普x标普500500银行指数银行指数美国实际美国GDP实际GDP单季同比单季同比171515101351109007-505-1020190520190720200520200720210520210720220520190320190920191120200120200320200920201120210120210320210920211120220120220320220720220920190704202004042021010420211004202204042019010420190404201910042020010420200704202010042021040420210704202201042022070420221004资料来源BloombergBEA平安证券研究所3行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值美国估值波动区间075x-151x静态PB从估值影响因素来看宏观经济依然是最重要的影响因子银行股估值的修复基本与美国整体经济的修复趋势保持一致货币政策与银行估值的相关性相对较弱尤其在2022年以来利率上升阶段虽然利率上行将有利于银行的息差和收入改善但自2022年以来美国银行股估值呈收敛趋势我们认为这依旧与市场对于经济预期的转弱有关可见经济对于银行股估值的影响依然是决定性的从银行经营基本面来看大体与经济周期保持一致与银行股的估值表现同步比较美国五家主要大型银行盈利能力自2020年至2021年均表现为先降后升且均在2021年录得近3年来的最佳表现从而助推银行估值取得新高美国联邦基金利率过去三年间先降后升美国主要大型银行ROE变化趋势美国联邦基金目标利率20192020202145美国联邦基金目标利率401835163014251220101581060540020201905201909202007202011202109202201202211201903201907201911202001202003202005202009202101202103202105202107202111202203202205202207202209201901摩根大通美国银行花旗集团富国银行美国合众银行资料来源美联储Wind公司公告平安证券研究所4行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值欧元区估值波动区间040x-080x静态PB欧元区整体银行股的估值在疫情三年间的趋势与美国基本保持相同估值在2020年2季度疫情爆发时期触及低点而后随着疫情的好转及经济的修复估值逐步回升至疫情前水平不过从绝对估值水平来看欧洲银行股的估值要低于美国在整个周期内欧洲银行股估值区间在04倍-08倍静态PB之间波动从估值底部抬升幅度来看欧洲与美国接近整体估值抬升幅度在100欧元区三年以来银行股估值表现欧元区自2019年以来GDP走势静态PB静态PBx斯托克x斯托克600600银行指数银行指数欧元区实际GDP单季同比欧元区实际GDP单季同比092008151007506005-504-1003-15-20190104190704200404210104211004220404190404191004200104200704201004210404210704220104220704221004201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209资料来源Bloomberg欧盟统计局平安证券研究所5行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值日本估值波动区间030x-050x静态PB无独有偶我们能够看到日本银行业的估值在疫情三年中也经历了触底后缓慢修复的过程银行业整体估值水平从2020年3月最低03倍的静态PB回升至05倍静态PB估值抬升幅度达到67这一过程同样伴随着国内经济增长的恢复日本三年以来银行股估值表现日本自2019年以来GDP走势静态PB静态PBx东证银行指数x东证银行指数日本实际日本GDP实际GDP单季同比单季同比061080564042030-202-4-601-8-1000-12201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209190404190704191004210404210704221004190104200104200404200704201004210104211004220104220404220704资料来源Bloomberg日本内阁府平安证券研究所6行业热点跟踪复盘海外银行股疫情走势经济修复推升估值从新冠疫情爆发的三年时间来观察美日欧地区银疫情以来各国银行指数PB估值水平变化行的估值均在2020年初疫情首次爆发时期触及低点而PBx中国-银行中信指数美国-标普500银行指数后随国内经济恢复而修复至疫情前水平期间美欧元区-斯托克600银行指数日本-东证银行指数欧日银行股估值波动区间分别为075x-151x040x-1620211022151080x030x-050x静态PB估值分别较底部抬升201912271431410010067202212212212而通过更长时间序列的观察能够看到海外不同地区银202043075行估值绝对水平的差异除去微观盈利能力差异外一定1020191220085程度与地区的经济增长活力有关就美欧日三者比20212100792022211080082022122065较美国在08年金融危机以来的经济增长表现最好201120202140762020529070062022122052年-2021年间GDP复合增速达到21而欧元区和日本的201912200452020925040经济增长相对乏力对应GDP复合增速仅为09和04202212204705乏力的经济增长影响了银行股的估值表现202031302902201903202005202011202103202109201901201905201907201909201911202001202003202007202009202101202105202107202111202201202203202205202207202209202211资料来源WindBloomberg平安证券研究所注虚线表示该指数2020年以来PB估值中枢中位数7行业核心观点板块估值处于底部积极看好修复机会通过分析美欧日三个地区银行股估值走势变化能够看到银行股整体估值变化呈现强周期性的特点从新冠疫情爆发的三年时间来观察疫后估值均修复至疫情前水平美日欧估值分别较底部抬升10010067参照海外银行股在经济修复过程中极强的向上弹性当前我国银行板块静态PB仅054x估值处于历史绝对低位尚未修复至疫情前水平对应隐含不良率超15机构与北上资金持仓也均处于历史低位积极看好板块的估值修复机会个股推荐两条主线1以招行邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行2成长性优于同业的优质区域性银行宁波苏州成都江苏长沙上市银行静态PBLF仅为054x上市银行个股PB静态估值多数处在历史低分位水平历史最高最低静态估值当前估值x上市银行7xPB616145121040805430604202100020190430201512312016043020160831201612312017043020170831201712312018043020180831201812312019083120191231202004302020083120201231202104302021083120211231202204302022083120221231苏州银行工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行邮储银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行宁波银行南京银行北京银行上海银行江苏银行长沙银行成都银行青岛银行贵阳银行郑州银行杭州银行西安银行厦门银行常熟银行张家港行青农商行苏农银行江阴银行无锡银行紫金银行资料来源Wind平安证券研究所8注截止日为2022年12月31日板块走势回顾国内银行板块表现12月银行板块涨幅12月银行跑赢沪深300指数061个百分点行业本月涨跌幅排名930-中信一级行业银行中信沪深30015109跑赢沪深3002010指数061个百分点105按中信一级行业排名00-10居于30个板块第9位-5-20-10个股方面12月银行-30-15股表现分化其中-40传媒家电轻工银行交运医药建材电新通信电子军工化工机械综合钢铁汽车建筑煤炭计算机房地产食品饮料商贸零售农林牧渔纺织服装综合金融非银金融公用事业石油石化招行邮储光大涨有色金属202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212消费者服务幅居前单月分别上12月银行股表现分化12月港股主要中资银行涨跌幅表现涨663627当月涨跌幅当月涨跌幅青岛兰州瑞丰跌8126幅居前单月分别下410跌9278762806-24-42-6-80-10南京北京交通渝农苏农齐鲁招商邮储光大宁波农业平安工商浦发建设苏州中国无锡成都浙商常熟厦门兴业西安华夏中信上海杭州江苏民生长沙江阴贵阳重庆郑州紫金瑞丰兰州青岛招商银行建设银行农业银行工商银行光大银行中国银行交通银行民生银行中信银行沪农商张家港青农商资料来源Wind平安证券研究所9宏观经济跟踪PMI景气度下滑12月制造业PMI为470较上PMI环比下降PPICPI回落月下降10个百分点其中大PMIPMI中型企业PMI大型企业PMI小型企业CPI当月同比PPI全部工业品当月同比中小企业PMI分别为5515483464447环比上月5010455下降08pct17pct09pct40035-511月CPI同比上涨16较上月30-10下滑05个百分点CPI环比表2016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-07现弱于季节性规律11月PPI环2022-11比增速略有上行同比增速持工业增加值同比增速下降固定资产投资增速持平平于-1360工业增加值当月同比固定资产投资完成额累计同比50404030302020101000-10-10-20-20-30-302015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112020-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-112021-052021-112022-052022-11资料来源Wind平安证券研究所10流动性追踪市场与政策利率跟踪政策利率方面12月份1年银行间同业拆借利率1年及10年期国债收益率期MLF利率持平为27510年-1年右轴国债收益率1年银行间同业拆借加权利率7天银行间同业拆借加权利率14天银行间同业拆借加权利率3个月国债收益率10年LPR1年期5年期均与上月4516604014持平为3654305035121040300812月市场利率表现分化银253006行间同业拆借利率7D14D分202004101502别较上月上升0010003587bp8174bp至2422021-092021-122022-032022-062022-092022-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09296银行间同业拆借利2022-12率3M较上月下降2292bp至1年期MLF利率持平1年期5年期LPR持平250贷款市场报价利率LPR1年中期借贷便利利率年MLF1贷款市场报价利率LPR5年12月国债收益率整体下降345132481年期10年期国债收益率分4530别较上月下降275422839372bp497bp至21026363324284302020062021022022082020042020082020102020122021042021062021082021102021122022022022042022062022102022122018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源Wind平安证券研究所11流动性追踪信贷及社融数据跟踪11月新增人民币贷款同比少增2022年11月新增人民币贷款为121万亿元同比少增600亿元相比2019-2021年同期均值少增1533亿元贷款存量同比增长11较上月降低01个百分点人民币信贷的拖累因素依然是居民贷款和企业短期贷款而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑具体地1居民短期贷款525亿元同比少增992亿元相比2019-21年同期均值少增1523亿元2居民中长期贷款新增2103亿元缩量至去年同期的3613企业短期贷款同比多减651亿元相比2019-21年同期均值多减1170亿元4企业中长期贷款同比多增3950亿元相比2019-21年同期均值多增2864亿元5票据融资同比少增56亿元相比2019-21年同期均值多增538亿元2022年11月新增人民币贷款121万亿2022年11月新增贷款主要由企业中长期贷款推动亿元新增人民币贷款亿元人民币贷款余额同比增速右轴新增居民贷款-短期新增居民贷款-中长期新增企业贷款-短期450001640000新增企业贷款-中长期新增企业贷款-票据4000014350003500030000110122500030000102000025000815000200006100001500050004100000500025000001000020112202180818111902190519081911200220052008210221052108211122052208221120072011210321072111220322072211资料来源Wind平安证券研究所12流动性追踪信贷及社融数据跟踪11月社融同比少增低于市场预期11月新增社会融资规模为199万亿元同比少增6083亿元略低于市场一致预期的217万亿社融存量同比增速较上月下行03个百分点至10从分项数据看新增社融的拖累因素主要是直接融资承压表内信贷投放不强而表外融资继续同比多增对社融构成一定支撑11月M1增速下行M2增速提升2022年11月M1同比增长46较上月降低12个百分点M2同比增长124较上月提升06个百分点相比M1和社会融资规模同比增速的差值均走廓社融余额同比增速较上月下滑M1同比增速下降M2同比增速上升其他直接融资M1-M2增速右70000表外融资新增人民币贷款16M1同比增速社融余额同比右轴60000M2同比增速亿元1425155000012100320104000010155300008200001006100005-5040-101000025-1520000017-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1121082111190819112002200520082011210221052202220522082211资料来源Wind平安证券研究所13海外银行板块表现总市值涨跌幅公司名称币种股价ROAROEPB百万美元本月年初至今美国摩根大通USD134103932580891167154-30-126美国银行USD3312265703085988111-120-238花旗集团USD452387597076883049-66-221富国银行USD4129157335071744101-139-119美国合众银行USD4361647971061193159-28-191欧洲汇丰控股USD31161263670609220711078桑坦德USD2951007250591110052-03-78法国巴黎银行EUR5325700530411100056-03-124巴克莱USD78030316039832041-19-220瑞银集团USD18676347107614451141254渣打集团HKD58702161305092805233291德意志银行USD11522342003570903484-60日本三菱日联金融集团USD66786872-002-053067222222三井住友金融集团USD80254732021410059179181瑞穗金融集团USD28473392-005-116006150114中国香港中银香港HKD2660360710789540957583恒生银行HKD129803182805151313680-63东亚银行HKD946325203330302657-68资料来源Wind平安证券研究所14注收盘价截止日为2022年12月31日年初至今截止日为2022年12月31日重要公告汇总银行公告内容农业银行12月2日公司发布公告称发布公告称董事会同意聘任付万军为本行行长选举付万军为本行副董事长重庆银行12月5日公司发布公告称经银保监会批准本行拟发行不超过人民币70亿元减记型无固定期限资本债券邮储银行12月6日公司发布公告称银保监会批准本行非公开发行A股募集资金总额不超过450亿元用于补充本行资本金12月27日公司发布公告称公司稳定股价方案已实施完成控股股东邮政集团累计增持公司A股11210091万股增持金额500401万元占公司已发行普通股总股份的00121长沙银行12月6日公司发布公告称央行批准本行在全国银行间债券市场公开发行不超过20亿元人民币金融债券专项用于发放涉农贷款杭州银行12月7日公司发布公告称公司发放优先股股息每股优先股发放现金股息520元含税合计发放现金股息520亿元含税12月21日公司发布公告称第七届董事会第二十次会议审议通过关于聘任虞利明先生为杭州银行股份有限公司行长的议案决定聘任虞利明为公司行长上海银行12月7日公司发布公告称公司全额赎回12年12月发行的规模为50亿元的15年期次级债券宁波银行12月8日公司发布公告称公司全额赎回17年12月发行的100亿元二级资本债券齐鲁银行12月13日公司发布公告称首次公开发行限售股上市流通此次限售股上市流通数量为242亿股此次限售股上市流通日期为2022年12月19日12月14日公司发布公告称经中国证监会许可本行于11月29日公开发行8000万张可转换公司债券每张面值100元发行总额80亿元将于12月19日起在上海证券交易所挂牌交易江苏银行12月14日公司发布公告称银保监会江苏监管局核准葛仁余本行行长董事任职资格建设银行12月15日公司发布公告称公司成功发行2022年三农专项金融债券债券发行期限3年发行规模100亿元票面利率29212月21日公司发布公告称已赎回75亿美元全部境外优先股本次境外优先股的赎回金额为7905亿美元即清算优先金额75亿美元以及股息重庆银行4050万美元的加总浦发银行12月28日公司发布公告称公司全额赎回2012年12月27日发行的120亿元的次级债券招商银行12月29日公司发布公告称公司全额赎回2012年12月发行的117亿元的15年期次级债券南京银行12月30日公司发布公告称中国银保监会江苏监管局核准朱钢先生担任本公司行长的任职资格15资料来源Wind公司公告平安证券研究所个股推荐招商银行竞争优势稳固零售复苏支撑龙头估值修复招行作为业内最具代表性的零售银行我们认为后续将充分受益于疫情防控和地产政策转向下的零售复苏22年以来公司盈利和资产质量方面受到一定扰动但从长期视角招行的零售竞争优势依然稳固公司盈利能力始终领先同业而前瞻性战略布局也成为多年来估值溢价的主要原因同时我们认为国内财富管理市场长期向好的趋势并未转变招行作为国内财富管理龙头着力于打造大财富管理价值循环链的业务模式未来公司财富管理优势有望不断强化招商银行盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元286891326873359547394943434011YOY741391009899净利润百万元97342119922141657167321192744YOY48232181181152ROE160175182191194EPS摊薄元386476562663764PE倍10081695851PB倍1513121009资料来源Wind平安证券研究所16注PB参考价格为2023年1月4日收盘价个股推荐邮储银行零售转型初见成效看好估值修复邮储银行作为唯一一家定位零售银行的国有大行凭借自营代理的独特模式领先的网点数量在县域和中西部地区的区位优势负债端优势稳固客户基础扎实目前公司继续坚持零售主导批发协同促进新零售提质升级促进中收保持强劲增长利于公司维持发展韧性公司公告定增预案拟募集450亿全部补充核心一级资本静态测算将增厚公司核心一级资本充足率057个百分点有助于打开公司未来规模扩张的空间邮储银行盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元286010318633353658387675425970YOY351141109699净利润百万元641997617088249100958115458YOY54186159144144ROE123129133140145EPS摊薄元069082096109125PE倍6858504438PB倍0706060505资料来源Wind平安证券研究所17注PB参考价格为2023年1月4日收盘价个股推荐宁波银行零售转型高质量发展看好公司高盈利水平保持宁波银行作为城商行的标杆受益于多元化的股权结构市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力资产负债稳步扩张盈利能力领先同业2022年以来面临经济环境和疫情的多方面挑战公司营收仍然保持两位数增长资产质量保持优异目前500以上的拨备覆盖水平为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑宁波银行盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元4110852768614897100182187YOY173284165155158净利润百万元1505019546240342876034327YOY97299230197194ROE159164168176181EPS摊薄元228296364436520PE倍147113927764PB倍1916151311资料来源Wind平安证券研究所18注PB参考价格为2023年1月4日收盘价个股推荐江苏银行看好公司区位红利与转型红利的持续释放江苏银行位列国内城商行第一梯队良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础过去两年随着公司新5年战略规划的稳步推进江苏银行一方面扎实深耕本土另一方面积极推动零售转型盈利能力和盈利质量全方位提升位于对标同业前列江苏银行盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元5200063732733348346295152YOY157226151138140净利润百万元1506619694252733035635951YOY31307283201184ROE123138162177187EPS摊薄元102133171206243PE倍7456443731PB倍0807070605资料来源Wind平安证券研究所19注PB参考价格为2023年1月4日收盘价个股推荐成都银行享区域资源禀赋看好估值抬升成都银行作为一家根植成都地区的城商行成渝双城经济圈战略升级公司未来的发展潜力值得期待目前公司股价对应22-24年PB分别为11x09x08x考虑到公司区域资源禀赋带来的成长性和资产质量优势我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间成都银行盈利预测2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1460017891209392460728885YOY147225170175174净利润百万元6025783196341141413475YOY85300230185181ROE159182195201205EPS摊薄元164213261310366PE倍9472594942PB倍1412110908资料来源Wind平安证券研究所20注PB参考价格为2023年1月4日收盘价