《巴Ⅲ》最终版落地时间：按照目前的安排，《巴Ⅲ》最终版于2023年
　　1月1日开始施行，2022年7月银保监会将《商业银行资本管理办法》修订工作写入立法工作计划，目前该政策出台时间尚未确定，但国内大多数银行已按照《巴Ⅲ》最终版规定推进项目主体工作。
　　对于使用标准法计量的银行，《巴Ⅲ》最终版的变化主要体现在：
　　1）公司风险暴露中细化企业分类，对投资级企业、中小企业适当下调风险权重，同时对于以房地产作为抵押物申请的贷款，基于LTV分别赋予不同风险权重，整体风险权重有所下降。另外《巴Ⅲ》最终版特别增加房地产开发风险暴露，对于处在项目开发初期或小股权项目，风险权重从100%上调至150%。
　　2）零售风险暴露同样认可房地产作为抵押品的风险缓释作用，居民按揭贷款风险权重基于LTV值赋予不同风险权重，考虑到国内LTV整体在38%到42%之间波动，适用20%的风险权重，较现行管理办法中规定的50%，资本节约效益明显。同时，额外新增加“合格交易者”类别，对于按期全额偿还账单的信用卡客群，风险权重有望从此前的75%下降至45%。
　　3）同业风险暴露中对金融机构分类更加细化，根据金融机构对不利经济环境的承受能力分为三个等级，结合期限赋予不同权重，相较现行规定，风险权重整体有所提升。另外，《巴Ⅲ》最终版特别针对次级债上调风险权重，但考虑到国内次级债主要由全国性银行持有，刨除六家使用高级法的银行，对银行整体构成的压力预计在可接受范围。
　　对于使用内评法计量的银行，《巴Ⅲ》最终版的变化主要体现在：
　　一是取消1.06倍的调节因子并设置永久资本底线，要求使用高级法计量的风险加权资产与使用标准法计量的风险加权资产的比重在五年后不低于72.5%，若国内新规取消1.06系数要求，且资本底线较此前的80%有所下调，则风险资产将明显下降。
　　二是调整了模型的适用范围，主要是针对金融机构、大中型企业、权益资产，限制了高级内部评级法的使用，由于国内非零售类资产采用初级内评法，故这一规定对国内银行基本没有影响。
　　三是对内部评级法模型中的违约概率和违约损失率参数调整和设置了最低值，金融机构及公司风险资产预计将有所减少，零售风险资产预计将会增加。
　　《巴Ⅲ》最终版的影响有：
　　1）银行资本压力整体有所减轻。
　　2）国内银行杠杆倍数或将有上行空间。
　　3）全国性银行有望借助此次办法修正窗口推进高级法的申请进程。
　　4）普通金融债信用利差预计维持高位，次级债利差可能阶段性上行。
　　风险提示：政策监管力度超预期；国内经济下滑超预期；银行资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：2023年01月05日行业专题银行证券研究报告巴最终版带来机会还是挑战投资评级巴最终版落地时间按照目前的安排巴最终版于2023年领先大市-A1月1日开始施行2022年7月银保监会将商业银行资本管理办法修维持评级订工作写入立法工作计划目前该政策出台时间尚未确定但国内大多数银行已按照巴最终版规定推进项目主体工作首选股票目标价元评级对于使用标准法计量的银行巴最终版的变化主要体现在1公司风险暴露中细化企业分类对投资级企业中小企业适当下调风险权重同时对于以房地产作为抵押物申请的贷款基于LTV分别赋予不同风险权行业表现重整体风险权重有所下降另外巴最终版特别增加房地产开发风险暴银行沪深300露对于处在项目开发初期或小股权项目风险权重从100上调至150312零售风险暴露同样认可房地产作为抵押品的风险缓释作用居民按揭贷款21风险权重基于LTV值赋予不同风险权重考虑到国内LTV整体在38到42之111间波动适用20的风险权重较现行管理办法中规定的50资本节约效益-9明显同时额外新增加合格交易者类别对于按期全额偿还账单的信用-19-29卡客群风险权重有望从此前的75下降至452022-012022-052022-092023-013同业风险暴露中对金融机构分类更加细化根据金融机构对不利经济环境资料来源Wind资讯的承受能力分为三个等级结合期限赋予不同权重相较现行规定风险权重升幅1M3M12M整体有所提升另外巴最终版特别针对次级债上调风险权重但考虑到相对收益9995633664341175绝对收益4964-33国内次级债主要由全国性银行持有刨除六家使用高级法的银行对银行整体构成的压力预计在可接受范围李双分析师SAC执业证书编号S1450520070001对于使用内评法计量的银行巴最终版的变化主要体现在lishuang1essencecomcn一是取消106倍的调节因子并设置永久资本底线要求使用高级法计量的风陈惠琴联系人险加权资产与使用标准法计量的风险加权资产的比重在五年后不低于725chenhq2essencecomcn若国内新规取消106系数要求且资本底线较此前的80有所下调则风险资相关报告产将明显下降中央经济工作会议对银行股2022-12-18二是调整了模型的适用范围主要是针对金融机构大中型企业权益资产的影响限制了高级内部评级法的使用由于国内非零售类资产采用初级内评法故这新增信贷支撑依然有力2022-12-13一规定对国内银行基本没有影响11月金融数据点评三是对内部评级法模型中的违约概率和违约损失率参数调整和设置了最低值峰回路转银行股2023年2022-12-12金融机构及公司风险资产预计将有所减少零售风险资产预计将会增加投资策略巴最终版的影响有政策转向催化银行股机会2022-11-13政策合力的效果开始显现2022-10-121银行资本压力整体有所减轻9月金融数据点评2国内银行杠杆倍数或将有上行空间3全国性银行有望借助此次办法修正窗口推进高级法的申请进程4普通金融债信用利差预计维持高位次级债利差可能阶段性上行风险提示政策监管力度超预期国内经济下滑超预期银行资产质量恶化超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业专题银行内容目录1巴塞尔协议与资本充足率411巴塞尔协议的精进过程412资本充足率资本净额风险加权资产513信用风险加权资产计量方法分为标准法和内评法72巴塞尔协议最终版的变化821标准法8211公司风险暴露102111一般对公贷款102112抵押贷款新增112113开发贷新增12212零售风险暴露132121按揭贷款132122信用卡贷款15213金融机构风险暴露162131同业风险162132次级债和其他资本工具1722内评法18221设置资本底线18222调整模型适用范围19223模型参数变化193巴塞尔协议最终版的影响2231资本节约2232杠杆约束压力减轻2333推进高级法申请2434对债券市场的影响25图表目录图1巴塞尔协议的精进过程4图2国内银行资本充足率的要求5图3国内银行的核心一级资本充足率及要求2022Q3数据5图4银行资本构成及补充方法6图5国内商业银行风险加权资产的构成6图6信用风险加权资产计量方法7图7信用风险暴露分类8图8国内银行信用风险暴露情况2021年数据8图9信用风险暴露分类及风险权重变化9图10公司风险暴露的分类及权重变化10图11一般公司风险暴露分类及风险权重10图12招商银行公司贷款中各类企业贷款占比11图13招商银行公司贷款中各类企业贷款不良率11图14住宅商业地产抵押风险暴露分类及风险权重11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业专题银行图15代表性银行的抵押贷款产品12图16各家银行扣除按揭及开发贷后的抵押贷款占比2022H数据12图17开发贷风险暴露分类及风险权重13图18各家银行开发贷占比2022H数据13图19按揭贷款风险暴露分类及风险权重14图20全国及各省市LTV数据14图21各家银行按揭贷款占比2022H数据15图22零售风险暴露分类及风险权重15图23各家银行信用卡贷款占比2022H数据16图24同业风险暴露分类及风险权重16图25各家银行同业债权占比不包含次级债2022H数据17图26全市场金融债结构17图27各家银行次级债占比估算值2022H数据18图28国内使用高级法的银行资本计量底线远高于规定以招商银行为例18图29高级内部评级法适用范围受限19图30PDLGDM与RWA为正相关关系19图31初级内评法下巴塞尔协议与最终版主要参数的比较20图32高级内评法下巴塞尔协议与最终版主要参数的比较20图33非零售信用风险违约概率PD分布区间20图34非零售信用风险违约损失率LGD分布区间20图35零售信用风险违约概率PD及违约损失率LGD2021年数据21图36各家银行资本节约情况测算亿元22图37六家使用高级法计量的银行内评法覆盖部分构成23图38上市银行整体ROE拆解24图39不同规定下的核心一级资本充足率招商银行数据24图40各家银行积极推进高级法申请25图41商业银行普通金融债信用利差25图42二级资本债投资者结构26图43AAA级二级资本债和商业银行普通金融债的信用利差27图44上市银行二级资本补充压力27图45二级资本债的发行量及赎回偿还量27本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业专题银行1巴塞尔协议与资本充足率11巴塞尔协议的精进过程为防范银行的经营风险避免因银行资金链断裂导致的系统性风险巴塞尔协议应运而生1988年巴塞尔协议围绕资本充足率要求创立统一的国际银行监管体系2004年伴随金融体系结构愈加复杂巴塞尔协议提出资本充足率外部监管市场约束三大支柱并提出内部评级法适应差异化管理的需要在延续三大支柱的思路基础上2010年巴塞尔协议进一步提高监管资本要求引入杠杆率流动性等监管指标完善监管架构而在后危机时代于2017年出台的巴塞尔协议最终版对信用风险暴露进行更加细致的分类并基于多维度风险驱动因子对不同类别的信用风险暴露赋予不同权重中国于2009年成为巴塞尔委员会成员国并于2012年正式发布商业银行资本管理办法试行同时进一步补充杠杆率流动性风险表外业务大额风险等方面的管理办法整体政策思路与巴塞尔协议一脉相承按照目前的安排巴塞尔协议最终版将于2023年1月1日开始施行2022年7月银保监会将商业银行资本管理办法修订工作写入立法工作计划目前该政策出台时间尚未确定但国内大多数银行已按照巴最终版规定推进项目主体工作图1巴塞尔协议的精进过程1988200420102017巴塞尔巴塞尔巴塞尔巴塞尔最终框架创立统一的国际标准三大支柱深化全面风险监管理念建立多层次监管框架后危机时代监管提出标准法计算风险加权增设三级资本最低资本充足率提高监管资本要求资本充足细化信用风险暴露分类资产划分不同风险的资要求维持8核心一级资本充足率一级资本充足率核心一限制内部评级法适用范围产类型并赋予不同的风率要求不低于4级资本充足率不低于86设置银行估计风险参数底线险权重加总计算操作风险纳入资本充足率的计算45同时引入资本留存缓变更操作风险计量方法划分核心资本和附属资本提出内部评级法冲和逆周期资本缓冲资本充足率不低于8核引入外部监管以减少银行利用信设置资本底线心资本充足率不低于4息不对称而出现的违规行为引入杠杆率流动性监管指标引入市场约束以使银行合理分配系统性重要性银行监管资金有效控制风险19952004-20092011-至今国内商业银行法规定20035就巴塞尔新资本协议公开征求意见20116商业银行杠杆率管理办法适商业银行资本管理办法应商业银行资本充20042商业银行资本充足率管理办法20126性足率不得低于8200412商业银行市场风险管理指引20151商业银行杠杆率管理办法修订进商业银行流动性风险管理办法程200512商业银行风险监管核心指标试行20159200612修改商业银行资本充足率管理办法201611商业银行表外业务风险管理指引征求意见稿20072中国银行业实施新资本协议指导意见20184商业银行大额风险暴露管理办法20089信用操作监管资本计量指引20185商业银行流动性风险管理办法修订20092成为巴塞尔委员会成员国202110系统重要性银行附加监管规定试行20098市场风险资本计量内部模型法20227银保监会拟修订商业银行资本管理办法试行200911商业银行资本充足率信披指引资料来源BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业专题银行12资本充足率资本净额风险加权资产从巴塞尔协议精进过程来看资本充足率始终是最核心的监管指标根据国内现行规定商业银行核心一级资本充足率不低于5一级资本充足率不低于6资本充足率不低于8另外按照宏观审慎要求各家银行还需预留25的储备资本0-25的逆周期资本国内逆周期资本缓冲比率初始设置为01-35的全球系统重要性银行附加资本G-SIBs或025-15的国内系统重要性银行附加资本D-SIBs据此规定国内银行核心一级资本充足率要求在75-9不等图2国内银行资本充足率的要求1-35G-SIBs注同时入选G-SIBs和D-SIBs的银行资025-15D-SIBs系统重要银行附加资本采用二者孰高原则确定本缓0-25逆周期资本注国内逆周期资本缓冲比率初始设定为0冲要求25储备资本富余的监管资本8最二级资本低资6本其他一级资本要求5核心一级资本资料来源BIS银保监会安信证券研究中心图3国内银行的核心一级资本充足率及要求2022Q3数据核心一级资本充足率2022Q3141312111098900850825780077567505工中建农招交兴邮浦中北宁民华上平江光瑞沪渝江西贵苏紫常青南苏张厦重郑长齐青无兰成杭浙商国设业商通业储发信京波生夏海安苏大丰农农阴安阳农金熟农京州家门庆州沙鲁岛锡州都州商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银商商银银银银银银商银银港银银银银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业专题银行根据巴塞尔协议框架资本充足率资本净额风险加权资产其中1银行资本包括核心一级资本其他一级资本二级资本其中核心一级资本除了银行自身利润留存还可以通过普通股增发配股以及可转债转股进行补充其他一级资本主要通过优先股永续债进行补充二级资本则主要通过二级资本债混合资本工具等进行补充图4银行资本构成及补充方法实收资本或普通股其他综合收益资本公积盈余公积补充留存利润增发核心一级资本一般风险准备未分配利润配股可转债转股少数股东资本可计入部分一级资本其他一级资本工具及其溢价补充其他一级资本优先股永续债少数股东资本可计入部分银行资本二级资本工具及其溢价补充二级资本债计提二级资本二级资本超额贷款准备各项准备次级债少数股东资本可计入部分混合资本工具资料来源BIS银保监会安信证券研究中心2风险加权资产包括信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产从银保监会披露的商业银行风险加权资产的构成来看信用风险加权资产在银行整体风险加权资产中的比重在9成以上本文主要从信用风险加权资产的调整出发分析巴最终版对国内商业银行的影响图5国内商业银行风险加权资产的构成信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产1009080706050403020100资料来源银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业专题银行13信用风险加权资产计量方法分为标准法和内评法信用风险加权资产计量方法分为标准法和内评法两种标准法国内称权重法的思路是基于监管机构给定的各类资产风险权重计算银行整体的信用风险加权资产涉及表外资产还需乘上信用转换系数内评法IRB国内称高级法则是根据违约概率PD违约损失率LGD有效期限M等参数按照给定的风险权重函数计算每笔授信的风险权重同时又区分初级内评法和高级内评法区别在于参数是由银行自身估算还是由监管当局直接给定国内目前仅工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行招商银行六家银行实施资本管理高级方法多数银行依然采用权重法计量图6信用风险加权资产计量方法RWAWEAD标准法各项资产的风险权重W由监管当局提供标准参数信用风险加权资产计量方法RWAK125EAD内评法资本要求K由风险权重函数fPDLGDM决定其中PD为违约概率LGD为违约损失率M为有效期限初级法违约概率PD由银行自行估算其他由监管当局提供标准参数高级法违约概率PD违约损失率LGD有效期限M均由银行自行估计注RWA为风险加权资产EAD为违约风险暴露资料来源BIS银保监会安信证券研究中心注内评法RWA计算公式为公司和银行风险暴露零售风险暴露的风险加权资产计算公式本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业专题银行2巴塞尔协议最终版的变化21标准法巴最终版进一步细化信用风险资产类别例如将住房抵押债权和商业房地产抵押债权合并并增加土地收购开发和建设类别共同并入房地产风险暴露新增担保债券风险暴露币种错配的特定风险暴露次级债股权和其他资本工具风险暴露图7信用风险暴露分类序号国内监管办法巴塞尔协议巴塞尔协议最终版1现金类资产2对中央政府和中央银行的债权主权国家债权主权国家风险暴露3对公共部门实体的债权非中央政府公共部门实体债权非中央政府公共部门实体风险暴露4银行债权银行风险暴露对我国金融机构的债权5证券公司债权证券公司和其他金融机构风险暴露6对在其他国家地区注册金融机构的债权多边开发银行债权多边开发银行风险暴露7对一般企事业的债权公司债权公司风险暴露8对符合标准的小微企业的债权符合监管定义的零售资产组合债权零售风险暴露9对个人的债权10住房抵押债权房地产风险暴露11商业房地产抵押债权12逾期债权逾期风险暴露13股权投资高风险类债权次级债股权和其他资本工具风险暴露14担保债券风险暴露15币种错配特定风险暴露的风险权重乘数16资产证券化表内项目17其他资产其他资产其他风险暴露18表外项目表外项目表外风险暴露资料来源BIS银保监会安信证券研究中心注国内监管办法以邮储银行为例各科目的定义及口径不一致可能导致不可比图8国内银行信用风险暴露情况2021年数据100交易对手信用风险暴露90表外信用风险暴露16380288129其他表内项目70208232资产证券化19422760295股权投资15931550对个人的债权316329对符合标准的小微企业的债权40310306267对一般企事业的债权30299183对在其他国家地区注册金融机构债权14585208992对我国金融机构的债权10对公共部门实体的债权0对中央政府和中央银行的债权邮储银行兴业银行中信银行光大银行民生银行上海银行沪农商行现金类资产资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业专题银行巴最终版对每个信用风险暴露大类做了更加详细的划分并对其中由不同风险因素驱动的小类差异化赋予不同的权重例如对银行风险权重由此前统一划定的25调整为A级40B级75C级150而一般企业风险权重由此前统一划定的100增加投资级企业65中小企业85两类另一方面房地产资产作为抵押品的风险缓释作用被考虑进去以房产抵押的对公和零售贷款预计风险资产会减少较多整体来看得益于更加精准的风险权重安排房地产押品的风险缓释作用除了金融机构风险权重有所上升银行其他信用风险资产的权重大多有所下降图9信用风险暴露分类及风险权重变化巴规定现行规定风险权重变化现金类资产00-主权国家风险暴露00-多边开发银行风险暴露00-非中央政府公共部门实体风险暴露2020-A级三个月以上40银行风险B级三个月以上7525暴露C级三个月以上150其他金融A级三个月以上需与银行有同等审慎监管标准40机构风险B级三个月以上需与银行有同等审慎监管标准75100暴露C级三个月以上需与银行有同等审慎监管标准150次级债和其他资本工具风险暴露150100投资级企业65100一般中小企业85公企业小微企业7575-司其他一般企业100100-风专业贷款项目融资物品融资商品融资100100-险房地产抵押贷款住宅地产不依赖房租还款满足审慎暴3075100要求60LTV80露符合一定要求100开发贷100不符合要求150按揭贷款不依赖房租还款满足审慎要求LTV502050零售风险其他零售贷款7575-暴露合格的交易者4575金融机构250股权风险投机性非上市股权400工商企业400暴露其他股权250其他1250AAAAA-1020国内无此分AA-2050担保债券类以资产证BBBBBB-20100风险暴露券化风险暴露BBB-50350比照B-以下1001250逾期风险专项准备未偿还金额20150-暴露专项准备未偿还金额20100-不超过1年20表外风险贷款401年以上50暴露承诺可随时无条件撤销100资料来源BIS银保监会安信证券研究中心注以上表格仅列示主要变化及常见情况并未全部列示所有明细项本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业专题银行211公司风险暴露根据巴最终版规定公司风险暴露分为一般公司贷款和专业贷款分类更加细化从而赋予不同风险权重此外针对房地产抵押贷款和开发贷又做了特别规定图10公司风险暴露的分类及权重变化巴规定现行规定投资级公司65中小企业85100一般公司贷款其他一般公司100小微公司7575公司风险暴露运营前130项目融资100运营中100专业贷款物品融资100优质项目为80商品融资100房地产抵押贷款土地收购开发和建设贷款资料来源BIS银保监会安信证券研究中心2111一般对公贷款在一般公司风险暴露中又继续划分出不同类型的企业除了此前就有的小微企业按照零售中小企业风险暴露赋予75的风险权重巴最终版又新增两类企业一是可以承受不利的经济周期和商业环境影响的投资级公司并且要求其或其母公司在合格交易所必须有存续的证券此类公司风险权重从此前的100下调至65二是年销售额小于5000万欧元的企业对应国内是37亿人民币左右此类公司风险权重从此前的100下调至85我们从招商银行披露的对公客户结构来看大型企业及小型企业的不良率在逐年下降资产质量明显好于中型企业从这个数据也可以理解巴最终版下调投资级企业和中小企业贷款风险权重的原因图11一般公司风险暴露分类及风险权重巴规定现行规定在不利的经济周期和商业环境下借款人也有充足的能力及时兑现其财务承诺投资级公司65公司实体或其母公司必须在认可的证券交易所登记有仍在存续期内的证券中小企业公司所属的集团在最近一个财政年度的年销售额5000万欧元约37亿人民币85100一般公司贷款其他一般公司除投资级公司中小企业小微企业外的其他一般公司100小微公司满足小额分散性标准视为零售中小企业风险暴露7575资料来源BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10行业专题银行图12招商银行公司贷款中各类企业贷款占比图13招商银行公司贷款中各类企业贷款不良率大型企业中型企业小型企业大型企业中型企业小型企业100878065604403220100201620172018201920202021201620172018201920202021资料来源公司公告安信证券研究中心资料来源公司公告安信证券研究中心2112抵押贷款新增为保证贷款安全银行向企业或个人发放贷款时可能会要求借款方提供一定的抵押品作为贷款的担保以保证贷款的到期偿还抵押品包括房地产和其它地上建筑物机器设备等巴最终版中特别强调房地产作为抵押品的信用风险缓释作用包括住宅和商业地产此处的房地产抵押贷款与下文的零售贷款中的按揭有所不同区别点在于按揭贷款为一次性放款而房地产抵押贷款可循环放款根据巴最终版规定对于以房地产作为抵押物申请的贷款若满足审慎要求基于LTV分别赋予不同风险权重从国内银行抵押贷款产品来看各家银行表现出来更加青睐住宅地产且可贷抵押物估值成数基本在7-8成最多85成LTV大多落在60-80的区间LTV指贷款价值比即贷款余额房地产价值适用30-45的风险权重考虑到银行房地产抵押贷款可能大多由中小微企业申请因此风险权重可能从此前的100一般公司风险暴露或75零售小微风险暴露下降至30信用风险资产预计将相应减少从各家银行的抵押贷款占比来看农商行整体更加受益例如瑞丰银行常熟银行张家港行厦门银行等图14住宅商业地产抵押风险暴露分类及风险权重LTV法审慎要求满足审慎要求还款不实质依赖于房地产押品拆分法房地产已完工所产生的现金流法律上可执行不满足审慎要求采用交易对手的权重贷款银行拥有对房地产住宅商业地产的第一顺位留置权抵押风险暴露贷款审批标准满足审慎要求LTV法还款实质依赖于房地产审慎的房地产估值所产生的现金流文档要求不满足审慎要求150住宅抵押风险暴露-LTV法LTV5050LTV6060LTV8080LTV9090LTV100LTV100还款不实质依赖于房地产所产生的现金流202530405070还款实质依赖于房地产所产生的现金流3035456075105商业地产抵押风险暴露-LTV法LTV6060LTV8080LTV还款不实质依赖于房地产所产生的现金流Min60客户本身RW客户本身RW还款实质依赖于房地产所产生的现金流7090110资料来源BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页11行业专题银行图15代表性银行的抵押贷款产品中国银行邮储银行交通银行兴业银行平安银行江苏银行南京银行上海银行年化利率385385385400435435385385房龄30年以内30年以内30年以内30年以内30年以内30年以内30年以内30年以内住宅别墅住宅别墅住宅别墅住宅别墅房屋类型住宅别墅住宅别墅住宅住宅公寓写字楼公寓商铺商铺写字楼公寓写字楼住宅最高7成住宅最高7成住宅最高7成最高85成可贷抵押物估值成数最高7成最高8成最高75成最高7成其他最高6成其他最高5成其他最高5成别墅最高5成面积35平以上40平以上35平以上35平以上35平以上40平以上40平以上40平以上资料来源公开信息整理安信证券研究中心图16各家银行扣除按揭及开发贷后的抵押贷款占比2022H数据抵押贷款占比扣除按揭贷款和开发贷后454035302520151050瑞厦张常苏江浙青兰渝苏平长民沪宁杭无中邮齐贵华青光重浦北郑上兴南西江成丰门家熟农阴商农州农州安沙生农波州锡信储鲁阳夏岛大庆发京州海业京安苏都银银港银银银银商银商银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心2113开发贷新增巴最终版特别增加房地产开发风险暴露规定向公司或特定目的载体提供的用于居住用商用房地产的土地收购开发和建设的贷款即开发贷采用150的风险权重较之前按照一般公司风险暴露分类的100有所提高特别地预售预租金额占比较高的借款人股权占比较高的住宅开发风险暴露可以采用100的风险权重考虑到银行部分开发贷投放处于项目开发初期尚未开始预售或预售金额占比较低以及有部分房企选择小股操盘模式这部分贷款有风险权重上调的可能从各家银行的房地产开发贷风险敞口来看沪农商行浙商银行青农商行郑州银行上海银行信用风险资产增加的压力可能相对较大本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业专题银行图17开发贷风险暴露分类及风险权重巴规定现行规定符合条件的住宅用房地产开发100满足审慎要求中的贷款审批标准开发贷预售或预租合同占总合同金额的比例显著100风险暴露或者借款人占房地产完工价值的股权比例显著不符合条件的房地产开发150资料来源BIS银保监会安信证券研究中心图18各家银行开发贷占比2022H数据开发贷占比181614121086420沪浙青上郑平兰青民贵兴成浦中江杭北紫光西华厦南宁苏齐重长邮苏常张渝瑞无江农商农海州安州岛生阳业都发信苏州京金大安夏门京波州鲁庆沙储农熟家农丰锡阴商银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银银港商银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心212零售风险暴露2121按揭贷款按揭贷款本质上是购房者以所购住宅作为抵押获得银行贷款并依合同分期付清本息国内按揭首付比较高故LTV一般不会超过50根据人民银行货币政策司司长邹澜提到的数据国内新房个人住房贷款发放额和新建商品住宅销售额的比值从长期观察始终在38到42之间波动我们按照新增的按揭贷款与商品房销售额的比值计算2021年国内LTV近似值为213部分省份例如青海这一比值更高在470但仍未突破50根据巴最终版的规定在满足审慎要求下按照LTV法按揭贷款适用20的风险权重较现行管理办法中规定的50资本节约效益明显由于按揭贷款被国内商业银行视为风险较低的性价比产品因此各家银行按揭贷款占比基本在10以上特别邮储银行按揭占比高达345若国内新规据此执行各家银行将受益明显本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业专题银行图19按揭贷款风险暴露分类及风险权重LTV法审慎要求满足审慎要求还款不实质依赖于房地产押品拆分法房地产已完工所产生的现金流法律上可执行不满足审慎要求采用交易对手的权重贷款银行拥有对房地产按揭贷款的第一顺位留置权风险暴露贷款审批标准满足审慎要求LTV法还款实质依赖于房地产审慎的房地产估值所产生的现金流文档要求不满足审慎要求150按揭贷款风险暴露-LTV法LTV5050LTV6060LTV8080LTV9090LTV100LTV100还款不实质依赖于房地产所产生的现金流202530405070还款实质依赖于房地产所产生的现金流3035456075105资料来源BIS银保监会安信证券研究中心图20全国及各省市LTV数据全国LTV数据各省份LTV数据4550青海4045内蒙古3540浙江广东陕西3035河北上海黑龙江2530山西新疆江苏甘肃福建西藏20山东25四川湖南辽宁北京吉林1520广西安徽天津1015贵州海南510050资料来源Wind安信证券研究中心注全国LTV新增按揭贷款商品房销售额各省市LTV新增住户部门中长期贷款80商品房销售额此处考虑住户部门中长期贷款中预计有80的贷款为住房按揭贷款本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业专题银行图21各家银行按揭贷款占比2022H数据个人按揭贷款占比4035302520151050邮兴中北成浦沪齐瑞青光厦兰渝江长民苏无华西青杭重上郑江张南平苏常贵浙宁储业信京都发农鲁丰岛大门州农苏沙生州锡夏安农州庆海州阴家京安农熟阳商波银银银银银银商银银银银银银商银银银银银银银商银银银银银港银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心2122信用卡贷款根据巴最终版的规定零售风险暴露中对不同类别的零售资产风险权重整体并未做大的调整但其中额外新增加合格交易者类别对于按期全额偿还账单的信用卡客群风险权重有望从此前的75下降至45从各家银行的信用卡风险敞口来看股份行由于客群更多集中在一二线城市收入和消费水平较高信用卡贷款占比相对更高若国内根据巴最终版的规定有所调整预计平安银行光大银行中信银行等将从中受益图22零售风险暴露分类及风险权重循环信贷和授信75如信用卡签账卡透支等零售风险暴露个人定期贷款和租赁75如分期贷款汽车贷款和租赁学生和教育贷款个人融资小企业授信便利和承诺75合格的交易者45信用卡签账卡等在过去12个月内各还款时点均全额按时还本付息或者透支便利的债务人在过去12个月内没有任何提款资料来源BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业专题银行图23各家银行信用卡贷款占比2022H数据信用卡20181614121086420平光中民兴浦华重长瑞张上常邮贵成江齐江南郑西北无苏安大信生业发夏庆沙丰家海熟储阳都苏鲁阴京州安京锡农银银银银银银银银银银港银银银银银银银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心213金融机构风险暴露2131同业风险根据巴最终版的规定若国内监管不认可使用外部评级根据金融机构对不利的经济周期和商业环境的承受压力划分为A级B级C级三类赋予不同的风险权重由于此前并未对金融机构做分级而只是简单对三个月以内三个月以上的同业风险暴露赋予2025的风险权重因此金融机构的风险权重整体有较为明显的提升从各家银行的同业风险敞口来看部分城农商行的压力会更加明显如沪农商行渝农商行成都银行兰州银行等图24同业风险暴露分类及风险权重巴规定现行规定三个月以内三个月以上三个月以内三个月以上不管经济周期和商业条件如何变化都有足够的A级2040能力及时兑现其财务承诺同业风险暴露B级50752025偿还能力依赖于稳定或有利的经济商业条件C级150150具有重大违约风险安全边界有限的风险暴露次级债150资料来源BIS银保监会安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16行业专题银行图25各家银行同业债权占比不包含次级债2022H数据同业风险20181614121086420兰沪渝紫成上邮浙南重厦浦兴青苏无北光杭苏齐西民华常平江瑞中青长宁郑张贵江州农农金都海储商京庆门发业农州锡京大州农鲁安生夏熟安苏丰信岛沙波州家阳阴银商商银银银银银银银银银银商银银银银银银银银银银银银银银银银银银银港银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心注此处同业债权存放同业拆出资金买入返售金融债-次级债其中次级债为估算值2132次级债和其他资本工具根据巴最终版的规定银行持有的次级债风险权重由此前的100上调至150根据中债数据次级债在全市场金融债中占比在20左右按照此比例对各家银行表内金融资产投资明细中的二级资本债投资规模进行估算金融债20从各家银行的次级债风险敞口来看部分城农商行的压力相对会大一些如沪农商行渝农商行兰州银行等图26全市场金融债结构1009080同业存单70其它金融机构债60证券公司短期融资券50证券公司债40保险公司债30商业银行次级债券20204210商业银行债1541571531752001002016201720182019202020212022资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页17行业专题银行图27各家银行次级债占比估算值2022H数据次级债252015100500沪兰渝邮紫南齐浙西苏青无光上常民华青杭浦平兴北长苏成瑞江宁张重贵郑中厦农州农储金京鲁商安农岛锡大海熟生夏农州发安业京沙州都丰苏波家庆阳州信门商银商银银银银银银银银银银银银银银商银银银银银银银银银银银港银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行资料来源公司公告安信证券研究中心注次级债估算值为银行表内金融资产投资明细中的金融债20由于农商行配置同业存单的比例相对更高此处对农商行持有的次级债规模及占比可能存在高估22内评法221设置资本底线为避免使用内评法计量的银行利用内部模型做低风险资产巴中规定内评法覆盖部分的信用风险资产需乘上调节因子106并设置资本计量底线提高内评法与标准法之间的可比性而在巴最终版中调节因子106科目被取消且基于标准化方法规定银行使用高级法计量的风险资产总额不得少于使用权重法计量的风险资产总额的50并且设置了五年过渡期至725的资本计量底线按照国内现行规定106倍的系数要求依然存在且使用高级法计量的商业银行资本底线调整系数在并行期三年后不得低于80整体要求高于巴最终版的规定从招商银行的数据来看考虑并行期的高级法计量的风险资产总额与权重法计量的风险资产总额比例一直在80以上若国内即将修订的商业银行资本管理办法按照巴最终版的规定相应调整取消106系数要求且资本底线较此前的80有所下调则风险资产将明显下降图28国内使用高级法的银行资本计量底线远高于规定以招商银行为例高级法考虑并行期权重法资本计量底线要求10095920917891908748758698838718583080757257065605550201420152016201720182019202020212022H资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页18行业专题银行222调整模型适用范围根据巴最终版的规定高级内评法的适用范围有所减少对银行及其他金融机构大中型银行不能采用高级内评法而权益资产风险暴露只能采用标准法这一规定是基于银行内部数据相对局限对金融机构及大型企业的违约损失率预估可能存在偏颇目前国内六家采用高级法的银行非零售类资产采用初级法进行计量因此基本没有影响图29高级内部评级法适用范围受限风险暴露巴塞尔协议巴塞尔协议最终版银行和其他金融机构标准法初级高级内评法标准法初级内评法大中型企业并表年收入5亿欧元标准法初级高级内评法标准法初级内评法权益资产初级高级内评法标准法资料来源BIS银保监会安信证券研究中心223模型参数变化从内评法下风险加权资产的计算公式来看违约概率PD违约损失率LGD与风险加权资产RWA成正比根据巴最终版的规定在初级内评法下金融机构和公司风险暴露的最低违约概率PD从003上调至005而最低违约损失率LGD则整体有所下调按照以高级法计量的银行数据来看只有建行农行招行有部分风险敞口违约概率在005以下六家银行违约损失率高于监管最低要求有一定的下降空间预计非零售风险资产会有一定比例的减少在高级内评法下零售风险暴露的最低违约概率PD均有所上调特别是合格循环零售敞口循环使用的最低违约概率PD由003上调至010且对无担保的风险暴露设置了50的最低违约损失率LGD对于零售类资产而言最低违约概率及最低违约损失率均有明显提高因此零售风险资产预计将会增加图30PDLGDM与RWA为正相关关系内评法下风险加权资产的计算方式RWAK125EAD一般企业风险加权资产的资本要求KGPDR1M25bKLGDNG0999PDLGD1R1R115b零售风险加权资产的资本要求KGPDRKLGDNG0999PDLGD1R1R注EAD为风险暴露PD为违约概率LGD为违约损失率M为期限R为相关常数系数Nx为标准正态分布函数Gz为标准正态分布函数的反函数资料来源BIS安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页19行业专题银行图31初级内评法下巴塞尔协议与最终版主要参数的比较巴塞尔协议巴塞尔协议最终版项目最低违约概率最低违约损失率LGD最低违约概率最低违约损失率LGDPD无担保有担保PD无担保有担保金融机构债权00345合格金融质押品000545合格金融质押品0合格应收账款35合格应收账款20合格商业地产或住宅35合格商业地产或住宅20其他合格实物40其他合格实物25公司债权0034500540资料来源BIS银保监会安信证券研究中心图32高级内评法下巴塞尔协议与最终版主要参数的比较巴塞尔协议巴塞尔协议最终版项目最低违约概率最低违约概率最低违约损失率LGDPDPD无担保有担保金融机构债权003---金融质押品0应收账款10公司债权00300525商业地产或住宅10其他实物15零售债权住房按揭贷款003005NA5合格循环零售敞口循环使用00301050NA合格循环零售敞口按月结清00300550NA金融质押品0应收帐款10其他零售00300530商业地产或住宅10其他实物15资料来源BIS银保监会安信证券研究中心图33非零售信用风险违约概率PD分布区间图34非零售信用风险违约损失率LGD分布区间100100909045LGD50805PD80707040LGD453PD5606035LGD40502PD35030LGD35401PD240303025LGD30005PD1202020LGD251010PD0050LGD200建行工行农行交行中行招行建行工行农行交行中行招行资料来源公司公告安信证券研究中心资料来源公司公告安信证券研究中心注此处为2021年数据按违约风险暴露计算比例注此处为2021年数据按违约风险暴露计算比例本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页20