12月，申万银行录得涨幅1.07%，跑赢上证指数3.04%，跑赢沪深300指数0.59%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第9位。截至12月31日，申万银行年内涨跌幅-10.47%，申万31个一级行业中排名第7位。12月领涨股票：招商银行（6.58%）。
　　板块估值小幅上行。截至12月30日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.57X，较上月末上升0.05X，相比A股估值折价72.77%；板块整体市净率0.55X，较上月末略升0.01X，相比A股估值折价68.79%。
　　同业存单到期收益率冲高回落。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.19%、2.14%、2.36%，较11月末分别下降了-54BP/-10BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.39%、2.41%、2.63%，较11月末分别下降了-47BP/-7BP/-1BP。12月各期限同业存单到期收益率冲高后回落，主因债市波动叠加年尾因素推动利率冲高，同时央行呵护资金面的态度明确，跨年逆回购远超过去几年同期水平，推动同业存单利率回落。理财产品预期年收益率同比下降。所有期限的理财产品收益率均低于去年同期，其中2周、3个月期收益率降幅最大，分别下降47BP、46BP。同业拆借利率下行。12月份，同业拆借加权平均利率为1.23%，环比下行30BP，同比下降76BP。
　　投资建议：宏观预期企稳、政策平稳宽松、行业基本面向好是银行行情的主要驱动因素。展望2023年，伴随着扩内需、稳增长政策的出台，宏观经济预期的向好，有望推动行业景气度向上。当前，银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际高，建议把握两条主线：短期建议关注涉房敞口小，收入确定性强，呈现一定逆周期特性的银行，如常熟银行；中长期建议关注受益于地产修复、疫后复苏的优质上市银行，如招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。
　　风险提示：政策落地不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评银行景气向上分化加大银行业2023年1月月报2023年01月04日2021A2022E2023E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市宁波银行2961063372846480656买入评级变动维持江苏银行121605168437208352增持成都银行209722269561328459买入行业涨跌幅比较常熟银行080938097772117641增持招商银行买入银行沪深30047672356161385040511邮储银行078565091483105419买入1资料来源同花顺IFind财信证券-9-19投资要点-2912月申万银行录得涨幅107跑赢上证指数304跑赢沪深300指数2021-122022-032022-062022-09059月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第9位截至12月31日申1M3M12M万银行年内涨跌幅-1047申万31个一级行业中排名第7位12月领涨股银行062476-993票招商银行658沪深300060116-2072板块估值小幅上行截至12月30日银行板块整体市盈率历史TTM周策分析师457X较上月末上升005X相比A股估值折价7277板块整体市净率执业证书编号S0530519020001055X较上月末略升001X相比A股估值折价6879zhouce67hnchasingcom同业存单到期收益率冲高回落AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别相关报告为119214236较11月末分别下降了-54BP-10BP-1BPAA级1银行业11月金融数据点评企业中长贷放1M3M6M同业存单到期收益率分别为139241263较11月末分量估值修复空间足2022-12-15别下降了-47BP-7BP-1BP12月各期限同业存单到期收益率冲高后回落主2银行行业点评表外业务新规落地呵护银因债市波动叠加年尾因素推动利率冲高同时央行呵护资金面的态度明确跨行稳健运营2022-12-08年逆回购远超过去几年同期水平推动同业存单利率回落理财产品预期年收3银行业2022年12月月报多重政策利好释益率同比下降所有期限的理财产品收益率均低于去年同期其中2周3个放催化估值修复行情2022-12-05月期收益率降幅最大分别下降47BP46BP同业拆借利率下行12月份同业拆借加权平均利率为123环比下行30BP同比下降76BP投资建议宏观预期企稳政策平稳宽松行业基本面向好是银行行情的主要驱动因素展望2023年伴随着扩内需稳增长政策的出台宏观经济预期的向好有望推动行业景气度向上当前银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位安全边际高建议把握两条主线短期建议关注涉房敞口小收入确定性强呈现一定逆周期特性的银行如常熟银行中长期建议关注受益于地产修复疫后复苏的优质上市银行如招商银行宁波银行成都银行江苏银行风险提示政策落地不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1行情回顾32市场利率421同业存单到期收益率422理财产品预期年收益率523银行间同业拆借加权平均利率63行业回顾74投资建议75风险提示8图表目录图1银行板块与大盘涨跌幅截11月30日3图2银行与A股PE估值3图3银行与A股PB估值3图4个股涨跌幅4图5AAA级同业存单到期收益率截至11月30日5图6AA级同业存单到期收益率截至11月30日5图7理财产品预期年收益率截至11月30日6图8银行间同业拆借加权平均利率6此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1行情回顾12月申万银行录得涨幅107跑赢上证指数304跑赢沪深300指数059月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第9位截至12月31日申万银行年内涨跌幅-1047申万31个一级行业中排名第7位图1银行板块与大盘涨跌幅截12月31日12月涨跌幅2022年度涨跌幅500107048006000-083-104-500-197-1000-1047-1500-1513-2000-2163-2500-2585-2649-3000-2937-3500银行申万上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指资料来源同花顺IFind财信证券12月银行业板块估值小幅上行截至12月30日银行板块整体市盈率历史TTM457X较上月末上升005X相比A股估值折价7277板块整体市净率055X较上月末略升001X相比A股估值折价6879图2银行与A股PE估值图3银行与A股PB估值资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券12月A股42家银行中15家录得上涨27家下跌其中招商银行领涨月涨跌幅658细分类下国有大行平均涨跌幅最大月平均涨跌幅为117年内平均涨跌幅-237邮储银行359领涨股份行排名第2位月平均涨跌幅为069年内此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告平均涨跌幅-1117其中招商银行658涨幅最大城商行涨跌幅排名第3位月平均涨跌幅为-222年内平均涨跌幅-838其中宁波银行106涨幅最大农商行涨跌幅相对靠后月平均涨跌幅为-299年内平均涨跌幅-1262其中无锡银行019领涨图4个股涨跌幅12月涨跌幅年度涨跌幅4000300020001000000-1000-2000-3000-4000-5000光大银行宁波银行农业银行建设银行苏州银行南京银行无锡银行成都银行浙商银行兴业银行西安银行华夏银行江苏银行民生银行长沙银行齐鲁银行张家港行紫金银行瑞丰银行邮储银行平安银行工商银行浦发银行北京银行交通银行中国银行常熟银行沪农商行厦门银行中信银行上海银行杭州银行江阴银行渝农商行苏农银行贵阳银行青农商行重庆银行郑州银行兰州银行青岛银行招商银行资料来源同花顺IFind财信证券2市场利率21同业存单到期收益率同业存单到期收益率冲高回落AAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为119214236较11月末分别下降了-54BP-10BP-1BPAA级1M3M6M同业存单到期收益率分别为139241263较11月末分别下降了-47BP-7BP-1BP截至12月31日AAA级3M-1M同业存单利差为95BP较11月末利差上升44BPAA级3M-1M同业存单利差为102BP较11月末利差上升40BPAA级-AAA级3M同业存单利差为27BP较11月末上升3BP12月各期限同业存单到期收益率冲高后回落6M同业存单在12月13日冲高269之后31日该品种到期收益率回调033个百分点至236主因债市波动叠加年尾因素推动利率冲高同时央行呵护资金面的态度明确跨年逆回购投放量达17280亿元远超过去几年同期水平推动同业存单利率回落此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图5AAA级同业存单到期收益率截至12月31日资料来源同花顺IFind财信证券图6AA级同业存单到期收益率截至12月31日资料来源同花顺IFind财信证券22理财产品预期年收益率各期限理财产品预期年收益率同比下降环比来看除2个月期理财产品收益率较此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告11月末略上涨3BP其他期理财产品收益率均呈现下降其中2周期限理财产品收益率下降22BP3个月期理财产品预期收益率下降20BP1个月1年期理财产品预期收益率均下降12BP同比来看所有期限的理财产品收益率均低于去年同期其中2周3个月期收益率降幅最大分别下降47BP46BP图7理财产品预期年收益率截至12月31日资料来源同花顺IFind财信证券23银行间同业拆借加权平均利率同业拆借利率短降长升12月份同业拆借加权平均利率为123环比下行30BP同比下降76BP环比看呈短降长增除1天期限利率下降36BP外其与期限均呈现上行其中30天期限利率环比上升52BP涨幅最大同比来看各期限利率低于去年同期120天1天90天期限利率同比降幅最大分别下降了084pct082pct064pct图8银行间同业拆借加权平均利率1天7天14天30天90天120天6个月1年450400350300250200150100资料来源同花顺IFind财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告3行业回顾央行和银保监会先后召开会议学习中央经济工作会议精神央行会议强调要高度重视做好岁末年初各项工作及时满足市场需求维护年末流动性合理充裕促进金融市场平稳运行要发挥好设备更新改造再贷款保交楼贷款支持计划等政策工具效能引导金融机构加大信贷投放支持稳增长稳就业稳物价努力保持经济运行在合理区间要加强重要金融基础设施业务连续性保障有针对性地加大支付清算现金供应金融消费权益保护等方面的工作切实提升金融服务水平更好满足广大人民群众合理金融需求银保监会议要求坚持稳字当头稳中求进准确把握六个统筹突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大经济金融风险加强金融监管政策与其他政策的协调配合改善心理预期提振发展信心形成共促高质量发展合力会议在加大金融支持扩大内需力度积极支持建设现代化产业体系坚决防范化解金融领域重大风险持续深化改革扩大开放加强和完善现代金融监管等六个方面作出了具体要求中国银保监会制定发布商业银行表外业务风险管理办法办法扩展了表外业务定义范围增加了新兴表外业务类型构建了全面统一的表外业务管理和风险控制体系理顺了各类表外业务的风险本质法律关系和对应管理要求有利于引导商业银行规范发展表外业务有效防范化解金融风险办法共六章47条包括总则治理架构风险管理信息披露监督管理及附则等部分强调商业银行按照管理全覆盖分类管理和风险为本的原则建立健全表外业务风险管理体系加强表外业务风险管理规范开展表外业务并加强外部监管央行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率为保持流动性合理充裕促进综合融资成本稳中有降落实稳经济一揽子政策措施巩固经济回稳向上基础中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78央行发布2022年第四季度银行家问卷调查报告调查结果显示一银行家宏观经济热度指数银行家宏观经济热度指数为174比上季下降25个百分点对下季度银行家宏观经济热度预期指数为293高于本季119个百分点二银行业景气指数和银行盈利指数银行业景气指数为658比上季下降05个百分点比上年同期下降44个百分点银行盈利指数为613比上季下降10个百分点比上年同期下降35个百分点三贷款总体需求指数贷款总体需求指数为595比上季上升05个百分点比上年同期下降82个百分点四货币政策感受指数货币政策感受指数为680比上季下降44个百分点比上年同期上升139个百分点其中有600的银行家认为货币政策适度比上季增加70个百分点4投资建议受疫情扰动外部冲击等多重因素影响下2022年银行板块估值进一步回落42只此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告A股银行走势分化明显最高年涨幅超过32最低则下跌超4成宏观预期企稳政策平稳宽松行业基本面向好是银行行情的主要驱动因素展望2023年伴随着扩内需稳增长政策的出台宏观经济预期的向好有望推动行业景气度向上当前银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位安全边际高建议把握两条主线短期建议关注涉房敞口小收入确定性强呈现一定逆周期特性的银行如常熟银行中长期建议关注受益于地产修复疫后复苏的优质上市银行如招商银行宁波银行成都银行江苏银行5风险提示政策落地不及预期实体信贷需求疲弱资产质量大幅恶化此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分