事件一：1月5日，央行、银保监会发布公告，将建立首套房利率政策动态调整机制。本次动态调整机制基本延续了前期2022年9月29日“阶段性调整差别化住房信贷政策”的政策思路，转变为长期动态调整政策并设立退出机制，38个城市符合要求（较前期增加15个）。具体来看：
　　1）政策时效动态延长：从2022Q4开始，每季度末月进行评估，以上季度末月至本季度第二个月为评估期：若新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可自主决定下季度开始，阶段性放宽首套房住房贷款利率下限。（9月末政策时效为至2022年底）
　　2）补充设立退出机制：若后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，自下季度起，恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限。
　　3）初步统计70大中城市中约有38个城市符合要求（其中13个二线城市、25个三线城市），较上次政策多15个城市（具体请见正文图表）。城市范围的扩大将有效、持续刺激市场遇冷地区的市场。
　　对银行而言，息差影响有限，动态调整机制建立有望刺激居民购房需求，打开政策空间。
　　1）对息差影响较小：本次调整不会影响存量贷款利率，根据2022H数据测算，即便所有城市下限下调10bps，未来1年对贷款利率影响仅1bp，且本次调整为各城市自主决策，实际影响或更小。
　　对中小行而言，不少银行按揭占比较低（如宁波仅4.55%），息差影响有限；国有大行按揭占比较高（29.2%），当前大行按揭需求较弱增长缓慢，若下限放宽刺激按揭贷款投放增加、占比回升，可能反而会“优化结构”，对贷款利率形成支撑。
　　2）有望刺激居民中长期贷款需求：前期地产刺激政策多从房企融资端，而本次降低下限有望减轻刚需居民购房成本压力，刺激贷款需求。另外，1月5日住建部部长倪虹在接受央视记者的专访中指出“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来”，表述相对积极，有望进一步打开需求端政策空间。居民中长期贷款自2021年12月以来持续同比少增，若未来需求端改善，将直接提振银行板块情绪，带动估值进一步修复。
　　事件二：1月6日，银保监会对《固定资产贷款管理暂行办法》《流动资金贷款管理暂行办法》《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》等信贷管理制度进行了修订，形成“三个办法一个规定”（征求意见稿）。以更好地适应当前信贷业务发展趋势，主要修订内容包括：
　　1、根据信贷业务实际，适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及对象范围。1）明确流动资金贷款不得用于股东分红，不得用于金融资产（二者为新增）、固定资产、股权等投资。2）固定资产投资是指借款人在经营过程中对于固定资产的建设、购置、改造等行为。
　　2、明确贷款期限要求，有效防范贷款期限错配风险，优化贷款结构。明确：1）流动资金贷款期限不得超过3年。2）固定资产贷款期限原则上不超过10年，办理期限超过10年贷款的，应由总行负责审批，其中经营范围为全国的银行，可授权一级分行审批。3）个人消费贷款期限不得超过5年，个人经营贷款期限一般不超过5年，对于贷款用途对应的经营现金流回收周期较长的，最长不超过10年。
　　3、明确不同类型贷款的受托支付标准，优化受托支付管理要求，提高受托支付执行的有效性，在一定程度上可避免银行“以贷转存”行为。
　　4、提升贷款办理的灵活性和便利性：1）根据新型业务场景，调整业务办理方式，支持应用大数据、非现场技术，开展贷款调查和管理。其中，对于小微企业办理的流动资金贷款，符合相关监管要求的可简化或不再进行现场调查。2）优化流动资金贷款测算要求，增加信用方式办理固定资产贷款相关内容，更好契合融资实际。
　　5、对部分还款细节进一步明确：1）固定资产贷款期限超过一年的，应实行本金分期偿还，还本频率原则上不低于每年二次。2）对于期限超过一年的流动资金贷款，在借贷双方协商基础上，原则上实行本金分期偿还。3）项目融资首次还本日期应不晚于项目达到预定可使用状态满一年，还本频率原则上不低于每年二次。项目经营现金流主要体现为按年整体一次性流入的，还本频率最长可放宽至每年一次。
　　总体来看，新“三个办法一个规定”对于贷款内容、期限、还款方式等均进行了细化规定，有助于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力及服务效率。（具体修订内容见正文图表。）
　　重点数据跟踪权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额8136.11亿元，环比上周增加1807.25亿元。
　　2）两融：余额1.55万亿元，较上周增加0.43%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额9.60亿，环比上周减少169.36亿。1月以来共计发行9.60亿，同比减少86.37亿。其中股票型2.95亿，同比减少9.89亿；混合型6.65亿，同比减少46.03亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为1119.00亿元，环比上周减少2594.50亿元；当前同业存单余

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月08日银行本周聚焦首套房贷利率动态调整机制设立需求端政策不断落地事件一1月5日央行银保监会发布公告将建立首套房利率政策动增持维持态调整机制本次动态调整机制基本延续了前期年月日阶2022929段性调整差别化住房信贷政策的政策思路转变为长期动态调整政策并设立退出机制38个城市符合要求较前期增加15个具体来看行业走势1政策时效动态延长从2022Q4开始每季度末月进行评估以上季度末月至本季度第二个月为评估期若新建商品住宅销售价格环比和同比银行沪深300连续3个月均下降的城市可自主决定下季度开始阶段性放宽首套房住16房贷款利率下限9月末政策时效为至2022年底02补充设立退出机制若后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨自下季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性-16个人住房贷款利率下限3初步统计70大中城市中约有38个城市符合要求其中13个二线城-322022-012022-052022-092023-01市25个三线城市较上次政策多15个城市具体请见正文图表城市范围的扩大将有效持续刺激市场遇冷地区的市场对银行而言息差影响有限动态调整机制建立有望刺激居民购房需求打开政策空间作者1对息差影响较小本次调整不会影响存量贷款利率根据2022H数据分析师马婷婷测算即便所有城市下限下调10bps未来1年对贷款利率影响仅1bp执业证书编号S0680519040001且本次调整为各城市自主决策实际影响或更小邮箱matingtinggszqcom对中小行而言不少银行按揭占比较低如宁波仅455息差影响有分析师蒋江松媛限国有大行按揭占比较高292当前大行按揭需求较弱增长缓慢执业证书编号S0680519090001若下限放宽刺激按揭贷款投放增加占比回升可能反而会优化结构邮箱jiangjiangsongyuangszqcom对贷款利率形成支撑相关研究2有望刺激居民中长期贷款需求前期地产刺激政策多从房企融资端而本次降低下限有望减轻刚需居民购房成本压力刺激贷款需求另外1银行深度分析若消费复苏哪家银行最受益1月5日住建部部长倪虹在接受央视记者的专访中指出对于购买第一套2023-01-06住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来表述相对积2银行近期跟踪Q1开门红储备基本面情况如极有望进一步打开需求端政策空间居民中长期贷款自2021年12月以来持续同比少增若未来需求端改善将直接提振银行板块情绪带动何本周聚焦2023-01-02估值进一步修复3银行本周聚焦11月零售ABS跟踪资产质量边际好转拐点确认仍需等待2022-12-25事件二1月6日银保监会对固定资产贷款管理暂行办法流动资金贷款管理暂行办法个人贷款管理暂行办法和项目融资业务指引等信贷管理制度进行了修订形成三个办法一个规定征求意见稿以更好地适应当前信贷业务发展趋势主要修订内容包括1根据信贷业务实际适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及对象范围1明确流动资金贷款不得用于股东分红不得用于金融资产二者为新增固定资产股权等投资2固定资产投资是指借款人在经营过程中对于固定资产的建设购置改造等行为2明确贷款期限要求有效防范贷款期限错配风险优化贷款结构明确1流动资金贷款期限不得超过3年2固定资产贷款期限原则上不超过10年办理期限超过10年贷款的应由总行负责审批其中经营范围为全国的银行可授权一级分行审批3个人消费贷款期限不得超过5年个人经营贷款期限一般不超过5年对于贷款用途对应的经营现金流回收周期较长的最长不超过10年3明确不同类型贷款的受托支付标准优化受托支付管理要求提高受托支付执行的有效性在一定程度上可避免银行以贷转存行为请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日4提升贷款办理的灵活性和便利性1根据新型业务场景调整业务办理方式支持应用大数据非现场技术开展贷款调查和管理其中对于小微企业办理的流动资金贷款符合相关监管要求的可简化或不再进行现场调查2优化流动资金贷款测算要求增加信用方式办理固定资产贷款相关内容更好契合融资实际5对部分还款细节进一步明确1固定资产贷款期限超过一年的应实行本金分期偿还还本频率原则上不低于每年二次2对于期限超过一年的流动资金贷款在借贷双方协商基础上原则上实行本金分期偿还3项目融资首次还本日期应不晚于项目达到预定可使用状态满一年还本频率原则上不低于每年二次项目经营现金流主要体现为按年整体一次性流入的还本频率最长可放宽至每年一次总体来看新三个办法一个规定对于贷款内容期限还款方式等均进行了细化规定有助于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力及服务效率具体修订内容见正文图表重点数据跟踪权益市场跟踪1交易量本周股票日均成交额813611亿元环比上周增加180725亿元2两融余额155万亿元较上周增加0433基金发行本周非货币基金发行份额960亿环比上周减少16936亿1月以来共计发行960亿同比减少8637亿其中股票型295亿同比减少989亿混合型665亿同比减少4603亿利率市场跟踪1同业存单A量根据Wind数据本周同业存单发行规模为111900亿元环比上周减少259450亿元当前同业存单余额1410万亿元相比12月末减少5690亿元B价本周同业存单发行利率为222环比上周减少36bps1月至今发行利率为222较12月减少35bps2票据利率本周半年国有大行股份行转贴现平均利率为159环比上周增加63bps1月平均利率为159环比12月增加55bps本周半年城商行银票转贴现平均利率为179环比上周增加66bps1月平均利率为179环比12月增加60bps310年期国债收益率本周10年期国债收益率平均为282环比上周减少2bps4地方政府专项债发行规模本周新发行专项债17160亿环比上周增加16437亿年初以来累计发行010万亿风险提示房企风险集中爆发疫情超预期扩散宏观经济下行资本市场改革政策推进不及预期P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日内容目录一本周聚焦411相关图表412板块观点813本周主要新闻814本周主要公告9附周度数据跟踪10风险提示14图表目录图表12022Q4为评估期的符合首套房贷利率政策的城市梳理4图表2项目融资业务管理办法征求意见稿修订内容对比4图表3固定资产贷款管理办法征求意见稿修订内容对比5图表4个人贷款管理办法征求意见稿修订对比6图表5流动资金贷款管理办法征求意见稿修订内容对比7图表6本周金融板块表现10图表7金融涨跌幅前10个股情况10图表8资金市场利率近期趋势11图表93个月期同业存单发行利率走势分评级11图表10股票日均成交金额和两融余额亿元11图表11股权融资和债券融资规模亿元11图表12银行转债距离强制转股价空间11图表13年初以来各类银行同业存单发行情况12图表14非货币基金发行情况亿份12图表15股票型和混合型基金发行情况亿份12图表16银行板块部分个股估值情况13图表17券商板块及部分个股估值情况14图表18保险股PEV估值情况14P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日一本周聚焦11相关图表图表12022Q4为评估期的符合首套房贷利率政策的城市梳理新建商品月月月新建商品月月月城市91011是否满足城市91011是否满足住宅价格住宅价格层级条件层级条件指数同比环比同比环比同比环比指数同比环比同比环比同比环比天津2-43-02-41-03-40-06是平顶山3-24-02-30-03-29-02是石家庄2-44-03-41-07-32-02是惠州3-20-03-21-07-24-02是大连2-37-05-46-12-49-05是韶关3-37-04-30-03-35-07是哈尔滨2-75-08-78-06-80-09是北京1610259045701否武汉2-61-09-64-06-58-02是上海1380240034003否兰州2-55-09-58-04-55-01是深圳109-0505-0700-05否太原2-45-06-47-04-49-07是广州101-0302-0302-05否沈阳2-45-03-48-06-51-07是南京203-04-01-050603否长春2-23-07-31-07-35-08是杭州2650464036607否福州2-18-07-21-05-20-03是成都2620772038005否厦门2-30-03-39-07-36-02是呼和浩特2-2701-2300-1800否郑州2-38-03-38-05-36-04是宁波2040209041201否南宁2-25-06-30-10-35-06是合肥2070715061901否秦皇岛3-65-07-64-07-63-03是南昌2120315-0119-01否温州3-44-09-51-07-58-08是济南20903150120-01否济宁3-37-01-42-06-49-11是青岛201-0101-0202-02否宜昌3-45-07-51-09-51-02是长沙2270127023005否襄阳3-55-02-54-01-53-05是重庆2140308-0607-03否岳阳3-73-07-74-08-80-04是西安225-0518-0314-03否常德3-57-04-56-05-57-03是西宁2-45-03-47-06-4300否湛江3-88-09-87-06-88-05是银川235-0127-0218-07否桂林3-39-04-35-03-38-08是乌鲁木齐211-0312-021700否北海3-103-06-107-07-106-04是贵阳2-2000-20-04-16-08否唐山3-14-04-08-02-13-07是昆明2-27-06-27-08-2502否丹东3-48-05-50-01-49-01是包头3-51-07-4800-47-03否锦州3-24-03-36-09-33-02是安庆3-49-05-4701-46-01否吉林3-32-06-32-03-33-05是泉州3-50-07-54-06-4505否牡丹江3-23-01-29-11-33-10是泸州3-57-01-51-03-4004否无锡3-04-04-12-08-12-03是大理3-6004-57-05-4701否扬州3-44-05-44-04-39-02是海口3060205-0108-02否徐州3-05-01-08-05-11-05是赣州3120209-0606-04否金华3-13-06-17-06-19-05是烟台3-29-03-27-02-2103否蚌埠3-26-02-25-01-28-06是三亚310-0301-01-0502否九江3-31-01-32-04-31-03是南充3-62-05-4710-3605否洛阳3-40-04-48-07-50-04是遵义3-1402-15-06-0703否资料来源Wind资讯国盛证券研究所图表2项目融资业务管理办法征求意见稿修订内容对比旧版项目融资业务管理规定征求意见稿变动贷款人从事项目融资应当识别风险包括贷款人从事项目融资应当识别环境风险社会风险等微调政策风险筹资风险等首次还本日期应不晚于项目达到预定可使用状态满一年还本频率原则上不低于每年二次项目经营现金流主要体现为按年整体一次新增性流入的还本频率最长可放宽至每年一次多家金融机构参与同一项目融资时原则上应当采用银团贷款方式新增避免重复融资过度融资贷款人经风险评价认为项目融资风险可控办理信用贷款的应当在新增风险评价报告中进行充分论证银保监会批准设立的非银金融季候发放的项目融资可参照本规定执新增行资料来源银保监官网国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表3固定资产贷款管理办法征求意见稿修订内容对比2009年版固定资产贷款管理办法征求意见稿变动固定资产投资是指借款人在经营过程中对于固定资产的建设购置新增改造等行为固定资产贷款期限原则上不超过十年超过10年的贷款城农商行需新增要总行审批股份制银行国有行需要授权的一级分行审批借款人有企事业法人或国家规定可以作借款人是法人或非法人组织国家规定的不得办理银行贷款的主体除微调为借款人的其他组织外授信管理按照区域行业和贷款品种等维度授信管理根据风险实际需要开展微调开展固定资产贷款利率应遵循利率市场化由借贷双方在遵守国家有关规新增定的前提下协商确定贷款人应尽职调查借款人的相关关系人包括但不限于股权关系组贷款人应尽职调查借款人的相关关系人贷织构架等贷款项目情况包括但不限于项目建设内容和可行性新增细化款项目情况贷款担保情况等贷款担保情况借款人还款来源等贷款人经评价认为固定资产贷款风险可控办理信用贷款的应当在新增风险评价报告中进行充分论证贷款人为股东等关联方办理固定资产贷款的应严格执行关联交易管新增理的相关监管规定借款人未按规定使用贷款贷款人可采取措借款人未按规定使用贷款等贷款人可以提前收汇贷款调整贷款支细化施付方式压降授信额度停止或中止贷款发放等贷款人应在合同中与借款人约定明确的还款安排贷款期限超过一年新增的应实行本金分期偿还还本频率原则上不低于每年二次贷款人应健全贷款资金支付管控体系加强金融科技应用新增向借款人某一交易对象单笔支付金额超过项向借款人某一交易对象单笔支付金额超过500万人民币的应采用贷目总投资5或500万人民币的应采用贷款微调款人受托支付方式人受托支付方式贷款人应在贷款发放五个工作日内将贷款资金通过借款人账户支付给新增借款人交易对象最迟应于十个工作日完成贷款人应加强对借款人资金挪用行为管理新增贷款人应加强对项目资金滞留账户情况的监控确保贷款发放与项目新增的实际进度和资金需求相匹配固定资产贷款形成不良贷款的贷款人应对其进行专门管理并及时制定清收或盘活措删除施借款人申请贷款展期的贷款人统一要加强后续管理一年内贷款展期累计不超过原贷款期限一年以上贷款展期不超过原贷款期限新增一半最长不超过5年对未按规定偿还的贷款贷款人应采取清收协议重组债权转让或对未按规定偿还的贷款贷款人核销新增细化核销等方式专利权等知识产权研发项目贷款可按照本法执行新增房地产贷款和其他特殊贷款另有规定的从其规定新增非银金融机构发放固定资产贷款可参照本法执行新增资料来源银保监官网国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表4个人贷款管理办法征求意见稿修订对比2010年版个人贷款管理办法征求意见稿变动贷款人应按区域品种客户群等维度建立贷款人应根据风险管理实际需要建立个人贷款风险限额管理制度微调用于个人消费的贷款期限不得超过5年用于生产经营的贷款期限一般不超过5年对于贷款新增用途对应的经营现金流回收周期较长的可适当延长贷款期限最长不超过10年个人贷款利率应当遵循利率市场化原则由借贷双方在遵守国家有关规定的前提下协商确定新增个人贷款申请应贷款用途明确合法个人贷款申请应借款用途和还款来源明确合法微调贷款调查应包括借款用途贷款调查应包括借款用途用于生产经营的还应调查借款人经营实体情况微调贷款调查应以实地调查为主间接调查为贷款调查应以现场实地调查与非现场间接调查相结合的形式开展采取现场核实电话查问信辅采取现场核实电话查问以及信息咨询微调息咨询以及其他数字化电子调查等途径和方法等途径和方法对于金额不超过二十万元人民币的贷款贷款人通过非现场间接调查手段可有效核实相关信息真实性并可据此对借款人作出风险评价的可简化或不再进行现场实地调查不含用于新增个人住房用途的贷款贷款人不得将贷款调查的全部事项委托第三贷款人不得将贷款调查中涉及借款人真实意思表示收入水平债务情况自有资金来源及外细化方完成部评估机构准入等风险控制的核心事项委托第三方完成贷款人可根据业务需要通过视频形式与借款人面谈不含用于个人住房用途的贷款视频面谈应当在贷款人自有平台上进行记录并保存影像贷款人应当采取有效措施确定并核实借新增款人真实身份及所涉及信息真实性贷款人应建立和完善风险评价机制落实风险评价的责任部门和岗位新增贷款人为股东等关联方办理个人贷款的应严格执行关联交易管理的相关监管规定新增贷款人应要求借款人当面签订借款合同及其贷款人应要求借款人当面签订借款合同及其他相关文件或通过电子银行渠道签订有关合同和他相关文件电子银行渠道办理的贷款除外微调文件不含用于个人住房用途的贷款出现借款人未按约定使用贷款等情况时贷款人可采取提前收汇贷款调整贷款支付方式等措新增施贷款人应健全贷款资金支付管控体系加强金融科技应用有效监督贷款资金按约定用途使用新增贷款人应当通过账户分析凭证查验或现场贷款人应当通过账户分析凭证查验或现场调查等方式核查贷款支付是否符合约定用途以调查等方式核查贷款支付是否符合约定用微调新增及是否存在以化整为零方式规避受托支付的情形途贷款支付过程中借款人信用状况下降贷款资金使用出现异常或违反合同约定以化整为零方式规避受托支付的贷款人应与借款人协商补充贷款发放和支付条件或根据合同约定变更贷新增款支付方式停止贷款资金的发放和支付贷款人应加强对借款人资金挪用行为的监控发现借款人挪用贷款资金的应按照合同约定采新增取要求借款人整改或提前归还贷款等相应措施进行管控对于简化或不再进行现场实地调查的业务应当按照适当比例实施贷后实地检查新增款人申请贷款展期的贷款人应审慎评估展期原因和后续还款安排的可行性同意展期的应根据还款来源等情况合理确定展期期限并加强对贷款的后续管理按照实质风险状况进行新增风险分类期限一年以内含的个人贷款展期期限累计不得超过原贷款期限期限超过一年以期限一年以内的贷款展期期限累计不得超过原贷款期限期限超过一年的贷款展期期限累上的个人贷款展期期限累计与不得超过原微调计不得超过原贷款期限的一半贷款期限相加不得超过该贷款品种规定的最长贷款期限对于未按照借款合同约定偿还的贷款贷款对于未按照借款合同约定偿还的贷款贷款人应进行清收协议重组债权转让或核销等措施微调新增人应采取措施进行清收或者协议重组进行处置银保监会对互联网个人住房个人助学等其他特殊类贷款另有规定的从其规定新增个体工商户和农村承包经营户申请个人贷款用于生产经营且金额超过五十万元人民币删除的按贷款用途适用相关贷款管理办法的规资料来源银保监官网国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表5流动资金贷款管理办法征求意见稿修订内容对比2010年版流动资金贷款管理办法征求意见稿变动贷款人按照区域行业贷款品种等维度建立贷款人根据风险管理实际需要建立风险限额管理制度微调风险限额管理制度流动资金贷款不得用于借款人股东分红以及金融资产新增流动资金贷款期限不得超过三年新增流动资金贷款利率应当遵循利率市场化原则由借贷双方在遵守国家有关规新增定的前提下协商确定流动资金贷款申请条件借款用途明确合法流动资金贷款申请条件借款用途及还款来源明确合法微调为小微企业班里流动资金贷款贷款人可简化或不在进行现场调查新增贷款人对不同借款人制定不同测算方法对小微企业可通过其他方式分析新增贷款人为股东等关联方办理流动资金贷款的应严格执行关联交易管理的相新增关监管规定对于期限超过一年的流动资金贷款在借贷双方协商基础上原则上实行本新增金分期偿还借款人出现违约时贷款人可以采取提前收汇贷款调整贷款支付方式等措借款人出现违约时贷款人可以采取措施细化施贷款人应健全贷款资金支付管控体系加强金融科技应用有效监督贷款资新增金按约定用途使用支付对象明确且单笔支付金额较大的流动资金支付对象明确且向借款人某一交易对象单笔支付金额超过一千万元人民币的细化贷款采用贷款人受托支付方式流动资金贷款采用贷款人受托支付方式对贷款资金使用记录良好的借款人合同约定贷款用途范围内出现合理的紧新增急用款需求的可以适当简化流程在放款完成后进行事后审核贷款人应加强对借款人资金挪用行为管理新增对于简化或不再进行现场实地调查的业务应当按照适当比例实施贷后实地新增流动资金贷款展期的贷款人应审查贷款所借款人申请贷款展期的贷款人应审慎评估展期原因和后续还款安排的可行对应的资产转换周期的变化原因和实际需要微调性决定是否展期决定是否展期一年内贷款展期累计不超过原贷款期限一年以上贷款展期不超过原贷新增款期限一半对于未按照借款合同约定偿还的贷款贷款人按照相关规定对贷款应采取清收协议重组债权转让或核销等措施进行核销后应继续向债务人追索或新增进行市场化处置贷款人对借款人违反合同约定的行为应发现而未发现或虽发现但未及时采取有效措施的删除银保监会应当责令其限期改正对借款人严重违背借款合同约定的行为未采取有效措施的贷款人银保监会新增对其进行处罚银保监会对互联网贷款以及其他特殊类贷款另有规定的从其规定新增非银金融机构发放的流动资金贷款可参照本办法执行新增资料来源银保监官网国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日12板块观点政策支持大方向明确预计未来稳增长将继续加码板块修复行情有望贯穿2023全年当前环境一定程度上类似2014年末虽然经济仍在探底但板块极低估值板块PB仅051x极低持仓龙头银行估值也多处历史底部已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期地产托底及疫情优化政策落地已带来经济企稳反转逐步修复的预期同时各项稳增长政策有望持续落地提振市场信心的同时打开板块的修复空间进一步若经济于2023下半年开始实质性改善且如央行货币政策执行报告所言出现通胀预期的时候流动性边际收紧利好银行的息差业绩在投资风格上也对银行股较为有利此外市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期贷款重定价因素导致我们测算此后业绩增速有望逐步企稳2023全年或恢复至35左右的营收增速43左右的利润增速也就是说这一阶段经济修复通胀预期出现银行业绩同步回升银行板块有望迎来估值与业绩双回升的戴维斯双击个股方面推荐宁波组合1首推宁波银行当前2023PB仅120x2019-2021年估值的平均数和中位数均为16x左右性价比高有修复空间而作为银行股的龙头其估值提升方可打开板块整体的空间从基本面角度看其经营环境业绩均有望改善A规模有望保持2022年快速增长节奏B息差率先触底未来有望稳定甚至小幅提升C资产质量稳定地产相关风险敞口较小D未来若资本市场回暖代销业务可快速上量中收增速将回升2地产政策刺激疫情管控优化后的消费复苏优质国股行具有修复潜力与弹性招商银行平安银行邮储银行等3综合考虑再融资诉求及转股空间资产质量业绩释放能力等因素可考虑优质中小行苏州银行成都银行杭州银行南京银行齐鲁银行常熟银行等具体内容详见我们的年度报告行情或贯穿全年个股推荐宁波组合银行2023年度策略13本周主要新闻央行2023年工作会议召开1取得成果A稳健的货币政策更加灵活适度两次降准释放长期流动性超1万亿元提前完成向中央财政上缴结存利润113万亿元引导LPR下降建立存款利率市场化调整机制B稳经济大盘重点领域得到有力金融支持出台金融支持疫情防控和经济社会发展23条措施C防范化解金融风险取得新支持风险较大地区中小银行风险处置取得进展等22023要求A精准有力实施好稳健的货币政策保持流动性合理充裕降低市场主体融资成本保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定B加大金融对国内需求和供给体系的支持力度C持续推动金融风险防范化解等央行银保监会决定延续首套住房贷款利率政策动态调整机制自22Q4起新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可继续阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限如果后续价格环比和同比连续3个月均上涨应自下一个季度起恢复执行全国统一利率下限深圳市住建局印发深圳市推广二手房带押过户模式的工作方案通过推行顺位抵押二手房转移及抵押双预告登记等多种模式优化带押过户业务流程P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日同时鼓励各银行先行先试办理买卖双方贷款银行非同一家银行的带押过户业务上交所发布上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南进一步规范公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务结合业务发展情况和工作实践河南省政府印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施提出包括拓宽项目建设的融资渠道稳房地产投资加强金融支撑保障作用在内的90条措施统计局12月官方制造业PMI指数470前值480环比下降10pc12月官方非制造业PMI为416前值457环比下降51pc银保监会对固定资产贷款管理暂行办法流动资金贷款管理暂行办法个人贷款管理暂行办法和项目融资业务指引等信贷管理制度进行修订包括适度拓宽流动资金贷款与固定资产贷款用途及对象范围明确不同类型贷款的受托支付标准等内容14本周主要公告银行人事变动1兰州银行副行长李小林因为年龄原因辞职2民生银行副行长胡庆华因年龄原因辞职3华夏银行银保监会核准刘瑞嘉先生本行副行长任职资格4交通银行银保监会核准黄红元先生本行副行长的任职资格可转债转股截止2022年12月31日1光大银行累计已有5801亿元转股24199亿元未转股占发行总量80662苏农银行累计已有1211亿元转股129亿元未转股占发行总量51543成都银行累计已有172亿元转股628亿元未转股占发行总量78554张家港行累计已有2963万元转股250亿元未转股占发行总量99885江阴银行累计已有24亿元转股176亿元未转股占发行总量87906南京银行累计已有338亿元转股1662亿元未转股占发行总量83087无锡银行累计已有079亿元转股292亿元未转股占发行总量97388中信银行紫金银行浦发银行上海银行兴业银行江苏银行苏州银行杭州银行青农商行重庆银行累计转股数占已发行普通股总数的不足01无锡银行1太湖新城资产认购195亿股认购后太湖新城资产持股908成为第一大股东太湖新城资产实际控制人为无锡市国资委2定增计划已完成缴款最终对象确定为无锡恒裕资产等6名发行价为691元股最终募集资金1999亿元发行股数为289亿股中信银行股东中信有限将向中信金控无偿划转股份314亿股占总股本642划转后中信金控将变为控股股东实际控制人未变化仍为中信集团苏州银行董事会审议通过2023年绿色金融债券发行的议案发行规模不超过30亿元紫金银行首次公开发行限售股上市流通流通数量为366亿股流通日期为1月9日非银可转债转股截止2022年12月31日1国泰君安累计已有9839万元转股699亿元未转股占发行总量99862财通证券华安证券浙商证券累计转股数占已发行普通股总数的不足01财通证券截至2022年12月31日公司借款余额为64947亿元上年末为59653亿元累计新增借款金额5294亿元累计新增借款占上年末净资产比例2099超过20P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日附周度数据跟踪图表6本周金融板块表现76543210-1-2-3300煤炭建材通信家电汽车机械医药建筑钢铁传媒银行电子综合计算机房地产保险证券沪深基础化工轻工制造有色金属食品饮料石油石化国防军工纺织服装交通运输农林牧渔商贸零售非银行金融消费者服务多元金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所图表7金融涨跌幅前10个股情况14涨跌幅前10涨跌幅后10121086420-2-4-6涨跌幅前10涨跌幅后10-8平安银行海德股份新华保险中国平安江苏租赁东方证券东方财富中粮资本国金证券中国人寿锦龙股份中国银河浙商银行北京银行西安银行成都银行国投资本香溢融通华泰证券湘财股份资料来源Wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表8资金市场利率近期趋势图表93个月期同业存单发行利率走势分评级4510年期国债收益率银行间同业拆借加权利率7天AAAAAAA及以下3540353030252520201510150510002022-022022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表10股票日均成交金额和两融余额亿元图表11股权融资和债券融资规模亿元成交金额亿元两融规模亿元债券承销股权承销2000016000180001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020002000002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-012021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122020-12资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所备注股权融资包括IPO定增11111111111111111111111111111优先股配股可转债和可交债图表12银行转债距离强制转股价空间正股赎回强制距离强制转债代码转债名称正股简称正股代码转股价转股起始日转股截止日价格触发比例转股价转股价空间110053SH苏银转债江苏银行600919SH7575972019-09-202025-03-13130776252127032SZ苏行转债苏州银行002966SZ7987112021-10-182027-04-111309241583113050SH南银转债南京银行601009SH10769642021-12-212027-06-1413012531647113055SH成银转债成都银行601838SH151313902022-09-092028-03-0213018071943110079SH杭银转债杭州银行600926SH135512642021-10-082027-03-2813016432127128048SZ张行转债张家港行002839SZ4684532019-05-162024-11-121305892583110043SH无锡转债无锡银行600908SH5445432018-08-062024-01-301307062976128034SZ江银转债江阴银行002807SZ4054142018-08-012024-01-261305383289113062SH常银转债常熟银行601128SH7638082023-03-212028-09-1413010503767113011SH光大转债光大银行601818SH3083352017-09-182023-03-161304364140113516SH苏农转债苏农银行603323SH4745212019-02-112024-08-011306774289113021SH中信转债中信银行601998SH5046432019-09-112025-03-031308366585113052SH兴业转债兴业银行601166SH181024482022-06-302027-12-2613031827582113065SH齐鲁转债齐鲁银行601665SH4235872023-06-052028-11-281307638040128129SZ青农转债青农商行002958SZ2904222021-03-012026-08-241305498917113037SH紫银转债紫金银行601860SH2603952021-01-292026-07-221305149750113056SH重银转债重庆银行601963SH68610892022-09-302028-03-22130141610637113042SH上银转债上海银行601229SH59610232021-07-292027-01-24130133012314110059SH浦发转债浦发银行600000SH73413562020-05-062025-10-27130176314016资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表13年初以来各类银行同业存单发行情况发行量亿元2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01国有大行173563598747346355324077840442519829831352741933734179337902341股份行3647478891959465596944923619265828039169605004201554374500123718城商行4226157798627516792770961609826725165591644204619972394815484220农商行113571550917727164141828922195118131602515266116251463817947718银行整体11239419355222960318019117869118934014622615312217940312148817858818654511190发行利率2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01国有大行251247258245230233214192193195232248206股份行249246250237214220208187187194224249224城商行258246256240219216210183192197225264219农商行260250254242218217212191194203236265265银行整体255247254241221221210187191197227257222余额亿元2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01国有大行280749297945303136309974310744342137310946312546336733332828334520357715358382股份行544516593385597596578338564996554636548270516979539032524081501884502984505240城商行431314435613431061434484437362436572445055428141442636429409417632427225423823农商行107071108374108846106209108486111951108928107285106315104091103483104696104715银行整体1377990144255914591381448120144082114643621433626138436914446111409269137613214106421410073资料来源Wind国盛证券研究所图表14非货币基金发行情况亿份图表15股票型和混合型基金发行情况亿份非货币基金发行份额35003500股票型基金混合型基金非货币基金发行份额300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表16银行板块部分个股估值情况PB过去3年分位数距离强制银行板块股息率AH溢价率22E23E22PBAH溢价率转股价空间工商银行04904467619168542建设银行0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