研究报告全文：锌周报2023年1月9日星期一需求季节性回落锌价走势承压核心观点及策略上周沪锌主力期价震荡回落宏观面看美国就业数据依旧强劲但时薪增速低于预期且制造业仍处萎缩区投资咨询业务资格沪证监许可201584号间通胀降温及经济衰退压力下加息利率临近尾声美元先涨后跌金属压力尚可国内地产端继续释放积极政策李婷提振市场风险偏好021-68556855基本面看欧洲气温虽降但高于同期水平能源价格litjyqhcomcn高位回落欧洲炼厂利润修复但尚未有更多复产消息从业资格号F0297587LME库存持续低位去库注销仓单占比维持高位存挤仓投资咨询号Z0011509基础托底锌价国内12月供应环比增加但受西北炼黄蕾厂控减产影响增量不及预期1月产量环比降至5046万021-68556855吨但相较于往年春节期间产量而言仍偏高需求端看huangleijyqhcomcn春节临近初端企业进入放假模式多集中在1月上旬从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692企业开工率降幅低于同期水平整体来看宏观面维持内强外弱海外仍在通胀及衰高慧退中博弈国内积极政策下需求维持向好预期产业端看021-68556855供应端逐步走向宽松需求端延续季节性回落库存缓慢gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478累积施压锌价不过内外库存绝对值尚处低位且海外投资咨询号Z0017785存挤仓基础一定程度上限制锌价下跌空间预计节前期价延续震荡偏弱但也需警惕低价下带来的短期反弹策略建议逢高沽空风险因素宏观风险累库低于预期敬请参阅最后一页免责声明16锌周报一交易数据上周市场重要数据合约12月30日1月6日涨跌单位SHFE锌2380023230-570元吨LME锌2974303965美元吨沪伦比值8076-04上期所库存20453240233570吨LME库存3382524300-9525吨现货升水22024020元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周元旦假期后仅四个交易日沪锌主力2302合约期价震荡回落美元上涨海外能源价格延续跌势叠加下游需求转淡抑制高价不过期价跌至震荡区间下沿跌势放缓最终收至23230元吨周度跌225周五低开上行窄幅震荡伦锌围绕3000美元吨一线横盘震荡收至3039美元吨周度涨幅241现货市场截止至1月6日上海0锌主流成交价集中在2335023450元吨对01升水220-270元吨广东0锌主流成交于2336023510元吨对2302合约报价在升水210230元吨左右对上海贴水130元吨左右天津市场0锌锭主流成交于2326023430元吨紫金成交于23280-23440元吨葫芦岛报在28660元吨0锌普通对2301合约报升水30-80元吨附近紫金对2301合约报升水50-90元吨附近津市较沪市贴水190元吨总的来看下游接货意愿较低持货商下调升水成交较低迷库存方面截止至1月6日LME库存周度减少7725吨至24300吨上期所锌库存周度增3570吨至24023吨吨社会库存上SMM数据显示七地锌锭库存总量为672万吨较1月3日增加04万吨其中上海市场周内市场到货尚可然由于下游仍有备库需求导致上海库存波动不大天津市场紫金等品牌出现集中性到货市场主要以甩货为主而部分大厂例如友发等将于本周放假因此市场采购力度并不大市场大幅累库广东市场市场到货一般下游订单一般但价格下跌刺激下仍有采购意愿带动小幅去库宏观方面美联储发布七个月来最鹰派会议纪要12月纪要显示联储担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预计2023年适合降息美联储票委支持加息到54后暂停该利率水平高于美联储12月预期峰值美国就业数据维持强劲美国12月非农就业人口新增223万人为2020年12月以来敬请参阅最后一页免责声明26锌周报最小增幅但高于经济学家预期的20万人12月失业率意外回落至35预期为持平于37不过12月平均时薪环比增长03同比增46均低于市场预期同比增速创2021年8月以来最低数据发布后联邦基金利率掉期显示2月美联储可能加息36个基点利率峰值为505然经济下行压力增加12月ISM制造业下滑至484连续第二个月萎缩欧元区通胀压力减缓11月欧元区PPI同比上升271同比涨幅连续两个月下降国内疫情冲击下12月经济数据表现偏弱中国12月财新制造业PMI降至49企业乐观度升至十个月最高但政策端仍较积极住建部部长表示对购买首套房的要大力支持首付比首套利率该降的降下来财政部部长表示2023年将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围持续形成实物工作量和投资拉动力推动经济运行整体好转上周沪锌主力期价震荡回落宏观面看美国就业数据依旧强劲但时薪增速低于预期且制造业仍处萎缩区间通胀降温及经济衰退压力下加息利率临近尾声美元先涨后跌金属压力尚可国内地产端继续释放积极政策提振市场风险偏好基本面看欧洲气温虽降但高于同期水平能源价格高位回落欧洲炼厂利润修复但尚未有更多复产消息LME库存持续低位去库注销仓单占比维持高位存挤仓基础托底锌价国内12月供应环比增加但受西北炼厂控减产影响增量不及预期1月产量环比降至5046万吨但相较于往年春节期间产量而言仍偏高需求端看春节临近初端企业进入放假模式多集中在1月上旬企业开工率降幅低于同期水平整体来看宏观面维持内强外弱海外仍在通胀及衰退中博弈国内积极政策下需求维持向好预期产业端看供应端逐步走向宽松需求端延续季节性回落库存缓慢累积施压锌价不过内外库存绝对值尚处低位且海外存挤仓基础一定程度上限制锌价下跌空间预计节前期价延续震荡偏弱但也需警惕低价下带来的短期反弹三行业要闻1NexaResources已停止其秘鲁AtacochaSanGerardo露天锌矿的生产原因是自12月27日以来当地Machcan社区实施道路封锁这家由巴西Votorantim控股的锌生产商表示到目前为止阻碍通往矿山的道路还未对Atacocha的产量产生实质性影响22022年12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少17712月精炼锌产量增加略不及市场预期国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行河南金利计划于1月中上旬陆续产出锌锭减产方面则主要集中在四川湖南江西等地的再生锌炼厂减产原因以春节停产为主预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少211万吨至5046万吨同比去年减少129万吨或25敬请参阅最后一页免责声明36锌周报四相关图表图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价元吨SHFE锌收盘价美元吨内外比价31000LME3个月锌收盘价5100929000460085270004100825000752300036002100031007651900026001700061500021005513000160052022-082021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表3现货升贴水图表4LME升贴水元吨基差LME锌现货三个月升贴水美元吨现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色150025028000期货收盘价活跃锌20010001502300050010018000050013000-500-502021-092021-122022-062020-032020-062020-092020-122021-032021-062022-032022-092022-122022-012021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112021-07数据来源iFinD铜冠金源期货图表5上期所库存图表6LME库存元吨上期所锌库存上期所锌收盘价美元吨吨LME锌库存LME3个月锌收盘价吨3000020000050003500002800018000026000160000450030000024000140000400025000022000120000350020000020000100000180008000030001500001600060000250010000014000400001200020000200050000100000150002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112021-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-12数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46锌周报图表7社会库存图表8保税区库存万吨周度变化万吨40126保税库锌锭库存社会库存3510530842563204152210015-200-42021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012021-042020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-10数据来源iFinD铜冠金源期货图表9冶炼厂利润图表10精炼锌进口盈亏冶炼厂利润不含副产品元吨进口盈亏情况理论成本元吨冶炼厂利润含副产品35000现货价200030003300010002500310000-1000200029000-2000270001500-3000250001000-400023000-500050021000-6000019000-7000-5002022-102021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122022-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表11国内外锌矿加工费情况图表12精炼锌净进出口情况20192020元金属吨美元干吨吨国产矿均进口矿均10000020212022700035080000600030050002506000040002003000150400002000100200001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200002015-122022-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-122016-06-40000数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56锌周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819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