研究报告全文：铝月报2023年1月6日超预期累库消费弱势被证实铝价弱势运行核心观点及策略供应贵州三度减产四川广西继续投复产投资咨询业务资格预计1月产量稍有减少预计在335万吨供应稍沪证监许可201584号有减量但不多需求终端地产方面政策继续提振但尚未传导至李婷实际消费端新能源汽车方面依旧向好铝材出021-68556855口继续下滑消费走弱明显预计1月下游加工litjyqhcomcn从业资格号F0297587企业开工率继续下滑投资咨询号Z0011509成本12月中国电解铝行业平均完全成本黄蕾179806元吨月度理论利润为1028元吨021-68556855整体因贵州几度减产供应扰动仍存但同时huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990疫情扩散加上传统淡季消费下行更甚市场焦投资咨询号Z0011692点在消费弱势上12月下旬消费弱势被快速超预高慧期累库证实并且伴随1月份春节及疫情影响部021-68556855分下游加工企业提前放下影响预计1月份消费gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478延续弱势表现库存亦将保持连贯流畅累库铝投资咨询号Z0017785价整体承压偏弱1月沪期铝主体运行17500-18500元吨伦铝主体运行2200-2450美元吨策略建议单边逢高抛空跨期反套风险因素美联储超预期停止加息国内外电解铝减产超预期敬请参阅最后一页免责声明121沪证监许可201584号铝月报目录一行情回顾5二宏观61海外62国内7二原料成本及利润分析81铝土矿82氧化铝93电解铝利润10三电解铝供应分析12四电解铝需求分析161铝加工162国内终端消费163铝材出口17五行情展望19铝月报图表目录图表1沪铝和LME走势5图表2沪伦铝比5图表3LME升贴水6图表4国内现货季节性升贴水6图表5欧美日GDP增速7图表6中国GDP增速7图表7全球主要国家制造业表现8图表8欧美CPI当月同比8图表9国产铝土矿价格11图表10进口铝土矿价格11图表11中国铝土矿进口季节性表现11图表12国内外氧化铝价格11图表13氧化铝进口季节性表现11图表14国产氧化铝产能产量11图表15氧化铝成本利润12图表16电解铝成本利润趋势12图表172022年中国电解铝产能复产及新投情况万吨13图表182022年海外电解铝减产情况万吨13图表19海外电解铝复产及新投情况万吨14图表20中国电解铝产量15图表21全球除中国电解铝产量15图表22电解铝进口季节性图15图表23电解铝库存季节性变化15图表24铝棒库存季节性变化15图表25LME库存15图表26铝加工开工率18图表27房地产竣工施工同比增速18敬请参阅最后一页免责声明321铝月报图表28中国汽车产量18图表29中国洗衣机产量18图表30中国空调产量18图表31中国家用电冰箱产量19图表32中国光伏装机量19图表33电网基本建设投资完成额19图表34中国铝材出口季节性表现19敬请参阅最后一页免责声明421铝月报一行情回顾12月沪铝主力2302合约主体冲高回落月初国内疫情防控松动加上房地产政策利好消息连续发布市场乐观情绪被带动基本面铝库存迟迟未能连贯累库沪铝价格强势冲高至19375元吨但政策面情绪过去需要基本面验证阶段时铝消费却淡季连续走弱基本面无法支持铝价高位最终沪铝震荡回落到18500元吨附近12月下旬贵州两度限电减产印尼再度宣布禁止铝土矿出口虽然消息实质上对价格的影响有限但是情绪上对铝价底部暂时起到支撑作用铝价偏弱震荡月末报收18700元吨跌100元吨跌幅053海外LME相对国内稍弱月初凭借美联储鸽派预期伦铝进行了短暂的冲高至2577美元吨但随之而来的欧美经济数据不佳衰退预期走高消费走弱预期增强尽管美指连续回落但对伦铝助益有限月内震荡回落至2400美元吨附近震荡月末收23885美元吨跌1025美元吨-41112月沪伦铝比值稍走强由75至月底79附近LME现货维持弱势区间在-25美元至-35美元吨国内现货铝价升水月初强势一度冲至百元上方但月度消费弱势转为贴水对当月-50至元吨图表1沪铝和LME走势图表2沪伦铝比元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000850三月期铝沪伦比剔除汇率期货收盘价LME铝3个月电子盘24000350012022000800200003000750110180002500160007002000100140006501200015001000010006000902018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-09-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-282022-09-282022-12-282021-07-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022019-01-02资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明521铝月报图表3LME升贴水图表4国内现货季节性升贴水美元吨LME铝现货三个月升贴水元吨美元吨20202021202220234400期货收盘价LME铝3个月电子70400盘3900503003400302002900101002400-1001900-30-1001400-50-200-300-400月月月月月月月月月月月月1234567892020-07-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-02111210资料来源iFinD铜冠金源期货二宏观1海外12月美联储如期宣布加息50个基点符合市场预期但从其传递出的信号看美联储并不想就此宣告抗通胀胜利而是暗示将继续加息态度偏鹰包括利率上限51以及长时间保持在高利率水平美联储主席鲍威尔在此前的讲话中称劳动力供给短期内难以恢复美联储只能通过压制劳动力需求的增长来恢复劳动力市场供需平衡经济或需要一段持续低于潜在增长趋势的阶段才能恢复平衡不宜低估未来加息高点需要更高紧缩时间需要更长的影响在供给冲击持续影响下市场对于美国经济衰退的幅度也不宜过度乐观美国数据方面11月非农数据总体表现强劲好于市场预期11月新增非农就业263万人同时10月新增就业被上调至284万人原值261万好于市场预期其中的关键是劳动参与率不增反降显示劳动力供给远未恢复美国11月CPI环比01低于彭博一致预期的03和10月的04核心CPI环比也低于彭博一致预期美国CPI低于预期主要系耐用品交通出行医疗服务等半粘性通胀下降反映美联储累计加息效果显现欧元区11月服务业PMI终值485创21个月新低预期和初值为486综合PMI终值478符合预期和初值欧元区第三季度GDP终值同比升23环比升03均较初值有所上修欧元区11月HICP同比101处于高位核心HICP同比50创有数据以来新高欧洲央行行长拉加德表示鉴于欧元区近几个月来的通货膨胀率持续走高将会考虑继续加息欧元区衰退概率进一步上升敬请参阅最后一页免责声明621铝月报2国内中央经济工作会议顺利召开会议精神指向明年财政和货币政策配合政策搭配逻辑类似于今年仍需要通过引导利率下降来支撑经济整体符合预期经济数据方面12月制造业PMI指数为47前值48再次比市场预期478要低背后仍主要是疫情冲击所致从交通等高频指标来看本月末各大中小城市疫情影响基本接近峰值预计1月疫情对制造业的生产需求和物流的负面冲击将有所减弱2022年11月工业增加值同比增速从10月的50回落至22显示国内疫情及海外需求回落明显拖累工业生产增速社会消费品零售总额名义同比增速从10月的-05进一步回落至-5911月单月名义固定资产投资同比增速从上月的50回落至07其中基建投资增长强劲地产周期仍待筑底11月CPI从上月21回落至16其中食品价格受猪肉价格下行及高基数拖累同比下行但非食品价格和PPI均持平11月新增社融199万亿元小幅低于彭博一致预期的21万亿元且比去年同期少增6109亿元显示经济内生融资需求仍偏弱疫情方面从当前的疫情发展态势来看全国的疫情已处高峰当前一线城市的地铁出行已经开始改善外出餐饮也在增加往后看短期内随着春节的临近受冲击最大的服务业将有所复苏并带动经济预期和信心的改善后续尽管可能存在二次感染的风险但度过第一轮高峰后疫情对经济的压制作用将逐步减弱图表5欧美日GDP增速图表6中国GDP增速日本欧元区美国GDP不变价累计同1520比101551005-50-10-5-15-102011-092006-092007-092008-092009-092010-092012-092013-092014-092015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092009-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012021-122008-03资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明721铝月报图表7全球主要国家制造业表现图表8欧美CPI当月同比中国日本1200美国CPI当月同比70英国欧元区100065美国800欧元区HICP当月同比60556005040045200403500030-2002021-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-092022-122016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102016-04资料来源iFinD铜冠金源期货二原料成本及利润分析1铝土矿12月中国国产铝矾土市场价格重心阶段性上调主要由于局部地区实际矿石供应情况仍不容乐观价格上调带动市场均价上调目前国产矿市场均价4258元吨但受换月影响较上月下降014北方矿石市场方面本月整体矿山开工情况较前期再度好转据了解目前可正常开采的矿山出矿正常市场现货流通量较前期有所增加但仍有下游氧化铝企业反应前期氧化铝企业大量消耗国产矿库存目前需求端矿石需求缺口无法补足且伴随着矿石品位下滑现象难以缓解部分氧化铝企业进而适当调高矿石采购价进而带动市场主流矿石价格上调此外下游方面氧化铝市场价格本月走势上行生产成本压力有所缓解利润空间有所提升带动矿石价格上行其中北方河南地区含铝60铝硅比为50品位的国产矿石价格基本位于480元吨左右裸价到厂较上月上涨约30元吨本月南方地区广西贵州两地矿山开工虽有提升但其中贵州地区由于本地矿石含硫量偏高问题较难解决从企业实际使用情况来看优质矿石双六供应偏紧现象依旧存在也导致仍有各地区矿石资源互流的现象市场供需关系紧张实际成交有限价格僵持运行进口矿石价格方面本月印尼方面传出消息印尼总统佐科维多多表示印尼将从2023年6月开始禁止铝土矿出口以促进该国矿产资源加工行业的发展此前该国已多次传出禁矿消息但未曾提及明确实施时间且截至2022年12月中国仍有一定数量来自印尼方面的进口铝矾土根据最新中国海关总署公布数据显示2022年11月中国进口铝矾土约为11789万吨同比上涨5309其中由于雨季影响消退几内亚11月进口矿石数量已经突破700万吨受市场需求影响目前仍有多方积极采购明年货源敬请参阅最后一页免责声明821铝月报中国海关总署公布数据显示2022年11月中国进口铝矾土约为11789万吨同比上涨530911月进口矿石数量延续前期增加趋势几内亚11月进口矿石数量已经突破700万吨受市场需求影响目前仍有多方积极采购明年货源此外目前中国进口印尼矿石数量基本维持正常水平11月进口印尼铝土矿数量135万吨左右关于短期内印尼是否禁止铝土矿出口目前无过多消息传出后续仍需密切关注目前中国进口矿主要供给国仍为几内亚澳大利亚印尼占比分别为几内亚占比556澳大利亚占比272印尼占比15611月中国出口铝矾土约为60吨同比下降40整体中国国产铝矾土市场供需紧张局面略有缓解但需求同步提升仍存在一定矿石需求缺口叠加下游氧化铝价格上行国产矿市场整体利好价格走势但春节假期影响供需两端皆有限制预计1月铝土矿价格平稳震荡2氧化铝12月中国国产氧化铝市场价格延续上月末上行态势截至12月28日月均价格上涨约110元吨本月开始进入传统冬储阶段下游电解铝为保证后期生产所需现货采购意愿增强大多于中上旬询单积极按需采购从而使得氧化铝市场处于高活跃状态成交频频推动价格进一步上涨随着电解铝企业陆续采购完毕市场情绪逐渐降温下半月现货成交稀少逐渐恢复至冷清氛围但氧化铝企业生产实际开工仍偏低挺价情绪仍存因此价格仍有一定上涨空间氧化铝市场在12月的不同表现也使得市场各方心态发生一定转变氧化铝企业报价虽始终较为坚挺但由于后期需方采购情绪降温因此价格涨速放缓贸易商方面在月初时常参与现货交易但后期市场低迷贸易商由积极入市转变成了谨慎观望多无囤货意愿且更多采取背靠背交易形式以减少风险观望情绪较浓下游电解铝企业在冬储采购过后少有批量采购动作基本执行长单为主个别适量现货采购此外新一年的长单签订目前仍未完全达成一致但有业者表示或仍将延续2022年三网均价下浮进行结算但具体下浮幅度并未确定各方博弈继续进口氧化铝价格12月海外共3笔成交其中东澳2笔西澳1笔成交量均为3万吨1月中上旬船期成交FOB价格在320-355美元吨受成交价格向上带动本月西澳FOB价格向上调整截至12月28日西澳FOB价格为330美元吨较11月末价格涨幅约20美元吨西澳至中国北方港口海运费价格仍然变动不大目前折算至中国北方港口人民币现货价格约在2850-2900元吨区间内与国产氧化铝价格相比略低于局部地区对国产价格暂无利好从价格方面来看进口氧化铝更具竞争力从而进口量或略有增加但中国氧化铝出口方面则难有增长净进口国状态持续百川盈孚统计12月中国氧化铝增减产不一山东山西偶有因重污染天气发布相关环保政策但本月山东个别企业短期生产受限山西并未因此压产山西前期减产的某氧化铝厂月初进一步减产但月末开始复产因阳性病例增加导致生产力不足因此暂未完全恢复至满产提产主要表现在贵州重庆地区前期始终压产的部分氧化铝厂提产至接近敬请参阅最后一页免责声明921铝月报满产状态产量有所增加此外原计划于12月新投产的部分产能并未能如期投产多表示春节后再商议提产事宜综合来看本月氧化铝增减量近乎相互抵消但由于月度天数增加因此月产量较上月将有增加截至12月28日中国氧化铝建成产能为9940万吨开工产能为8010万吨开工率为8058中国海关总署公布数据显示2022年9月中国氧化铝进口量为2488万吨环比增长5876同比下降3116氧化铝出口量为866万吨环比下降2547同比增长233513氧化铝净进口量为1622万吨环比增长29951同比下降5467另外2022年1-9月中国氧化铝累计进口145万吨同比下降46172022年1-9月中国氧化铝累计出口806万吨同比增长687882022年1-9月中国氧化铝累计净进口644万吨同比下降7515成本端百川盈孚统计2022年11月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为279214元吨较2022年10月的284022元吨下跌4808元吨同比下跌454环比下跌16911月氧化铝原材料价格整体下跌本月国产及进口铝矾土价格稳中向下虽随着各地矿山逐步恢复开采矿石现货流通量有所增加但由于前期企业库存持续消耗从而供需关系依旧较为紧张动力煤港口库存增加且终端需求不高从而煤价持续走低月均跌幅略大液碱价格同样回落月末时期局部涨跌不一然而整体下行态势未改综合来看11月氧化铝行业成本重心有所下移缓解一定成本压力疫情缺工及春节因素导致氧化铝11月压产产能未能恢复且预计1月份也不会恢复预计1月氧化铝供应保持相对稳定状态消费端电解铝照常生产供需稳定氧化铝价格预计也持稳为主3电解铝利润中国电解铝行业平均完全成本1778951元吨较上月19109元吨2022年12月中国国产氧化铝市场价格下跌100元吨预焙阳极月均价下跌300远吨氟化铝市场成交价格月度小幅上行电解铝月均价上涨29483元吨月度理论利润为102804元吨敬请参阅最后一页免责声明1021铝月报图表9国产铝土矿价格图表10进口铝土矿价格元吨山西AL60AS50美元吨几内亚CIF80650河南AL60AS5075澳大利亚CIF广西AL53AS4-570550贵州AL60AS6065450605535050452504035150302022-02-012022-10-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-04-012022-06-012022-08-012022-12-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012020-04-01资料来源百川盈孚铜冠金源期货图表11中国铝土矿进口季节性表现图表12国内外氧化铝价格元吨美元吨国产氧化铝均价13000020192020202120224500600澳洲氧化铝FOB均价5501200004000500110000350045010000040030003509000030025008000025020002007000060000月月月月月月月月月月月月1234567891011122020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012020-01-01资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表13氧化铝进口季节性表现图表14国产氧化铝产能产量吨20192020万吨产能开工产能2021202260000012000开工率9010000855000008000804000006000753000004000702000002000651000000600月月月月月月月月月月月月202251201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202291812345679111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1121铝月报图表15氧化铝成本利润图表16电解铝成本利润趋势元吨平均利润右轴加权平均成本元吨元吨盈亏吨铝冶炼利元吨润80004500当月现货均价100024000理论成本60004000800215004000600190003500200040016500300014000020011500-2000250009000-40002000-2002021212020212020412020612020812021412021612021812022212022412022612022812021-04-012022-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-10-0120221012020101202012120211012021121资料来源百川盈孚铜冠金源期货三电解铝供应分析百川盈孚统计2022年11月中国原铝产量为33185万吨平均日产1106万吨年化产量403751万吨较2022年10月份日产1086万吨有所增加11月电解铝企业减复产不一减产方面贵州有个别企业由于检修稍有减产河南地区由于采暖季到来高成本和高标准环保政策少量减产复产方面广西地区受到当地政府大力支持开始加速复产四川地区继续复产前期限电影响的产能新投产方面内蒙古地区继续释放新投产产能而甘肃地区有新产线已建设完毕电解铝建成产能增加综合来看本月电解铝日产较上月上升目前建成产能47439万吨开工产能40407万吨开工率8518据目前的增减产情况预估2022年12月电解铝产量约343万吨日化产量约1106万吨平均日产量持平进出口方面2022年11月中国原铝包含含铝量9995的未锻轧非合金铝及含铝量9995的未锻轧非合金铝进口量110678261吨同比下滑5175环比上涨6410其中供应最多的国家是俄罗斯联邦伊朗印度进口最多的省份是广东省浙江省上海市2022年11月中国原铝包含含铝量9995的未锻轧非合金铝及含铝量9995的未锻轧非合金铝出口量2397263吨同比上涨29927环比上涨27229海外产量2022年11月全球除中国电解铝产量为2343万吨同比减少030环比减少493平均日产781万吨较2022年10月日产795万吨减少014万吨截至2022年11月底全球除中国电解铝建成产能为35399万吨开工产能2850万吨开工率为8051预计2022年12月全球除中国电解铝产量为246万吨库存方面12月底国内铝锭库存相对11月底-3万吨至49万虽然相较11月铝锭库存仍然去库但12月低库存已经展开累库预计1月份累库将继续铝棒库存12月较11月底-04万吨至8万吨12月底海外LME库存4503万吨环比上月底-59万吨敬请参阅最后一页免责声明1221铝月报图表172022年中国电解铝产能复产及新投情况万吨2022年2022年2022年2022年地区Q1Q2Q3Q4E贵州101010云南1668690内蒙古28112420山西25河南10青海13广西8530154156四川408372重庆35甘肃5258合计26051272384728资料来源百川盈孚铜冠金源期货图表182022年海外电解铝减产情况万吨海外减产情况国家铝厂减产时间备注停产计划将于2022年1月底西班牙SanCiprian222022年1月完成计划于2024年重启2022年其原铝减产由五个电解车间减至两个电解车罗马尼亚Alro152022年1月间剩余9万产能或2023年5月前全部关停德国Essen82022年3月因能源价格高过划减产至50澳大利亚Boyneisland52022年二季度疫情影响2月19日电力故障导致停产将在2022年二季度初启动批巴西Albras112022年2月电解槽在四季度完成复产恢复至正常运行美国Hawesville202022年6月能源价格高涨运营面临挑战近日美铝宣布将立即开始停运旗下美国Warrick542022年7月Warrick铝冶炼厂其中一条运营中的电解铝生产线挪威Sunndal82022年8月罢工无法签订长协电力合同面临斯洛伐克Slovalco1752022年9月亏损挪威Mosjoen202022年8月罢工斯洛文尼亚Talum642022年8月能源成本高考虑减产暂时未减9月确定德国Speira72022年9月并公布挪威Lista312022年8月能源成本过高法国Dunkerque582022年9月能源成本过高敬请参阅最后一页免责声明1321铝月报10月初开始执行减产11月德国Neuss72022年10月完成2022年10月开始到年底前挪威Karmy62022年10月减完2022年10月开始到年底前挪威Husnes62022年10月减完总计1732资料来源我的有色铜冠金源期货图表19海外电解铝复产及新投情况万吨海外复产情况单位万吨铝厂复产产能复产时间备注美铝21年9月宣布重启工作开巴西Alumar4472022年二季度始计划2022年二季度出产品年底可实现满产此部分产能自2009年以来一直处于闲置状态公司表示重启计澳大利亚Portland352022年三季度划立即执行预计将于2022年三季度投产重启完成后该铝厂开工率将提升至95澳大利亚Boyneisland5二季度末开始复产2021年劳资谈判失败罢工引加拿大Kitimat282022年上半年发减产10月已达成劳资协议计划2022年底恢复至满产2月19日电力故障导致一条线停产将在2022年二季度初启动巴西Albras112022年4月第一批电解槽在四季度完成夏产恢及至正常运行挪威Sunndal82022年8月罢工很快解除产能未受影响总计1002海外新投情况国家铝厂新投产能投产时间预期备注该项目位于印尼中苏拉威西岛莫罗瓦力吉山工业园区IMIP总建筑面枳约313000平方米2021印尼印尼华青铝业502022年四季度年7月中化二建中标印尼华青铝业50万吨电解铝25万吨阳极碳素项目土建三个标段工程投产推迟新增16台AP60600KA电解铝以增加其在加拿大低碳铝的产量可使冶炼厂的产能加约加拿大Saguenay2652022年上半年45即每年26500吨原铝可使总产能达到86500吨预计将于2023年底完成总计5265资料来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1421铝月报图表20中国电解铝产量图表21全球除中国电解铝产量万吨万吨全球电解铝产量除中国400电解铝产量产量同比25245同比65350202402354300152303250210225200152201500215-11000210-2-550205-30-10200-42017-01-012017-11-012018-04-012018-09-012019-02-012019-07-012019-12-012020-05-012020-10-012021-03-012021-08-012022-01-012022-06-012022-11-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012017-06-01资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表22电解铝进口季节性图图表23电解铝库存季节性变化吨万吨201920202021202220232019202020212022300000200180250000160200000140120150000100100000806050000402000月月月月月月月月月月月月213456789月月月月月月月月月月月月101112123456789111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表24铝棒库存季节性变化图表25LME库存万吨2019年2020年吨2021年2022年总库存LME铝352023年25000003020000002515000002010000001550000010050月月月月月月月月月月月月1234567892020-07-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-02111210资料来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1521铝月报四电解铝需求分析1铝加工11月铝加工企业已有进入淡季迹象包括下游消费占比较多的铝材铝板带箔及铝合金本快都先后开工率出现下滑具体铝型材开工率5278环比-06同比-16铝板带开工率6386环比-26同比-548铝杆线开工率48环比1同比-22原生铝合金开工率2884环比-482同比1932022年11月份国内铝下游不管是生产需求库存等方面指数均处于50以内仅以铝原料价格上涨带来的原料购进价格指数环比增长其中铝型材版块行业景气度表现最差以房地产为主的终端需求萎缩明显叠加北方户外施工逐步停止行业淡季显现不论是新增订单及行业开工环比均呈现下滑态势12月份疫情管控放松大面积感染市场一度缺工12月中旬铝加工开工率下滑明显月低稍好但今年春节较早部分企业提前放假12月份铝加工开工率延续较弱表现预计1月份亦不客观2国内终端消费房地产方面1-11月份地产竣工面积同比下降184家电行业为房地产后周期行业房地产行业对白电厨电等产品销售拉动作用较大2022年1-11月全国房地产住宅开工竣工面积分别为8173435和4044154万平米同比下降184和395单月来看11月份竣工面积为667011万平米同比下降1833开工面积为580020万平米同比下降4972从11月份开始三箭齐发强势托底第一支箭国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度为16条的政策落实第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资额度为2500亿元第三支箭重启房企股权融资在短短20天的时间内政策端三箭齐发具有较强的信号意义大幅提振各方的信心房产股权融资对再融资募集资金的用途做了规定主要用于与保交楼保民生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及补充流动资金偿还债务等从资金用途中可以看出目前政策目标是以保交楼和防止发生金融风险为主房企通过再融资可有效的补充流动资金改善融资结构避免债务风险的蔓延由于资金用途主要用于与保交楼保民生相关的房地产项目在政策托底下地产竣工有望迎来集中交付前期竣工边际改善趋势有望得到延续但政策落地到消费显现拉动还需要时间关注2023年2-3月份的数据改善情况整体二季度房地产企稳回升上有一定较好预期汽车方面2022年11月乘用车市场零售达到1649万辆同比下降9211月零售环比下降105这是自2008年以来首次出现金九银十铜十一的环比下降特征1-11月累计零售18367万辆同比增长18同比净增317万辆其中购车税优惠政策启动以来的6-11月同比增加139万辆增量贡献巨大11月新能源乘用车批发销量达到728敬请参阅最后一页免责声明1621铝月报万辆同比增长702环比增79在车购税减半政策下新能源车不仅没有受到影响反而持续环比改善超过预期1-11月新能源乘用车批发5742万辆同比增长104611月新能源乘用车零售销量达到598万辆同比增长582环比增781-11月保持趋势性上升走势1-11月新能源乘用车国内零售5030万辆同比增长1001根据政策文件的时效乘用车车市面临购置税减半政策的退出节点加之新能源车的年末爆抢行情12月车市总体理应保持较好表现白色家电方面1-11月累计我国家电市场零售额6543亿元同比下滑72个百分点家电市场还是比较艰难据产业在线统计数据显示11月家用空调总销量949万台同比下降292降幅环比有所下滑其中内销量484万台同比下降647家用空调11月出口465万台同比增加108这是出口增速连续7个月下滑后首次出现增长冰箱11月单月产量759万台同比下降70洗衣机2022年11月洗衣机总销量594万台同比下降127其中内销量354万台同比下滑1528出口量240万台同比下滑87传统家电增长还是相对较为乏力后续随着消费的复苏以及地产政策的回暖家电行业终端需求可能逐步回暖但家电消费较地产恢复周期滞后预计家电消费起复还需时日短期保持弱势1-11月光伏新增装机6571GW近期光伏产业链价格较大幅下降12月16日国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据1-11月太阳能发电新增装机达6571GW同比增长3088GW进入四季度硅料新增产能释放供给紧张得到缓解产业链供给瓶颈打开随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰对明年光伏装机需求的拉动预期将增强无论从短周期还是长周期来讲光伏铝需求预计都讲保持较好增长3铝材出口根据海关总署数据2022年11月未锻造铝及铝材出口4556万吨当月环比-49同比-1055累计出口21328万吨同比213当月及累计出口同比均下滑国外经济衰退及抑制通胀的加息导致建筑结构运输和耐用消费品等行业的需求仍然低迷且库存水平居高不下此外11月国内新冠疫情扩散蔓延导致的部分地区铝加工企业开工受限也对出口构成一定影响考虑到海外多国对国内型材出口反倾销反补贴措施及出口占比较大的铝箔传统淡季12月及1月出口可能维持较弱表现敬请参阅最后一页免责声明1721铝月报图表26铝加工开工率铝型材铝板带箔90铝杆线原铝系铝合金锭807060504030202021-052022-082021-022021-032021-042021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112021-01资料来源我的有色铜冠金源期货图表27房地产竣工施工同比增速图表28中国汽车产量房屋施工面积累计值同比万辆产量汽车累计值15房屋竣工面积累计值同比503000产量汽车累计值同比右轴10040108030250060205200040101500200010000-10-5-20-20500-40-10-300-602022-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102016-02资料来源iFinD铜冠金源期货图表29中国洗衣机产量图表30中国空调产量万台万台产量家用洗衣机累计值空调产量累计值10000800025000空调产量累计同比80产量家用洗衣机累计同比6060002000080004040006000150002020000400010000000-2050002000-2000-400-40000-602016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072016-02资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1821铝月报图表31中国家用电冰箱产量图表32中国光伏装机量光伏装机量累计新增万台产量家用电冰箱累计值万千瓦万千瓦7000400010000100产量家用电冰箱累计同比806000300080006050002000600040400010002030000400002000-1000-2020001000-2000-400-30000-602019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112018-092016-092017-032017-092018-032019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092016-03资料来源iFinD铜冠金源期货图表33电网基本建设投资完成额图表34中国铝材出口季节性表现电网基本建设投资完成额累计值亿元吨201920206000电网基本建设投资完成额累计同80800000202120225000比6070000040400060000020300050000002000400000-203000001000-402000000-60100000月月月月月月月月月月月月9123456781011122019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102019-02资料来源iFinD铜冠金源期货五行情展望宏观方面虽然当前美国通胀和核心通胀压力有所缓解美联储放缓加息步伐短期美元走弱全球风险偏好升温但美国以外的海外国家央行大多保持鹰派且当前欧美经济快速放缓经济衰退担忧加深外需的回落对铝价仍有一定的压制国内疫情防控措施放松短期对经济造成一定的冲击但后期预期较好但是又遇到春节所以虽然预期国内需求将有好转但时间比较靠后供应方面贵州地区电解铝企业受限电影响减产广西四川继续复产贵州甘肃地区个别企业继续释放新投产产能综合来看电解铝供应较上月增加到12月底电解铝产开工产能在4050万吨附近1月初贵州继续减产四川广西继续投复产预计1月产量稍有减少预计在335万吨左右供应稍有减量但不多需求方面终端地产方面政策继续提振但尚未传导至实际消费端新能源汽车方面依旧向好铝材出口继续下滑消费走弱明显预计1月下游加工企业开工率继续下滑成本方面12月中国电解铝行业平均完全成本179806元吨月度理论利润为1028敬请参阅最后一页免责声明1921铝月报元吨氧化铝前期减产产能尚未恢复预计价格企稳冬季电力偏紧或高位震荡整体1月电解铝成本持稳整体来看因贵州几度减产供应扰动仍存但同时疫情扩散加上传统淡季消费下行更甚市场焦点在消费弱势上12月下旬消费弱势被快速超预期累库证实并且伴随1月份春节及疫情影响部分下游加工企业提前放下影响预计1月份消费延续弱势表现库存亦将保持连贯流畅累库铝价整体承压偏弱预计1月铝价低位偏弱沪期铝主体运行区间在17500-18500元吨伦铝主体运行区间在2200-2450美元吨风险点美联储超预期停止加息国内外电解铝减产超预期敬请参阅最后一页免责声明2021