宏观面，美国就业数据显示12月就业形势依然强劲，但未能在市场产生轰动效应，但此前公布的美国12月制造业PMI46.2低于前值47.7，数据继续走弱，衰退预期升温。国内中央经济工作会议明确把“住房消费”作为2023年扩大内需的重要手段。基本面，贵州第三次展开限电，加上前两次合计影响产能超80万吨，四川、广西复产继续，本周电解铝产能较上周有减少。消费端铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.3个百分点至63.4%，临近春节预计本月铝加工延续淡季。铝锭社会库存超预期快速大幅累库，按照目前消费看延续大幅累库概率较大，铝价延续弱势。但考虑到目前价格已至成本线，且有部分供应扰动预计铝价跌势放缓。
　　本周沪期铝主体运行17600-18300元/吨，伦铝主体运行2220-2370美元/吨。
　　策略建议：单边逢高抛空，跨期反套
　　风险因素：美联储超预期停止加息、国内限电扩大至云南

研究报告全文：铝周报2023年1月9日供应扰动升级铝价跌势放缓核心观点及策略宏观面美国就业数据显示12月就业形势依然强投资咨询业务资格劲但未能在市场产生轰动效应但此前公布的沪证监许可201584美国12月制造业PMI462低于前值477数据继续号走弱衰退预期升温国内中央经济工作会议明确把住房消费作为2023年扩大内需的重要手李婷021-68556855段基本面贵州第三次展开限电加上前两次litjyqhcomcn合计影响产能超80万吨四川广西复产继续从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509本周电解铝产能较上周有减少消费端铝下游加黄蕾工龙头企业开工率环比上周继续下跌03个百分021-68556855点至634临近春节预计本月铝加工延续淡季huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990铝锭社会库存超预期快速大幅累库按照目前消投资咨询号Z0011692费看延续大幅累库概率较大铝价延续弱势但高慧考虑到目前价格已至成本线且有部分供应扰动021-68556855预计铝价跌势放缓gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478本周沪期铝主体运行17600-18300元吨伦铝主投资咨询号Z0017785体运行2220-2370美元吨策略建议单边逢高抛空跨期反套风险因素美联储超预期停止加息国内限电扩大至云南敬请参阅最后一页免责声明17铝周报一交易数据上周市场重要数据合约20221230202316涨跌单位LME铝3个月2388523075-81元吨SHFE铝连三1865517890-765美元吨沪伦铝比值7878-006LME现货升水-2849-3255-406美元吨LME铝库存450300428525-21775吨SHFE铝仓单库存327414302710286吨现货长江均价18838179325-9055元吨现货升贴水-30-80-50元吨南储现货均价1885417925-929元吨沪粤价差-1675235元吨铝锭社会库存49589吨电解铝理论平均成本1815571797545-18025元吨电解铝周度平均利润6823-4295-72525元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述本周外盘价格大幅下行连跌三日海外经济数据不佳部分国家制造业数据继续下降能源价格波动美联储会议纪要强化加息预期美元指数连续上行经济衰退预期愈加强烈有色金属承压外盘铝价连续下行已回到2300美元吨下方终收23075美元吨沪铝方面本周沪铝价格持续下行外盘施压以及国内消费淡季下游加工陆续放假元旦节后铝锭社会库存大幅累库共同作用沪铝持续下行周末报收17850元吨周内-855元吨-045现货市场长江现货周均价18838元吨较上周74元吨南储现货周均价18854元吨较上周90元吨华南市场贸易商部分低价出货部分稍有挺价整体成交一般华东市场贸易商低价出货下游补库意愿不强成交无明显变化宏观方面美国12月制造业PMI462低于前值477数据继续走弱衰退预期升温美国12月非农就业人口新增223万人为2020年12月以来最小增幅高于经济学家预期的20万人前值由263万人修正为256万欧元区12月CPI初值同比升92升幅创4敬请参阅最后一页免责声明17铝周报个月新低环比则下滑03降幅创2020年11月以来最大同比环比均低于市场预期国内中央经济工作会议明确把住房消费作为2023年扩大内需的重要手段供应端贵州第三次限电几次限电供给影响产能超80万吨而复产新投产方面甘肃四川部分产能少量释放供应端整体下行截至目前电解铝企业开工40355万吨较上周相比减少近20万吨日产有所下降消费端国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌06个百分点至628分版块来看本周铝型材板块开工率下滑最为明显主因仍是年前季节性减产北方地区建筑型材企业基本全部停产放假各地工业型材企业放假时间集中10号前后铝箔及再生合金板块同样受制于淡季及下游放假停产影响开工率小幅走低周内原生合金铝板带及铝线缆板块开工率维持为主企业新增订单较少多生产积压订单为主而铝价连续下跌也导致下游客户提货意愿低迷整体来看当前疫情因素对铝下游生产的影响基本消退但淡季氛围笼罩订单持续走弱制约企业开工上行且临近春节愈来愈多下游放假短期铝下游加工开工将继续下滑库存方面1月5日铝锭社会库存58万吨较上周四增加85万吨铝棒社会库存9万吨较上周四增加165万吨LME铝库存周内-31吨至45万吨成本利润上周理论行业电解铝完全平均成本1797545元吨利润10655元吨较前-59775元吨三行情展望宏观面美国就业数据显示12月就业形势依然强劲但未能在市场产生轰动效应但此前公布的美国12月制造业PMI462低于前值477数据继续走弱衰退预期升温国内中央经济工作会议明确把住房消费作为2023年扩大内需的重要手段基本面贵州第三次展开限电加上前两次合计影响产能超80万吨四川广西复产继续本周电解铝产能较上周有减少消费端铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌03个百分点至634临近春节预计本月铝加工延续淡季铝锭社会库存超预期快速大幅累库按照目前消费看延续大幅累库概率较大铝价延续弱势但考虑到目前价格已至成本线且有部分供应扰动预计铝价跌势放缓四行业要闻1贵州电网在已对当地电解铝企业实施两轮负荷管理1066万千瓦的基础上仍无法覆盖电力缺口水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势再度发布贵州电网有限责任公司关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知对五户电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦要求于1月5日启动停槽减负荷通过5日敬请参阅最后一页免责声明27铝周报执行到位2巴林铝业在1月3日宣布2022年该公司原铝产量比2021年的1561222万吨增加了38889万吨同比增长25产量创新高3据国家统计局数据111月我国十种有色金属产量61808万吨同比增长42其中精炼铜原铝铅锌产量分别为10101万吨36774万吨7068万吨6186万吨同比分别增长463964124四川省人民政府印发四川省碳达峰实施方案其中提到推动有色金属行业碳达峰严格执行电解铝产能置换政策严控新增产能严控铜铅锌镁等有色金属产能总量5据Mysteel统计12月全国预焙阳极价格止涨转跌山东大型电解铝企业12月预焙阳极采购基准价格为6980元吨较上月下调220元吨环比下跌306原料价格持续回落依旧是影响本次价格调整的主要因素6国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税2023年1月1日起根据国内产业发展和供需情况变化在我国加入世界贸易组织承诺范围内提高部分商品进出口关税其中为促进相关行业转型升级和高质量发展提高铝和铝合金出口关税敬请参阅最后一页免责声明37铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002022-09-282018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-09-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-282022-12-282019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差元吨连一-当月美元吨美元吨LME铝现货三个月升贴水100440070503900500340030-50-100290010-1502400-10-2001900-30-250-3001400-50-3502019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022022-04-102022-04-302022-05-202022-03-212022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-03-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨沪粤价差元吨20202021202220233004002003001002000100-1000-200-100-300-200-400-300-400月月月月月月月月月月月月5123467892019-10-2023-01-2019-01-2019-04-2019-07-2020-01-2020-04-2020-07-2020-10-2021-01-2021-04-2021-07-2021-10-2022-01-2022-04-2022-07-2022-10-121110数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF元吨山西AL60AS50美元吨几内亚CIF澳大利亚CIF650河南AL60AS508075广西AL53AS4-555070贵州AL60AS6065450605535050452504035150302021-12-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012020-12-012022-10-012020-06-012020-08-012020-10-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-12-012020-04-01数据来源百川盈孚铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润美元吨元吨国产氧化铝均价元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨4500600理论成本8000澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格400060005002150040003500450190004001650020003000350140000300250011500-200025020002009000-40002019-07-012019-01-012019-04-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化万吨20192020202120222023万吨2019年2020年2021年2022年200352023年180301601402512020100801560104020500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明67