上周欧美市场处于圣诞节前后休假期间，市场交投清淡，伦铜处于窄幅震荡之中；而沪铜则先扬后抑制，虽然在下半周回吐部分涨幅，但沪铜周度依然上涨1.24%。铜价呈现内强外弱的格局。临近假期，市场交易氛围清淡，铜价走高抑制部分下游入市买兴，且疫情覆盖面持续扩大打压下游消费，现货由之前的持续升水一度转为贴水状态。年末国内外库存均出现明显累库，预计进口货源补充依旧有限，下游消费亮点难寻，预计库存将保持增加。宏观方面，市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势。供需方面，海外供应扰动持续，秘鲁大规模抗议活动仍影响当地生产和运输，同时智利Ventanas港口发生大火导致当地铜精矿出口受阻。国内铜精矿供应相对偏松，精铜冶炼新扩建产能逐步投料生产，但进口窗口收窄，精铜现货进口补充相对有限。需求端，国内年末临近叠加疫情冲击，终端实际需求边际放缓，下游企业开工率有所下滑。
　　整体来看，虽然中期宏观预期向好，但国内年末需求淡季叠加疫情冲击，终端实际需求疲弱，全球库存虽处于低位，但国内外交易所均开始累库，库存对铜价的支撑边际减弱，预计铜短期价将呈震荡偏弱走势。
　　操作建议
　　暂时观望
　　风险因素
　　海外经济数据好于预期

研究报告全文：铜周报2023年1月3日星期二铜周报联系人李婷电子邮箱litjyqhcomcn电话021-68555105视点及策略摘要电话021-68559999-256品种铜需求淡季累库开启铜价或震荡偏弱中期展望上周欧美市场处于圣诞节前后休假期间市场交投清淡伦铜处于窄幅震荡之中而沪铜则先扬后抑制虽然在下半周回吐部分涨幅但沪铜周度依然上涨124铜价呈现内强外弱的格局临近假期市场交易氛围清淡铜价走高抑制部分下游入市买兴且疫情覆盖面持续扩大打压下游消费现货由之前的持续升水一度转为贴水状态年末国内外库存均出现明显累库预计进口货源补充依旧有限下游消费亮点难寻预计库存将保持增加宏观方面市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势供需方面海外供应扰动持续秘鲁大规模抗议活动仍影响当地生产和运输同时智利Ventanas港口发生大火导致铜中期偏空当地铜精矿出口受阻国内铜精矿供应相对偏松精铜冶炼新扩建产能逐步投料生产但进口窗口收窄精铜现货进口补充相对有限需求端国内年末临近叠加疫情冲击终端实际需求边际放缓下游企业开工率有所下滑整体来看虽然中期宏观预期向好但国内年末需求淡季叠加疫情冲击终端实际需求疲弱全球库存虽处于低位但国内外交易所均开始累库库存对铜价的支撑边际减弱预计铜短期价将呈震荡偏弱走势操作建议暂时观望风险因素海外经济数据好于预期敬请参阅最后一页免责声明17铜周报一交易数据上周市场重要数据单位合约12月30日12月23日涨跌SHFE铜6626000654500081000元吨LME铜837400837850-450美元吨沪伦比值791781010上海库存692685456914699吨LME库存88925814757450吨保税库存445397048万吨现货升水30530-500元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周欧美市场处于圣诞节前后休假期间市场交投清淡伦铜处于窄幅震荡之中伦铜周度微跌005而沪铜则先扬后抑制虽然在下半周回吐部分涨幅但沪铜周度依然上涨124铜价呈现内强外弱的格局现货方面上周为2022年最后一个交易周铜价走高抑制部分下游入市买兴且疫情覆盖面持续扩大对消费影响难以忽略现货在上周二由之前的持续升水转为贴水临近假期市场交易氛围清淡但可流通货源仍处于偏紧状态年末最后一个交易日现货再度转为升水上周五电解铜现货对当月2302合约报于贴水40元吨-升水100元吨均价升水30元吨较前一交易日大涨140元吨库存方面截至2022年12月30日LME铜库存较前一周增加7450吨COMEX库存较前一周减少365吨SHFE库存较前一周大幅增加14699吨全球的三大交易所库存合计19002万吨较前一周增加7084吨保税区库存报397万吨较前一周增加048万吨年末国内外库存均出现明显累库但目前全球交易所库存整体依然处于历史低位年末已至各地消费热情均有所退却内贸市场交投氛围趋弱周内进口亏损扩大亏损幅度在600-700元吨附近波动难以支撑报关进到港提单转为仓单进入保税库致使库存增加预计进口货源补充依旧有限下游消费亮点难寻预计库存将保持增加宏观方面美国上周初请失业金人数增加9000人至225万人符合市场预期截至12敬请参阅最后一页免责声明27铜周报月17日当周续请失业金人数升至170万人为2月初以来最高美国就业市场在走弱缓解了人们对美联储可能持续激进加息的忧虑美元指数再创新低美国12月芝加哥PMI为449预期为40前值为372欧元区12月制造业PMI终值478预期478前值4782022年12月我国经济景气水平总体有所回落国家统计局公布数据显示2022年12月中国制造业PMI为47环比下降1个百分点非制造业PMI为416下降51个百分点综合PMI产出指数为426下降45个百分点三项PMI指数均低于临界点并创下年内最低点近短期国内还将继续收到疫情冲击但随着稳增长政策也将不断推出中期国内经济复苏的预期依然不变市场继续关注美国的加息预期变化以及国内疫情防控政策调整后的经济形势供需方面海外供应扰动持续秘鲁大规模抗议活动仍影响当地生产和运输同时智利Ventanas港口发生大火导致当地铜精矿出口受阻国内铜精矿供应相对偏松精铜冶炼新扩建产能逐步投料生产但进口窗口收窄精铜现货进口补充相对有限需求端国内年末临近叠加疫情冲击终端实际需求边际放缓下游企业开工率有所下滑整体来看虽然中期宏观预期向好但国内年末需求淡季叠加疫情冲击终端实际需求疲弱全球库存虽处于低位但国内外交易所均开始累库库存对铜价的支撑边际减弱预计铜短期价将呈震荡偏弱走势三行业要闻1巴拿马和第一量子就Cobre铜矿运营重新谈判此前巴拿马政府和第一量子矿业公司FirstQuantumMinerals一直就Cobre巴拿马铜矿的一项税收协议产生分歧该协议将使巴拿马的年度税收增加到至少375亿美元而这一分歧使得巴拿马政府此前命令第一量子停止该矿的运营而第一量子也启动了对巴拿马政府的仲裁程序据悉加拿大第一量子矿业公司首席执行官TristanPascall圣诞节飞往巴拿马会见了巴拿马工商部长讨论了该公司在该国铜业务的分歧双方在寻求一项公平协议2必和必拓集团拟以96亿澳元收购澳大利亚铜生产商OZMinerals必和必拓集团拟以96亿澳元合64亿美元收购澳大利亚铜生产商OZMinerals公司这是必和必拓十多年来最大的一笔交易并扩大了其在清洁能源和电动汽车所使用的关键材料领域的业务范围3必和必拓智利废弃铜矿复垦计划等待卫生许可据道在被指控未能妥善执行智利北部CerroJarn的矿山关闭计划后必和必拓发布了一份声明称其正在等待卫生许可证以便开始复垦工作4才达成薪资协议的Antofagasta智利LosPelambres铜矿又被封锁Antofagasta刚刚与智利铜矿监工达成薪资协议避免了工人罢工据路透消息矿业公司Antofagasta表示其进入智利科金博地区LosPelambres铜矿的通道又被封锁Antofagasta表示这些人要求赔偿以清理通道其物资和人员的运输受到影响由于封锁该矿的开发工作减少敬请参阅最后一页免责声明37铜周报不过其生产没有受到实质性影响公司正在与当局和当地社区代表合作解决这一问题52022年12月29日CSPT召开线上会议敲定2023年第一季度铜精矿现货TC指导价为93美元干吨2022年第四季度CSPT现货TC指导价为93美元干吨TC与上一季度持平四相关图表图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存铜库存铜库存吨LMECOMEX吨SHFE保税区1000000上期所铜库存500000800000400000600000300000400000200000200000100000002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122018-052020-022018-022018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存和注册仓单吨伦敦铜库存伦铜注销仓单占比吨COMEX铜库存COMEX非注册仓单占比10090000254600009080000410000807000020360000706000060153100005000050260000400004010210000303000016000020200005110000101000060000000202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铜周报图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势上海现货铜升贴水元吨元吨现货均价铜长江有色元吨800期货收盘价连三阴极铜85000废铜1光亮铜线广州元吨60080000精废铜价差40007500040070000300020065000600002000055000-20050000100045000-400400000-6003500030000-10002022-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122022-04-132022-07-132022-02-132022-03-132022-05-132022-06-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132022-01-13数据来源iFinD铜冠金源期货图表7上海有色铜现货升贴水走势图表8LME铜升贴水走势现货升贴水电解铜2500元吨11200元吨LME铜现货三个月升贴水CuAg9995上海有色200010008001500600100040050020000-500-2002018-07-272019-05-272018-02-272018-12-272019-10-272020-03-272020-08-272021-01-272021-06-272021-11-272022-04-272022-09-272017-11-142018-09-142019-02-142019-07-142019-12-142020-05-142020-10-142021-03-142021-08-142022-01-142022-06-142022-11-142018-04-14数据来源iFinD铜冠金源期货图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势沪铜LME铜比价中间价美元兑人民币铜进口盈亏沪伦比价9007408606000850720840400082020008007006808000750780-2000660700760-4000640740-6000650620720-8000600600700-100002021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-262022-06-262022-08-262022-10-262022-12-262018-03-092019-01-092019-06-092019-11-092020-04-092020-09-092021-02-092021-07-092021-12-092022-05-092022-10-092018-08-09数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铜周报图表11COMEX铜非商业性净多头占比图表12沪铜跨期价差走势非商业性净多头占比COMEX铜价元吨沪铜跨期价差当月-活跃5000600001200400010005000080030006002000400004002001000030000000-200-400-100020000-600-20002022-082019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-122018-1210000-3000-4000000202102072021030720210407202105072021060720210707202108072021090720211007202111072021120720210107数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明67铜周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一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