宏观面，美国房价继续回落，四季度住房投资预测值下调。美国11月成屋签约销售指数为73.9，接近2020年4月份水平，10月S&P/CS 20个大城市房价指数，环比回落0.78%，跌势已经持续四个月。国内12月制造业PMI指数为47.0%，较11月继续下降1.0个百分点，创2020年3月以来最低值，疫情对短期供给还是有所冲击。基本面，贵州限电减产再升级预计受影响产能在原有基础上增加20万吨，但其他地区四川、广西复产继续，本周电解铝产能较上周有减少但幅度不大。消费端铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.5个百分点至63.4%，部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假，预计短期铝下游加工开工难出现上行。铝锭社会库存本周如期展开连续累库，后续伴随消费持续弱势累库亦将延续。整体供应端有小扰动但影响非常有限，消费走淡并且预计将继续走淡，累库持续，基本面偏空影响，铝价震荡偏弱。
　　操作建议：逢高抛空
　　风险因素：美联储超预期鸽派、供应扰动升级

研究报告全文：铝周报2023年1月3日星期二进入累库铝价震荡偏空联系人高慧电子邮箱gaohjyqhcomcn电话021-68555105视点及策略摘要品种铝进入累库铝价震荡偏空中期展望宏观面美国房价继续回落四季度住房投资预测值下调美国11月成屋签约销售指数为739接近2020年4月份水平10月SPCS20个大城市房价指数环比回落078跌势已经持续四个月国内12月制造业PMI指数为470较11月继续下降10个百分点创2020年3月以宏观中性来最低值疫情对短期供给还是有所冲击基本面贵州限电减产再升级供应扰动有预计受影响产能在原有基础上增加20万吨但其他地区四川广西复产继限消费淡续本周电解铝产能较上周有减少但幅度不大消费端铝下游加工龙头企铝季叠加疫情业开工率环比上周继续下跌05个百分点至634部分企业因订单匮乏感染缺工及从业人员不足而考虑提前停炉放假预计短期铝下游加工开工难出现上铝价中期震行铝锭社会库存本周如期展开连续累库后续伴随消费持续弱势累库亦荡偏弱将延续整体供应端有小扰动但影响非常有限消费走淡并且预计将继续走淡累库持续基本面偏空影响铝价震荡偏弱操作建议逢高抛空风险因素美联储超预期鸽派供应扰动升级敬请参阅最后一页免责声明17铝周报一交易数据上周市场重要数据合约2022122320221230涨跌单位LME铝3个月2395523885-7元吨SHFE铝连三1854018655115美元吨沪伦铝比值7778007LME现货升水-2609-2849-24美元吨LME铝库存481175450300-30875吨SHFE铝仓单库存3800332741-5262吨现货长江均价187641883874元吨现货升贴水140-30-170元吨南储现货均价187641885490元吨沪粤价差0-16-16元吨铝锭社会库存4664924吨电解铝理论平均成本1815571813545-2025元吨电解铝周度平均利润6083702559425元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述本周外盘铝价区间震荡前两日美国圣诞假期外盘休市归来之后美国房地产数据不佳但因美联储加息预期下行美指弱势伦铝一度回升至2400美元吨上方不过基本面需求偏弱铝价难逃弱势震荡格局周末报收23885美元吨跌7美元吨沪铝走势先涨后跌周二金融市场氛围较好出现了一波拉涨但此后的连跌三天也使得沪铝重回万九如昙花一现沪铝周度总体仍是保持微涨周末报收18700元吨周内125元吨067现货市场长江现货周均价18838元吨较上周74元吨南储现货周均价18854元吨较上周90元吨华南市场伴随铝价冲高甩货增多货源充裕成交不断走低华东市场接货方压价少采积极性非常有限交投中供过于求成交升水快速大幅下滑宏观方面美国11月成屋签约销售指数为739接近2020年4月份水平环比增速为-40市场预期-1前值由-46下修至-47跌势已经持续六个月同比增速为-378前值-371美国公布了10月SPCS20个大城市房价指数环比回落078跌势已经持续四个月美国房价继续回落四季度住房投资预测值下调国内12月制造业PMI指数为敬请参阅最后一页免责声明27铝周报470较11月继续下降10个百分点创2020年3月以来最低值制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下低于三年历史同期水平35个百分点全国财政工作视频会议在北京召开会议表示积极的财政政策要加力提效供应端贵州限电再度升级需再按30万千瓦总规模退槽预计或影响20万吨左右的电解铝产能上次限电影响产能已经减产到位加上这次减产两次减产共计影响将近70万吨产能四川地区广西地区继续复产截至目前电解铝企业开工40251万吨较上周相比减少20万吨消费端国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌05个百分点至634分版块来看本周铝线缆原生及再生合金板块开工率在新增订单明显下滑及阳性员工增多生产效率下降的制约下出现下滑铝板带箔铝型材板块周内开工率未出现变动企业反馈订单及从业员工人数依然不足但本周尚可持稳整体来看当前处于季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势临近春节下游备库情绪一般同时亦有部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假短期铝下游加工开工难出现上行库存方面12月29日铝锭社会库存49万吨较上周四增加24万吨铝棒社会库存8万吨较上周四增加045万吨LME铝库存周内-31吨至45万吨成本利润上周理论行业电解铝完全平均成本1813545元吨利润702元吨较前9425元吨三行情展望宏观面美国房价继续回落四季度住房投资预测值下调美国11月成屋签约销售指数为739接近2020年4月份水平10月SPCS20个大城市房价指数环比回落078跌势已经持续四个月国内12月制造业PMI指数为470较11月继续下降10个百分点创2020年3月以来最低值疫情对短期供给还是有所冲击基本面贵州限电减产再升级预计受影响产能在原有基础上增加20万吨但其他地区四川广西复产继续本周电解铝产能较上周稍有减少但幅度不大消费端铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌05个百分点至634部分企业因订单匮乏及从业人员不足而考虑提前停炉放假预计短期铝下游加工开工难出现上行铝锭社会库存本周如期展开连续累库后续伴随消费持续弱势累库亦将延续整体供应端有小扰动但影响非常有限消费走淡并且预计将继续走淡累库持续基本面偏空影响铝价震荡偏弱四行业要闻1印尼政府正敦促采矿商加快铝土矿冶炼厂的建设希望该国现有的四家铝土矿冶炼厂提高产能以吸收更多国内矿石媒体称该国到2023年或拥有12家铝土矿冶敬请参阅最后一页免责声明37铝周报炼厂每年或需要4000万吨矿石当前印尼生产约2500万吨铝土矿其中90用于出口2白音华铝电公司第一批次火运氧化铝在机车牵引下驶入厂内专用线这是该公司首次接收由火车运输的氧化铝标志着该公司铁路运输线正式启用进入正常运行阶段312月28日贵州限电再度升级需再按30万千瓦总规模退槽预计或影响20万吨左右的电解铝产能42022年11月山西氧化铝产量1588万吨同比增长1631-11月累计产量19010万吨同比增长5511月原铝产量100万吨同比增长2301-11月累计产量1084万吨同比增长1985国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税2023年1月1日起根据国内产业发展和供需情况变化在我国加入世界贸易组织承诺范围内提高部分商品进出口关税其中对栗子甘草及其制品大型轮胎甘蔗收获机等取消进口暂定税率恢复实施最惠国税率为促进相关行业转型升级和高质量发展提高铝和铝合金出口关税6南平铝业罗源新基地福建省福蓉源新材料高端制造有限公司年产18万吨消费电子铝型材及加工项目首条生产线成功试投产据悉项目计划总投资约428亿元项目达产后将形成6万吨年消费电子铝型材12万吨年铝合金新材料及加工产品的生产能力敬请参阅最后一页免责声明47铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-09-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-06-282022-09-282022-12-282019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差美元吨元吨连一-当月铝现货三个月升贴水美元吨LME100440070503900500340030-50-100290010-1502400-10-2001900-30-250-3001400-50-3502019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-03-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨元吨沪粤价差20192020202120223004002003001002000100-1000-200-100-300-200-400-300-400-500月月月月月月月月月月月月1234567891011122019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF元吨山西AL60AS50美元吨几内亚CIF澳大利亚CIF650河南AL60AS508075广西AL53AS4-555070贵州AL60AS6065450605535050452504035150302021-12-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012020-12-012022-10-012020-06-012020-08-012020-10-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-12-012020-04-01数据来源百川盈孚铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润美元吨元吨国产氧化铝均价元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨4500600理论成本8000澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格400060005002150040003500450190004001650020003000350140000300250011500-200025020002009000-40002019-07-012019-01-012019-04-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化201820192020万吨万吨2018年2019年2020年20212022250352021年2022年302002515020100151050500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明67铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明77