上周沪锌主力期价企稳反弹。宏观面看，美国经济与就业数据符合市场预期，美联储货币政策预期变化有限。国内防控继续放宽，叠加前期高发感染的城市交通开始恢复，市场情绪表现乐观，带动金属企稳反弹。基本面看，欧洲天然气价格上限达成一致，低于预期，市场情绪受挫，叠加1月天气偏暖概率增加，库存也较为健康，天然气及电价回落，海外能源支撑下滑下拖累锌价走势。国内锌矿供应较为宽松，加工费环比小增，炼厂利润居高不下，供应增加逐步兑现，厂库库存小幅增加。需求端，受消费淡季、春节假期临近及南方感染高峰，用工短缺企业顺势放假等因素影响，初端企业开工率均出现持续回落，消费疲态尽显。需求下滑叠加货源少量入库，社会库存存累积迹象。整体来看，国内防控持续放松叠加前期感染高峰城市交通恢复，市场情绪走暖。产业端看，海外能源支撑减弱，但低库存下仍有托底支撑。国内逐步进入春节假期，需求端进一步下滑，现货较清淡，而供应端维持缓慢增加，库存或进入缓慢累积阶段，锌价支撑减弱，反弹后或再度承压运行。
　　操作建议：逢高沽空
　　风险因素：海外宏观风险，国内累库超预期

研究报告全文：锌周报2023年1月3日星期二库存或逐步累积锌价承压运行联系人黄蕾电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105视点及策略摘要品种锌库存或逐步累积锌价承压运行中期展望上周沪锌主力期价企稳反弹宏观面看美国经济与就业数据符合市场预期美联储货币政策预期变化有限国内防控继续放宽叠加前期高发感染的城市交通开始恢复市场情绪表现乐观带动金属企稳反弹基本面看欧洲天然气价格上限达成一致低于预期市场情绪受挫叠加1月天气偏暖概率增加库存也较为健康天然气及电价回落海外能源支撑下滑下拖累锌价走势国内锌矿供应较为宽松加工费环比小增炼厂利润居高不下供应增加逐步兑现厂库库存小幅增加需求端受消锌矿端恢复费淡季春节假期临近及南方感染高峰用工短缺企业顺势放假等因素影锌增长中长响初端企业开工率均出现持续回落消费疲态尽显需求下滑叠加货源期震荡偏弱少量入库社会库存存累积迹象整体来看国内防控持续放松叠加前期感染高峰城市交通恢复市场情绪走暖产业端看海外能源支撑减弱但低库存下仍有托底支撑国内逐步进入春节假期需求端进一步下滑现货较清淡而供应端维持缓慢增加库存或进入缓慢累积阶段锌价支撑减弱反弹后或再度承压运行操作建议逢高沽空风险因素海外宏观风险国内累库超预期敬请参阅最后一页免责声明16锌周报一交易数据上周市场重要数据合约12月23日12月30日涨跌单位SHFE锌2326023765505元吨LME锌2979529675-12美元吨沪伦比值788002上期所库存18173204532280吨LME库存3635032025-4325吨现货升水400180-220元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪锌主力2302合约期价企稳反弹上半周受国内疫情防控进一步放松提振市场情绪乐观带动锌价企稳反弹但上方24000元吨附近阻力增加且临近元旦假期多头部分止盈下半周锌价小幅回落最终期价收至23765元吨周度涨幅263元旦假期周五无夜盘受圣诞假期影响上周伦锌仅三个交易日假期归来后锌价冲高回落后横盘震荡收至29675美元吨周度跌幅04现货市场截止至12月30日广东0锌主流成交于2385023985元吨主流品牌对2302合约报价在升水165200元吨左右对上海贴水60元吨左右天津市场0锌锭主流成交于2398024070元吨紫金成交于23950-24140元吨葫芦岛报在29180元吨0锌普通对2301合约报升水180-230元吨附近紫金对2301合约报升水150-300元吨附近津市较沪市升10元吨总的看年底贸易商多停止报价同时下游也基本结束采购市场交投较清淡升水小幅回落库存方面截止至12月30日LME库存周度减少4325吨至32025吨上期所锌库存周度增2280吨至20453吨社会库存上SMM数据显示七地锌锭库存总量为547万吨较上周五增加103万吨其中上海市场市场到货相对稳定然由于本周为节前最后一个交易周多数下游基本已经陆续完成备库因此下游仍有部分提货带动市场库存减少天津市场现货成交极为不活跃叠加下游企业订单一般提货力度较少导致天津库存录增广东市场周初部分到货持货商以甩货为主虽有部分成交但受节前影响库存仍有小增宏观方面美国上周初请失业金人数增加9000人至225万人符合市场预期截至12敬请参阅最后一页免责声明26锌周报月17日当周续请失业金人数升至170万人为2月初以来最高美国自明年1月5日起对中国旅客实行新冠疫情入境限制措施国家卫健委表示自2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管即日起将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染取消肺炎命名意味着新冠病毒将长期共存中国移民管理局1月8日起恢复受理审批公民因出国旅游访友申请普通护照海关总署明年1月8日起取消入境人员全员核酸检测民航局明年1月8日起不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制香港取消社交距离措施取消所有入境强制核酸检测计划1月15日前落实通关重庆调整房地产政策自有住房用于长租可不计入套数郑州将调整住房限购政策鼓励房地产企业开展优惠让利活动发改委着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有效需求中国财政部2023年将适度扩大财政支出规模促进恢复和扩大消费国内12月中国制造业采购经理指数PMI为47环比下降1个百分点源于疫情冲击上周沪锌主力期价企稳反弹宏观面看美国经济与就业数据符合市场预期美联储货币政策预期变化有限国内防控继续放宽叠加前期高发感染的城市交通开始恢复市场情绪表现乐观带动金属企稳反弹基本面看欧洲天然气价格上限达成一致低于预期市场情绪受挫叠加1月天气偏暖概率增加库存也较为健康天然气及电价回落海外能源支撑下滑下拖累锌价走势国内锌矿供应较为宽松加工费环比小增炼厂利润居高不下供应增加逐步兑现厂库库存小幅增加需求端受消费淡季春节假期临近及南方感染高峰用工短缺企业顺势放假等因素影响初端企业开工率均出现持续回落消费疲态尽显需求下滑叠加货源少量入库社会库存存累积迹象整体来看国内防控持续放松叠加前期感染高峰城市交通恢复市场情绪走暖产业端看海外能源支撑减弱但低库存下仍有托底支撑国内逐步进入春节假期需求端进一步下滑现货较清淡而供应端维持缓慢增加库存或进入缓慢累积阶段锌价支撑减弱反弹后或再度承压运行三行业要闻1海关11月镀锌板出口量为57万吨1-11月累计出口量为787万吨出口量环比提升5767同比下降227累计同比下降189911月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降54472SMM1月国产锌矿加工费均值环比增加100元金属吨至5100元金属吨进口矿加工费均值维稳在265美元干吨敬请参阅最后一页免责声明36锌周报四相关图表图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价元吨SHFE锌收盘价美元吨内外比价31000LME3个月锌收盘价5100929000460085270004100825000752300036002100031007651900026001700061500021005513000160052022-082021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-122020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表3现货升贴水图表4LME升贴水元吨基差LME锌现货三个月升贴水美元吨现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色150025028000期货收盘价活跃锌20010001502300050010018000050013000-500-502020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-07数据来源iFinD铜冠金源期货图表5上期所库存图表6LME库存元吨上期所锌库存上期所锌收盘价美元吨吨LME锌库存LME3个月锌收盘价吨3000020000050003500002800018000026000160000450030000024000140000400025000022000120000350020000020000100000180008000030001500001600060000250010000014000400001200020000200050000100000150002018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46锌周报图表7社会库存图表8保税区库存万吨万吨周度变化4012保税库锌锭库存社会库存63510308525642043152210015-20-402021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10数据来源iFinD铜冠金源期货图表9冶炼厂利润图表10精炼锌进口盈亏冶炼厂利润不含副产品元吨进口盈亏情况理论成本元吨冶炼厂利润含副产品35000现货价200030003300010002500310000-1000200029000-2000270001500-3000250001000-400023000-500050021000-6000019000-7000-5002022-102021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122022-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表11国内外锌矿加工费情况图表12精炼锌净进出口情况20192020元金属吨美元干吨吨国产矿均进口矿均10000020212022700035080000600030050002506000040002003000150400002000100200001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200002015-122022-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-122016-06-40000数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56锌周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66