研究报告全文：商品日报商品日报20230105联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属无惧美联储鹰派会议纪要金价继续上涨周三国际贵金属期货收盘涨跌不一COMEX黄金期货涨079报18607美元盎司COMEX白银期货跌13报2392美元盎司美联储最新公布的12月会议纪要显鹰派但措辞并无新意没有太多超预期的内容美股美债仅短线下行又再度反弹昨日美元指数跌039报1042710年期美债收益率跌57个基点报3695美国三大股指全线收涨美联储会议纪要显示与会者确认需要放慢加息步伐但并没有流露出2023年要降息的想法给转向的希望泼冷水与会者还担心市场过于乐观未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素担心金融状况出现毫无根据的宽松与会者继续预计持续提高联邦基金利率将是适当的没有与会者预期2023年降息是合适的与会者普遍认为需要维持限制性的政策立场直到最新数据提供信心表明通胀处于持续下降至2的道路上而这可能需要一段时间贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向美国经济景气度在明显走弱投资者对今年美国经济衰退的担忧加剧偏鹰派的美联储会议纪要也未能强化美联储持续激进加息的预期当前美联储会议纪要已经落地重点关注周五将公布的12月非农就业数据近期金价已有不小涨幅当前不建议追多操作建议暂时观望铜需求疲弱铜价继续下挫周三沪铜2302合约开盘后延续上一个交易日的下跌趋势报收于64560元吨下跌169国际铜2302合约呈现同样走势跌173收于57500元吨夜盘期间内盘铜价低开震荡价格重心继续下移昨日伦铜也走低报收于8251美元吨周二上海电解铜现货对当月2301合约报升水50元吨-升水110元吨均价升水80元吨升水较前一个交易日明显回落铜价日内大幅下挫走低但目前下游消费仍表现疲软拿货情绪不佳市场多持谨慎观望情绪日内采购需求有限持货商挺价情绪减弱逐渐下调升水出货宏观方面美联储发布七个月来最鹰派会议纪要12月纪要显示联储担心市场太乐观警告利率或高敬请参阅最后一页免责声明19商品日报于预期无人预计2023年适合降息但评论认为联储措辞无新意没意外美股美债仅短线下行最终反弹今年美联储票委支持加息到54后暂停该利率水平高于美联储12月预期峰值美国11月职位空缺略降至10458万但仍处强劲态势连续第三次超预期12月ISM制造业连续第二个月萎缩为484价格指数九连跌欧盟委员会预测2023年欧盟和欧元区GDP均仅增长03远低于春季经济展望报告中均增长23的预测据乘联会初步统计去年12月乘用车市场零售2425万辆同比增长15环比增长47全年乘用车市场零售2070万辆同比增长18乘联会表示2023年车购税恢复10是超预期的政策调整对2023年的车市带来年末的增长压力但不会导致2023年的车市出现年末同比暴跌因此目前预计2023年国内零售是0增长最新数据显示国内外的经济数据明显走弱弱现实短期内难以改观目前国内年末临近叠加疫情冲击终端实际需求疲弱再加上库存开始增加对铜价的支撑边际减弱预计铜短期价还会继续下挫操作建议短线做空铝价格低位消费仍然弱势铝价空头氛围浓周三沪铝主力2302合约今日继续下跌破万八探低17820元吨收中阴线于17865元吨跌465元吨-254夜盘沪铝低位震荡伦铝继下跌收2267美元吨跌幅19现货长江均价18020元吨跌300元吨对当月-35元吨南储现货均价18000元吨跌300元吨对当月-60元吨现货货源充足下游备货情绪不高交投状况较弱宏观面美联储会议纪要显示与会者确认需要放慢加息步伐但并没有流露出2023年要降息的想法给转向的希望泼冷水与会者还担心市场过于乐观未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高欧元区2022年12月服务业PMI终值为498预期491初值491宏观消息整体偏空产业消息巴林铝业在1月3日宣布2022年该公司原铝产量比2021年的1561222万吨增加了38889万吨同比增长25产量创新高铝锭库存大幅累库拖累下市场空头情绪集中发泄铝价弱势连续下跌破万八此前历次破万八低点都会多少引发下游备货情绪但本次下游接货意愿明显较前弱现货成交升水亦继续下行印证消费淡季及市场信心不足预计铝价短期保持弱势对于下方空间上鉴于目前已至铝锭行业平均成本附近成本支撑及库存累库速度的不确定性下方空间暂时不看太大操作上前期多单可考虑减仓忌在目前位置继续追空操作建议期货空单减仓卖出看涨期权减仓跨期观望镍市场待假氛围浓厚镍价高位承压周三沪镍2302合约小幅冲高回落收中阴线于229420元吨涨101夜盘沪镍震荡重心走低伦镍震荡回落收29200美元吨跌681现货方面长江现货1镍报价238900-240900元吨均价报239900元吨较上一交易日涨3600元吨广东现货1镍报敬请参阅最后一页免责声明29商品日报价238650-239050元吨均价报238850元吨较上一交易日涨2200元吨物贸现货1镍报价240000-240500元吨均价报240250元吨较上一交易日涨4100元吨物贸现货1镍报价235900-236400元吨均价报236150元吨较上一交易日跌4550元吨今日金川公司板状金川镍出厂价报236000元吨涨幅3000元昨日金属普遍下跌镍价受累冲高之后缓慢走低但收盘仍较前日上涨宏观面美联储12月的会议记录没有就2月预期加息规模提供惊喜或新信息受需求担忧拖累油价下跌布伦特原油在今年头两个交易日遭遇了自1991年以来的最大两日百分比跌幅宏观面偏空供需方面供应端金川出厂价现货升贴水连日下跌精炼镍现货贸易商亦跟随下调现货升贴水以促出货现货升贴水昨日换月上涨后今日立即出现大幅回落进口窗口亦保持关闭供应需求端不锈钢终端需求较为疲软不锈钢市场进入春节持续性累库阶段钢厂对市场内高报价镍铁资源接受度有限市场待假氛围浓厚镍基本面供需双弱警惕镍价高位回落操作建议轻仓试空锌美联储会议纪要偏鹰锌价走势承压周三沪锌主力2302合约日内震荡偏弱夜间先抑后扬收至23155元吨跌幅079伦锌震荡偏弱收至2986美元吨跌幅达053现货市场上海市场锌锭到货开始增加主流对01合约升水在300-450元吨锌价震荡回落下游节前备货情绪较好料上海地区现货升水维持高位美联储发布七个月来最鹰派会议纪要12月纪要显示联储担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预计2023年适合降息美联储票委支持加息到54后暂停该利率水平高于美联储12月预期峰值美国11月职位空缺略降至10458万但仍处强劲态势连续第三次超预期12月ISM制造业下滑至484连续第二个月萎缩欧洲天然气盘中跌超11至2021年以来最低基本面看近期欧洲天然气及电价回落欧洲炼厂利润修复复产节奏仍待观察国内锌矿供应较为宽松炼厂利润居高不下供应增加逐步兑现需求端受消费淡季春节假期临近及南方感染高峰用工短缺企业顺势放假等因素影响初端企业开工率均出现持续回落消费疲态尽显整体来看美联储会议纪要偏鹰但无意外惊吓美元跌势收窄金属多收跌产业端看海外能源支撑减弱但低库存持续回落仍有托底支撑国内逐步进入春节假期需求端进一步下滑现货较清淡而供应端维持缓慢增加库存进入缓慢累积阶段锌价支撑减弱承压运行操作建议单边跨期观望铅多空因素交织铅价回调或受限周三沪铅主力2302合约日内震荡偏弱夜间窄幅震荡收至15715元吨跌幅07伦铅震荡偏弱收至2255美元吨跌幅11现货市场上海市场驰宏铅15770-15780敬请参阅最后一页免责声明39商品日报元吨对沪期铅2302合约贴水30-20元吨报价江浙市场江铜铅15750-15770元吨对沪期铅2302合约贴水50-20元吨报价沪铅震荡下行持货商出货差异较大下游刚需尚存部分畏跌观望散单无改善基本面看原生铅生产多维持稳定其中湖南地区前期因疫情小幅减产的炼厂生产已恢复云南炼厂如期检修带来小幅减量后期关注部分炼厂春节假期是否如期减产再生铅炼厂生产也多维持稳定河南炼厂人员阳康后返工安徽部分炼厂感染人数增加而减产增减相抵令总体开工率变化不大小幅下滑不过疫情冲击下废旧电瓶回收困难工人也有提前回家过年预期叠加炼厂元旦及春节备货原料供应趋紧或限制后期再生铅生产需求方面随着阳康后工人返工增多疫情对铅蓄电池生产影响减弱开工率回升较明显不过春节假期临近部分企业计划1月中旬进入放假模式企业开工率回升幅度或有限整体来看美联储会议纪要偏鹰内外铅价有所承压同时国内交仓及需求下滑预期下也施压铅价不过LME注销仓单攀升至60上方挤仓风险加剧加之国内铅锭出口预期较强或限制铅价回调空间操作建议观望原油市场预期转悲观原油继续暴跌油价周三继续暴跌WTI主力原油期货收跌222美元跌幅532报7284美元桶布伦特主力原油期货收跌426美元跌幅519报7784美元桶INE原油期货收跌539报5261元油价连续第二个交易日大幅下挫虽然考虑到油价可能仍会有大幅波动但如此剧烈的反转跳水表现还是让人意外去年12的月份油价的反弹空间正在迅速回撤短短2个交易日油价大跌超9美元几乎没有有效抵抗可以看出短线市场情绪迅速转差现货市场有消息称需求未见好转沙特可能会将销往亚洲的原油价格下调至15个月来最低水平进一步打击市场情绪布伦特WTI原油近端月差均快速转为贴水市场预期再次转为悲观这也显示了现阶段市场情绪的不稳定特点凌晨API公布数据显示原油汽油累库超预期馏分油去库其中原油库存增加3298万桶汽油库存馏分油库存减少240万桶数据略显偏空虽然油价短线跌幅较大显示投资者信心仍然脆弱但不建议投资者过度悲观短期因一些海外国家提升了对中国游客的核酸等防控要求对市场情绪有一定冲击但从中长期来看2023年的中国需求从年底爆发疫情低谷阶段好转是确定性的大趋势油价急跌有情绪化特征短期将挑战12月份低点虽然我们判断油价持续暴跌的概率相对较小预计后期维持低位宽幅震荡阶段但还是要客观意识到目前油价整体是处于7月之后的趋势性下行节奏中这一大势并未改变注意控制风险操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明49商品日报螺纹钢短线震荡回落关注午后钢联数据周三螺纹期货2305合约震荡回调早盘反弹乏力盘中震荡下跌市场缺乏炒作热点资金节前谨慎夜盘震荡收3999现货市场唐山钢坯价格3730环比下跌20全国螺纹报价4198环比上涨8宏观方面2023年中国人民银行工作会议1月4日上午以视频形式召开会议要求加大金融对国内需求和供给体系的支持力度支持恢复和扩大消费重点基础设施和重大项目建设坚持对各类所有制企业一视同仁引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展产业方面周度螺纹产量减少表观需求回落螺纹产量272万吨减少5万吨需求方面表需247万吨减少20万吨全国建材社会库存厂库增加螺纹厂库179万吨增加2万吨社库390万吨增加23万吨总库存569万吨增加25万吨钢厂延续减产需求季节性回落累库加速总体上国内房地产政策逐步落地全国疫情感染高位运行宏观中期向好短线中性基本面现货需求淡季节前贸易商成交谨慎中期强预期支撑钢价短线弱现实制约期价震荡今日关注午后钢联数据操作建议逢低做多为主铁矿石多重利多影响仍在铁矿整体强势周三大商所铁矿期货指数合约收盘为846跌5Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为116持平青岛港PB粉价格为850不变河北唐山66精粉为1060跌20唐山迁安普方坯资源出厂含税跌20报3730247家钢厂高炉开工率7521环比降072同比增420高炉炼铁产能利用率8259环比增021钢厂盈利率1991环比降173同比降6623日铁水产量22251万吨环比增056万吨同比增1950万吨全国186家矿山企业产能利用率5541环比降143同比降252矿山精粉库存28141万吨降238万吨矿山产能利用率下降矿山精粉去库全国30家外选厂精粉总产量6961万吨环比增34212月19-25日47港到港量21981万吨环比减4535万吨北方六港到港量11304万吨环比减483万吨全国45个港进口矿库存1318563环比降15101日疏港量29188降124912月19-25日澳巴七个主要港口铁矿库存总量10402万吨环比降873万吨略低于今年平均水平全国钢厂进口矿总库存950423万吨环比增加3949万吨当前样本钢厂的进口矿日耗为27521万吨环比增加039万吨库存消费比3453环比增加010天总体上目前国内疫情扩散中铁矿经过多重利好后大幅上涨进而推升钢材成本钢材接力上涨后也支撑铁矿震荡后继续强势而港口库存下降钢厂库存小幅增加但节前补库仍在铁矿依旧强势但不追多操作建议多单可逐步止盈新仓暂时观望敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜64560-1230-187170200400229元吨LME铜8251-69-083美元吨SHFE铝17865-405-222366858427727元吨LME铝2267-44-190美元吨SHFE锌23105-350-149147585171831元吨LME锌2986-4-012美元吨SHFE铅15765-110-06973890145567元吨LME铅2255-31-133美元吨SHFE镍229420600026213947134931元吨LME镍29200-2135-681美元吨SHFE黄金41326206050184991279484元克COMEX黄金185520980053美元盎司SHFE白银534300-5200-096942194958208元千克COMEX白银2384-034-141美元盎司SHFE螺纹钢4027-36-08920990292721759元吨SHFE热卷4080-19-046325413787148元吨DCE铁矿石8465-50-059754099874030元吨DCE焦煤17700-565-3096870984342元吨DCE焦炭25835-435-1663171935118元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视1月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌SHEF铜主力64560006579000-123000LME铜3月82518320-69SHFE仓单29149002914900000LME库存885758855025铜沪铜现货报价65290006591000-62000LME仓单7790077075825现货升贴水660003100035000LME升贴水-145-1450精废铜价差14000130001000沪伦比782791-008LME注销仓单10675001147500-800001月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌SHEF镍主力229420228820600LME镍3月2920031335-2135SHEF仓单16091645-36LME库存5516455380-216镍俄镍升贴水8508500LME仓单4864249542-900金川镍升贴水280028000LME升贴水0-160160LME注销仓单65225838684沪伦比价7867300551月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌锌SHEF锌主力2310523455-350LME锌298629895-35SHEF仓单2772770LME库存2775030475-2725敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水4150415LME仓单1440014750-350现货报价2387023990-120LME升贴水217521750LME注销仓单1335015725-2375沪伦比价774785-0111月3日12月30日涨跌1月3日12月29日涨跌SHFE铅主力1587515925-50LME铅02222-2222SHEF仓单965496540LME库存2515025000150铅现货升贴水-140-17535LME仓单1125015225-3975现货报价1562515700-75LME升贴水04675-4675LME注销仓单985011250-1400沪伦比价DIV0695DIV01月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌SHFE铝连三1788518255-370LME铝3月22672311-44SHEF仓单4091840666252LME库存442425447250-4825现货升贴水-60-30-30LME仓单2013502013500铝长江现货报价1801018310-300LME升贴水-355-2849-701南储现货报价18000001830000-300沪伦比价789790-001沪粤价差100010000LME注销仓单241075245900-48251月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌SHFE黄金4132641326000SHFE白银534300534300000COMEX黄金185900185900000COMEX白银23964239640000黄金TD4129741297000白银TD535200535200000贵伦敦黄金184325184325000伦敦白银24302430000金期现价差029-041070期现价差-90000-900属COMEX金银比SHFE金银比价7735762211377847634150价SPDR黄金ETF9167791677000SLV白银ETF14465061450247-3741COMEX黄金库COMEX白银库231798586723179858670003007797760430077977604000存存1月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌南北价差广-螺纹主力40274063-362702601000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格412041200-30-300钢沈基差22042184423600卷螺差上海-117-107-10方坯唐山37303750-20卷螺差主力5336171月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌铁铁矿主力84658515-50巴西-青岛运价19011907-006矿日照港PB粉843848-5西澳-青岛运价751769-018石基差-822-827565-62价差2790279000062FeCFR688691-002PB粉-杨迪粉3553523焦1月4日1月3日涨跌1月4日1月3日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2583526270-435260360-100焦港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报煤港口现货准一26802720-40焦炭港口基差2982980焦煤价差晋-山西现货一级255025500330230100港焦煤主力1770018265-565焦煤基差97091457港口焦煤山西273027300RBJ主力155871546600121山西现货价格24002500-100JJM主力145961438300213数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来大连营业部公寓1201室电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99