上周铜价走势先抑后扬，延续外强内弱格局。供需方面，海外供应扰动持续，预计智利Ventanas港口（占智利铜精矿总出口的近17%）对铜精矿发运的影响将长达2个月，持续影响智利主力矿山的供应。国内冶炼厂节前清库发货增加。需求端，春节临近，部分加工企业提前放假，下游企业开工率下滑，需求萎缩，现货升水持续收窄。预计本周将继续呈现供应增加消费减弱的局面。
　　春节临近叠加疫情冲击，终端实际需求疲弱，再加上累库开启，低库存对铜价的支撑减弱。国内宏观预期依然向好的背景下，铜价下跌空间受限。从技术上看，沪铜在前期震荡区间的下沿64000一线的支撑依然有效，预计近期铜价将呈震荡走势。
　　策略建议：暂时观望
　　风险因素：供应端扰动超预期

研究报告全文：铜周报2023年1月9日铜价外强内弱预计将维持震荡核心观点及策略上周铜价走势先抑后扬延续外强内弱格局供需方面投资咨询业务资格海外供应扰动持续预计智利Ventanas港口占智利沪证监许可201584号铜精矿总出口的近17对铜精矿发运的影响将长达2个月持续影响智利主力矿山的供应国内冶炼厂节前清李婷库发货增加需求端春节临近部分加工企业提前放021-68556855litjyqhcomcn假下游企业开工率下滑需求萎缩现货升水持续收从业资格号F0297587窄预计本周将继续呈现供应增加消费减弱的局面投资咨询号Z0011509春节临近叠加疫情冲击终端实际需求疲弱再加上累黄蕾库开启低库存对铜价的支撑减弱国内宏观预期依然021-68556855huangleijyqhcomcn向好的背景下铜价下跌空间受限从技术上看沪铜从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692在前期震荡区间的下沿64000一线的支撑依然有效预计近期铜价将呈震荡走势高慧021-68556855gaohjyqhcomcn策略建议暂时观望从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785风险因素供应端扰动超预期敬请参阅最后一页免责声明18铜周报一交易数据上周市场重要数据涨跌涨跌幅单位合约1月6日12月30日SHFE铜65190006626000-107000-161元吨LME铜86100083740023600282美元吨沪伦比值757791-034上海库存8039869268111301607吨LME库存8640088925-2525-284吨保税库存447445002045万吨现货升水55-110165元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格资料来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周铜价走势先抑后扬延续外强内弱格局因美联储加息放缓预期强化市场风险偏好抬升伦铜周度上涨282而沪铜主力合约则周度下跌161沪伦比价继续下跌至75一线现货方面近期盘面维持偏弱下跌之势节后现货市场报价升水继续下移上周五上海电解铜现货对当月2301合约报升水30元吨-升水80元吨均价升水55元吨由于下游市场需求仍趋弱加工企业订单量有限致使其入市采购情绪低迷市场成交寥寥虽交投活跃度不佳但持货商继续大幅下调升水意愿减弱预计节前升水会继续收敛库存方面截至2023年1月6日LME铜库存较前一周减少2525吨COMEX库存较前一周减少945吨SHFE库存较前一周大幅增加11130吨全球的三大交易所库存合计19768万吨较前一周增加7670吨保税区库存报44700吨较前一周增加3700吨国内冶炼厂在春节前清库发货量增加更多尤其是北方冶炼厂因当地消费不佳增加了发往华东地区的量而下游处于消费淡季承接力不足部分下游加工企业下周初就开始放假这是导致库存增加的主要原因年末国内外库存均出现明显累库但目前全球交易所库存整体依然处于历史低位年末已至各地消费热情均继续退却内贸市场交投氛围趋弱铜价外强内弱进口亏损扩大难以支撑报关进到港提单转为仓单进入保税库致使库存增加预计进口货源补充依旧有限下游消费亮点难寻预计库存将保持增加下周进口到货量不会明显增加因敬请参阅最后一页免责声明28铜周报各地消费下降冶炼厂增加发往交割仓库的量预计国内库存会继续增加宏观方面美联储发布七个月来最鹰派会议纪要12月纪要显示联储担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预计2023年适合降息今年美联储票委支持加息到54后暂停该利率水平高于美联储12月预期峰值美联储最新公布的12月会议纪要显鹰派但措辞并无新意没有太多超预期的内容市场反应平淡美国12月新增非农就业223万人为2021年1月以来新低但仍强于预期且除政府外的私人部门就业人数走强美国12月失业率回落并处于历史低位的35劳动参与率回升01个百分点至62312月非农平均时薪环比增长027低于预期的04为近十个月以来最低增速美国12月ISM制造业PMI为484创2020年5月以来新低预期为485前值为49再次印证美国制造业低迷的事实美国经济数据恶化令前景蒙尘美国12月ISM服务业PMI从11月的565降至496这是自2020年5月以来服务业PMI首次跌破50的荣枯线这表明占美国经济活动三分之二以上的服务业出现萎缩加剧市场对美国经济将陷入衰退的担忧供需方面海外供应扰动持续预计智利Ventanas港口占智利铜精矿总出口的近17对铜精矿发运的影响将长达2个月持续影响智利主力矿山的供应国内冶炼厂节前清库发货增加需求端春节临近部分加工企业提前放假下游企业开工率下滑需求萎缩现货升水持续收窄预计本周将呈现供应增加消费减弱的局面春节临近叠加疫情冲击终端实际需求疲弱再加上累库开启低库存对铜价的支撑减弱国内宏观预期依然向好的背景下铜价下跌空间受限从技术上看沪铜在前期震荡区间的下沿64000一线的支撑依然有效预计近期铜价将呈区间震荡走势三行业要闻112月国内电解铜产是环比下降且不及预期12月SMM中国电解铜产量为87万吨环比下降33同比持平且较预期的8879万吨低179万吨1-12月累计产是为102821万吨同比增加307增量为3062万吨2智利公布11月铜产量459万吨同比下降55原因是矿山品位下降供水紧张事故和设备改造等之前智利一重要港口出现严重火灾估计可能会对出口造成影响31月3日美国商务部公告称对进口自法国德国意大利和日本的黄铜板材和带材作出第五次反倾销快速日落复审终裁41月3日铜陵有色绿色智能铜基新材料项目开工项目总投资103亿元建成后将使铜陵有色冶炼总产能超过200万吨达到铜冶炼世界第一512月铜线缆开工率未及预期料1月同环比再降据SMM调研2022年12月电线电缆企业开工率为6961环比下降979个百分点同比下降99个百分点其中大型企业开工率为738中型企业开工率为4988小型企业开工率为3836预计2023年1月电线电缆企业开工率为6237敬请参阅最后一页免责声明38铜周报6据乘联会初步统计去年12月乘用车市场零售2425万辆同比增长15环比增长47全年乘用车市场零售2070万辆同比增长18乘联会表示2023年车购税恢复10是超预期的政策调整对2023年的车市带来年末的增长压力但不会导致2023年的车市出现年末同比暴跌因此目前预计2023年国内零售是0增长四相关图表图表1全球三大交易所库存图表2上海交易所和保税区库存吨LME铜库存COMEX铜库存吨SHFE保税区1000000上期所铜库存700000600000800000500000600000400000300000400000200000200000100000002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME库存和注册仓单图表4COMEX库存和注册仓单吨伦敦铜库存伦铜注销仓单占比吨COMEX铜库存COMEX非注册仓单占比10090000254600009080000410000807000020360000706000060153100005000050260000400004010210000303000016000020200005110000101000060000000202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明48铜周报图表5沪铜基差走势图表6精废铜价差走势元吨上海现货铜升贴水元吨同花顺iFinD现货均价铜长江有800期货收盘价连三阴极铜8500060090000色40007500040020065000700002000055000-20050000045000-400-6003500030000-20002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192022-01-19数据来源iFinD铜冠金源期货图表7上海有色铜现货升贴水走势图表8LME铜升贴水走势现货升贴水电解铜元吨1元吨LME铜现货三个月升贴水2500CuAg9995上海有色1200200010001500800600100040050020000-500-2002022-10-052018-03-052018-08-052019-01-052019-06-052019-11-052020-04-052020-09-052021-02-052021-07-052021-12-052022-05-052018-04-202018-09-202019-02-202019-07-202019-12-202020-05-202020-10-202021-03-202021-08-202022-01-202022-06-202022-11-202017-11-20数据来源iFinD铜冠金源期货图表9铜内外盘比价走势图表10铜进口盈亏走势沪铜LME铜比价中间价美元兑人民币铜进口盈亏沪伦比价9007408606000850720840400082020008007006808000750780-2000660700760-4000640740-6000650620720-8000600600700-100002021-09-012022-03-012021-11-012022-01-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012018-03-152019-01-152019-06-152019-11-152020-04-152020-09-152021-02-152021-07-152021-12-152022-05-152022-10-152018-08-15数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明58铜周报图表11COMEX铜非商业性净多头占比图表12沪铜跨期价差走势非商业性净多头占比COMEX铜价元吨沪铜跨期价差当月-活跃5000600001200400010005000080030006002000400004002001000030000000-200-400-100020000-600-20002022-082019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-122018-1210000-3000-4000000202102072021030720210407202105072021060720210707202108072021090720211007202111072021120720210107数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明68铜周报敬请参阅最后一页免责声明78铜周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明88