策略观点：2023年开年A股市场迎来开门红，上证指数、万得全A等宽基指数录得四连阳，“春季行情”正持续推进。2022年12月中央经济工作会议召开以来，国务院多个部门相继召开会议，制定政策推动经济运行整体好转。
　　我们维持本轮行情是底部反转的判断，主要是因为本轮盈利快速下行周期已经结束，叠加短期负面因素的影响正逐渐消退，展望后市，我们积极看多。从以往的经验来看，A股市场在一月份（年初）变盘的概率极大，同时底部反转行情更偏于轮动特征，本轮行情自去年10月底回升以来，以地产和食品饮料为代表的地产消费板块表现突出，在一月份年初这个时间点上，结构上我们建议关注成长风格的机会。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外衰退影响出口、地缘政治冲突风险、历史经验不代表未来。
　　
　　

研究报告全文：TableSummary春季行情持续推进策略周报策略研究方正证券研究所证券研究报告202317分析师TABLEANALYSISINFO燕翔策略观点2023年开年A股市场迎来开门红上证指数万登记编号S1220521120004得全A等宽基指数录得四连阳春季行情正持续推进2022年12月中央经济工作会议召开以来国务院多个部门相继召开分析师许茹纯会议制定政策推动经济运行整体好转登记编号S1220522010006我们维持本轮行情是底部反转的判断主要是因为本轮盈利快速下行周期已经结束叠加短期负面因素的影响正逐渐消退分析师朱成成登记编号S1220522010005展望后市我们积极看多从以往的经验来看A股市场在一月份年初变盘的概率极大同时底部反转行情更偏于轮动分析师金晗特征本轮行情自去年10月底回升以来以地产和食品饮料为登记编号S1220522090002代表的地产消费板块表现突出在一月份年初这个时间点上结构上我们建议关注成长风格的机会联系人TableAuthor沈重衡风险提示宏观经济不及预期海外衰退影响出口地缘政治TABLEREPORTINFO冲突风险历史经验不代表未来1敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报目录1春季行情持续推进411政策支持持续加码412疫情复苏稳步推进513A股估值有望修复62市场表现回顾721大类资产表现回顾722主要宽基指数表现回顾723全球主要股市表现回顾824主要行业表现回顾925细分行业表现回顾1026风格指数表现回顾112敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报图表目录图表12022年12月以来的经济支持政策梳理4图表22022年12月一线城市拥堵延时指数触底反弹5图表32023年初北京地铁客流量迅速恢复5图表42023年预测春运客流量大幅提升6图表5主要宽基指数估值及分位数6图表6上周及最近一个月大类资产涨跌幅7图表7上周主要宽基指数涨跌幅8图表8全球主要股市的阶段涨跌幅8图表9A股主要行业的阶段涨跌幅9图表10上周行情表现领先的十个细分行业10图表11上周行情表现落后的十个细分行业10图表12A股主要风格指数的阶段涨跌幅113敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报1春季行情持续推进2023年开年A股市场迎来开门红上证指数万得全A等宽基指数录得四连阳上周A股市场主要指数纷纷大涨其中上证指数涨221万得全A涨291深证成指涨319创业板指涨321行业方面主要一级行业除商贸零售农林牧渔交通运输外全部收涨其中计算机建筑材料通信电力设备家用电器汽车等板块领涨概念主题方面光伏东数西算白色家电等表现亮眼11政策支持持续加码2022年12月中央经济工作会议召开以来人民银行银保监会证监会国家发展改革委财政部等国务院相关部门相继召开会议落实中央经济工作会议精神部署2023年工作2023年1月4日中国人民银行召开工作会议部署2023年工作重点会议要求2023年大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长有效防范化解重大金融风险持续深化金融改革开放一是精准有力实施好稳健的货币政策二是加大金融对国内需求和供给体系的支持力度三是持续推动金融风险防范化解四是持续完善宏观审慎管理体系五是持续深化国际金融合作和对外开放六是持续深化金融改革七是全面提升金融服务和管理水平2023年1月5日人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩动态调整有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制图表12022年12月以来的经济支持政策梳理时间政策概述2022127国务院联防联控机制发布疫情防控新十条进一步优化疫情防控工作20221214中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年20221215国家发展改革委发布十四五扩大内需战略实施方案20221215-20221216中央经济工作会议在京召开会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力20221216国家卫健委印发新冠病毒乙类乙管总体方案取消隔离措施调整疫情信息发布频次20221229全国财政工作视频会议在京召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用202314人民银行召开2023年工作会议部署重点工作将从七方面发力推动经济运行整体好转202315人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制202315住建部部长在专访中指出要大力支持购买第一套住房合理支持购买第二套住房原则上不支持购买三套以上住房4敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报资料来源wind方正证券研究所12经济复苏稳步推进自2022年12月疫情防控政策优化以来我国新冠感染人数高峰由一线城市向二三线及四线城市扩散北上广深等城市在感染人数相继达峰后初现经济复苏迹象在交通方面表现尤为明显受疫情防控政策优化的影响一线城市拥堵延时指数经历12月中旬短期下降后北京率先于17日达到最低点112后触底反弹目前已恢复至2022年年初水平广州上海深圳也先后受疫情冲击拥堵指数保持低位现均已逐步复苏图表22022年12月一线城市拥堵延时指数触底反弹拥堵延时指数北京拥堵延时指数上海拥堵延时指数深圳2422201816141210资料来源wind方正证券研究所从市内交通表现来看12月中上旬北京地铁客运量与2020年2月疫情初期以及2022年6月局部疫情高发期情况相近单日客流量基本小于350万人次而元旦后首个工作日客流量7186万人次恢复至2020年同期的60预计随着春节后复工复产的有序推进届时地铁客运量较疫情前的缺口将进一步收窄图表32023年初北京地铁客流量迅速恢复万人次20202021202220231400120010008006004002000月份010203040506070809101112资料来源wind方正证券研究所在跨区域人员流动方面今年春运情况相比过去两年也将有大幅好转根据2023年1月6日交通运输部介绍经初步分析研判春运期间客流总量约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年5敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报同期298亿人次的703图表42023年预测春运客流量大幅提升亿人次4035302520151050200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022预测2023资料来源wind方正证券研究所13A股估值有望修复近期国内股票市场表现优秀多数宽基指数仍然存在估值修复空间在统计的10个主要宽基指数中当前大部分指数估值低于2010年至今的中位数水平具有较好的估值性价比目前没有指数估值明显偏高明显偏高定义为2010年至今估值分位数大于85仅有恒生指数的市盈率略高于50其余指数的估值水平均在历史中位数以下以中证1000指数为例其市盈率处于历史分位数较低水平12市净率也处于历史偏低水平20图表5主要宽基指数估值及分位数2018年底当前市盈率2010年至今分2018年底当前市净率2010年至今分指数名称市盈率TTM位数市净率LF位数万得全A1311724214116317上证指数1101263612413011上证5085963310812744沪深3001021163412613718中证500162232191551728中证10002142891218022820国证20002534244817922026创业板指2794012032451149科创504232344712恒生指数951025110810318资料来源wind方正证券研究所注统计时间截至202317分位数按2010年年初以来的估值日度数据计算分位数小于15标记为绿色大于85标记为红色我们仍然维持本轮行情是底部反转的判断主要是因为本轮盈利快速下行周期已经结束叠加短期负面因素的影响正逐渐消退展望后市我们积极看多从以往的经验来看A股市场在一月份年初变盘的概率极大同时底部反转行情更偏于轮动特征本轮行情自去年10月底回升以来以地产和食品饮料为代表的地产消费板块表现突出在一月份年初这个时间点上结构上我们建议关注成长风格的机会另外从名义经济增速的角度上看我们认为2023年基本经济画像6敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报类似2013和2019可能性大类似2016-2017可能性小这种环境下成长股预计还是会有更好的机会2市场表现回顾21大类资产表现回顾上周股票市场大涨债券市场微涨黄金价格基本持平工业品价格大幅下行农产品价格小幅下跌人民币兑美元汇率有所升值具体来看股票市场中万得全A指数单周涨幅为29债券市场中中债总全价指数单周上涨003中证可转债指数快速上行单周上涨幅度高达21商品市场中南华工业品指数上周大幅下跌23南华农产品指数微跌03人民币兑美元汇率有所升值SHFE黄金价格基本持平图表6上周及最近一个月大类资产涨跌幅近1月涨跌幅周涨跌幅-14万得全A29050中债总全价003-18中证可转债2118南华工业品-23-03南华农产品-0317SHFE黄金00-23美元兑人民币-09-30-20-100010203040资料来源wind方正证券研究所22主要宽基指数表现回顾从主要宽基指数来看上周A股指数全线上涨其中国证2000指数领涨上证综指涨幅较小具体来看上周国证2000指数单周涨幅为36中证1000创业板指科创50指数表现略逊一筹单周分别上涨3532和32上证50单周上涨30万得全A和MSCI中国A50涨29沪深300指数涨28中证500和上证综指表现垫底单周分别上涨25和227敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报图表7上周主要宽基指数涨跌幅周涨跌幅40353632323529293028302525222015100500资料来源wind方正证券研究所23全球主要股市表现回顾从全球权益市场来看上周全球主要股票市场多数上行恒生指数大幅领涨日经225孟买30圣保罗IBOVESPA和俄罗斯RTS小幅下跌具体来看发达市场中道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数全线上涨单周涨幅分别为1514和10欧洲市场中德国DAX指数法国CAC40和富时100指数悉数上涨单周涨幅分别为4960和33俄罗斯RTS单周下跌29日经225指数下跌05澳洲标普200指数上涨08韩国综合指数上涨24恒生指数单周大涨61新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周下跌19孟买SENSEX30指数单周下跌15台湾加权指数单周上涨17图表8全球主要股市的阶段涨跌幅指数名称上周近1月近3月近1年泰国综指00255413澳洲标普20008-2543-33沪深300280346-174孟买30-15-422905台湾加权17-2435-217韩国综合24-4323-216日经225-05-69-49-88道琼斯工业1501124-72富时100332410033标普50014-1240-171MSCI发达市场18-0569-168MSCI全球20-0271-170MSCI新兴市场341686-188恒生指数6180165-90纳斯达克10-40-46-2998敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报德国DAX4919172-90法国CAC406026156-54圣保罗IBOVESPA-19-23-8460俄罗斯RTS-29-141-98-390资料来源wind方正证券研究所24主要行业表现回顾上周A股一级行业多数上涨其中计算机建材电力设备及新能源通信家电等行业领涨具体来看上周计算机行业表现最为强势单周涨幅达58建材电力设备及新能源表现同样较为领先单周涨幅分别为48和47商贸零售行业单周下跌24跌幅最大交通运输和农林牧渔行业则单周分别下跌01和14图表9A股主要行业的阶段涨跌幅指数名称上周近1月近3月近1年计算机58-07179-199建材48-1679-213电力设备及新能源470127-137通信46-3299-159家电452856-174汽车42-3327-130机械38-3251-165基础化工37-3310-164轻工制造3520123-165有色金属33-4518-127房地产33-3343-59食品饮料275935-95非银行金融26-23128-121医药2407132-149建筑23-7059-107钢铁22-6412-211传媒2115171-257石油石化21-55-23-98电力及公用事业21-1715-91国防军工21-3223-182银行211960-47电子20-4839-315综合14-5877-108消费者服务064417149综合金融05-38108-257纺织服装04-2868-122煤炭01-94-157177交通运输-01-2956-269敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报农林牧渔-14-37-14-151商贸零售-24-49156-126资料来源wind方正证券研究所25细分行业表现回顾从我们筛选的108个细分行业来看上周行情表现领先的前5名细分行业及周涨跌幅分别是厨卫电器87摩托车86其他生物制品78通信服务75IT服务72上周行情表现落后的后5名细分行业及周涨跌幅分别是一般零售-45酒店餐饮-43旅游及景区-40休闲食品-35养殖业-29图表10上周行情表现领先的十个细分行业周涨跌幅1008786907875807270677062615960504030201000资料来源wind方正证券研究所图表11上周行情表现落后的十个细分行业周涨跌幅00-05-10-15-20-16-16-25-20-21-22-30-35-29-40-35-45-40-50-43-45资料来源wind方正证券研究所10敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报26风格指数表现回顾上周A股风格指数全线上涨其中小盘股相对中盘股和大盘股涨幅领先高估值风格指数表现好于低估值和中估值风格指数亏损股表现逊于绩优股具体来看所有风格指数中上周新股高市盈率股和高价股风格指数领涨单周分别上涨4438和38而低价股亏损股和低市净率股风格指数涨幅较小单周分别上涨0614和16此外小盘股风格指数单周上涨32表现优于大盘股风格指数29的涨幅和中盘股风格指数25的涨幅图表12A股主要风格指数的阶段涨跌幅指数名称上周近1月近3月近1年新股44-3863-263高市盈率38-0554-179高价股382017-186高市净率341121-184中市盈率32-1440-265小盘32-2977-177中市净率31-2599-196绩优股30-28-28-257微利股30-4089-215大盘290744-169中价股27-31104-76低市盈率25-2039-110中盘25-2441-173低市净率16-3151-74亏损股14-3195-86低价股06-4660-98资料来源wind方正证券研究所11敬请关注文后特别声明与免责条款策略周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层12