概览：据基金业协会统计，截至2022年11月末，公募基金规模（达26.38万亿元）、私募资管计划规模（达7.47万亿元）、私募投资基金规模（达20.01万亿元）、银行非保本理财（达28.96万亿元），较二季度末分别-0.77%、-7.10%、-0.06%、+5.42%。截止2021年末，保险公司资管产品（19.89万亿元）规模同比-5.29%。
　　公募基金：（1）存量：据基金业协会统计，11月末基金规模环比减少，基金资产净值达26.38万亿元，环比减少0.77%，系单位净值下降所致。（2）结构：股混基金占比下降，9月股混基金规模占比为26.45%，较上月的27.64%下降1.19pct。（3）新发：12月新成立基金155只，环比+5.44%；截止日份额为1643.54亿份，环比+11.59%。（4）股混：12月股混基金余额6.98万亿元，环比-4.93%，系单位净值下降。
　　私募基金：（1）总览：截至2022年11月，私募基金存量规模达到20.01万亿元，环比+0.03%。（2）新备案产品：2022年10月备案通过的私募基金规模达455.67亿元，环比+22.23%。（3）二级市场：截至2022年11月，私募证券投资基金存量规模达到5.56万亿元，环比-0.06%；11月私募证券投资基金新备案产品规模为140.94亿元，环比+44.82%。
　　券商资管：（1）存量产品：据基金业协会统计，截至2022年11月末券商及其私募子公司资管存量规模为7.47万亿元，环比-7.10%。（2）备案产品：9月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模199.38亿元，环比+28.22%。（3）大集合公募化改造：据Wind，截至2023年1月5日，371只券商大资管集合产品完成公募化改造。
　　基金专户：据基金业协会、Wind统计，2022年三季度，基金公司及子公司专户截止日资产净值为7.58万亿元，环比+2.77%；基金公司专户截止日资产净值为5.48万亿元，环比+5.54%。
　　银行理财：（1）银行理财存量：据银行业理财登记托管中心公布，2022年Q3银行理财产品存量为28.96万亿元，环比+5.42%。（2）新发银行理财产品：12月银行理财产品发行数量为2862只。其中，非保本银行理财产品2857只，占总发行数量的99.83%。
　　保险资管：据银保监会，2022年10月，保险公司保险资金运用余额为24.54万亿元，环比+0.05%。
　　建议关注：随着个人养老第三支柱和房地产第三支箭落地、疫情防控政策边际优化，市场回暖，利好存量净值、增量发行规模增长。居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续。继续看好财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券、东方财富（与传媒组联合覆盖）等。
　　风险提示。市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响等。公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略月报证券证券研究报告TableTitleTableGrade证券行业行业评级买入前次评级买入股市震荡存量回撤增量新发规模回暖报告日期2023-01-07TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote概览据基金业协会统计截至2022年11月末公募基金规模达10122032205220722092211222638万亿元私募资管计划规模达747万亿元私募投资基金规-6模达2001万亿元银行非保本理财达2896万亿元较二季度-12末分别-077-710-006542截止2021年末保险公-18司资管产品1989万亿元规模同比-529-25公募基金1存量据基金业协会统计11月末基金规模环比减少-31证券沪深基金资产净值达2638万亿元环比减少077系单位净值下降所300致结构股混基金占比下降月股混基金规模占比为292645较上月的2764下降119pct3新发12月新成立基金155只分析师TableAuthor陈福环比544截止日份额为164354亿份环比11594股混SAC执证号S026051705000112月股混基金余额698万亿元环比-493系单位净值下降SFCCENoBOB667私募基金1总览截至2022年11月私募基金存量规模达到20010755-82535901万亿元环比0032新备案产品2022年10月备案通过的私chenfugfcomcn募基金规模达45567亿元环比22233二级市场截至2022分析师陈卉年11月私募证券投资基金存量规模达到556万亿元环比-006SAC执证号S026051904000111月私募证券投资基金新备案产品规模为14094亿元环比4482SFCCENoBOX142券商资管1存量产品据基金业协会统计截至2022年11月末021-38003619券商及其私募子公司资管存量规模为747万亿元环比-7102gfchenhgfcomcn备案产品9月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模19938亿元环比28223大集合公募化改造据Wind截至2023年1相关研究TableDocReport月5日371只券商大资管集合产品完成公募化改造证券行业梦想与现实海2023-01-04基金专户据基金业协会Wind统计2022年三季度基金公司及子外顶级投行兴衰启示录公司专户截止日资产净值为758万亿元环比277基金公司专户证券行业三论投行资本化2022-12-13截止日资产净值为548万亿元环比554服务实体的抓手机构银行理财1银行理财存量据银行业理财登记托管中心公布2022业务的入口年Q3银行理财产品存量为2896万亿元环比5422新发银证券行业存量公募规模料2022-12-05行理财产品12月银行理财产品发行数量为2862只其中非保本银回升增量新发规模已回暖行理财产品2857只占总发行数量的9983保险资管据银保监会2022年10月保险公司保险资金运用余额为TableContacts2454万亿元环比005建议关注随着个人养老第三支柱和房地产第三支箭落地疫情防控政策边际优化市场回暖利好存量净值增量发行规模增长居民财富向标准化净值型金融产品转移的过程仍在持续继续看好财富管理业务上具有优势的券商如兴业证券东方财富与传媒组联合覆盖等风险提示市场风险事件包括经济增速放缓利率波动影响等公司经营业绩不达预期爆发重大风险及违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明119TablePageText投资策略月报证券重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海通证券600837SHCNY86120221031买入141806907812481104067064540590华泰证券601688SHCNY119020221029买入2308136156875763067062810860中信证券600030SHCNY201520221030买入2375148182136111071191089501020国泰君安601211SHCNY134620221029买入2117137147980913076075800830东方财富300059SZCNY193520221026增持20100670822888236040432516861651招商证券600999SHCNY132920221030买入156709611213841187110105698781兴业证券601377SHCNY57220221030买入74003705015461144093087550640越秀金控000987SZCNY60320220506买入108807308282673508808410001090同花顺300033SZCNY999420221024买入141603544132823242064150722702090江苏租赁600901SHCNY56020220821买入67507908870963610910315701663海通证券06837HKHKD49120221031买入661069078629557034032540590HTSC06886HKHKD92420221029买入1568136156601524046043810860中信证券06030HKHKD163420221030买入16471481829777940850779501020国泰君安02611HKHKD90520221029买入1272137147583543045044800830中金公司03908HKHKD156220221030买入166419724670156208207510801230招商证券06099HKHKD77720221030买入901096112716614057054698781注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明219TablePageText投资策略月报证券目录索引一资产管理行业概览5二公募基金规模边际回落持有人更趋保守6一11月基金规模达2638万亿元环比减少0776二12月新发基金155只2023年1月拟发行基金18只6三基金公司2022Q3非货基金TOP20基金公司规模同比增9907四按基金类型分11月股票混合型基金环比-4938三私募基金规模微减9一存量产品11月末私募基金规模为2001万亿元环比增加0039二备案产品11月备案通过产品规模45567亿元环比增加222310三二级市场私募证券投资基金存量达556万亿11月新备案14094亿元10四券商资管规模变化不大结构持续优化11一存量产品11月末券商及其私募子公司资管存量规模为747万亿元环比减少71011二备案产品11月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模19938亿元同比减少282212三大集合公募化改造产品截至2023年1月5日371只券商大资管集合产品完成公募化改造13五基金专户基金子持续收缩13六信托公司信托资产余额14七商业银行非保本理财产品14一存量规模三季度非保本规模环比542较2021年三季度75414二新发产品12月理财产品发行2862只非保本占比为998315八保险公司资产管理产品16一保险公司资产管理2021年末规模1989万亿元较2020年末-52916二保险资金运用余额10月资金运用余额2454万亿元环比00516九投资建议17十风险提示17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明319TablePageText投资策略月报证券图表索引图12017-2021年我国资管行业规模结构5图2截止日基金资产净值及同比变动亿元6图3截止日基金资产净值及环比变动亿元6图4预估基金申赎比6图5新成立基金截止日份额及环比亿份7图6新成立基金总数及环比只7图7新成立基金日度份额亿份7图82022Q3非货基金管理规模Top20月均非货规模亿元及同比8图9各类型基金管理规模占比8图10各类型基金环比增速9图11股票混合型基金净值份额数量环比增速9图122022年11月分类型私募基金存量规模及环比亿元10图132022年11月备案私募基金规模及环比变动亿元10图142022年11月私募证券投资基金存量规模及环比亿元11图152022年11月备案私募证券投资基金规模及环比亿元11图162022年11月集合与单一券商资管存量及环比亿元12图172022年11月各类型券商资管存量及环比亿元12图182022年11月集合资管与单一券商资管增量及环比亿元13图192022年11月各类型券商资管增量及环比亿元13图202022年三季度基金公司及子公司专户规模及数量亿元个14图212022年二季度末信托资产余额万亿元14图222022年三季度末商业银行非保本理财产品存续规模及环比万亿元15图232021年12月银行理财产品发行数量结构15图242022年12月银行理财产品发行数量结构15图252021年末保险公司资产管理规模及增速万亿元16图262022年10月保险资金运用余额及环比亿元17识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明419TablePageText投资策略月报证券一资产管理行业概览截至2022年11月末公募基金规模达2638万亿元私募资管计划规模达747万亿元私募投资基金规模达2001万亿元银行非保本理财达2896万亿元较二季度末分别-077-710-006542截止2021年末保险公司资管产品1989万亿元规模同比-529图12017-2021年我国资管行业规模结构159420491203128122891584公募基金私募资产管理计划私募投资基金商业银行非保本理财产品信托公司资金信托计划保险公司资产管理产品数据来源基金业协会信托业协会保险资产管理业协会普益标准银保监会广发证券发展研究中心注最内圈至最外圈依次为2017201820192020和2021数据私募资产管理计划含证券公司管理的未规范大集合不含基金管理公司管理的养老金信托公司资金信托计划规模以信托公司资金信托余额口径计算由于参与数据调研的保险资管公司数量变动2021年末保险公司资产管理规模与2020年及以前保险公司资产管理规模统计口径可能存在出入注因部分数据频率为年度所以图表也以年度为频率进行展示识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明519TablePageText投资策略月报证券二公募基金规模边际回落持有人更趋保守一11月基金规模达2638万亿元环比减少077存量上11月基金规模环比增加据基金业协会统计2022年11月公募基金资产净值达2638万亿元环比减少077其中非货基金资产净值为1570万亿元环比减少001非货基金规模增速低于总体规模降幅货币市场基金净值为1068万亿元环比减少152债券型基金净值460万亿11月环比上升60110月环比上升163综上所述11月市场回暖预计基金存量情况好转基金资产净值增长图2截止日基金资产净值及同比变动亿元图3截止日基金资产净值及环比变动亿元30000070截止日资产净值亿元左轴25000060非货截止日资产净值亿元左轴2000005040150000截止日净值环比右轴3010000020300000非货截止日净值环比右轴800500001025000060000400200000200150000000100000-200-400截止日资产净值亿元左轴50000-6000-800非货截止日资产净值亿元左轴截止日净值同比右轴非货截止日净值同比右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图4预估基金申赎比252151050数据来源Choice广发证券发展研究中心二12月新发基金155只2023年1月拟发行基金18只12月新发基金发行份额有所上升公募基金存量余额边际回落据Wind统计以基金成立日口径统计2022年12月新成立基金155只环比增加544截止日份额为164354亿份环比增加1159同时12月公募基金存量净值规模为2638万亿元环比减少063此外2023年1月基金公司拟发行基金18只识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明619TablePageText投资策略月报证券12月新发基金中股票型及混合型基金共新发73只截止日份额达25762亿份环比减少5828占总新发基金截止日份额的1612债券型基金发行65只截止日份额达130043亿份环比增加606占新发基金截止日份额的8136图5新成立基金截止日份额及环比亿份图6新成立基金总数及环比只30002503002002002500250150150200020010010015005015050100001000500-5050-500-1000-100总数只左轴总数环比右轴截止日份额亿份左轴截止日份额环比右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注截止日按基金成立日口径注截止日按基金成立日口径图7新成立基金日度份额亿份3500030000250002000015000100005000000数据来源Wind广发证券发展研究中心三基金公司2022Q3非货基金Top20基金公司规模同比增990截至2022年第三季度非货币型基金管理规模排行前二十的基金管理机构月均非货管理规模之和达9484522亿元较2021年同期的8630430亿元增长990识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明719TablePageText投资策略月报证券图82022Q3非货基金管理规模Top20月均非货规模亿元及同比2022Q3非货月均管理规模亿元左轴yoy右轴Top20合计同比增速右轴120000025100000020800000156000001040000020000050000数据来源基金业协会Wind广发证券发展研究中心注天弘基金2022Q1不在Top20榜单内故数据来源口径为wind四按基金类型分11月股票混合型基金环比-493截至2022年11月公募基金管理规模达2638万亿元环比减少063其中货币市场基金1068万亿元环比-152股票混合型基金净值698万亿元环比-493份额590万亿份环比-755数量6426支环比-094可知净值下降是由单位净值下降带来的受市场波动影响自年初以来货币市场基金占比有所上升而股票混合型基金占比有所下降截至2022年11月各类型基金中货币市场基金占比4050股票混合型基金占比2645其他非货币市场基金占比3305图9各类型基金管理规模占比股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金1009080706050403020100201511201601201603201605201607201609201611201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明819TablePageText投资策略月报证券图10各类型基金环比增速股票混合型基金货币市场基金其他非货币市场基金4000300020001000000-1000-2000201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209-3000数据来源Wind广发证券发展研究中心图11股票混合型基金净值份额数量环比增速净值份额数量200015001000500000-500201509201512201603201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906-1000201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209-1500-2000-2500数据来源Wind广发证券发展研究中心三私募基金规模微减一存量产品11月末私募基金规模为2001万亿元环比增加003截至2022年11月私募基金产品数量为142743只较上月的140988只环比上升124存量规模达到2001万亿元环比增加003其中私募股权投资基金的规模占比最大占私募基金规模的5464私募证券投资基金规模占比次之为2779识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明919TablePageText投资策略月报证券图122022年11月分类型私募基金存量规模及环比亿元250000007006002000000050040015000000300200100000001000005000000-100-200000-300私募证券投资基金亿元左轴私募股权投资基金亿元左轴创业投资基金亿元左轴私募资产配置类基金亿元左轴其他私募投资基金亿元左轴总规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注存量指备案通过且当期末正在运作产品基金规模指当期末最新季报报送的净资产规模尚未报送季报产品取备案募集规模非契约型取实缴规模二备案产品11月备案通过产品规模45567亿元环比增加22232022年11月备案通过的私募基金共有3191只较上月的2094只环比增加5239备案规模45567亿元环比增加2223图132022年11月备案私募基金规模及环比变动亿元18001201600100140080120060100040208000600-20400-40200-600-80私募证券投资基金亿元左轴私募股权投资基金亿元左轴创业投资基金亿元左轴私募资产配置类基金亿元左轴新备案规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注备案规模指当期备案通过产品含当期备案当期清盘的产品初始备案时的募集规模非契约型产品取实缴规模三二级市场私募证券投资基金存量达556万亿11月新备案14094亿元截至2022年11月私募证券投资基金存量规模达到556万亿元环比减少006占私募基金总规模的2779新备案产品方面私募证券投资基金11月新备案产品规模为14094亿元环比增加4482占11月新备案私募基金总规模的3093识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1019TablePageText投资策略月报证券图142022年11月私募证券投资基金存量规模及环比亿元700001560000105000040000530000020000-5100000-10存量规模亿元左轴存量规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注存量指备案通过且当期末正在运作产品基金规模指当期末最新季报报送的净资产规模尚未报送季报产品取备案募集规模非契约型取实缴规模图152022年11月备案私募证券投资基金规模及环比亿元12001501000100800506000400200-500-100新备案规模亿元左轴新备案规模环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心注备案规模指当期备案通过产品含当期备案当期清盘的产品初始备案时的募集规模非契约型产品取实缴规模四券商资管规模变化不大结构持续优化一存量产品11月末券商及其私募子公司资管存量规模为747万亿元环比减少710截止2022年11月券商资管计划总数量为17334只较上月的17339只环比减少003存量规模达到687万亿元环比减少765券商私募子公司资管计划存量规模亿元环比减少券商资管计划中固收类资管的规模占比585132005最大占券商资管规模的8253混合类资管规模占比次之为902按产品类型来区分集合类资管占比5347单一类资管占比4653识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1119TablePageText投资策略月报证券图162022年11月集合与单一券商资管存量及环比亿元70000150060000100050000500400000003000020000-50010000-10000-1500集合券商资产管理计划亿元左轴单一券商资产管理计划亿元左轴集合券商资管环比右轴单一券商资管环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心图172022年11月各类型券商资管存量及环比亿元9000040080000200700000006000050000-20040000-40030000-6002000010000-8000-1000权益类券商资管亿元左轴固收类券商资管亿元左轴商品及金融衍生品类券商资管亿元左轴混合类券商资管亿元左轴券商资管存量环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心二备案产品11月备案通过券商及其私募子公司资管计划规模19938亿元同比减少28222022年11月备案通过的券商资管计划共有384只较上月的299只环比增加2843备案规模达16287亿元规模同比减少3716券商私募子公司资管计划备案规模3651亿元规模同比增加9650通过的券商资管计划备案中集合类资管占比2990单一类资管占比7010识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1219TablePageText投资策略月报证券图182022年11月集合资管与单一券商资管增量及环比亿元6003500030000500250004002000015000300100002005000000100-50000-10000集合券商资产管理计划亿元左轴单一券商资产管理计划亿元左轴集合券商资管环比右轴单一券商资管环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心图192022年11月各类型券商资管增量及环比亿元10000025080000200150600001004000050020000-50000-100权益类券商资管亿元左轴固收类券商资管亿元左轴商品及金融衍生品类券商资管亿元左轴混合类券商资管亿元左轴券商资管增量环比右轴数据来源基金业协会广发证券发展研究中心三大集合公募化改造产品截至2023年1月5日371只券商大资管集合产品完成公募化改造截至2023年1月5日371只券商大资管集合产品完成公募化改造五基金专户基金子持续收缩2022年三季度基金公司及子公司专户截止日资产净值为758万亿元环比下降277基金公司专户截止日资产净值为548万亿元环比增长554识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1319TablePageText投资策略月报证券图202022年三季度基金公司及子公司专户规模及数量亿元个1200001600010000014000120008000010000600008000400006000400020000200000基金公司及子公司专户截止日资产净值亿元左轴基金公司专户截止日资产净值亿元左轴基金公司及子公司专户数量个右轴基金公司专户数量个右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心六信托公司信托资产余额2022年三季度末信托资产余额为2107万亿元同比减少017其中集合信托余额为1094万亿元同比增长199占总资产余额的占比由2018年二季度的3920上升至2022年三季度的5190图212022年二季度末信托资产余额万亿元信托资产规模万亿元左轴其中集合资金信托余额万亿元左轴信托总资产yoy右轴其中集合信托资产yoy右轴306254220015-210-45-60-82018Q22019Q22020Q22021Q22022Q22022Q3数据来源信托业协会广发证券发展研究中心注信托资产规模数据来源于信托业协会公布的信托资产口径与信托公司资金信托计划规模可能存在出入七商业银行非保本理财产品一存量规模三季度非保本规模环比542较2021年三季度754识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1419TablePageText投资策略月报证券据银行业理财登记托管中心公布2022年三季度非保本理财产品存续规模约为2896万亿元较上季度的2747万亿元环比增加542较2022年三季度的2693万亿元上升754图222022年三季度末商业银行非保本理财产品存续规模及环比万亿元30829628427226025-22423-422-621-82020A2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3银行非保本理财存续规模万亿元左轴环比右轴数据来源银行业理财等级托管中心广发证券发展研究中心二新发产品12月理财产品发行2862只非保本占比为99832022年12月银行理财产品发行数量为2862只其中非保本银行理财产品2857只占总发行数量的占比由2021年同期的9831上升至9983图232021年12月银行理财产品发行数量结构图242022年12月银行理财产品发行数量结构169017000000保本固定保本固定型型保本浮动保本浮动型型98319983非保本型非保本型数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注按收益起始日期口径注按收益起始日期口径识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1519TablePageText投资策略月报证券八保险公司资产管理产品一保险公司资产管理2021年末规模1989万亿元较2020年末-529据保险资管业协会显示截至2021年末全国32家保险资产管理公司管理资产总规模1989万亿元较2020年末同比-529注据保险资管业协会发布的调研数据2021年2020年分别有32家35家保险资产管理公司参与调研统计口径存在出入故同比变动幅度由2020年参与调研的35家公司中32家公司保险资管总规模计算得出图252021年末保险公司资产管理规模及增速万亿元25201520101551005-50-102018201920202021保险资管产品管理资产规模万亿元左轴增速右轴数据来源保险资管协会银保监会广发证券发展研究中心注据保险资管业协会发布的调研数据2021年2020年分别有32家35家保险资产管理公司参与调研统计口径存在出入故2021年同比变动幅度由2020年参与调研的35家公司中32家公司保险资管总规模计算得出二保险资金运用余额10月资金运用余额2454万亿元环比0052022年10月保险公司保险资金运用余额为2454万亿元环比005其中投资于债券的保险资金运用余额为1010万亿元投资于股票和证券投资基金的保险资金运用余额为291万亿元分别环比074-221分别占总保险资金运用余额的41161184识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1619TablePageText投资策略月报证券图262022年10月保险资金运用余额及环比亿元30000086250000420000021500000-2100000-450000-60-8月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月345678912345678910111210年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202120212021保险资金运用余额亿元左轴保险资金运用余额投资债券投资亿元左轴2022保险资金运用余额股票和证券投资基金亿元左轴保险资金运用余额环比右轴保险资金运用余额投资债券投资环比右轴保险资金运用余额股票和证券投资基金环比右轴数据来源银保监会Wind广发证券发展研究中心九投资建议随着个人养老第三支柱和房地产第三支箭相继落地疫情防控政策边际优化市场投融资氛围回暖利好存量公募净值增量发行规模增长根据历史经验当市场回暖时居民财富会继续转向权益型基金且关于降费预期也基本消化我们继续看好财富管理业务上具有优势的券商如兴业证券东方财富与传媒组联合覆盖等十风险提示市场风险事件包括经济增速放缓利率波动影响行业竞争加剧等公司经营业绩不达预期爆发重大风险及违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1719TablePageText投资策略月报证券广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1819TablePageText投资策略月报证券重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1919