供给收缩，产地煤价涨跌互现。截至1月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1350.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1035.0元/吨，周环比下跌39.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1065.0元/吨，周环比持平。
　　锚地船舶减少，货船比走高。本周秦皇岛港铁路到车6612车,周环比增加27.55%；秦皇岛港口吞吐50.2万吨,周环比下降11.15%。截至1月4日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1436.0万吨（周环比下降9.90万吨），锚地船舶数为85.0艘（周环比下降13.00艘），货船比（库存与船舶比）为16.9，周环比增加2.14。
　　各省煤炭日耗稳定，海外煤价小幅震荡。截至1月5日，沿海八省煤炭库存2990.50万吨，周环比下降1.30万吨（-0.04%),日耗为203.60万吨，周环比下降6.40万吨/日（-3.05%），可用天数为14.7天，周环比上升0.50天。截至1月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1185.0元/吨，周环比下跌3.0元/吨。国际煤价，截至1月5日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格136.5美元/吨，周环比下降1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价177.0美元/吨，周环比下降5.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价119.55美元/吨，周环比上涨12.4美元/吨。
　　焦炭方面：焦炭提降，出货放缓。截至2023年1月6日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元/吨，周环比下降100元/吨，月环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2720元/吨，周环比下降60元/吨，月环比下降%。本周焦炭价格提降落地，结合环保以及利润被压缩因素，焦企开工率回落。下游来看钢厂焦炭库存整体处于合理区间，钢厂开始控制进货节奏，焦企出货放缓。
　　焦煤方面：价格小幅下跌。截止1月6日，CCI山西低硫指数2522元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨124元/吨；CCI山西高硫指数2159元/吨，周环比下跌55元/吨，月环比上涨26元/吨；灵石肥煤指数2400元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比上涨50元/吨。年关将至，部分煤矿开始安排放假事宜，供给端销售压力较小；随着下游焦炭价格提降，焦煤成交水平有所回落，价格小幅下跌。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。国务院总理李克强1月3日主持召开国务院常务会议，部署进一步做好重要民生商品和能源保供稳价等工作，保障群众生活和企业生产需求，要求抓实抓细重点民生工作，确保群众过好春节。会议指出“要进一步抓好能源保供。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案”。1月4日，国资委同样提出要“煤炭企业要加快办理产能核增手续，做好生产组织的有序衔接，尽快释放先进产能”。我们认为，高层不断强调煤炭先进产能释放，反映了2023年我国能源煤炭保供工作难度依旧较大，煤炭供给偏紧格局持续。从供给端来看，2021年来持续推进的产能核增核准工作，使得先进优质产能基本释放完全，2023年产能核增带来的煤炭供给或将较大幅度下降，而正常在产矿井普遍面临的生产接续循环紧张问题，或将逐渐暴露，2023年煤炭供给弹性进一步压缩；而随着国内疫情管控与房地产政策调整，货币、财政政策逐步发力，2023年在经济整体企稳回升背景下，能源需求有望较大幅度增长，煤炭、电力供需或将“紧上加紧”，能源价格有望继续维持高位。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
　　投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
　　风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。