22年保供增产成效显著，23年煤炭需求有望复苏。（1）国家卫健委：12月26日印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，23年1月8日起实施，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施等。（2）国家发改委：要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划，元旦春节期间做到不停工、不停产、供应不断档，指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作，并严格执行好电煤中长期合同。（3）山西日报：截至12月27日，全省已提前完成22年13亿吨煤炭产量目标任务，实现连续2年均增产1亿吨以上的历史最高水平。（4）中国新闻网：截至12月28日，鄂尔多斯全市累计生产煤炭7.22亿吨，同比+18.6%；销售煤炭6.92亿吨，同比+21.35%。我们认为，22年主要产煤省份保供增产成效显著，保障全国能源供应稳定，23年继续挖潜增产能力或有所下降。随着疫情政策优化、稳经济等措施不断狠抓落实，稳增长有望取得明显成效，23年经济发展和煤炭需求有望进一步复苏。
　　疫情致日耗显著低于同期，港口煤价承压下跌。（1）本周秦港煤价1175元/吨，环比/同比-90/+387元/吨（增幅-7.1%/+49.1%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-23/-13/-58元/吨至1173/972/1074元/吨。（2）本周（12月23日-29日），沿海八省电厂平均日耗201万吨，较21年同期-9.6%（上周分别为204万吨、-0.8%）；平均库存2981万吨，较21年同期-13.4%（上周分别为3017万吨、-13.8%）。我们认为，疫情政策优化后，经济活动短期或受到一定负面影响，电厂日耗显著低于近几年同期水平，且随着春节假期逐渐临近，短期非电需求难以提振。供给端生产积极性亦有减弱，后续完成年度保供任务后或停产检修，岁末年初供需整体双弱，煤价继续弱势下行，后续仍需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。
　　终端需求仍未复苏，双焦连续提涨后短期或承压。（1）截至12月30日，供给端，焦化厂开工率74%，环比+0.6pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量223万吨，环比/同比+0.3%/9.6%（上周同比+11.5%）。我们认为，随着焦炭价格持续提涨落地，焦企利润持续修复，且运输改善后原料到货顺畅，开工率持续回升。需求端，受终端市场疲软影响，钢材价格震荡运行，叠加焦炭价格上涨，钢厂利润有所收缩，铁水产量整体平稳，钢厂采购有所放缓，山西、山东、河北等地部分钢厂已提出首轮降价，降幅100-110元/吨，后期仍需观察钢焦企业盈利、终端需求复苏及秋冬季环保限产情况。焦煤方面，产业链终端需求疲软，对高价煤种较为抵触，焦煤价格不同程度回落，但考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：随着防疫政策进一步优化，叠加中央经济工作会议对扩大内需、房地产政策部署，23年经济发展有望进一步复苏，煤炭需求改善可期，建议关注：1）受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤、潞安环能；2）稳健高分红的中国神华、陕西煤业、兖矿能源；3）新能源转型公司华阳股份、电投能源；4）受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪

研究报告全文：TableMainInfo行业研究煤炭证券研究报告行业周报2023年01月02日TableInvestInfo投资评级优于大市维持疫情政策叠加两节窗口期需求及煤价显市场表现著承压TableSummaryTableQuoteInfo煤炭海通综指投资要点4759332922年保供增产成效显著23年煤炭需求有望复苏1国家卫健委12月261899日印发关于对新型冠状病毒感染实施乙类乙管的总体方案23年1月8日起实施对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再469划定高低风险区不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施等2-961国家发改委要求煤炭生产企业提前制定两节和元月份的生产计划元旦春节-2392202212022420227202210期间做到不停工不停产供应不断档指导各有关方面继续做好2023年电煤中长期合同签订工作并严格执行好电煤中长期合同3山西日报截至12资料来源海通证券研究所月27日全省已提前完成22年13亿吨煤炭产量目标任务实现连续2年均增产1亿吨以上的历史最高水平4中国新闻网截至12月28日鄂尔多相关研究斯全市累计生产煤炭722亿吨同比186销售煤炭692亿吨同比TableReportInfo宏观利好政策支撑双焦短期仍维持强2135我们认为22年主要产煤省份保供增产成效显著保障全国能源供势20221218复工复产加速推进焦炭第三轮提涨落应稳定23年继续挖潜增产能力或有所下降随着疫情政策优化稳经济等措地20221211施不断狠抓落实稳增长有望取得明显成效23年经济发展和煤炭需求有望进北京优化乘车管理措施煤焦价格均反一步复苏弹20221204疫情致日耗显著低于同期港口煤价承压下跌1本周秦港煤价1175元吨环比同比-90387元吨增幅-71491榆林5800鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比-23-13-58元吨至11739721074元吨2本周12月23日-29日沿海八省电厂平均日耗201万吨较21年同期-96上周分TableAuthorInfo别为204万吨-08平均库存2981万吨较21年同期-134上周分别分析师李淼为3017万吨-138我们认为疫情政策优化后经济活动短期或受到一定负面影响电厂日耗显著低于近几年同期水平且随着春节假期逐渐临近Tel01058067998短期非电需求难以提振供给端生产积极性亦有减弱后续完成年度保供任务Emaillm10779haitongcom后或停产检修岁末年初供需整体双弱煤价继续弱势下行后续仍需继续关证书S0850517120001注政策调控力度及下游需求实际释放情况分析师王涛终端需求仍未复苏双焦连续提涨后短期或承压1截至12月30日供给Tel02123219760端焦化厂开工率74环比06pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均Emailwt12363haitongcom铁水产量223万吨环比同比0396上周同比115我们认为随证书S0850520090001着焦炭价格持续提涨落地焦企利润持续修复且运输改善后原料到货顺畅分析师吴杰开工率持续回升需求端受终端市场疲软影响钢材价格震荡运行叠加焦Tel02123154113炭价格上涨钢厂利润有所收缩铁水产量整体平稳钢厂采购有所放缓山Emailwj10521haitongcom西山东河北等地部分钢厂已提出首轮降价降幅100-110元吨后期仍需证书S0850515120001观察钢焦企业盈利终端需求复苏及秋冬季环保限产情况焦煤方面产业链联系人朱彤终端需求疲软对高价煤种较为抵触焦煤价格不同程度回落但考虑到下游Tel02123212208库存持续低位若需求边际出现改善弹性可期后期需关注产业链终端需求恢Emailzt14684haitongcom复情况及钢厂补库进度投资建议随着防疫政策进一步优化叠加中央经济工作会议对扩大内需房地产政策部署23年经济发展有望进一步复苏煤炭需求改善可期建议关注1受益下游需求边际改善的焦煤公司山西焦煤潞安环能2稳健高分红的中国神华陕西煤业兖矿能源3新能源转型公司华阳股份电投能源4受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究煤炭行业2信息披露分析师声明TableA李淼nalyst煤炭行业s王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司中煤能源靖远煤电华阳股份郑煤机兖矿能源电投能源天地科技山西焦煤山高环能潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业美锦能源投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明