本周行情回顾：
　　中信煤炭指数2993.98点，下跌0.06%，跑输沪深300指数1.19pct，位列中信板块涨跌幅榜第24位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：短期稳中偏弱，春节前后有望触底。本周，电煤需求疲软，非电企业开工率提升缓慢，整体需求端疲软对价格支撑不足，市场观望情绪浓厚，价格延续弱势。截至12月30日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1225元/吨左右，周环比下跌60元/吨。产地方面，主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成，叠加疫情感染人数增多，部分矿井开始减产停产检修，整体供应有所收紧；大部分煤矿销售以长协保供为主，化工、水泥等终端以刚需补库为主，贸易商多处于观望状态，终端等备货积极性较弱，坑口煤价延续弱势。港口方面，产地供应收紧，港口调入量小幅下滑；而下游需求持续释放，港口调出量稍有增长，但市场观望情绪浓厚，少数终端仍在压价采购，成交重心小幅下移，北港库存持续累积。下游方面，华南、西南等地区多有降水，冷空气势力总体偏弱，叠加春节临近，工厂陆续停工放假，电厂日耗缓慢上行；目前电厂以中长协采购为主，市场煤采购较少，电厂库存高位震荡。整体而言，随着年底临近，煤矿保安全和检修频繁，且少数煤矿已完成全年产量目标，近日陆续开始停产减产；另外，受疫情影响，煤矿有效劳动力削减，对产量亦造成一定影响，均导致产地整体供应有所缩减。但下游需求释放速度缓慢，观望情绪浓厚，少量刚需询货压价为主，市场交易冷清；目前电厂以中长协采购为主，库存高位运行，市场煤采购较少，年底临近及疫情影响，部分下游开始放假，非电企业开工率难有提升，水泥钢材等错峰生产，工业用电低迷，整体需求端疲软对价格支撑不足，预计短期价格仍将偏弱运行，后期重点关注春节前后的阶段性底部，静待供需逆转。
　　焦煤：冬储补库接近尾声，价格以稳为主。本周，个别焦企下调焦价，下游企业采购积极性降低，对高价煤种有一定抵触情绪，煤矿报价多相对坚挺，部分略有调整。截至12月23日，京唐港山西主焦报收2730元/吨，周环比持平。产地方面，部分煤矿因年底任务完成主动减产，叠加产地安全检查&疫情影响，焦煤供应低位震荡；汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加1.1万吨至870.7万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，因下游采购情绪一般，口岸成交较为冷清。需求端，市场看涨情绪减弱，焦企后续提产意愿减弱，叠加成本端部分煤种价位相对较高，焦企采购多相对谨慎；钢厂冬储补库持续进行，对原料煤采购积极性仍高，煤矿库存延续去库趋势。后市来看，短期来看，终端需求较为疲软，成材价格多次下调，焦钢博弈开启，叠加冬储补库接近尾声，新年伊始、产地煤矿端开工逐步恢复，焦煤上涨动力较弱，短期焦煤价格或趋稳运行。中长期来看，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格一旦走强，钢厂亏损和库存压力减轻，将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨，重点关注终端需求改善情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：个别焦企下调焦价，焦钢博弈持续。本周，部分焦企下调焦价，看涨预期转弱。供应端，多数焦企仍有利润，生产积极性尚可，开工水平略有上升；但考虑市场看涨情绪减弱，焦企后续提产意愿减弱。需求端，钢企补库进入尾声，叠加钢厂利润承压，补库积极性有所下降，部分钢厂已开始控制焦炭到货节奏；因市场情绪趋弱，港口成交较为冷清，部分贸易商出货意愿加强。综合来看，考虑当前终端需求较差，成材价格下跌，钢厂盈利能力下降，叠加近期原料煤价格暂稳运行，成本支撑作用逐渐走弱，制约焦价进一步上涨空间，短期市场或以博弈为主，后期还需关注钢厂利润及库存变化情况。
　　投资策略。目前市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，明年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，明年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》）。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；看好煤、气产能的扩容的广汇能源；重点推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月02日煤炭开采春节前后有望触底逢低布局本周行情回顾增持维持中信煤炭指数299398点下跌006跑输沪深300指数119pct位列中信板块涨跌幅榜第24位重点领域分析动力煤短期稳中偏弱春节前后有望触底本周电煤需求疲软非电企业开工率提升缓慢整体需求端疲软对价格支撑不足市场观望情绪浓厚价格延续弱势截至12月30日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流行业走势报价1225元吨左右周环比下跌60元吨产地方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成叠加疫情感染人数增多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态终端等备货积极性较弱坑口煤价延续弱势港口方面产煤炭开采沪深300地供应收紧港口调入量小幅下滑而下游需求持续释放港口调出量稍有增长但市场观望情绪浓厚少数终64端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积下游方面华南西南等地区多有降水冷空气势力48总体偏弱叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗缓慢上行目前电厂以中长协采购为主市场煤采购较32少电厂库存高位震荡整体而言随着年底临近煤矿保安全和检修频繁且少数煤矿已完成全年产量目标近日陆续开始停产减产另外受疫情影响煤矿有效劳动力削减对产量亦造成一定影响均导致产地整体供16应有所缩减但下游需求释放速度缓慢观望情绪浓厚少量刚需询货压价为主市场交易冷清目前电厂以中0长协采购为主库存高位运行市场煤采购较少年底临近及疫情影响部分下游开始放假非电企业开工率难-16有提升水泥钢材等错峰生产工业用电低迷整体需求端疲软对价格支撑不足预计短期价格仍将偏弱运行-32后期重点关注春节前后的阶段性底部静待供需逆转-48焦煤冬储补库接近尾声价格以稳为主本周个别焦企下调焦价下游企业采购积极性降低对高价煤种有2022-012022-052022-082022-12一定抵触情绪煤矿报价多相对坚挺部分略有调整截至12月23日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比持平产地方面部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查疫情影响焦煤供应低位震荡汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加11万吨至8707万吨进口蒙煤方面甘其毛都口岸通关高位运行因下游采购情绪一般口岸成交较为冷清需求端市场看涨情绪减弱焦企后续提产意愿减弱叠加成本端部分煤种价位相对较高焦企采购多相对谨慎钢厂冬储补库持续进行对原料煤采购积极性仍高煤矿库存作者延续去库趋势后市来看短期来看终端需求较为疲软成材价格多次下调焦钢博弈开启叠加冬储补库接近尾声新年伊始产地煤矿端开工逐步恢复焦煤上涨动力较弱短期焦煤价格或趋稳运行中长期来看宏分析师张津铭观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格一旦走强钢厂亏损和库存压执业证书编号S0680520070001力减轻将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨重点关注终端需求改善情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓邮箱zhangjinminggszqcom慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此分析师江悦馨焦炭个别焦企下调焦价焦钢博弈持续本周部分焦企下调焦价看涨预期转弱供应端多数焦企仍有利润生产积极性尚可开工水平略有上升但考虑市场看涨情绪减弱焦企后续提产意愿减弱需求端钢企补执业证书编号S0680522070007库进入尾声叠加钢厂利润承压补库积极性有所下降部分钢厂已开始控制焦炭到货节奏因市场情绪趋弱邮箱jiangyuexingszqcom港口成交较为冷清部分贸易商出货意愿加强综合来看考虑当前终端需求较差成材价格下跌钢厂盈利能力下降叠加近期原料煤价格暂稳运行成本支撑作用逐渐走弱制约焦价进一步上涨空间短期市场或以博弈相关研究为主后期还需关注钢厂利润及库存变化情况投资策略目前市场对煤价预期过于悲观大部分认为煤价将从此转势明年中枢下移但我们认为随着经济的1煤炭开采板块调整充分积极布局2022-12-25边际修复和地产行业平稳健康发展2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾如铁路外运动煤双规制海外不确定性等均将对煤价形成较强支撑考虑到2煤炭开采预期向好无需悲观积极布局2022-非电用煤或存惊喜明年煤价波动幅度或加大中枢或超市场预期具体参见报告估值修复不会缺席矛盾难12-18解价格或存惊喜坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源看好煤气产能的扩容的广汇能源重点推荐焦煤板块的山西焦煤潞安环能平3煤炭开采生产恢复进口高位需求预期好转煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调2022-12-15重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能-224380396404504443426417000983SZ山西焦煤买入0482582722832427452428412600188SH兖矿能源买入3297217868281021466427406601088SH中国神华买入2533623673721092763753742600348SH华阳股份买入147276310349969516460408601225SH陕西煤业买入218354343360852525542516600985SH淮北矿业买入193275323341663465396375平煤股份增持601666SH126270284306858400381353资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日内容目录1本周核心观点411动力煤短期稳中偏弱春节前后有望触底4111产地供需双弱煤价弱势运行4112港口观望情绪渐浓北港库存持续累积4113海运运力需求羸弱运价加速下跌5114电厂日耗回升缓慢以长协采购为主6115进口海外煤价承压下行进口仍处于倒挂状态6116价格短期偏弱运行春节前后有望触底712焦煤冬储补库接近尾声价格以稳为主8121产地市场情绪趋弱煤价稳中有降8122库存下游采购趋于谨慎增库趋势放缓8123价格冬储补库接近尾声价格以稳为主913焦炭个别焦企下调焦价焦钢博弈持续10131供需焦企盈利好转焦炭产量回升10132库存冬储补库步入尾声补库节奏放缓11133利润原料煤价格坚挺焦企利润稍有减少12134价格钢厂利润压缩焦钢博弈持续132本周行情回顾133本周行业资讯1431行业要闻1432重点公司公告154风险提示17图表目录图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2陕西内蒙动力煤价格指数点4图表3环渤海9港库存万吨5图表4环渤海9港日均调入量周均万吨5图表5环渤海9港日均调出量周均万吨5图表6江内港口库存周频万吨5图表7广州港库存万吨5图表8全国73港动力煤库存万吨5图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表10国内海运费元吨6图表11沿海8省电厂日耗万吨6图表12沿海8省电厂库存万吨6图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表14内贸煤价差元吨7图表15北方港口动力煤现货价格元吨8图表16产地焦煤价格元吨8图表17CCI-焦煤指数元吨8图表18港口炼焦煤库存万吨9图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9图表22京唐港山西主焦库提价元吨10图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰11图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨11图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率11图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨11图表27港口焦炭库存万吨12图表28230家样本焦企焦炭库存万吨12图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨12图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨13图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨13图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨13图表34本周市场及行业表现14图表35本周中信一级各行业涨跌幅14图表36本周煤炭中信个股涨跌幅14图表37本周重点公司公告15P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日1本周核心观点11动力煤短期稳中偏弱春节前后有望触底111产地供需双弱煤价弱势运行本周整体供应收紧主产地煤价延续弱势产量方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成叠加疫情感染人数增多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧截至12月28日监测三西地区100家煤矿产能利用率环比减少17个pct其中山西环比减少02个pct陕西环比减少06个pct内蒙古环比减少32个pct价格方面大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态终端等备货积极性较弱坑口煤价延续弱势截至12月16日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报1132元吨周环比下跌21元吨同比偏高262元吨陕西榆林Q5500报1283元吨周环比下跌17元吨同比偏高338元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨图表2陕西内蒙动力煤价格指数点资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所112港口观望情绪渐浓北港库存持续累积本周产地供应收紧港口调入量小幅下滑而下游需求持续释放港口调出量稍有增长但市场观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积环渤海港口方面本周12231230环渤海9港日均调入188万吨周环比减少1万吨日均调出180万吨周环比增加3万吨截至12月30日环渤海9港库存合计2374万吨周环比增加26万吨较去年同期偏高166万吨较2020年同期偏高639万吨下游港口方面截至12月30日长江口库存合计485万吨周环比减少9万吨同比偏高128万吨截至12月21日广州港库存合计206万吨周环比减少6万吨较去年同期偏高51万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表3环渤海9港库存万吨图表4环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5环渤海9港日均调出量周均万吨图表6江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7广州港库存万吨图表8全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运运力需求羸弱运价加速下跌P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日本周12231230环渤海9港锚地船舶数量日均129艘周环比减少18艘虽部分终端采购积极性有所提升但港口观望情绪浓厚拉运以长协及进口煤为主运力需求疲软沿海运价加速下跌图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘图表10国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂日耗回升缓慢以长协采购为主日耗回升缓慢库存高位震荡本周华南西南等地区多有降水冷空气势力总体偏弱叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗缓慢上行目前电厂以中长协采购为主市场煤采购较少电厂库存高位震荡未来10天影响我国的冷空气势力总体偏弱我国中东部大部地区气温将逐步转为接近常年或偏高其中新疆北部内蒙古和江南等地偏高23对日耗支撑较弱预计电厂仍以长协采购为主图表11沿海8省电厂日耗万吨图表12沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海外煤价承压下行进口仍处于倒挂状态本周国内市场观望情绪浓厚放标较少叠加外方休假进口煤价承压下行国内终端中标价小幅回落截至12月29日印尼煤-3800calFOB价格报收964美元吨周环比下跌14美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收12015美元吨周环比下跌21美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表14内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格短期偏弱运行春节前后有望触底本周电煤需求疲软非电企业开工率提升缓慢整体需求端疲软对价格支撑不足市场观望情绪浓厚价格延续弱势截至12月30日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1225元吨左右周环比下跌60元吨产地方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成叠加疫情感染人数增多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态终端等备货积极性较弱坑口煤价延续弱势港口方面产地供应收紧港口调入量小幅下滑而下游需求持续释放港口调出量稍有增长但市场观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积下游方面华南西南等地区多有降水冷空气势力总体偏弱叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗缓慢上行目前电厂以中长协采购为主市场煤采购较少电厂库存高位震荡整体而言随着年底临近煤矿保安全和检修频繁且少数煤矿已完成全年产量目标近日陆续开始停产减产另外受疫情影响煤矿有效劳动力削减对产量亦造成一定影响均导致产地整体供应有所缩减但下游需求释放速度缓慢观望情绪浓厚少量刚需询货压价为主市场交易冷清目前电厂以中长协采购为主库存高位运行市场煤采购较少年底临近及疫情影响部分下游开始放假非电企业开工率难有提升水泥钢材等错峰生产工业用电低迷整体需求端疲软对价格支撑不足预计短期价格仍将偏弱运行后期重点关注春节前后的阶段性底部静待供需逆转长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表15北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所12焦煤冬储补库接近尾声价格以稳为主121产地市场情绪趋弱煤价稳中有降焦煤供应低位震荡本周部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查疫情影响焦煤供应低位震荡汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加11万吨至8707万吨下游情绪降温煤价稳中个调本周下游企业采购积极性降低对高价煤种有一定抵触情绪煤矿报价多相对坚挺部分略有调整截至12月23日吕梁主焦报2450元吨周环比持平同比持平乌海主焦报1950元吨周环比持平同比持平柳林低硫主焦报2580元吨周环比持平同比偏高280元吨柳林高硫主焦报2250元吨周环比下跌50元吨同比偏高250元吨图表16产地焦煤价格元吨图表17CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所122库存下游采购趋于谨慎增库趋势放缓P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日本周个别焦企下调焦价市场看涨情绪减弱焦企提产意愿减弱叠加成本端部分煤种价位相对较高焦企采购多相对谨慎钢厂冬储补库持续进行对原料煤采购积极性仍高煤矿库存延续去库趋势总体来看总库存1991万吨周环比增加56万吨同比偏低532万吨其中港口炼焦煤库存115万吨周环比增加7万吨同比偏低297万吨230家独立焦企炼焦煤库存1013万吨周环比增加24万吨同比偏低107万吨247家钢厂炼焦煤库存864万吨周环比增加25万吨同比偏低128万吨图表18港口炼焦煤库存万吨图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格冬储补库接近尾声价格以稳为主本周个别焦企下调焦价下游企业采购积极性降低对高价煤种有一定抵触情绪煤矿报价多相对坚挺部分略有调整截至12月23日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比持平产地方面部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查疫情影响焦煤供应低位震荡汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加11万吨至8707万吨进口蒙煤方面甘其毛都口岸通关高位运行因下游采购情绪一般口岸成交较为冷清需求端市场看涨情绪减弱焦企后续提产意愿减弱叠加成本端部分煤种价位相对较高焦企采购多相对谨慎钢厂冬储补库持续进行对原料煤采购积极性仍高煤矿库存延续去库趋势后市来看短期来看终端需求较为疲软成材价格多次下调焦钢博弈开启叠加冬储补库接近尾声新年伊始产地煤矿端开工逐步恢复P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日焦煤上涨动力较弱短期焦煤价格或趋稳运行中长期来看宏观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格一旦走强钢厂亏损和库存压力减轻将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨重点关注终端需求改善情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境澳煤缺口难以弥补由于中澳地缘政治趋紧我国目前已加强对澳煤进口限制一方面澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量另一方面澳洲炼焦品质优异低灰低硫高粘结属主焦煤稀缺品种澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面图表22京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所13焦炭个别焦企下调焦价焦钢博弈持续131供需焦企盈利好转焦炭产量回升供给方面本周多数焦企仍有利润生产积极性尚可开工水平略有上升但考虑市场看涨情绪减弱焦企后续提产意愿减弱据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率74周环比增加06pct日均焦炭产量556万吨周环比增加04万吨需求方面本周终端需求较为疲软成材价格多次下调钢厂利润再次被压缩本周钢厂开工率略有回落据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率826周环比增加02pct日均铁水产量2225万吨周环比增加06万吨同比偏高195万吨P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存冬储补库步入尾声补库节奏放缓本周钢企补库进入尾声叠加钢厂利润承压补库积极性有所下降部分钢厂已开始控制焦炭到货节奏因市场情绪趋弱港口成交较为冷清部分贸易商出货意愿加强据Mysteel统计本周焦炭加总库存870万吨周环比增加26万吨同比偏低104万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存216万吨周环比增加8万吨同比偏高11万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存48万吨周环比减少3万吨同比偏低33万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存606万吨周环比增加20万吨同比偏低82万吨P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表27港口焦炭库存万吨图表28230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润原料煤价格坚挺焦企利润稍有减少本周部分焦企下调焦价而原料煤价格较为坚挺焦企利润稍有减少据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦盈利43元周环比减少9元其中山西准一级焦平均盈利27元周环比减少52元山东准一级焦平均盈利90元周环比减少2元内蒙二级焦平均盈利36元周环比增加30元P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格钢厂利润压缩焦钢博弈持续本周部分焦企下调焦价看涨预期转弱供应端多数焦企仍有利润生产积极性尚可开工水平略有上升但考虑市场看涨情绪减弱焦企后续提产意愿减弱需求端钢企补库进入尾声叠加钢厂利润承压补库积极性有所下降部分钢厂已开始控制焦炭到货节奏因市场情绪趋弱港口成交较为冷清部分贸易商出货意愿加强综合来看考虑当前终端需求较差成材价格下跌钢厂盈利能力下降叠加近期原料煤价格暂稳运行成本支撑作用逐渐走弱制约焦价进一步上涨空间短期市场或以博弈为主后期还需关注钢厂利润及库存变化情况长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所2本周行情回顾P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日本周上证指数报收308926点上涨142沪深300指数报收387163点上涨113中信煤炭指数299398点下跌006跑输沪深300指数119pct位列中信板块涨跌幅榜第24位个股方面本周煤炭板块上市公司中17家上涨4家持平14家下跌涨幅前五盘江股份陕西煤业永泰能源兰花科创电投能源上涨151142132129123跌幅前五兖矿能源平煤股份淮北矿业潞安环能金能科技下跌-306-261-199-192-141图表34本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指308926142-1513沪深300387163113-2163煤炭中信299398-0061752资料来源wind国盛证券研究所图表35本周中信一级各行业涨跌幅图表36本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻投资100亿元四川广元将建西南煤炭调拨储运中心四川日报消息12月23日四川广元市人民政府与新疆能源集团蜀道投资集团四川银行签订西南煤炭调拨储运中心项目战略合作协议新疆能源集团联合蜀道集团拟在广元建设西南煤炭调拨储运中心来源煤炭资源网2022-12-2611月江苏省生铁粗钢产量连降排名罕见掉至第三国家统计局分省份产量数据显示2022年11月份冀苏鲁辽晋五省合计生产生铁3863万吨环比降39占全国生铁总产量的5681-11月份累计冀苏鲁辽晋五省区生铁产量46亿吨占全国生铁总产量的577来源煤炭资源网2022-12-27P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日11月全国水力发电创年内新低近七成省区发电量同比下降2022年11月份全国水力绝对发电量7795亿千瓦时同比下降142环比下降215来源煤炭资源网2022-12-28泰国11月动力煤进口量两连增环比增超102022年11月份泰国动力煤包括烟煤和次烟煤进口量1866万吨同比增加675环比增长109911月份泰国进口烟煤653万吨同比增加6442环比增长3411其中从澳大利亚进口烟煤量最多为3351万吨较上年同期的1365万吨增长145倍从印尼进口烟煤297万吨较上年同期的2057万吨增长4439来源煤炭资源网2022-12-2811月日本进口加拿大煤增至较高位日本财务省贸易统计数据显示2022年11月份日本煤炭进口量为147704万吨同比减少17039万吨降幅1034环比增加556万吨增幅038当月日本煤炭进口金额约414亿元同比增1107环比增134据此计算当月煤炭进口均价为2805元吨同比增135环比增096来源煤炭资源网2022-12-2811月波兰硬煤产量同比降21褐煤增24波兰中央统计局数据显示2022年11月份波兰硬煤产量为4554万吨同比降21环比增46褐煤产量为4387万吨同比增24环比降30据此计算11月份波兰煤炭产量共计8941万吨同比基本持平环比增07来源煤炭资源网2022-12-2911月俄罗斯煤炭产量环比增09同比增22俄罗斯联邦统计局数据显示2022年11月份俄罗斯煤炭产量为3999万吨环比增093同比增224其中75产量来自西伯利亚联邦区产量在3004万吨环比增5同比增092来源煤炭资源网2022-12-2932重点公司公告图表37本周重点公司公告股份增减持公司发布股东集中竞价减持股份计划公告中国信达拟于减持公告发布15交600758辽宁能源易日后的六个月时间内以集中竞价方式减持持有的公司股份不超过2644万股约占公司总股本比例2借贷担保公司发布关于拟为全资子公司东于煤业提供担保的公告美锦能源全资子公司东于煤业拟向浦银金融租赁股份有限公司申请办理融资租赁售后回租业务申请租赁本金为5000723美锦能源亿元业务期限不超过37个月为满足东于煤业的资金需要保证上述业务顺利实施公司拟为上述业务提供本息全额担保与浦银金融租赁股份有限公司签订保证合同回购股权公司发布关于控股子公司回购股权的公告公司公司控股子公司开元矿业与农银投资三方签订的增资协议和股权转让协议约定农银投资向开元矿业增资8亿元取600348华阳股份得开元矿业4327的股权经各方友好协商公司开元矿业及农银投资拟签订股权收购协议开元矿业拟以8亿元回购农银投资持有其的全部股权本次交易完成后公司将持有开元矿业100股权农银投资将不再持有开元矿业股权P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日借贷担保公司发布关于解除部分为全资子公司担保的公告公司解除为金能化学提供的人603113金能科技民币2亿元保证担保截至目前公司为金能化学金狮国际贸易青岛有限公司提供的担保合同余额为人民币491000万元已实际使用的担保余额为人民币1385亿元含本次担保质押冻结公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告本次股份质押解除后山煤集600546山煤国际团持有公司股份质押数量198亿股占其持有公司股份总数的1727占公司总股本的10回购股权公司发布关于控股子公司回购股权的公告公司接到持股5以上股东新集煤电的通知新集煤电于2022年12月28日将其所持有的公司无限售流通股股票5100万股占公601918新集能源司总股本的197与国元证券办理了约定购回式证券交易的到期购回手续导致其持有公司股份的比例由521增至718持股变动超过1关联交易公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书本次交易方案包括上市公司发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分山西焦煤拟通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51股权购买李金玉高建平合计持有的明珠煤业49股权同时上市公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金募集配套资金总额不超过44亿元不超过本次交易中上市公司以发行股份000983山西焦煤方式购买资产的交易价格的100且发行股份数量不超过上市公司本次交易前总股本的30关联交易公司发布关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公告公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51股权购买李金玉高建平合计持有的明珠煤业49股权并向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金资金投向公司发布关于所属控股子公司北京德泰储能科技有限公司与长沙理工大学贾传坤教授共同投资设立储能装备公司暨储能技术研究院的公告德泰储能与贾传坤教授拟共同投资设立德泰储能装备公司主要从事全钒氧化还原液流电池技术的产业化落地及商业化运作拟定注册资本5000万元其中德泰储能以货币实物土地使用权知识产权等形式出资4400万元持股88贾传坤教授以其所有的专利权出资600万元持股12德泰储能装备公司下设储能研究院聘请贾传坤教授出任储能研究院院长负责组建技术研发团队和产品技术的更新迭代通过本次合资设立德泰储能装备公司将充分发挥公司的能源产业资源储能全产业链发展业务协同等优势和贾传坤教授丰富的液流电池产学研经验先进液流电池技术等优势实现600157永泰能源技术赋能产业发展和技术产业有效融合全力发展和形成具有自主知识产权国内领先的全钒液流电池全产业链配套技术与相关产品形成具有自身优势的产品研发与技术迭代能力加快将公司打造成为全钒液流电池储能领域的全产业链领先企业进一步增强公司核心竞争力提升公司长期盈利能力实现公司绿色低碳高质量发展个股其他公告公司发布关于所属控股子公司北京德泰储能科技有限公司与长沙理工大学合作取得储能专利技术的公告德泰储能与长沙理工合作签署了相关储能技术转让合同长沙理工将全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权转让给德泰储能转让费合计2700万元个股其他公告公司发布关于与控股子公司开展联合融资租赁业务的公告为拓宽融资渠道进一步盘活资产提升运营能力公司和控股子公司新郑煤电拟与同煤租赁通过售后回租的方式开展联合融资租赁业务公司及新郑煤电拟通过与同煤租赁以售后回租的方式开展融资租600121郑州煤电赁业务融资额度不超过人民币20000万元含20000万元期限不超过36个月含36个月公司作为共同承租人承担连带偿还义务新郑煤电以其应收本公司煤炭销售款对本次公司所承担连带偿还义务进行反担保关联交易公司发布关于潞安集团财务公司为我公司提供金融服务暨关联交易公告财务公司是经中国银保监会批准设立的非银行金融机构注册资本金235亿元由集团公司占比601699潞安环能6667和我公司占比3333共同出资设立为加强公司资金管理与控制提高资金使用效率扩展和加强公司所享有金融服务的范围和质量我公司拟与财务公司签订金融服务协议P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日财务公司为我公司提供以下金融服务办理结算业务存款业务信贷业务票据业务委托贷款业务债券承销非融资性保函财务顾问信用鉴证及咨询代理业务财务公司经营范围内的其他业务关联交易公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书本次交易包括发行股份购买资产募集配套资金两部分本次交易上市公司拟通过发行股份方式购买能化集团中国信达中国华融合计持有的窑煤集团100股权经交易各方协商一致同意标的资产000552靖远煤电的交易价格最终确定为7529亿元上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集配套资金发行股份数量不超过配套募集资金发行前上市公司总股本的30募集配套资金总额不超过30亿元不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100资料来源公司公告国盛证券研究所4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调P17请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP18请仔细阅读本报告末页声明