投资要点：临近元旦，部分煤矿完成了生产任务而减产停产，供应出现紧缩。动力煤方面，非电企业需求仍然低迷，当前处于冬季用煤旺季，本周沿海八省/内地17省电厂日耗分别环比上升11.0、16.2万吨，存煤可用天数分别降至14.2/19.1天。本周（截止12月30日）港口动力煤报价在1200-1230元/吨，环比下降约65元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市价格回调的空间有限。炼焦煤方面，下游钢铁行业盈利较弱，开始控制原料库存，对焦炭提出降价声音，国内焦煤价格高位小幅调整，考虑到当前焦煤整体库存低位，我们认为炼焦煤价格调整幅度有限。回顾2022年，煤炭开采行业引领整个A股市场，全年煤炭开采指数（中信）涨幅17.5%，大幅跑赢沪深300的-21.6%，2022年前三季度煤炭开采行业归母净利润增速为68.4%，遥遥领先wind全A指数的0.97%增速，煤炭股的上涨更多归功于扎实的业绩。展望2023年，国内经济有望小幅复苏，而煤炭新增产能的释放预计依然有限，我们对2023年煤价持乐观态度，对煤炭股的盈利持乐观态度，当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，部分煤矿完成全年生产任务，减产停产，供应出现紧缩，当且价格处于调整阶段，部分电厂减缓采购，产地仍以去库存为主。进口方面，随着国内港口煤价回调，进口煤价格亦跟随小幅下跌。需求方面，非电企业需求仍然低迷，当前处于冬季用煤旺季，本周沿海八省/内地17省电厂日耗分别环比上升11.0、16.2万吨，存煤可用天数分别降至14.2/19.1天。本周（截止12月30日）港口动力煤报价在1200-1230元/吨，环比下降约65元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市价格回调的空间有限。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，近期虽有部分煤矿恢复生产，但年底煤矿生产以安全为主，供给端仍受制约。进口方面，本周（截止12月27日）甘其毛都蒙煤日均通关量约890车。需求方面，下游钢铁行业盈利较弱，开始控制原料库存，对焦炭提出降价声音。本周，国内焦煤价格高位小幅调整，考虑到当前焦煤整体库存低位，我们认为炼焦煤价格调整幅度有限。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，行业仍保持整体盈利状态，开工率持续提升。需求方面，考虑本周下游终端需求偏弱以及焦炭价格阶段性触顶，钢厂采购节奏放缓，有钢厂提出降价声音。目前下游钢厂原料库存仍处低位，我们预计焦炭价格回调空间有限。
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，临近年底矿上开工率难升，整体供给偏紧。需求方面，下游尿素短期难有大的起色，尿素价格环比小幅走弱。本周（截止12月23日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元/吨（环比持平），我们预计无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险。

研究报告全文：2023年01月01日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S03505221100072022年引领市场2023年依然乐观chenc09ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点临近元旦部分煤矿完成了生产任务而减产停产供应出现紧缩动力煤方面非电企业需求仍然低迷当前处于冬季用煤炭开采沪深30002216煤旺季本周沿海八省内地17省电厂日耗分别环比上升11016201527万吨存煤可用天数分别降至142191天本周截止12月3000838日港口动力煤报价在1200-1230元吨环比下降约65元吨参00150考今年煤价走势及整体库存低位预计后市价格回调的空间有限-00539炼焦煤方面下游钢铁行业盈利较弱开始控制原料库存对焦炭-01227提出降价声音国内焦煤价格高位小幅调整考虑到当前焦煤整体225226228229221022112212库存低位我们认为炼焦煤价格调整幅度有限回顾2022年煤炭开采行业引领整个A股市场全年煤炭开采指数中信涨幅175行业相对表现大幅跑赢沪深300的-2162022年前三季度煤炭开采行业归母净表现1M3M12M利润增速为684遥遥领先wind全A指数的097增速煤炭煤炭开采-101-174股的上涨更多归功于扎实的业绩展望2023年国内经济有望小幅沪深300-0618复苏而煤炭新增产能的释放预计依然有限我们对2023年煤价持乐观态度对煤炭股的盈利持乐观态度当前很多个股2022年PE相关报告估值降到4-5倍再加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤煤炭开采行业周报动力煤价回调空间预计炭板块维持行业推荐评级有限建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采陈晨2022-12-27本周动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任煤炭开采行业周报神华收购优质煤炭资务减产停产供应出现紧缩当且价格处于调整阶段部分电厂产建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采陈减缓采购产地仍以去库存为主进口方面随着国内港口煤价回晨2022-12-19调进口煤价格亦跟随小幅下跌需求方面非电企业需求仍然低煤炭开采行业周报电厂日耗继续上升煤迷当前处于冬季用煤旺季本周沿海八省内地17省电厂日耗分别价预期依然向好推荐煤炭开采陈晨环比上升110162万吨存煤可用天数分别降至142191天2022-12-11本周截止12月30日港口动力煤报价在1200-1230元吨环比煤炭开采行业周报日耗上升煤价上涨下降约65元吨参考今年煤价走势及整体库存低位预计后市价格布局煤炭板块正当时推荐煤炭开采陈晨回调的空间有限2022-12-05本周炼焦煤市场小结及展望产地方面近期虽有部分煤矿恢复生产但年底煤矿生产以安全为主供给端仍受制约进口方面本周截止12月27日甘其毛都蒙煤日均通关量约890车需求方面下游钢铁行业盈利较弱开始控制原料库存对焦炭提出降价声音本周国内焦煤价格高位小幅调整考虑到当前焦煤整体库存低位我们认为炼焦煤价格调整幅度有限本周焦炭市场小结及展望生产方面行业仍保持整体盈利状态开工率持续提升需求方面考虑本周下游终端需求偏弱以及焦炭价格阶段性触顶钢厂采购节奏放缓有钢厂提出降价声音目前国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告下游钢厂原料库存仍处低位我们预计焦炭价格回调空间有限本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底矿上开工率难升整体供给偏紧需求方面下游尿素短期难有大的起色尿素价格环比小幅走弱本周截止12月23日阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元吨环比持平我们预计无烟煤供需关系偏紧价格有望维持高位个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221230EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27622533833921097270未评级601225SH陕西煤业1858218368319855158未评级600188SH兖矿能源33583347197631014744未评级601898SH中煤能源862100180195864844未评级600546SH山煤国际1449249350379584138未评级600256SH广汇能源9020771782481175136未评级601699SH潞安环能1685224380396754443未评级000983SZ山西焦煤11651022532721154643未评级600348SH华阳股份1425147268285975350未评级000933SZ神火股份14961453133471034843未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤价格高位小幅调整本周电厂库存下降明显511动力煤价格价格持续高位调整511下游电厂日耗环比上涨库存下降明显62炼焦煤国内焦煤价格小幅调整821焦煤价格国际价格环比持续上涨922焦煤库存中下游库存仍处于历史上低位103焦炭开工率继续上升但价格预期偏弱1031焦炭价格行业保持盈利但价格预期偏弱1032焦炭开工率环比持续上升库存仍处于低位114无烟煤无烟煤价格高位持平尿素价格回落135本周重点公司公告回顾146本周重点关注个股及逻辑157风险提示16请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降5图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比略降6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略降6图7本周北方港口库存环比上涨7图8本周南方港口库存环比下降7图9本周沿海8省电厂库存环比持续下降7图10本周沿海8省电厂可用天数环比下降7图11本周沿海8省电厂日耗环比上涨8图12本周内地17省电厂库存环比下降8图13本周内地17省电厂可用天数环比下降8图14本周内地17省电厂日耗环比上涨8图15本周京唐港港口焦煤价格环比持平9图16本周CCI焦煤价格环比持平9图17本周喷吹煤价格环比持平9图18本周国际炼焦煤价格环比上涨9图19本周炼焦煤港口库存环比上升10图20本周独立焦化厂炼焦煤库存环比略升10图21本周国内焦炭价格环比上涨明显11图22本周国内螺纹钢价格环比上涨11图23本周国内焦炭行业保持盈利水平11图24本周焦化厂生产率环比上升12图25本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升12图26本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上升12图27本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比上升12图28本周全国螺纹钢开工率周环比下降13图29本周全国线材开工率周环比略降13图30本周焦化企业库存环比下降13图31本周钢厂焦炭库存环比略微上涨13图32本周无烟块煤价格环比持平14图33本周尿素价格环比下降14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤价格高位小幅调整本周电厂库存下降明显本周动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任务减产停产供应出现紧缩当且价格处于调整阶段部分电厂减缓采购产地仍以去库存为主进口方面随着国内港口煤价回调进口煤价格亦跟随小幅下跌需求方面非电企业需求仍然低迷当前处于冬季用煤旺季本周沿海八省内地17省电厂日耗分别环比上升110162万吨存煤可用天数分别降至142191天本周截止12月30日港口动力煤报价在1200-1230元吨环比下降约65元吨参考今年煤价走势及整体库存低位预计后市价格回调的空间有限11动力煤价格价格持续高位调整本周动力煤港口价格下降截至12月30日秦皇岛5500大卡动力煤报价1200-1230元吨周环比下降约65元吨本周山西内蒙古及陕西动力煤坑口价格均环比下降截至12月30日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为1074元吨周环比下降48元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为977元吨周环比下降13元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1182元吨周环比下降24元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降30002020202120222020202120222500单位元吨2500单位元吨20002000150015001000100050050000128022403230419051606120709080509010928102511211218010100101012102100302032204110521063008090829091810081028111712071227061007200501资料来源钢之家WIND煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比略降图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降2020202120222020202120222000单位元吨2500单位元吨1500200015001000100050050000010102080227031804250514060206210710072908170905092410131101112012091228012004060101021003220411050105210610063007200809082909181008102811171207122703020121资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格小幅回调截至12月16日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为4063美元吨周环比下降97美元吨截至12月28日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1340美元吨周环比略降15美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略降202020212022202020212022500单位美元吨350单位美元吨45030040035025030020025020015015010010050500001010121021003020411050105210610072008090829091810281117120712270322063010080101012102100302041105010521061007200809082909181028111712071227063010080322资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所11下游电厂日耗环比上涨库存下降明显本周北方港口库存上涨截至12月30日环渤海九港库存23722万吨周环比上涨479万吨本周南方港口库存下降截至12月30日南方主流港口库存22839万吨周环比下降461万吨请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7本周北方港口库存环比上涨图8本周南方港口库存环比下降2018201920202021202220182019202020212022350050004500300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化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存483万吨周环比下降28万吨截至12月26日国内样本钢厂焦炭库存922万吨周环比上涨016万吨图30本周焦化企业库存环比下降图31本周钢厂焦炭库存环比略微上涨2018201920202021202220182019202020212022140单位万吨1601201401001201008080606040402020单位万吨000101012002270406042505140602062107100729081709050924101311011120120902080318122801200208022703180406060206210710072908170924101311011120120912280425051409050101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所4无烟煤无烟煤价格高位持平尿素价格回落本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底矿上开工率难升整体供给偏紧需求方面下游尿素短期难有大的起色尿素价格环比小幅走弱本周截止12月23日阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元吨环比持平我们预计无烟煤供需关系偏紧价格有望维持高位本周无烟煤块煤价格环比持平截至12月23日无烟煤阳泉产小块出矿价为1790元吨周环比持平请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告本周尿素价格环比下降截至12月30日尿素山东产小颗粒为2610元吨周环比下降40元吨图32本周无烟块煤价格环比持平图33本周尿素价格环比下降2020202120222020202120223000单位元吨3500250030002500200020001500150010001000500500单位元吨0001210210032204110521061007200809091810081117120701010302050106300829102812270121021003220411052106100720080909181008102811171207122703020501063008290101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所5本周重点公司公告回顾山西焦煤山西焦煤能源集团股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公告根据山西省市场监督管理局2022年12月30日出具的企业信息查询单焦煤集团持有的华晋焦煤51的股权过户至山西焦煤名下的市场监督管理局变更登记备案手续已办理完毕山西焦煤已成为华晋焦煤股东并持有华晋焦煤51股权李金玉高建平持有的明珠煤业49的股权过户至山西焦煤名下的市场监督管理局变更登记备案手续已办理完毕山西焦煤已成为明珠煤业股东并持有明珠煤业49股权中国神华关于北海电厂2号机组通过168小时试运行的公告近日本公司持股52的控股子公司国能广投北海发电有限公司北海电厂2号发电机组顺利通过168小时试运行正式移交商业运营至此北海电厂一期工程2台1000兆瓦超超临界燃煤发电机组全部建成投运预计年发电量可达110亿千瓦时将进一步满足广西电力负荷增长需求华阳股份关于控股子公司回购股权的公告公司控股子公司阳煤集团寿阳开元矿业有限责任公司拟以80000万元回购农银金融资产投资有限公司持有其的全部股权本次交易完成后公司将持有开元矿业100股权农银投资将不再持有开元矿业股权请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告永泰能源关于所属控股子公司北京德泰储能科技有限公司与长沙理工大学合作取得储能专利技术的公告公司所属控股子公司北京德泰储能科技有限公司与长沙理工大学合作签署了相关储能技术转让合同长沙理工将全钒液流电池相关储能技术的五项专利权和五项专利申请权转让给德泰储能转让费合计2700万元辽宁能源股东集中竞价减持股份计划公告中国信达资产管理股份有限公司达拟于本减持公告披露之日起十五个交易日后的六个月时间内即2023年1月19日至2023年7月18日以集中竞价方式减持持有的公司股份不超过26440347股约占公司总股本比例26本周重点关注个股及逻辑投资要点临近元旦部分煤矿完成了生产任务而减产停产供应出现紧缩动力煤方面非电企业需求仍然低迷当前处于冬季用煤旺季本周沿海八省内地17省电厂日耗分别环比上升110162万吨存煤可用天数分别降至142191天本周截止12月30日港口动力煤报价在1200-1230元吨环比下降约65元吨参考今年煤价走势及整体库存低位预计后市价格回调的空间有限炼焦煤方面下游钢铁行业盈利较弱开始控制原料库存对焦炭提出降价声音国内焦煤价格高位小幅调整考虑到当前焦煤整体库存低位我们认为炼焦煤价格调整幅度有限回顾2022年煤炭开采行业引领整个A股市场全年煤炭开采指数中信涨幅175大幅跑赢沪深300的-2162022年前三季度煤炭开采行业归母净利润增速为684遥遥领先wind全A指数的097增速煤炭股的上涨更多归功于扎实的业绩展望2023年国内经济有望小幅复苏而煤炭新增产能的释放预计依然有限我们对2023年煤价持乐观态度对煤炭股的盈利持乐观态度当前很多个股2022年PE估值降到4-5倍再加上高比例分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221230EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27622533833921097270未评级601225SH陕西煤业1858218368319855158未评级600188SH兖矿能源33583347197631014744未评级601898SH中煤能源862100180195864844未评级600546SH山煤国际1449249350379584138未评级600256SH广汇能源9020771782481175136未评级601699SH潞安环能1685224380396754443未评级000983SZ山西焦煤11651022532721154643未评级600348SH华阳股份1425147268285975350未评级000933SZ神火股份14961453133471034843未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注2022-2023年盈利预测皆来自wind一致预期7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险请务必阅读正文后免责条款部分16国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士年行业经验6分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分