投资要点：
　　事件：2022年12月29日，据财政部消息，自2023年4月1日起，恢复实施煤炭最惠国税率3%-6%不等。其中对于未制成型的无烟煤、炼焦煤、未制成型的褐煤、制成型的褐煤实施税率为3%，对于未制成型的其他烟煤实施税率为6%，未制成型的其他煤和煤砖、煤球及用煤制成的类似固体燃料实施税率5%。
　　点评：
　　零关税政策本身为短期政策，结束未延续符合预期：根据财政部税委会《国务院关税税则委员会关于调整煤炭进口关税的公告》（简称6号公告），自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。该政策制定背景主要是为了应对俄乌冲突导致的全球煤炭贸易格局重塑对中国进口煤所带来的影响，所以本身属于阶段性政策。2022年随着国内保供持续加强，进口煤冲击带来的影响边际减弱，政策结束后未延续符合预期。
　　本次取消零关税主要影响外蒙古和俄罗斯等国家：从历史上看中国进口煤的主要来源国为印尼、澳大利亚、外蒙古、俄国等。根据东盟外贸零关税政策和RCEP等相关条款，印尼和澳大利亚本身享受零关税待遇，预计6号公告结束后对两国没有实质影响。而由于澳煤暂停进口后，外蒙古和俄国为中国进口煤提供了最大增量，后续或对两国进口价格有一定抬升。其他来源国方面，由于美国和加拿大等国家对华出口量整体偏低，且以焦煤为主，实际影响范围小。
　　恢复关税后焦煤进口价格或有抬升，预计对全口径进口量影响有限：考虑到外蒙古和俄罗斯的增量主要以炼焦煤为主，按海关总署2022年11月进口炼焦煤均价204美元/吨、2022年12月29日人民币兑美元即期汇率6.9709测算，预计恢复关税后焦煤价格或将增加42.66元/吨。从量的角度看，一方面焦煤进口量占比较低（仅为1/5左右），另一方面增加的关税主要由卖方承担，预计对全口径煤炭进口量影响有限。
　　投资建议：2023年动力煤贸易空间仍将偏紧，关税取消后焦煤贸易或受一定影响。2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年，国际动力煤贸易空间仍偏紧张。由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭，同时多国燃煤电厂重启，多重因素将导致煤炭缺口大于2022年。全球煤炭价格目前仍处于高位，预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下。建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际。关税取消后，焦煤进口价格或将有小幅提升，考虑到外蒙2023年运输条件继续改善，新增焦煤数量或受一定影响。建议关注山西焦煤、潞安环能、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、冀中能源。
　　风险提示：进口煤政策大幅变动，东盟零关税政策取消。
　　

研究报告全文：煤炭行业点评报告同步大市-A维持零关税政策未延续或影响焦煤进口增量2022年12月30日行业研究行业动态分析煤炭板块近一年市场表现投资要点事件2022年12月29日据财政部消息自2023年4月1日起恢复实施煤炭最惠国税率3-6不等其中对于未制成型的无烟煤炼焦煤未制成型的褐煤制成型的褐煤实施税率为3对于未制成型的其他烟煤实施税率为6未制成型的其他煤和煤砖煤球及用煤制成的类似固体燃料实施税率5点评资料来源最闻零关税政策本身为短期政策结束未延续符合预期根据财政部税委会国务院关税税则委员会关于调整煤炭进口关税的公告简称6号公告首选股票评级自2022年5月1日至2023年3月31日对煤炭实施税率为零的进口暂定税率该政策制定背景主要是为了应对俄乌冲突导致的全球煤炭贸易格局重塑对中国进口煤所带来的影响所以本身属于阶段性政策2022年随着国内保供持续加强进口煤冲击带来的影响边际减弱政策结束后未延续符合预相关报告期山证煤炭寒潮延续疫情度峰静待本次取消零关税主要影响外蒙古和俄罗斯等国家从历史上看中国进口下游需求恢复20221219-20221225-煤的主要来源国为印尼澳大利亚外蒙古俄国等根据东盟外贸零关税山证煤炭行业周报20221226政策和RCEP等相关条款印尼和澳大利亚本身享受零关税待遇预计6号山证煤炭月焦煤进口环比回落11公告结束后对两国没有实质影响而由于澳煤暂停进口后外蒙古和俄国为若澳煤进口重启贸易空间有待观察煤炭-中国进口煤提供了最大增量后续或对两国进口价格有一定抬升其他来源进口数据拆解20221222国方面由于美国和加拿大等国家对华出口量整体偏低且以焦煤为主实际影响范围小分析师恢复关税后焦煤进口价格或有抬升预计对全口径进口量影响有限考杨立宏虑到外蒙古和俄罗斯的增量主要以炼焦煤为主按海关总署2022年11月进执业登记编码S0760522090002口炼焦煤均价204美元吨2022年12月29日人民币兑美元即期汇率69709邮箱yanglihongsxzqcom测算预计恢复关税后焦煤价格或将增加4266元吨从量的角度看一方胡博面焦煤进口量占比较低仅为15左右另一方面增加的关税主要由卖方承执业登记编码S0760522090003担预计对全口径煤炭进口量影响有限邮箱hubo1sxzqcom投资建议2023年动力煤贸易空间仍将偏紧关税取消后焦煤贸易或受刘贵军一定影响2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年国际动力煤贸易空间仍偏紧张由于年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭同时多国燃煤电厂重执业登记编码S07605191100012023启多重因素将导致煤炭缺口大于2022年全球煤炭价格目前仍处于高位邮箱liuguijunsxzqcom预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下建议关注兖矿能源陕西煤业山煤国际关税取消后焦煤进口价格或将有小幅提升考虑到请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业动态分析外蒙2023年运输条件继续改善新增焦煤数量或受一定影响建议关注山西焦煤潞安环能平煤股份盘江股份淮北矿业冀中能源风险提示进口煤政策大幅变动东盟零关税政策取消请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业动态分析图1中国全口径进口煤价走势图2中国进口炼焦煤价走势资料来源海关总署山西证券研究所资料来源海关总署山西证券研究所图32022年外蒙古进口煤分布及增速万吨图42022年俄罗斯进口煤分布及增速万吨资料来源海关总署山西证券研究所资料来源海关总署山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业动态分析分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业动态分析免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴广东省深圳市福田区林创路新一代产业世纪金融广场3号楼802室园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5