本周，煤炭板块下跌5.38%
　　本周长江煤炭板块下跌5.38%，跑输沪深300指数2.19个百分点。其中动力煤指数跌幅5.15%，跑输沪深300指数1.96个百分点；炼焦煤指数跌幅5.69%，跑输沪深300指数2.50个百分点；煤炭炼制指数跌幅5.16%，跑输沪深300指数1.97个百分点。价格方面，截至12月23日，秦皇岛港动力煤市场价为1265元/吨左右，周环比下跌55元/吨；京唐港主焦煤库提价为2730元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为3010元/吨，周环比上涨100元/吨。
　　动力煤：需求疲软交易冷清，煤价继续下行
　　需求方面，截至12月22日沿海8省及内陆17省日耗合计环比下降2.2%至586万吨，库存可用天数环比提升0.2天至18.7天，临近年底叠加疫情影响，工业用电需求低迷，库存充足下电厂以长协采购为主。供给方面，本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降2.41个百分点。海外方面，截至本周五欧洲ARA三港高卡煤价格环比下降13%至228美元/吨。展望后市，随着部分终端工厂陆续放假，叠加冬季环保因素，工业需求疲软状态或将延续，增量需求关注冷空气下民用电情况，而供给端年底煤矿保安全和检修频繁，叠加生产任务完成，整体供应缩减，供需两弱叠加库存高位，市场观望情绪浓厚，短期内动力煤价或维持震荡偏弱运行。
　　双焦：焦炭第四轮提涨落地，双焦偏稳运行
　　本周双焦市场偏稳运行。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量为222万吨，环比小幅下降0.4%，钢厂整体开工水平暂稳。供给方面，受主产区疫情影响工人出勤率降低，叠加部分煤矿年度任务完成后或停产检修，本周样本煤矿产能利用率环比下降3.6%；进口蒙煤方面，本周口岸日均通关在828车左右。库存方面，下游冬储补库依旧积极，本周终端焦煤库存环比增加4.43%。焦炭方面，受益于第四轮提涨全面落地，吨焦利润修复至52元/吨，环比提升74元/吨，实现扭亏为盈。短期来看，在产业链正反馈作用下，焦煤价格有望保持偏稳运行，但由于钢厂利润仍较为微薄，后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性。中长期视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤价格有望整体维持高位震荡运行。
　　投资建议
　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。煤炭板块后市行情值得期待。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位的预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加近期欧洲地区煤炭价格反弹幅度较大，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，近期地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料需求TableTitle弱势动力煤价延续下行补库积极双焦价格高位偏稳报告要点本周长江煤炭板块下跌TableSummary538跑输沪深300指数219个百分点展望后市动力煤方面年底工业需求疲软状态或将延续增量需求关注冷空气下民用电情况而供给端年底煤矿保安全和检修频繁叠加生产任务完成整体供应缩减供需两弱叠加库存高位短期内动力煤价或维持震荡偏弱运行炼焦煤方面短期来看在产业链正反馈作用下焦煤价格有望保持偏稳运行但由于钢厂利润仍较为微薄后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性分析师及联系人TableAuthor金宁SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-25cjzqdt11111煤炭与消费用燃料需求TableT弱势itle动力煤价延续下行2补库积极双焦价行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持格高位偏稳本周TableSummary2煤炭板块下跌538市场表现对比图近12个月本周长江煤炭板块下跌538跑输沪深300指数219个百分点其中动力煤指数跌幅515TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数196个百分点炼焦煤指数跌幅569跑输沪深300指数250个百分50点煤炭炼制指数跌幅516跑输沪深300指数197个百分点价格方面截至12月2324-2日秦皇岛港动力煤市场价为1265元吨左右周环比下跌55元吨京唐港主焦煤库提价为-292730元吨周环比持平天津港一级冶金焦平仓价为3010元吨周环比上涨100元吨2021122022420228202212资料来源Wind动力煤需求疲软交易冷清煤价继续下行需求方面截至12月22日沿海8省及内陆17省日耗合计环比下降22至586万吨库存相关研究可用天数环比提升02天至187天临近年底叠加疫情影响工业用电需求低迷库存充足下电厂以长协采购为主供给方面本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降241个百分点TableReport稳字当头支撑煤炭需求关注后续冬储及寒潮海外方面截至本周五欧洲ARA三港高卡煤价格环比下降13至228美元吨展望后市随影响2022-12-18着部分终端工厂陆续放假叠加冬季环保因素工业需求疲软状态或将延续增量需求关注冷焦煤景气报告系列一登高望山又一峰2022-空气下民用电情况而供给端年底煤矿保安全和检修频繁叠加生产任务完成整体供应缩减12-18供需两弱叠加库存高位市场观望情绪浓厚短期内动力煤价或维持震荡偏弱运行寒潮再临叠加政策优化刺激需求煤价高位支撑预期强化2022-12-11双焦焦炭第四轮提涨落地双焦偏稳运行本周双焦市场偏稳运行需求方面本周样本钢厂日均铁水产量为222万吨环比小幅下降04钢厂整体开工水平暂稳供给方面受主产区疫情影响工人出勤率降低叠加部分煤矿年度任务完成后或停产检修本周样本煤矿产能利用率环比下降36进口蒙煤方面本周口岸日均通关在828车左右库存方面下游冬储补库依旧积极本周终端焦煤库存环比增加443焦炭方面受益于第四轮提涨全面落地吨焦利润修复至52元吨环比提升74元吨实现扭亏为盈短期来看在产业链正反馈作用下焦煤价格有望保持偏稳运行但由于钢厂利润仍较为微薄后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性中长期视角下由于焦煤在产业链中话语权较强当前供给依旧偏弱库存仍处低位因此随着地产纾困政策不断落实见效焦煤价格有望整体维持高位震荡运行投资建议当前时点下动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导煤炭板块后市行情值得期待标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位的预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华中煤能源陕西煤业此外考虑到海外煤价整体仍较历史中枢明显上移叠加近期欧洲地区煤炭价格反弹幅度较大拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著近期地产纾困政策频发持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭价格情况9公司重点公告11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌5382022-12-192022-12-234图3近一月煤炭板块下跌4772022-11-232022-12-234图4煤炭板块近一年来上涨13732021-12-232022-12-234图52018年12月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62018年12月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD沿海八省供耗煤量7图8CCTD沿海八省煤炭库存7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方四港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨8请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅538跑输沪深300指数219个百分点其中动力煤指数跌幅515跑输沪深300指数196个百分点炼焦煤指数跌幅569跑输沪深300指数250个百分点煤炭炼制指数跌幅516跑输沪深300指数197个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌5382022-12-192022-12-23101050-100-2-05周一周二周三周四周五-3-4-10-5-15-6-7-20保险银行环保汽车煤炭-25电子农产品计算机房地产化学品CJCJCJCJCJCJ社会服务食品饮料建筑产品家电制造商业贸易检测服务综合金融交通运输公用事业电信业务纺织服装国防军工医疗保健建筑工程机械设备油气石化CJCJCJ-30CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲-35金属材料及矿业电力及新能源设备CJ动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江CJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块下跌4772022-11-232022-12-23图4煤炭板块近一年来上涨13732021-12-232022-12-23202015101005-100-20-5-10-30-15-40煤炭保险银行汽车环保电子保险银行汽车煤炭环保电子房地产农产品化学品计算机房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ社会服务交通运输建筑工程纺织服装油气石化商业贸易电信业务食品饮料家电制造公用事业医疗保健机械设备检测服务综合金融国防军工建筑产品社会服务食品饮料建筑产品商业贸易家电制造交通运输纺织服装综合金融建筑工程检测服务油气石化医疗保健公用事业电信业务机械设备国防军工CJCJCJCJCJCJCJCJ纸类及包装非金属材料传媒互联网传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业家用装饰及休闲金属材料及矿业电力及新能源设备电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2022年12月23日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为609倍579倍1489倍同期沪深300指数的市盈率为1052倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4215-44944152请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报图52018年12月以来各子行业指数市盈率变化情况图62018年12月以来各子行业指数市净率变化情况454040353530302525202015151010505000201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为中国神华-318永泰能源-382陕西煤业-418安泰集团-429新集能源-481变动幅度后五名的公司为靖远煤电-925山煤国际-893兖矿能源-829郑州煤电-823山西焦煤-747请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅中国神华-318潞安环能331山煤国际9805永泰能源-382平煤股份146陕西煤业6001陕西煤业-418冀中能源-094潞安环能5934安泰集团-429郑州煤电-099兖矿能源5589新集能源-481大有能源-127山西焦煤5178美锦能源-489安泰集团-255兰花科创4690宝泰隆-493山西焦煤-289中煤能源4181开滦股份-494中国神华-315平煤股份3918山西焦化-496金能科技-326中国神华3297辽宁能源-498新集能源-348上海能源2870靖远煤电-925恒源煤电-1248美锦能源-4393山煤国际-893华阳股份-1083金能科技-4170兖矿能源-829兖矿能源-1024宝泰隆-3440郑州煤电-823昊华能源-767陕西黑猫-2994山西焦煤-747淮河能源-736安泰集团-2737昊华能源-739淮北矿业-718永泰能源-1703大有能源-737安源煤业-673云煤能源-1602华阳股份-721云维股份-623云维股份-1505冀中能源-709永泰能源-621电投能源-1489上海能源-704辽宁能源-614山西焦化-1153资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测12月21日沿海八省供煤量205万吨较12月14日减少18万吨减少82耗煤量203万吨较12月14日减少2万吨减少08库存3007万吨较12月14日减少40万吨可用天数148天较12月14日减少01天图7CCTD沿海八省供耗煤量图8CCTD沿海八省煤炭库存280400026024035002203000200180250016014020001201001500202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212供煤万吨耗煤万吨库存万吨资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况截至本周五北方四港煤炭库存合计1299万吨环比提升326较上年同期提升078长江口煤炭库存合计494万吨环比提升165较上年同期提升3069图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方四港煤炭库存合计单位万吨11018001001700901600150080140070130060120011005010004090030800201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方四港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨8004007003506005003004002503002002001001500100201912201912202002202002202004202004202006202006202008202008202010202010202012202012202102202102202104202104202106202106202108202108202110202110202112202112202202202202202204202204202206202206202208202208202210202210202212202212长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至12月23日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1265元吨环比下跌55元吨-417图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨300025002000150010005000112131415161718191101111121202020212022资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所截至12月16日欧洲ARA理查德RB纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为238521074063美元吨较上周分别变动0-214-97美元吨表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨国际现货价格20221118202211252022122202212920221216欧洲ARA3250025580238502385023850理查德RB1725020770216502321021070纽卡斯尔NEWC3397036450397504160040630动力煤现货价资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报焦煤焦炭价格情况供需情况焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比减少127焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比提升443图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存300012002500100020008001500600100040050020000201812202112202206201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202203202209202212201812202009201903201906201909201912202003202006202012202103202106202109202112202203202206202209202212主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨17004300160015003800140033001300120028001100100023009008001800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01020304050607080910111201020304050607080910111220192020202120222019202020212022资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比下跌109Myspic指数环比下跌091焦炭期现货本周焦炭期货价格环比下跌714天津港一级冶金焦价格环比上涨344港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比下跌658山西吕梁主焦煤价格环比持平请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨600024050005500220450040005000200450035001804000300016035002500140200030002500120150020001001000201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212螺纹钢期货主力合约MYSPIC右轴焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨400045003500400035003000300025002500200020001500150010001000201912201912202002202002202004202004202006202006202008202008202010202010202012202012202102202102202104202104202106202106202108202108202110202110202112202112202202202202202204202204202206202206202208202208202210202210202212202212山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报公司重点公告山西焦煤山西焦煤能源集团股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过暨公司股票复牌的公告2022年12月19日中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2022年第24次并购重组委工作会议对山西焦煤能源集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行了审核根据会议审核结果本次交易获得无条件通过山西焦煤将于2022年12月20日星期二开市起复牌靖远煤电关于中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告甘肃靖远煤电股份有限公司拟发行股份购买甘肃能源化工投资集团有限公司中国信达资产管理股份有限公司及中国华融资产管理股份有限公司持有的窑街煤电集团有限公司100股权同时拟向不超过35名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金公司证券将于2022年12月21日星期三开市起停牌靖远煤电甘肃靖远煤电股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过暨公司证券复牌的公告2022年12月21日中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2022年第25次并购重组委工作会议对甘肃靖远煤电股份有限公司拟发行股份购买资产并募集配套资金事项进行了审核根据会议审核结果公司本次交易获得无条件通过公司证券将于2022年12月22日星期四开市起复牌永泰能源永泰能源股份有限公司关于所属北京德泰储能科技有限公司收购钒矿资源公司65股权完成过户的公告永泰能源股份有限公司同意与海南海德资本管理股份有限公司通过共同投资设立的北京德泰储能科技有限公司收购敦煌市汇宏矿业开发有限公司65股权德泰储能收购的汇宏矿业65股权已在敦煌市市场监督管理局办理完成股权过户手续目前汇宏矿业拥有的钒矿石资源量可达2490万吨五氧化二钒资源量可达2415万吨五氧化二钒产能3000吨年开滦能源开滦能源化工股份有限公司关于控股股东增持公司股份的进展公告自2022年9月1日至2022年12月16日公司控股股东开滦集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份017亿股占公司总股本的109增持计划尚未实施完毕增持计划实施前开滦集团持有公司股份732亿股持股比例为4612截至2022年12月16日开滦集团持有公司股份750亿股持股比例为4721请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1212