行业走势：本周煤炭板块跑输指数。本周上证指数下跌3.85%，沪深300指数下跌3.19%，创业板指数下跌3.69%，煤炭行业指数（中信）下跌5.45%。本周板块个股个股跌幅前5名分别为靖远煤电、山煤国际、兖矿能源、郑州煤电、山西焦煤。
　　本周观点：
　　11月炼焦煤进口量环比回落，动力煤进口量环比回升。据海关总署，炼焦煤方面，2022年11月我国进口炼焦煤总量为573.22万吨，环比减少7.66%，其中进口蒙古炼焦煤246.7万吨，环比减少11.7%；进口俄罗斯炼焦煤209.1万吨，环比减少14.0%。动力煤方面，2022年11月我国进口动力煤总量为2582.0万吨，环比增长16.0%，其中进口印尼动力煤1978.7万吨，环比减少10.5%；进口俄罗斯动力煤433.1万吨，环比增加32.0%；进口蒙古动力煤130.4万吨，环比增加28.7%。综合来看，11月炼焦煤在进口煤量中的占比为17.74%，较上月21.27%有所下滑。
　　蒙煤贡献进口炼焦煤量主力。2022年1-11月我国国累计进口炼焦煤5737.36万吨，同比增长21.53%，进口量前五名分别是蒙古、俄罗斯、加拿大、美国、澳大利亚，占比分别是37.65%、33.69%、13.23%、7.33%、3.78%。其中，蒙古炼焦煤进口量同比增幅达63.89%，俄罗斯进口量增速为101.32%。后续俄罗斯冬季来临，低温导致港口结冰或将影响俄煤外运水平。蒙煤仍为确定性增量，2022年下半年蒙古塔本陶勒盖煤矿至嘎顺苏海图口岸的铁路已经通车，有效改善了蒙煤运输的部分行程路况，加大运量的同时可缩减运输成本。据Mysteel数据披露，截止12月21日，甘其毛都口岸日均通关821车，环比增加72车，涨幅9.61%，每日维持11万吨过货量水平。
　　需求预期转好下，焦煤价格仍有支撑。近期焦煤价格涨幅放缓，据Wind披露，截至2022年12月23日国内主要地区炼焦煤平均价报收于2186元/吨，本周价格较为稳定，与上周持续爬升的走势形成鲜明对比。但近期我国持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措施，释放出“稳经济”、“促增长”的强烈信号，后续接连落地的地产政策将加速推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善，受其传导影响，有望提振焦煤板块估值，助推炼焦煤需求回暖，支撑价格高位运行。建议关注焦煤资源丰富的【山西焦煤】；焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】以及新增配焦煤布局的【靖远煤电】。
　　煤炭市场信息跟踪：
　　煤炭价格：据煤炭市场网，截至2022年12月23日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周持平（0.00%）。据Wind，截至2022年12月16日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于406.3美元/吨，较上周下跌2.3%；欧洲ARA动力煤现货价报收于238.5美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于210.7美元/吨，较上周下跌9.2%。
　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2022年12月23日，CCTD主流港口合计库存为5458.5万吨，较上周减少47.5万吨（-0.9%）；沿海港口库存为4701.5万吨，较上周减少64.5万吨（-1.4%）；内河港口库存为757.0万吨，较上周增加17.0万吨（2.3%）；北方港口库存为3128.5万吨，较上周减少24.8万吨（-0.8%）；南方港口库存为2330.0万吨，较上周减少22.7万吨（-1.0%）；华东港口库存为1773.7万吨，较上周减少17.0万吨（-0.9%）；华南港口库存为1088.3万吨，较上周建少41.7万吨（-3.7%）。
　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2022年12月23日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于700.5点，较上周下跌2.14点（-0.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于45.4元/吨，较上周下跌1.9元/吨（-4.0%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.5元/吨，较上周下跌2.0元/吨（-6.6%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于45.8元/吨，较上周下跌1.4元/吨（-3.0%）。
　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险
　　
　　

研究报告全文：2022年12月25日行业周报煤炭证券研究报告11月国内炼焦煤进口量环比回落供需紧平衡对价格形成支撑投资评级领先大市-A维持评级行业走势本周煤炭板块跑输指数本周上证指数下跌385首选股票目标价元评级沪深300指数下跌319创业板指数下跌369煤炭行业指数中信下跌545本周板块个股个股跌幅前5名分别为靖远煤电山煤国际兖矿能源郑州煤电山西焦煤行业表现本周观点煤炭沪深3004111月炼焦煤进口量环比回落动力煤进口量环比回升据海关总署3121炼焦煤方面2022年11月我国进口炼焦煤总量为57322万吨环11比减少766其中进口蒙古炼焦煤2467万吨环比减少1171-9进口俄罗斯炼焦煤2091万吨环比减少140动力煤方面2022-19年11月我国进口动力煤总量为25820万吨环比增长160其中-292021-122022-042022-082022-12进口印尼动力煤19787万吨环比减少105进口俄罗斯动力煤资料来源Wind资讯4331万吨环比增加320进口蒙古动力煤1304万吨环比增升幅1M3M12M加287综合来看11月炼焦煤在进口煤量中的占比为1774相对收益-74-165331较上月2127有所下滑绝对收益-59-172104蒙煤贡献进口炼焦煤量主力2022年1-11月我国国累计进口炼焦煤周喆分析师573736万吨同比增长2153进口量前五名分别是蒙古俄罗SAC执业证书编号S1450521060003斯加拿大美国澳大利亚占比分别是376533691323zhouzhe1essencecomcn733378其中蒙古炼焦煤进口量同比增幅达6389俄罗斯进口量增速为10132后续俄罗斯冬季来临低温导致港口结冰或相关报告将影响俄煤外运水平蒙煤仍为确定性增量2022年下半年蒙古塔多措并举推动经济回稳预2022-12-18本陶勒盖煤矿至嘎顺苏海图口岸的铁路已经通车有效改善了蒙煤运期转好下国内煤炭需求可期输的部分行程路况加大运量的同时可缩减运输成本据Mysteel数港口煤价止跌回升火电投2022-12-11据披露截止12月21日甘其毛都口岸日均通关821车环比增加资支撑煤炭需求走强72车涨幅961每日维持11万吨过货量水平地产第三支箭有望提振炼2022-12-04需求预期转好下焦煤价格仍有支撑近期焦煤价格涨幅放缓据焦煤需求板块估值修复可Wind披露截至2022年12月23日国内主要地区炼焦煤平均价报收期于2186元吨本周价格较为稳定与上周持续爬升的走势形成鲜明寒潮预警再次来袭电煤需2022-11-27对比但近期我国持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措求拉动在即施释放出稳经济促增长的强烈信号后续接连落地的地产疫情扰动10月原煤产量释2022-11-20政策将加速推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善受其传导影响放速度放缓新年度中长期合同对煤价形成支撑有望提振焦煤板块估值助推炼焦煤需求回暖支撑价格高位运行建议关注焦煤资源丰富的山西焦煤焦煤销售贡献主要收入同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的盘江股份以及新增配焦煤布局的靖远煤电本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报煤炭煤炭市场信息跟踪煤炭价格据煤炭市场网截至2022年12月23日环渤海动力煤价格指数报收于734元吨较上周持平000据Wind截至2022年12月16日纽卡斯尔动力煤现货价报收于4063美元吨较上周下跌23欧洲ARA动力煤现货价报收于2385美元吨较上周持平000理查德RB动力煤现货价报收于2107美元吨较上周下跌92煤炭库存据煤炭市场网截至2022年12月23日CCTD主流港口合计库存为54585万吨较上周减少475万吨-09沿海港口库存为47015万吨较上周减少645万吨-14内河港口库存为7570万吨较上周增加170万吨23北方港口库存为31285万吨较上周减少248万吨-08南方港口库存为23300万吨较上周减少227万吨-10华东港口库存为17737万吨较上周减少170万吨-09华南港口库存为10883万吨较上周建少417万吨-37煤炭运价据煤炭市场网截至2022年12月23日中国沿海煤炭运价综合指数报收于7005点较上周下跌214点-03秦皇岛-广州运价5-6万DWT报收于454元吨较上周下跌19元吨-40秦皇岛-上海运价4-5万DWT报收于285元吨较上周下跌20元吨-66秦皇岛-宁波运价15-2万DWT报收于458元吨较上周下跌14元吨-30风险提示煤价大幅波动风险下游需求增长低于预期安全事故生产风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报煤炭内容目录1本周观点42市场回顾521板块及个股表现522煤炭行业一览6221煤炭价格7222煤炭库存8223煤炭运价103产业动态114重点公告12图表目录图12022年至今我国主要地区炼焦煤平均价元吨5图2本周市场主要指数表现5图3本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5图4煤炭指数表现及估值情况6图5本周煤炭行业相关数据一览6图6环渤海动力煤价格指数元吨7图7动力煤CCI5500长协大宗综合指数元吨7图8国际动力煤现货价格走势美元吨7图9山西省动力煤产地价格元吨8图10陕西省动力煤产地价格元吨8图11内蒙古动力煤产地价格元吨8图12秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价元吨8图13CCTD主流港口合计库存万吨9图14沿海内河港口库存万吨9图15北方南方港口库存万吨9图16华东华南港口库存万吨9图17六大电厂合计日耗万吨10图18六大电厂合计库存万吨10图19六大电厂合计可用天数天10图20中国沿海煤炭运价综合指数11图21中国沿海煤炭运价情况元吨11表1我国2022年11月炼焦煤进口情况4表2我国2022年11月动力煤进口情况4表3我国2022年1-11月炼焦煤进口情况4本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报煤炭1本周观点11月炼焦煤进口量环比回落动力煤进口量环比回升据海关总署炼焦煤方面2022年11月我国进口炼焦煤总量为57322万吨环比减少766其中进口蒙古炼焦煤2467万吨环比减少117进口俄罗斯炼焦煤2091万吨环比减少140动力煤方面2022年11月我国进口动力煤总量为25820万吨环比增长160其中进口印尼动力煤19787万吨环比减少105进口俄罗斯动力煤4331万吨环比增加320进口蒙古动力煤1304万吨环比增加287综合来看11月炼焦煤在进口煤量中的占比为1774较上月2127有所下滑表1我国2022年11月炼焦煤进口情况国别2022年11月进口量万吨2022年10月进口量万吨环比同比蒙古24672793-117756俄罗斯20912433-1401005加拿大72771812-269美国133139-47-897印尼251623066121其他636308-452总量57326208-77-260资料来源海关总署Mysteel安信证券研究中心表2我国2022年11月动力煤进口情况2022年11月进口量万吨环比同比印尼19787-10526俄罗斯4331320471蒙古13042878878总进口量25820162-14资料来源海关总署Mysteel安信证券研究中心蒙煤贡献进口炼焦煤量主力2022年1-11月我国国累计进口炼焦煤573736万吨同比增长2153进口量前五名分别是蒙古俄罗斯加拿大美国澳大利亚占比分别是376533691323733378其中蒙古炼焦煤进口量同比增幅达6389俄罗斯进口量增速为10132后续俄罗斯冬季来临低温导致港口结冰或将影响俄煤外运水平蒙煤仍为确定性增量2022年下半年蒙古塔本陶勒盖煤矿至嘎顺苏海图口岸的铁路已经通车有效改善了蒙煤运输的部分行程路况加大运量的同时可缩减运输成本据Mysteel数据披露截止12月21日甘其毛都口岸日均通关821车环比增加72车涨幅961每日维持11万吨过货量水平表3我国2022年1-11月炼焦煤进口情况国别2022年1-11月进口量万吨2021年1-11月进口量万吨同比蒙古2160313181639俄罗斯1933196021013加拿大75928044-56美国42079313-548澳大利亚21703449-371印尼19612057-47其他5111564-673合计5737447210215资料来源海关总署Mysteel安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报煤炭需求预期转好下焦煤价格仍有支撑近期焦煤价格涨幅放缓据Wind披露截至2022年12月23日国内主要地区炼焦煤平均价报收于2186元吨本周价格较为稳定与上周持续爬升的走势形成鲜明对比但近期我国持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措施释放出稳经济促增长的强烈信号后续接连落地的地产政策将加速推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善受其传导影响有望提振焦煤板块估值助推炼焦煤需求回暖支撑价格高位运行建议关注焦煤资源丰富的山西焦煤焦煤销售贡献主要收入同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的盘江股份以及新增配焦煤布局的靖远煤电图12022年至今我国主要地区炼焦煤平均价元吨300025002000150010005000平均价炼焦煤国内主要地区元吨资料来源Wind安信证券研究中心2市场回顾21板块及个股表现本周上证指数下跌385沪深300指数下跌319创业板指数下跌369煤炭行业指数中信下跌545本周板块个股个股跌幅前5名分别为靖远煤电山煤国际兖矿能源郑州煤电山西焦煤图2本周市场主要指数表现图3本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现0000-10-10-20-30-20-40-318-382-30-50-418-429-481-319-60-40-369-385-70-80-747-50-90-823-829-893-545-925-60-100资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报煤炭图4煤炭指数表现及估值情况4000143500123000102500820006150041000500200煤炭指数中信左轴煤炭板块PETTM右轴资料来源Wind安信证券研究中心22煤炭行业一览图5本周煤炭行业相关数据一览类别单位本期上周较上周上月较上月上年较上年更新日期煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数元吨734007340007410-097400-0820221223动力煤长协指数CCI5500元吨720007200007200007540-4520221223动力煤大宗指数CCI5500元吨9000090000090000010700-15920221223动力煤综合指数CCI5500元吨792007920007920008800-10020221223纽卡斯尔动力煤价格指数美元吨4063041600-2332462521565159720221216欧洲ARA动力煤价格指数美元吨2385023850003250-266119599620221216理查德RB动力煤价格指数美元吨2107023210-921733216129962220221216煤炭价格山西大同动力煤车板价元吨87008700008700009550-8920221223平定县动力煤车板价元吨104001040000104000095009520221223陕西榆林市动力煤坑口价元吨78007800007800009000-13320221223榆林市动力混煤坑口价元吨82008200008200009200-10920221223内蒙古鄂尔多斯市动力混煤坑口价元吨56005600005600005900-5120221223包头市动力煤车板价元吨63006300006300008200-23220221223港口秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价元吨73507350007400-077400-0720221223煤炭库存CCTD主流港口煤炭库存万吨5458555060-09511846658091-602022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少1529环比增加265由此推算当月中国动力煤进口均价为11633美元吨同比下降1407环比增长905数据显示1-11月份我国累计进口动力煤195亿吨较上年同期下降17641-11月份累计进口额为22389亿美元同比增长108511月份中国褐煤进口量为14293万吨同比增加2505环比增长1709褐煤进口额为1318亿美元同比下降311环比增加2521-11月份褐煤累计进口量为117亿吨同比增长818累计进口额为11092亿美元同比增长447212月第三周美国煤炭预估产量环比降超15降至六个月低点12月23日美国能源信息署EIA12月22日公布的数据显示12月第三周截至12月10日当周美国煤炭预估产量为106853万短吨96935万吨较前一周减少1512较上年同期下降476创今年7月初以来新低11月全球粗钢产量139亿吨同比降2612月23日世界钢铁协会发布的初步数据显示2022年11月份全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1391亿吨同比下降2611月全球前十大粗钢生产国为中国印度日本美国俄罗斯韩国德国土耳其巴西和伊朗数据显示11月份中国粗钢产量7450万吨同比增73印度粗钢产量1040万吨同比增57日本粗钢产量为720万吨同比降107美国粗钢产量640万吨同比降105EIA1-11月美国煤炭产量同比增41612月23日美国能源信息署EIA发布最新月度能源回顾显示2022年11月份美国煤炭产量为49481万短吨448884万吨较上年同期的48825万短吨增长134较10月份的5245万短吨下降5661-11月份美国煤炭累计产量为551亿短吨较上年同期的529亿短吨增长4164重点公告开滦股份关于控股股东增持公司股份进展的公告公司12月20日发布公告自2022年9月1日至2022年12月16日公司控股股东开滦集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份17278038股占公司总股本的10882增持计划尚未实施完毕本次权益变动属于增持行为不触及要约收购也不会导致公司控股股东实际控制人发生变化山西焦煤能源集团股份有限公司关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过暨公司股票复牌的公告公司12月20日发布公告公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项通过证监会审核甘肃靖远煤电股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核无条件通过暨公司证券复牌的公告公司12月21日发布公告公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金通过证监会审核本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业周报煤炭关于所属北京德泰储能科技有限公司收购钒矿资源公司65股权完成过户的公告公司12月21日发布公告公司与海南海德资本管理股份有限公司通过共同投资设立的北京德泰储能科技有限公司收购敦煌市汇宏矿业开发有限公司65股权今日德泰储能收购的汇宏矿业65股权已在敦煌市市场监督管理局办理完成股权过户手续本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业周报煤炭行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业周报煤炭免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15