投资要点：临近年底，部分煤矿完成了生产任务，开始减产停产，供应出现紧缩。动力煤方面，虽然非电企业需求仍然低迷，但冷空气袭击下，本周（截止12月23日，下同）沿海八省/内地17省库存分别继续下降50.1、197.2万吨，可用天数分别为15.1/20.5天，本周港口动力煤报价在1270-1290元/吨，环比下降约65元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市动力煤价格回调的空间有限。炼焦煤方面，随着稳地产等利多政策出台，焦煤-焦炭-钢铁产业链做多情绪较浓，库存低位的焦煤补库积极性较高，我们认为焦煤价格仍有一定提升空间。我们认为，经历前期一波调整，煤价及煤炭股风险释放较为充分，很多个股2022年PE估值降到4-5倍，经济复苏预期下明年煤价价格预期依然向好，再加上高分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，部分煤矿完成全年生产任务，开始减产停产，供应出现紧缩。进口方面，随着国内港口煤价回调，电厂对进口煤招标呈现小幅压价。需求方面，非电企业需求仍然低迷，冷空气袭击下，沿海八省/内地17省库存分别下降50.1、197.2万吨，未来可继续关注天气降温后居民用电情况。本周（截止12月23日）港口动力煤报价在1270-1290元/吨，环比下降约65元/吨，参考今年煤价走势及整体库存低位，预计后市价格回调的空间有限。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，临近年底部分煤矿完成全年生产任务，开始出现减产行为，供应小幅缩量。进口方面，本周（截止12月22日）甘其毛都蒙煤日均通关量约828车，相较上周有所减少。需求方面，下游焦炭行业实现第四轮提涨后，下游焦炭行业实现扭亏为盈，进一步打开焦煤补库的需求空间。本周（截止12月23日）CCI柳林低硫主焦为2580元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存低位，春节前下游有补库需求，我们认为炼焦煤价格依然预期向好。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，随着焦炭行业实现第四轮提价，行业整体实现扭亏为盈，开工率持续提升。需求方面，受利多宏观政策影响，黑色系期货上涨明显，钢价持续上扬，下游钢厂原料库存低位，短期补库积极性较强。本周（截止12月23日）天津港准一级冶金焦价格为2910元/吨（环比+100元/吨），考虑到供需关系改善以及低库存，我们预计焦炭价格仍有提升空间
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，临近年底矿上开工率难升，整体供给偏紧。需求方面，受疫情影响尿素下游开工率有降低，尿素价格有所回调。本周（截止12月23日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元/吨（环比持平），我们预计无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险

研究报告全文：2022年12月27日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007动力煤价回调空间预计有限建议逢低布局煤炭chenc09ghzqcomcn板块煤炭开采行业周报最近半年走势投资要点临近年底部分煤矿完成了生产任务开始减产停产供应煤炭开采沪深300出现紧缩动力煤方面虽然非电企业需求仍然低迷但冷空气袭击下02216本周截止12月23日下同沿海八省内地17省库存分别继续下降015275011972万吨可用天数分别为151205天本周港口动力煤报价00838在1270-1290元吨环比下降约65元吨参考今年煤价走势及整体库00150存低位预计后市动力煤价格回调的空间有限炼焦煤方面随着稳地-00539产等利多政策出台焦煤-焦炭-钢铁产业链做多情绪较浓库存低位的-01227225226227229221022112212焦煤补库积极性较高我们认为焦煤价格仍有一定提升空间我们认为经历前期一波调整煤价及煤炭股风险释放较为充分很多个股2022年PE估值降到4-5倍经济复苏预期下明年煤价价格预期依然向好行业相对表现再加上高分红回报建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐表现1M3M12M评级煤炭开采-63-181沪深30014-07本周动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任务开始减产停产供应出现紧缩进口方面随着国内港口煤价回调电相关报告厂对进口煤招标呈现小幅压价需求方面非电企业需求仍然低迷冷煤炭开采行业周报神华收购优质煤炭资空气袭击下沿海八省内地17省库存分别下降5011972万吨未来产建议逢低布局煤炭板块推荐煤炭开采陈可继续关注天气降温后居民用电情况本周截止12月23日港口动晨2022-12-19力煤报价在1270-1290元吨环比下降约65元吨参考今年煤价走势煤炭开采行业周报电厂日耗继续上升煤及整体库存低位预计后市价格回调的空间有限价预期依然向好推荐煤炭开采陈晨2022-12-11本周炼焦煤市场小结及展望产地方面临近年底部分煤矿完成全年生煤炭开采行业周报日耗上升煤价上涨产任务开始出现减产行为供应小幅缩量进口方面本周截止12布局煤炭板块正当时推荐煤炭开采陈晨月22日甘其毛都蒙煤日均通关量约828车相较上周有所减少需2022-12-05求方面下游焦炭行业实现第四轮提涨后下游焦炭行业实现扭亏为盈进一步打开焦煤补库的需求空间本周截止12月23日CCI柳林低硫主焦为2580元吨环比持平考虑到当前焦煤整体库存低位春节前下游有补库需求我们认为炼焦煤价格依然预期向好本周焦炭市场小结及展望生产方面随着焦炭行业实现第四轮提价行业整体实现扭亏为盈开工率持续提升需求方面受利多宏观政策影响黑色系期货上涨明显钢价持续上扬下游钢厂原料库存低位短期补库积极性较强本周截止12月23日天津港准一级冶金焦价格为2910元吨环比100元吨考虑到供需关系改善以及低库存我们预计焦炭价格仍有提升空间国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底矿上开工率难升整体供给偏紧需求方面受疫情影响尿素下游开工率有降低尿素价格有所回调本周截止12月23日阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元吨环比持平我们预计无烟煤供需关系偏紧价格有望维持高位个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221227EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华27672533833921097271未评级601225SH陕西煤业1870218368319865159未评级600188SH兖矿能源34803347197631044846未评级601898SH中煤能源888100180195894946未评级600546SH山煤国际1545249350379624441未评级600256SH广汇能源9340771782481215238未评级601699SH潞安环能1695224380396764543未评级000983SZ山西焦煤11811022532721164743未评级600348SH华阳股份1440147268285985451未评级000933SZ神火股份15961453133471105146未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注年盈利预测皆来自wind一致预期2022-2023请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤价格高位小幅调整本周电厂库存下降明显511动力煤价格港口价格高位调整部分坑口价格下降512下游电厂库存下降明显62炼焦煤下游补库积极性提升焦煤价格向好821焦煤价格国内价格环比持平国际价格上涨明显922焦煤库存中下游库存仍处于历史上低位103焦炭供需关系改善价格仍有提升预期1031焦炭价格价格上涨行业实现扭亏为盈1032焦炭开工率环比上升库存仍处于低位114无烟煤无烟煤价格高位持平尿素价格回落135本周重点公司公告回顾146本周重点关注个股及逻辑157风险提示16请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降5图2本周山西地区动力煤坑口价环比略降5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比持平6图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下跌6图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略降6图7本周北方港口库存环比略涨7图8本周南方港口库存环比下降7图9本周沿海8省电厂库存环比下降7图10本周沿海8省电厂可用天数环比略涨7图11本周沿海8省电厂日耗环比略微下降8图12本周内地17省电厂库存环比下降8图13本周内地17省电厂可用天数环比略降8图14本周内地17省电厂日耗环比小幅下降8图15本周京唐港港口焦煤价格环比持平9图16本周CCI焦煤价格环比持平9图17本周喷吹煤价格环比持平9图18本周国际炼焦煤价格环比上涨明显9图19本周炼焦煤港口库存环比下降明显10图20本周独立焦化厂炼焦煤库存环比略升10图21本周国内焦炭价格环比上涨明显11图22本周国内螺纹钢价格环比上涨11图23本周国内焦炭行业实现扭亏为盈11图24本周焦化厂生产率环比上升12图25本周产能小于100万吨的焦化企业100家焦化厂开工率环比上升12图26本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上升12图27本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比上升12图28本周全国螺纹钢开工率周环比持平13图29本周全国线材开工率周环比略升13图30本周焦化企业库存环比下降13图31本周钢厂焦炭库存环比略微上涨13图32本周无烟块煤价格环比持平14图33本周尿素价格环比下降14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤价格高位小幅调整本周电厂库存下降明显本周截止12月23日下同动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任务开始减产停产供应出现紧缩进口方面随着国内港口煤价回调电厂对进口煤招标呈现小幅压价需求方面非电企业需求仍然低迷冷空气袭击下本周沿海八省内地17省库存分别下降5011972万吨未来可继续关注天气降温后居民用电情况本周港口动力煤报价在1270-1290元吨环比下降约65元吨参考今年煤价走势及整体库存低位预计后市价格回调的空间有限11动力煤价格港口价格高位调整部分坑口价格下降本周动力煤港口价格下降截至12月23日秦皇岛5500大卡动力煤报价1270-1290元吨周环比下降约65元吨本周山西陕西动力煤坑口价格下降内蒙古坑口动力煤价格环比持平截至12月23日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为1122元吨周环比下降10元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为990元吨周环比持平陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1206元吨周环比下降28元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比略降30002020202120222020202120222500单位元吨2500单位元吨20002000150015001000100050050000128022403230419051606120709080509010928102511211218010100101012102100302032204110521061006300720080908290918100810281117122712070501资料来源钢之家WIND煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比持平图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下跌2020202120222020202120222000单位元吨2500单位元吨1500200010001500100050050000010101200208022703180406042505140602062107100729081709050924101311011120120912280101021003020322041105010521063007200809082909181008102811171207122706100121资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格小幅回调截至12月16日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为4063美元吨周环比下降97美元吨截至12月21日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为1355美元吨周环比略降05美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格环比小幅回调图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略降202020212022202020212022500单位美元吨350单位美元吨30040025030020020015010010050000101012002080318040604250514062107100729081709241013110111201228022706020905120901010120020803180406042505140621071007290817092410131101112012280602090512090227资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所12下游电厂库存下降明显本周北方港口库存上涨截至12月22日环渤海九港库存2317万吨周环比上涨1136万吨本周南方港口库存下降截至12月19日南方主流港口库存23300万吨周环比下降227万吨请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7本周北方港口库存环比略涨图8本周南方港口库存环比下降2018201920202021202220182019202020212022350050004500300040002500350020003000250015002000100015001000500单位万吨单位万吨50000010101210302032204110521061006300809082909181028111712071227021005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