本周全球能源价格回顾。截至2022年12月30日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为85.91美元/桶，较上周上升1.99美元/桶（+2.4%）；WTI原油期货结算价为80.26美元/桶，较上周上升0.7美元/桶（+0.9%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为28.7美元/百万英热，较上周下跌2.94美元/百万英热（-9.3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为74欧元/兆瓦时，较上周下跌9欧元/兆瓦时（-10.8%）；美国HH天然气期货结算价为4.48美元/百万英热，较上周下跌0.6美元/百万英热（-11.9%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价197.6美元/吨，较上周下跌30.1美元/吨（-13.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价404.5美元/吨，较上周下跌5.1美元/吨（-1.2%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价187.4美元/吨，较上周下跌15.3美元/吨（-7.5%）。
　　原油减产支撑仍在，气温是煤气价格核心。“俄罗斯应对制裁可能减产50-70万桶/日”&“沙特应对需求疲软扩大减产”&“美国取消2023年石油战略储备抛售计划”等减产预期使得供应端对油价支撑逐渐增强，中长期全球能源需求增速的回落仍与原油产能端灵活调节博弈，维持供需动态均衡。供暖季仍未结束但近日全球天气边际转暖，叠加本周进入新年假期，煤气需求环比走弱；欧、美、亚三地因短期天气预期不一致，本周不同市场天然气价格波动分化，煤炭市场需求端压力仍在，中高卡煤市分化现象仍存；中长期来看，煤、气市场供应端产能不足的瓶颈仍需关注。
　　投资策略。目前市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，今年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，今年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》）。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；看好煤、气产能的扩容的广汇能源；重点推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源需求不及预期，地缘政治博弈超预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月02日煤炭开采天气是今冬能源价格的核心本周全球能源价格回顾截至2022年12月30日当周原油价格方面布伦特原增持维持油期货结算价为8591美元桶较上周上升199美元桶24WTI原油期货结算价为8026美元桶较上周上升07美元桶09天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为287美元百万英热较上周下跌294美元百万英热行业走势-93荷兰TTF天然气期货结算价为74欧元兆瓦时较上周下跌9欧元兆瓦时-108美国HH天然气期货结算价为448美元百万英热较上周下跌06美元百万英热-119煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭6000K到岸煤炭开采沪深30064价1976美元吨较上周下跌301美元吨-139纽卡斯尔港口煤炭6000K48FOB价4045美元吨较上周下跌51美元吨-12南非理查兹湾港口煤炭326000KFOB价1874美元吨较上周下跌153美元吨-75160原油减产支撑仍在气温是煤气价格核心俄罗斯应对制裁可能减产50-70万桶-16日沙特应对需求疲软扩大减产美国取消2023年石油战略储备抛售计划-32-48等减产预期使得供应端对油价支撑逐渐增强中长期全球能源需求增速的回落仍与2021-122022-052022-082022-12原油产能端灵活调节博弈维持供需动态均衡供暖季仍未结束但近日全球天气边际转暖叠加本周进入新年假期煤气需求环比走弱欧美亚三地因短期天气预期不一致本周不同市场天然气价格波动分化煤炭市场需求端压力仍在中高卡煤市分化现象仍存中长期来看煤气市场供应端产能不足的瓶颈仍需关注作者投资策略目前市场对煤价预期过于悲观大部分认为煤价将从此转势今年中枢分析师张津铭下移但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展2023年动力煤执业证书编号S0680520070001市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局且煤炭市场仍面临诸多结构性矛邮箱zhangjinminggszqcom盾如铁路外运动煤双规制海外不确定性等均将对煤价形成较强支撑相关研究考虑到非电用煤或存惊喜今年煤价波动幅度或加大中枢或超市场预期具体参见报告估值修复不会缺席矛盾难解价格或存惊喜坚守核心资产看好1煤炭开采板块调整充分积极布局2022-12-25高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业2煤炭开采预期向好无需悲观积极布局中煤能源看好煤气产能的扩容的广汇能源重点推荐焦煤板块的山西焦煤潞2022-12-18安环能平煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保3煤炭开采生产恢复进口高位需求预期好转2022-12-15风险提示能源需求不及预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能224380396404504452434426000983SZ山西焦煤买入0482582722832427452428412600188SH兖矿能源买入3297217868281021466427406601088SH中国神华买入2533623673721092763753742600348SH华阳股份买入147276310349969516460408601225SH陕西煤业买入218354343360852525542516600985SH淮北矿业买入193275323341663465396375平煤股份增持601666SH126270284306858400381353资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖上市公司评级来自Wind一致性预期请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日内容目录1原油减产预期支撑仍在42天然气天气影响区域性市场价格走势分化53煤炭需求边际回落价格承压下行84电力欧洲风电光电出力回升105气温全球天气边际回暖116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂日度供煤万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10图表35欧洲核电百万瓦10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日1原油减产预期支撑仍在图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数20221230VST-1VST-7VST-30VS20211230布伦特原油期货8591365199048659WTI原油期货8026186070-029327资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日202210产量202211产量11月生产目标vs产量202211生产目标持续能力Algeria104102001101102Angola105109-036146117Congo025025-006031028EquatorialGuinea006006-006012009Gabon0220200201802Iraq4644500244347Kuwait28268026828Nigeria101113-061174133SaudiArabia1091048010481222UAE346329027302412Iran425125438Libya411811512Venezuela4071068076TotalOPEC29792902337Azerbaijan055055-013068058Kazakhstan145168005163165Mexico5162164175166Oman0880840084086Russia972981-0671048102Others6087085-021106093TotalNon-OPEC1511537-09616441588TotalOPEC448944394958资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日2天然气天气影响区域性市场价格走势分化图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数20221230VST-1VST-7VST-30VS20211230荷兰TTF天然气期货740-86-90-660-126美国HH天然气期货45-01-06-2509东北亚LNG现货28702-29-18-90资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日3煤炭需求边际回落价格承压下行图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数20221230VST-7VST-30VS20211230纽卡斯尔港6000K煤炭价格4063-97882357南非理查兹湾6000K煤炭价格1874-153-582521欧洲ARA港口6000K煤炭价格1976-341-469786资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表25印度电厂日度供煤万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日4电力欧洲风电光电出力回升图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日5气温全球天气边际回暖图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表45本周能源行业资讯时间主要内容俄罗斯总统普京签署了一项法令以回应西方对俄罗斯石油和石油产品实施的价格上限文件规定如果合同中规原油2022-12-28定了价格上限则禁止对其销售俄罗斯的石油和石油产品但与此同时俄罗斯总统普京可以根据特殊情况对这一禁令做出例外决定天然气2022-12-28TC能源公司得州东部管道运行遭遇不可抗力国务院2022年12月29日发布国务院关税税则委员会关于2023年关税调整方案的公告相关文件规定自2023年4月1日起恢复实施煤炭最惠国税率3-6不等其中对于未制成型的无烟煤炼焦煤未制成型的褐煤煤炭2022-12-30制成型的褐煤实施税率为3对于未制成型的其他烟煤实施税率为6未制成型的其他煤和煤砖煤球及用煤制成的类似固体燃料实施税率5资料来源国务院金十数据国盛证券研究所风险提示能源需求不及预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月02日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明