核心观点
　　动力煤市场延续弱势，价格跌幅有所收窄。供给方面，本月元旦叠加春节假期，多数煤矿年度生产任务基本完成，为保证安全生产及疫情影响部分煤矿人员放假暂停生产或减产，煤炭产量本月较11月预计有所减少，短期内市场动力煤供应将进一步收缩。供给端收紧使得产地煤价跌幅有所收窄。需求方面，煤炭冬季消费旺季，目前日耗保持较高水平，随着疫情影响逐渐削弱，多地恢复正常，预计消费将伴随政策刺激实现稳步增长。库存方面，截至12月30日，北方港口库存合计2248万吨，较上周增加10万吨，涨幅0.45%；长江口库存合计485万吨，较上周减少9万吨，跌幅1.82%。目前库存仍相对保持高位，后续电厂日耗增长空间较为有限，预计下月将进入主动去库阶段。截至12月30日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元/吨，周环比下降4.28%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元/吨，周环比下降1.58%；
　　炼焦煤市场供需偏紧，期现货价格反弹持续。供给方面，新增长期产能依旧释放不足，炼焦煤产能维持稳定，年底煤矿生产任务完成，部分煤矿受停、限产影响，产量预计有所下降，供给保持偏紧态势。需求方面，随着焦炭第四轮提涨全面落地，市场情绪开始降温进入观望，下游焦企、钢厂焦煤冬储接近后半程，大面积原料补库告一段落，地产需求仍未出现明显改善，静待政策东风。炼焦煤价格仍旧将有反弹空间。库存方面，港口库存存量偏少，保持去库态势。预计短期内，港口库存弹性空间不大。下游方面，据wind数据显示，截至12月30日，样本独立焦化厂炼焦煤总库存为1012.90万吨，周环比增加23.50万吨，涨幅2.38%；样本钢厂炼焦煤总库存863.70万吨，周环比增加25.31万吨，涨幅3.02%。截至12月30日，炼焦煤期货收盘价1864.50元/吨，周环比上涨1.36%。
　　煤炭行业1-11月盈利保持高增，继续看好未来业绩。近日国家统计局发布数据显示，2022年1-11月，规模以上煤炭企业实现主营业务收入36255.9亿元，累计同比增长22.3%，增幅较上月收窄6.5个百分点；实现利润总额9594.5亿元，同比增长47%，增幅较上月收窄15个百分点。受煤价上涨影响，煤炭行业保持盈利高增速。海外目前能源危机依旧没有改善预期，预计明年全球能源仍将保持紧张，海外价格保持高位水平，国内进口数量预计保持下滑，看好国内煤炭价格继续维持高水平，煤炭企业盈利和估值实现双提升，建议目前逢低布局。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。
　　

研究报告全文：节前供给偏弱TableTitle布局良机渐至煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230103评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤市场延续弱势价格跌幅有所收窄供给方面本月元旦叠首席分析师加春节假期多数煤矿年度生产任务基本完成为保证安全生产及SAC执证编号疫情影响部分煤矿人员放假暂停生产或减产煤炭产量本月较11月S0110522010001预计有所减少短期内市场动力煤供应将进一步收缩供给端收紧zhaixulisczqcomcn使得产地煤价跌幅有所收窄需求方面煤炭冬季消费旺季目前电话010-81152683日耗保持较高水平随着疫情影响逐渐削弱多地恢复正常预计消费将伴随政策刺激实现稳步增长库存方面截至12月30日张飞北方港口库存合计2248万吨较上周增加10万吨涨幅045研究助理长江口库存合计485万吨较上周减少9万吨跌幅182目前zhangfeisczqcomcn库存仍相对保持高位后续电厂日耗增长空间较为有限预计下月电话010-81152685将进入主动去库阶段截至12月30日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元吨周环比下降428陕西榆林Q5500烟煤末坑口市场指数走势最近TableChart1年价1245元吨周环比下降1581煤炭开采沪深300炼焦煤市场供需偏紧期现货价格反弹持续供给方面新增长期05产能依旧释放不足炼焦煤产能维持稳定年底煤矿生产任务完成部分煤矿受停限产影响产量预计有所下降供给保持偏紧03019281784--态势需求方面随着焦炭第四轮提涨全面落地市场情绪开始降----AugJanDecOctMayMar-05温进入观望下游焦企钢厂焦煤冬储接近后半程大面积原料补库告一段落地产需求仍未出现明显改善静待政策东风炼焦煤资料来源Wind价格仍旧将有反弹空间库存方面港口库存存量偏少保持去库相关研究态势预计短期内港口库存弹性空间不大下游方面据wind数TableOtherReport供需有望逐步走强逢低布局据显示截至12月30日样本独立焦化厂炼焦煤总库存为101290需求边际向好推荐当前机会冷冬将至看好当前买入时机万吨周环比增加2350万吨涨幅238样本钢厂炼焦煤总库存86370万吨周环比增加2531万吨涨幅302截至12月30日炼焦煤期货收盘价186450元吨周环比上涨136煤炭行业1-11月盈利保持高增继续看好未来业绩近日国家统计局发布数据显示2022年1-11月规模以上煤炭企业实现主营业务收入362559亿元累计同比增长223增幅较上月收窄65个百分点实现利润总额95945亿元同比增长47增幅较上月收窄15个百分点受煤价上涨影响煤炭行业保持盈利高增速海外目前能源危机依旧没有改善预期预计明年全球能源仍将保持紧张海外价格保持高位水平国内进口数量预计保持下滑看好国内煤炭价格继续维持高水平煤炭企业盈利和估值实现双提升建议目前逢低布局投资建议重点关注陕西煤业兖矿能源山西焦煤平煤股份风险提示安全事故风险下游需求不振煤价大幅波动等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌041跑输沪深300指数本周2022年12月26日-12月30日煤炭指数下跌041沪深300指数上涨113主要煤炭上市公司跌多涨少涨幅前五名公司为盘江股份151陕西煤业142永泰能源132兰花科创129电投能源123跌幅前五名公司为潞安环能-192淮北矿业-199平煤股份-261兖矿能源-306未来股份-2192图1本周煤炭板块跑输沪深300指数1546421130300环保银行传媒电子通信综合汽车钢铁煤炭计算机房地产-2沪深国防军工公用事业美容护理电力设备农林牧渔机械设备基础化工石油石化非银金融纺织服饰社会服务医药生物轻工制造建筑装饰有色金属商贸零售交通运输-041家用电器食品饮料建筑材料-4-6资料来源Wind首创证券图2本周煤炭子版块均跑输沪深300指数1412100806040200-02300煤炭申万申万申万沪深-04-06焦煤焦炭动力煤-08资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股跌多涨少跌幅最高的未来股份-219250STSTSTSTST盘陕永兰电冀美山开新昊华郑云辽恒靖云宝陕中中上晋山安山金潞淮平兖未江西泰花投中锦西滦集华阳州煤宁源远平维泰西煤国安大海控煤源大西能安北煤矿来能天泰洲有-5股煤能科能能能焦股能能股煤能能煤煤首股隆黑能神能煤国煤焦科环矿股能股份业源创源源源化份源源份电源源电电份猫源华源业际业煤技能业份源份-10-15-20-25资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为620倍PB为130倍截至2022年1月1日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为620倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为130倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为620倍706050403020620100综合汽车电子传媒环保通信钢铁煤炭银行计算机房地产社会服务国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备轻工制造医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输石油石化建筑装饰资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为140倍876543214010煤炭钢铁银行电子汽车综合传媒通信环保房地产计算机交通运输石油石化非银金融建筑装饰美容护理电力设备社会服务国防军工医药生物农林牧渔有色金属家用电器商贸零售机械设备基础化工轻工制造纺织服饰建筑材料公用事业食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格下跌港口现货价格下跌电厂日耗减少产地价格截至12月30日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1074元吨环比下降428陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1245元吨环比下降158截至12月16日内蒙东胜Q5200原煤坑口价980元吨环比上涨051港口价格截至12月23日广州港Q6100神木块库提价2007元吨环比下降167京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1270元吨环比下降522截至12月20日山西优混Q5500市场价134430元吨环比下降136电厂运行12月20日南方八省电厂煤炭日耗达20560万吨相比12月15日减少07万吨跌幅063南方八省电厂煤炭库存量3005万吨相比12月15日减少41万吨跌幅157图6动力煤产地价格环比小幅下跌元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002022-02-162022-08-162021-01-162021-02-162021-03-162021-04-162021-05-162021-06-162021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162020-12-16请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告资料来源Wind首创证券图7动力煤港口价格环比下降元吨图8山西优混市场价环比下降元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-06-202022-02-202021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-162020-12-202021-02-202021-04-202021-08-202021-10-202021-12-202022-04-202022-06-202022-08-202022-10-202022-12-202020-12-16资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗环比小幅下降万吨图10南方八省电厂库存环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存250340032002003000150280010026002400502200020002022-07-102022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102022-01-30资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格和港口价格均环比持平期货价格上涨贴水幅度下降产地价格截至12月23日山西吕梁产主焦煤市场价2450元吨环比持平山西古交产肥煤2450元吨环比持平河北邯郸主焦煤2560元吨环比持平港口价格截至12月23日京唐港主焦煤库提价为2730元吨环比持平期货价格截至12月30日炼焦煤期货收盘价186450元吨环比上涨25元吨涨幅136截至12月23日现货价格2450元吨环比持平贴水481元吨贴水幅度环比下降25元吨请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图11本周山西吕梁焦煤产地价和古交产肥煤价格环比持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002022-03-232022-06-232022-07-232022-09-232022-10-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-04-232022-05-232022-08-232022-11-232022-12-232020-11-23资料来源Wind首创证券图12京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨元吨201920202021202247004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周23578113810131416171921222425262829313233353639424344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13焦煤期货价格上涨元吨升贴水主焦煤市场价元吨期货收盘价焦煤4500250040002000350015003000100025005002000015001000-500500-10000-15002021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-202022-03-132022-04-032022-04-242022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022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说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的6个月内的公司增持相对沪深300指数涨幅5-15之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的相对沪深300指数涨幅5-5之中性沪深300指数的涨跌幅为基准间2投资建议的评级标准减持相对沪深300指数跌幅5以上报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300行业投资评级看好行业超越整体市场表现指数的涨跌幅为基准中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现