核心要点：
　　上周中药Ⅱ下跌2.69%，跌幅居各子板块之首
　　上周医药生物报收9069.94点，上涨0.98%；中药Ⅱ报收7169.8点，下跌2.69%；化学制药报收10446.57点，上涨0.63%；生物制品报收8777.6点，上涨2.11%；医药商业报收6379.62点，上涨0.58%；医疗器械报收7846.83点，下跌0.5%；医疗服务报收8612.21点，上涨5.52%。疫后复苏明显的医疗服务板块涨幅最大，中药板块跌幅最大。我们认为中药板块的下跌主要是阶段性获利回吐，是前期疫情防控措施调整之后，部分抗疫相关中药需求快速扩容之后的回调，中药板块基本面未发生改变。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：葵花药业、太极集团、寿仙谷、佐力药业、ST目药；表现靠后的公司有：众生药业、上海凯宝、以岭药业、精华制药、陇神戎发。
　　中药PE(ttm)21.69X，PB(lf)2.69X，估值低于近十年历史中枢
　　上周中药板块PE为21.69X，近一年PE最大值为38.81X，最小值为17.27X；当前PB为2.69X，近一年PB最大值为3.56X，最小值为2.22X。中药行业估值低于近十年历史中枢，中药板块相对沪深300估值溢价率为91.61%。
　　部分中药材市场需求回升，拉动价格指数小幅走高
　　上周中药材价格总指数为243.44点，较前一周上涨2.7个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出9涨3跌。目前临近年末，滋补类和调料类药材需求增加，疫情相关药材需要依旧保持高位。预计后期价格指数有望继续小幅走高。
　　中药科学监管措施发布，聚焦全产业链，助力行业传承创新
　　1月4日国家药监局发布《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施》，进一步全面加强中药全产业链质量管理、全过程审评审批加速、全生命周期产品服务、全球化监管合作以及全方位监管科学创新。《措施》从加强中药材质量管理、强化中药饮片、中药配方颗粒监管、优化医疗机构中药制剂管理、完善中药审评审批机制、重视中药上市后管理、提升中药标准管理水平、加大中药安全监管力度、推进中药监管全球化合作等九个方面提出了35条措施要求。在中药评价体系及中药创新方面，推进注册“末端”加速变为向“前端”延伸的全程加速，加快推进中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”审评证据体系建设，建立完善以临床价值为导向的多元化中药评价技术标准和临床疗效评价方法，推动中药创新和审评审批的加速。在中药饮片和配方颗粒的监管方面，强化审批管理，推动机理研究，健全评价体系。在全球化合作方面，支持中药开展国际注册，推动中药走出去。总体而言，《措施》聚焦中药全产业链，有助于中药传承创新的进一步推进。
　　投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。
　　政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕中药行业变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月05日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报中药科学监管措施发布聚焦全产业链助力传承创新核心要点相关研究上周中药下跌269跌幅居各子板块之首上周医药生物报收906994点上涨098中药报收71698点下跌1关注疫情防治下中药投资269化学制药报收1044657点上涨063生物制品报收87776点机会20221213上涨211医药商业报收637962点上涨058医疗器械报收7846832中药品种保护条例征求意点下跌05医疗服务报收861221点上涨552疫后复苏明显的医见稿发布推动中药创新疗服务板块涨幅最大中药板块跌幅最大我们认为中药板块的下跌主要20221227是阶段性获利回吐是前期疫情防控措施调整之后部分抗疫相关中药需求快速扩容之后的回调中药板块基本面未发生改变从公司表现来看表现居前的公司有葵花药业太极集团寿仙谷佐行业评级增持力药业ST目药表现靠后的公司有众生药业上海凯宝以岭药业精华制药陇神戎发近十二个月行业表现中药PEttm2169XPBlf269X估值低于近十年历史中枢10上周中药板块PE为2169X近一年PE最大值为3881X最小值为1727X021122203220622092212当前PB为269X近一年PB最大值为356X最小值为222X中药行业-10估值低于近十年历史中枢中药板块相对沪深300估值溢价率为9161-20-30部分中药材市场需求回升拉动价格指数小幅走高沪深300累计中药累计上周中药材价格总指数为24344点较前一周上涨27个百分点从十二个中药材大类看呈现出9涨3跌目前临近年末滋补类和调料类药材1个月3个月12个月需求增加疫情相关药材需要依旧保持高位预计后期价格指数有望继续相对收益-8158小幅走高绝对收益-816-13中药科学监管措施发布聚焦全产业链助力行业传承创新注相对收益与沪深300相比1月4日国家药监局发布关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展的若干措施进一步全面加强中药全产业链质量管理全过程审评分析师许雯审批加速全生命周期产品服务全球化监管合作以及全方位监管科学创证书编号S0500517110001新措施从加强中药材质量管理强化中药饮片中药配方颗粒监管Tel021-50293534优化医疗机构中药制剂管理完善中药审评审批机制重视中药上市后管Emailxw3315xcsccom理提升中药标准管理水平加大中药安全监管力度推进中药监管全球化合作等九个方面提出了35条措施要求在中药评价体系及中药创新方面推进注册末端加速变为向前端延伸的全程加速加快推进中地址上海市浦东新区银城路88号医药理论人用经验临床试验三结合审评证据体系建设建立完善中国人寿金融中心10楼以临床价值为导向的多元化中药评价技术标准和临床疗效评价方法推动中药创新和审评审批的加速在中药饮片和配方颗粒的监管方面强化审批管理推动机理研究健全评价体系在全球化合作方面支持中药开展国际注册推动中药走出去总体而言措施聚焦中药全产业链有助于中药传承创新的进一步推进投资策略关注三大投资主线2023年中药行业投资价值不变政策利好业绩走出低点估值低位敬请阅读末页之重要声明行业研究共同构建的中药行业投资机会我们维持行业增持评级2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化变化之一即传承创新的聚焦点更加细化政策对于中药传承创新的力度在不断加大但与此同时各项配套指导意见也在不断细化政策在鼓励中药创新加快审评审批的同时进一步聚焦中药质量临床安全性及有效性并为中药创新指明了研发模式和创新路径使得中药创新更加顺畅变化之二即集采扩面总体而言中成药集采较为温和独家品种价格降幅更小优势更为明显此外中药饮片联采已启动总体思路以保质提级稳供为主要思路实行质量先行加大道地中药材跨区域的推广力度变化之三即基药目录调整在即基药目录和医保目录中中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间变化之四即新冠防控措施调整之后的中药机会围绕中药行业变与不变建议关注三大主线主线一传承创新线关注创新中药和品牌中药主线二集采双目录驱动线关注独家品种和OTC品种主线三抗疫线关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2022年以来医药生物906994098-1951中药716980-269-1161化学制剂1044657063-1416生物制品877760211-2839医药商业637962058226医疗器械784683-050-2118医疗服务861221552-2801资料来源湘财证券研究所Wind图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000201216210616211216220616221216医药生物申万中药申万资料来源湘财证券研究所Wind图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名1411980012106098910899782-5086-1004-150-12952-1384-1498-14960葵花药业太极集团寿仙谷佐力药业ST目药-200-1841众生药业上海凯宝以岭药业精华制药陇神戎发资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008335263134150291003174271732313423427720750217200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图8中药板块估值溢价率20200101500190215200615211015-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190805200405201205210805220405221205211115220315220715221115中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数16710315710214710113710012711799107989797190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2801052701031012609925097240952309322091210892008719085190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数10618017010416010215014010013098120961101009490928019080520040520120521080522040522120590211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080211115220115220315220515220715220915221115190805200405201205210805220405221205中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080211115220115220315220515220715220915221115190805200405201205210805220405221205中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515220715220915221115中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数280102100230981809694130928090190805200405201205210805220405221205211115220115220315220515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