受益于提取技术发展及下游颜值经济推动，医美、功效性护肤品及医用敷料领域拉动胶原蛋白行业快速成长。从产业链角度看，优质标的覆盖产业链中下游，具有强研发能力和盈利能力，随政策监管驱严，利好头部企业。
　　支撑评级的要点
　　胶原蛋白行业概览。胶原蛋白是人体内含量最多的蛋白质，起到支撑、修复的功效，被广泛运用于医疗、食品及美容护理等领域。从提取方法来看，分为动物提取法和重组法，目前动物源性胶原蛋白应用范围广泛，占据主流；重组性胶原蛋白在技术端、政策端及性能端三方利好的情况下，在美护领域快速成长。从产业链角度来看，中下游受益于高技术和强需求，毛利率水平保持在80%左右。
　　胶原蛋白下游多维发展，在美护领域渗透率快速提升。胶原蛋白拥有独特的三螺旋结构，被广泛运用于美容领域。1）医美注射：轻医美市场处于快速增长阶段，其中注射类医美占比超80%，胶原蛋白受益于自然美白、强修复及不吸水膨胀等特性，在眼周、水光针及再生针剂领域优势突出。至2021年，国内胶原蛋白类注射市场规模为37亿元，预计至2027年将达到137亿元，5年复合增速达21.85%。2）医用敷料：医用敷料用于轻医美术后修复，修复功效使胶原蛋白在创面修复和减轻炎症方面表现突出，同时受益于仅胶原蛋白类医用敷料享有三类批证，拥有更强产品背书，因此胶原蛋白类医用敷料渗透率快速提升，其中重组性胶原蛋白医用敷料市场规模在2021年达71.83亿元，4年复合增速92.2%。3）功效性护肤品：过敏性肌肤人群增多带动对功效性护肤品需求，胶原蛋白以小分子存在于护肤品中，主打抗衰、修复和美白的综合作用，与透明质酸形成差异化、互补性细分市场，2021年胶原蛋白类功能性护肤品市场规模已达62亿元，未来渗透率有望持续提升，预计2027年市场规模达到775亿元。受益于低抗原活性、低细胞毒性、可生物降解性等特点，胶原蛋白被广泛运用于医疗健康领域（创面敷料、止血材料等）和食品领域（人造胶原蛋白肠衣等）。至2019年胶原蛋白医疗健康领域的中国市场规模4.70亿美元，占全球市场规模47.81%；胶原蛋白类食品饮料领域市场规模为3.15亿美元，占总体市场规模32.06%，预计胶原蛋白在食品和医药市场渗透率不断提升。
　　头部厂商发展各异，把握行业优质标的：国内目前头部厂商主要有创尔生物、巨子生物和锦波生物三家企业。创尔生物以动物源性胶原蛋白为主，制备技术领先且产品具有强背书；锦波生物专研重组人源Ⅲ型胶原蛋白，在医美领域独居特色；巨子生物建立了多产品矩阵，旗下可复美快速成长。三家公司营收保持高增，毛利率均为80%左右。
　　当前形势下，头部企业有望依托自身强产品力及消费者粘性实现高效增长。当前主要推荐具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物。建议关注拥有多品牌矩阵的重组胶原蛋白龙头巨子生物。
　　主要风险：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动风险

研究报告全文：美容护理证券研究报告行业深度2023年1月5日强大于市胶原蛋白行业深度动物胶原多维发展重组胶原掘金美护领域受益于提取技术发展及下游颜值经济推动医美功效性护肤品及医用敷料领域拉动胶原蛋白行业快速成长从产业链角度看优质标的覆盖产业链中下游具有强研发能力和盈利能力随政策监管驱严利好头部企业支撑评级的要点胶原蛋白行业概览胶原蛋白是人体内含量最多的蛋白质起到支撑修复的功效被广泛运用于医疗食品及美容护理等领域从提取方法来看分为动物提取法和重组法目前动物源性胶原蛋白应用范围广泛占据主流重组性胶原蛋白在技术端政策端及性能端三方利好的情况下在美护领域快速成长从产业链角度来看中下游受益于高技术和强需求毛利率水平保持在80左右胶原蛋白下游多维发展在美护领域渗透率快速提升胶原蛋白拥有独相关研究报告特的三螺旋结构被广泛运用于美容领域1医美注射轻医美市场处美妆医美行业2023年度策略20221209于快速增长阶段其中注射类医美占比超80胶原蛋白受益于自然美美妆医美行业2022年三季报综述20221108白强修复及不吸水膨胀等特性在眼周水光针及再生针剂领域优势化妆品及医美行业点评20221016突出至2021年国内胶原蛋白类注射市场规模为37亿元预计至2027年将达到137亿元5年复合增速达21852医用敷料医用敷料用于轻医美术后修复修复功效使胶原蛋白在创面修复和减轻炎症方面表现突出同时受益于仅胶原蛋白类医用敷料享有三类批证拥有更强产品背书因此胶原蛋白类医用敷料渗透率快速提升其中重组性胶原蛋中银国际证券股份有限公司白医用敷料市场规模在2021年达7183亿元4年复合增速9223具备证券投资咨询业务资格功效性护肤品过敏性肌肤人群增多带动对功效性护肤品需求胶原蛋美容护理美容护理白以小分子存在于护肤品中主打抗衰修复和美白的综合作用与透明质酸形成差异化互补性细分市场2021年胶原蛋白类功能性护肤品证券分析师郝帅市场规模已达62亿元未来渗透率有望持续提升预计2027年市场规861066229231shuaihaobocichinacom模达到775亿元受益于低抗原活性低细胞毒性可生物降解性等特证券投资咨询业务证书编号S1300521030002点胶原蛋白被广泛运用于医疗健康领域创面敷料止血材料等和食品领域人造胶原蛋白肠衣等至2019年胶原蛋白医疗健康领域的证券分析师丁凡中国市场规模470亿美元占全球市场规模4781胶原蛋白类食品饮fandingbocichinacom料领域市场规模为315亿美元占总体市场规模3206预计胶原蛋白证券投资咨询业务证书编号S1300521090001在食品和医药市场渗透率不断提升头部厂商发展各异把握行业优质标的国内目前头部厂商主要有创尔生物巨子生物和锦波生物三家企业创尔生物以动物源性胶原蛋白为主制备技术领先且产品具有强背书锦波生物专研重组人源型胶原蛋白在医美领域独居特色巨子生物建立了多产品矩阵旗下可复美快速成长三家公司营收保持高增毛利率均为80左右当前形势下头部企业有望依托自身强产品力及消费者粘性实现高效增长当前主要推荐具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮旗下品牌薇诺娜全产业链布局多品牌矩阵的华熙生物建议关注拥有多品牌矩阵的重组胶原蛋白龙头巨子生物主要风险新品拓展不及预期行业竞争加剧宏观经济波动风险目录1动物法和重组法共同发展下游应用广泛511体内28种胶原蛋白共同构成胶原蛋白网络512动物法和重组法形成差异化特性共同发展613产业链完备中下游环节获得高毛利72政策清晰颜值经济带动我国胶原蛋白行业兴起821下游需求快速增长带动胶原蛋白市场规模稳步上升822生产端产能相对不足各头部厂商积极扩建产能923政策端密集出台政策促进胶原蛋白行业发展93胶原蛋白应用场景广泛多点发力共推需求增长1131医美注射眼周修复支撑注射领域需求再生针剂打开新增长空间1132医用敷料轻医美带动刚性需求修复特性拉动胶原蛋白医用敷料渗透率提升1733功效性护肤品精准化护肤带动市场高增强功效助推胶原蛋白渗透率提升204医疗和食品领域支撑胶原蛋白下游市场245行业发展趋势下的优质标的2651创尔生物锦波生物巨子生物三大厂商业务形成差异2652头部厂商各具特色在细分领域发展突出2653高毛利高收入增速头部企业表现亮眼2754头部厂商未来发展各具亮点286风险提示292023年1月5日胶原蛋白行业深度2图表目录图表1胶原蛋白在身体各部分的含量5图表2I型和III型胶原蛋白在人体内最为常见5图表3胶原蛋白主要运用于医疗和美容领域5图表4动物提取法主要分为酸法提取和酶法提取6图表5动物源性胶原蛋白免疫原性较高6图表6我国动物法提取占据主流7图表7胶原蛋白产业链7图表8我国胶原蛋白市场规模不断发展单位亿元8图表9我国居民人均可支配收入不断上涨单位元8图表10我国重组胶原蛋白增长速度超越动物源性胶原蛋白单位亿元8图表11重组胶原蛋白细分应用领域增速单位亿元9图表12中国天然胶原产量全球占比不断提高单位吨9图表13头部公司积极布局新产能9图表14国家政策积极支持规范胶原蛋白行业10图表15胶原蛋白在美容领域各功效作用机理11图表16胶原蛋白与皮肤老化的关系11图表18胶原蛋白更具美白精细化填充和再生修复方面的优势12图表19中国合规胶原蛋白填充产品有限天然胶原占主体13图表20美容注射市场规模不断扩大玻尿酸市场份额最高单位亿元13图表21除皱瘦脸为2021年中国消费量最多的医美项目同比增速14图表22美白嫩肤为2021年中国消费增速最快的医美项目同比增速14图表23胶原蛋白眼周填充效果14图表24中国19-35岁人群最多出现睡眠问题15图表25中胚层疗法示意图15图表26国内仅6款水光针产品持类证16图表27中国合规再生针剂产品有限稀缺性突出16图表28多款再生针剂在研产品即将上市17图表29台湾双美积极扩充产能及产量17图表30巨子生物积极布局重组胶原蛋白填充剂17图表31非手术类医美渗透率快速提升单位亿元18图表32中国医用敷料市场高增单位亿元18图表332021年医用敷料领域竞争格局分散单位亿元18图表34主要医用敷贴产品及品牌19图表35医用敷料领域III类批证稀缺19图表36仅5款III类医用敷料获批19图表37重组性胶原蛋白在医用敷料领域渗透率有望提升单位亿元202023年1月5日胶原蛋白行业深度3图表38市场主流功效性护肤品的成分及功效21图表39功效性护肤品市场份额快速增长单位亿元21图表40重组胶原蛋白在功效性护肤品市场渗透率有望快速提升单位亿元22图表412021年功效性护肤品市场竞争格局分散单位亿元22图表42国内外品牌积极布局胶原蛋白类功效性护肤品23图表43胶原蛋白在医疗领域的主要应用24图表44全球胶原蛋白医疗领域市场规模稳速提升单位亿美元24图表45胶原蛋白在食品领域的主要应用25图表46中国肠衣销量逐年攀升价格整体走强25图表47三大公司业务模式各有差异26图表48公司竞争优势各异27图表49营收保持快速增长趋势单位亿元27图表50三大公司毛利率约为80左右27图表51销售和研发费用率共推高费率28图表52三大公司2017-2021净利率与ROE略有波动282023年1月5日胶原蛋白行业深度41动物法和重组法共同发展下游应用广泛11体内28种胶原蛋白共同构成胶原蛋白网络胶原蛋白是体内含量最多的蛋白质胶原蛋白是人体内含量最多的蛋白质其中80的胶原蛋白存在于骨骼之中起到支撑器官和保护机体的功效除此之外在人体的皮肤肌腱组织等机体内也有胶原蛋白分布发挥着维持肌肤弹性促进身体修复等方面的重要作用是人体内重要的组织结构图表1胶原蛋白在身体各部分的含量身体组织胶原蛋白占比骨骼80肌腱组织85真皮结缔组织95皮肤70资料来源创尔生物招股书中银证券人体内拥有28种胶原蛋白以型和型最为常见人体内有28种胶原蛋白分布于不同的部位承担不同的功能I型胶原蛋白含量最高占胶原总量的80-90左右主要存在于成人皮肤组织骨骼和肌腱组织中能有效改善皮肤凹陷松弛和下垂等问题III型胶原蛋白在婴儿阶段占比较大拥有抗衰功能并且能为细胞提供营养物质维持皮肤光滑弹性图表2I型和III型胶原蛋白在人体内最为常见胶原类型组织分布胶原蛋白分类其他主要特征真皮肌腱骨骼牙本质是复杂机体量最大的结构蛋白占体内总胶原量的I成纤维胶原发炎及肿瘤组织80-90通常形成大的带状纤维透明软骨玻璃体胚胎角膜富含羟赖氨酸并且糖化率高通常为直径较小的带II成纤维胶原神经视网膜状纤维胚胎真皮心血管胃肠道侧链含糖少含半胱氨酸及双硫键-S-S-交联组氨酸III成纤维胶原皮肤牙周膜网状纤维多基膜极板晶状体囊角膜后IV基底膜胶原羟赖氨酸特多含糖量高无横纹特殊三维网状结构弹性膜卵黄囊壁V人烧伤后的颗粒组织基底膜胶原对胶原酶有抵抗作用不被其降解资料来源创尔生物招股书中银证券胶原蛋白广泛应用于医疗和美容领域受益于胶原蛋白的生物相容性止血性和细胞再生作用使其在医疗领域运用广泛截止2019年胶原蛋白在医疗领域的运用占胶原蛋白下游份额的48医疗领域已经成为胶原蛋白的主要运用场景胶原蛋白的修复性支撑性和美白等特性助力其在美容领域快速成长至2019年美容领域的市场份额已达到胶原蛋白下游份额的32图表3胶原蛋白主要运用于医疗和美容领域使用领域具体使用范畴份额占比医疗领域医用敷料止血材料注射填充材料药物载体48护肤品外用型胶原蛋白护肤原液胶原蛋白面膜胶原蛋美容白洁面乳和乳霜胶原蛋白注射填充美容针32医美整体美容外科术后修复食品包装人造胶原肠衣功能性食品14其他6资料来源创尔生物招股书中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度512动物法和重组法形成差异化特性共同发展动物源性胶原蛋白具备制作简易成本可控生物活性和强度高等特点动物源性胶原蛋白源于自然生物提取主要来自牛皮猪皮和鱼胶并通过酸法提取和酶法提取制作动物源性胶原蛋白可保持完整的三螺旋结构和生物学特性所以具备以下特点1具有较高的生物活性和强度能较好保持生物特性2生产过程相对简易3研发成本可控主要应用于注射医美医疗修复食品等领域但是由于其原材料限制动物源性胶原蛋白供应紧缺无法快速扩量并且由于其燃点低特点只得低温保存提高了运输难度综合来看动物源性胶原蛋白是最天然的胶原蛋白应用相对广泛但供给端紧缺导致产品供应受限重组性胶原蛋白具备高水溶性低致敏性和高燃点等特点重组性胶原蛋白运用大肠杆菌等菌种发酵并通过基因工程重组而得重组性胶原蛋白具备以下特点1可加工性强2燃点高便于运输3低致敏性降低人畜共患病风险4易实现规模化量产主要应用于医疗修复皮肤护理等领域但是由于其研发成本高三螺旋结构不稳定制约了部分运用场景综合来看重组性胶原蛋白的独特性能在美容领域表现突出图表4动物提取法主要分为酸法提取和酶法提取来源提取方法优势劣势容易产生病毒隐患细胞毒性胶原处理温度低三螺旋结构完整成纤维性能佳蛋白不溶于水很难脱除加工过程使酸法提取能保持较好的生物学特性成本较低经济价用的酸碱盐溶剂降低细胞粘附值高是目前较为常用的提取方法之一动物提取法性保留了酸溶性胶原蛋白完整的三螺旋结构及特对某些控制条件要求过高如温度酶法提取有的生物活性反应时间短获得的胶原纯度加酶量底物浓度pH值等高理化性质较好用于高附加值产品的开发具有较好的可加工性如水溶性和乳化特性较基因工程重强免疫原性较低能更好地控制致病毒传播没有稳定的三螺旋结构技术尚不成重组法组风险燃点温度更高因此重组胶原蛋白更容熟易储存和运输易实现规模化量产资料来源创尔生物招股书中银证券图表5动物源性胶原蛋白免疫原性较高动物源性胶原蛋白重组胶原蛋白天然动物组织诸如牛皮猪皮鱼胶等大肠杆菌酵母等微生物发酵提取来源呈现乳白色呈现透明色生产过程简单生产成本低三螺旋结构稳定生物活性高免疫原性更低水溶性更佳更优势保持完整具有较高的生物活性和强度稳定易于运输可进一步进行优化容易产生病毒隐患细胞毒性胶原蛋白不溶对某些控制条件要求过高如温度加酶量劣势于水很难脱除加工过程使用的酸碱盐溶底物浓度pH值等剂降低细胞粘附性免疫原性免疫原性高免疫原性低成本研发成本相对较低研发成本相对较高应用领域注射医美医疗修复食品医疗修复皮肤护理资料来源创尔生物招股书巨子生物招股书中银证券动物源性胶原蛋白占据主流地位重组胶原蛋白打开新增长空间目前市场以动物源性胶原蛋白为主头部企业包括创尔生物台湾双美长春博泰等同时玻尿酸巨头华熙生物收购益而康开始发力胶原蛋白赛道重组胶原蛋白厂商包括巨子生物锦波生物等产品主要应用于医用敷料和功能性护肤品领域2023年1月5日胶原蛋白行业深度6图表6我国动物法提取占据主流制备方法公司表达系统来源胶原类型应用领域医疗器械II型III型化妆创尔生物牛源猪源I型品动物源性胶原蛋台湾双美猪源I型医疗器械III型化妆品白华熙生物益而康牛源I型医疗器械III型化妆品贝迪生物牛源I型医疗器械II型III型长春博泰牛源I型III型医疗器械III型巨子生物大肠杆菌I型III型医疗器械II型化妆品医疗器械II型III型化妆锦波生物大肠杆菌I型II型III型品重组胶原蛋白丸美股份I型III型化妆品I型单链II型单链创建医疗毕赤酵母III型XVII型聚源生物毕赤酵母I型II型医疗器械II型化妆品资料来源国家药监局公司官网中银证券13产业链完备中下游环节获得高毛利胶原蛋白的上游产业主要为原料供应端胶原蛋白的原料来源分为动物和基因重组两大来源动物胶原蛋白的原料来源包括牛蹄猪蹄和鱼皮等动物重组性胶原蛋白则是通过发酵形成需要酵母浸粉菌种等原料上游产业市场需求量大但因为技术含量低毛利率水平在20-30左右胶原蛋白行业的中游5年CAGR达2185高于国内注射类市场增速3pct头部效应明显毛利率维持高水平中游为胶原蛋白的制造商其中国内胶原蛋白制备市场以动物源性胶原蛋白为主制造厂商包括创尔生物台湾双美贝迪生物长春博泰以及华熙生物旗下的益而康重组胶原蛋白的头部厂商包括巨子生物锦波生物和丸美股份在该阶段技术含量高市场需求量大毛利率水平保持在80左右下游分为医疗皮肤护理和食品等应用领域胶原蛋白下游主要包括三大应用领域分别为医疗健康皮肤护理和食品其中医疗健康领域应用于创面敷料注射填充销售渠道包括线下医院药店以及美容机构皮肤护理方面主要用于护肤原液乳霜和面膜辅料食品方面胶原蛋白用于人造肠衣和功能性食品方面综合来看胶原蛋白下游应用范围广泛需求量大图表7胶原蛋白产业链资料来源创尔生物招股书头豹研究院中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度72政策清晰颜值经济带动我国胶原蛋白行业兴起21下游需求快速增长带动胶原蛋白市场规模稳步上升受益于人均可支配收入提升及颜值经济拉动我国胶原蛋白市场不断发展弗若斯特沙利文数据显示2021年国内胶原蛋白市场规模达到288亿元四年复合增速为3127国内市场受益于人均可支配收入提升叠加下游颜值经济驱动呈现出快速增长趋势根据弗若斯特沙利文数据预计未来我国胶原蛋白市场仍保持稳步增长趋势至2027年市场规模达到1738亿元六年复合增速达3501图表8我国胶原蛋白市场规模不断发展单位亿元胶原蛋白市场规模201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E中国9712516820528839753771996112861738yoy2887344021434069383335263389336633823515资料来源巨子生物招股书中银证券图表9我国居民人均可支配收入不断上涨单位元居民人均可支配收入20152016201720182019202020212022我国2016721966238212597428228307333218935128yoy892844904868887474913资料来源万得中银证券分提取来源看两类胶原蛋白共同发展重组胶原蛋白增速更快根据弗若斯特沙利文数据受益于动物源性胶原蛋白的广泛应用领域2021年动物源性胶原蛋白市场规模达179亿元四年复合增速2155重组胶原蛋白受益于合成生物技术的进步以及运用场景不断扩展近年来增长快速2021年市场规模达108亿元四年复合增长6381未来随胶原蛋白技术成熟和下游细分领域渗透率提升两类胶原蛋白的市场规模有望实现持续快速增长图表10我国重组胶原蛋白增长速度超越动物源性胶原蛋白单位亿元201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E动物源性胶原蛋白82100124140179212266332414517655yoy2195240012902786184425472481247024882669重组胶原蛋白152544641081852713875477691083yoy6667760045456875713046494280413440594083资料来源巨子生物招股书中银证券医用敷料领域增速占重组胶原蛋白榜首功效性护肤品将成主要驱动力医用敷料和功效性护肤品市场高速增长共同驱动我国重组胶原蛋白市场增长弗若斯特沙利文数据显示2021年重组胶原蛋白在功效性护肤品医用敷料领域中国市场规模为4648亿元同比增长58627143随着重组胶原蛋白渗透率提升弗若斯特沙利文数据预计到2027年功效性护肤品医用敷料领域市场规模将达到645255亿元十年复合增长率为551151512023年1月5日胶原蛋白行业深度8图表11重组胶原蛋白细分应用领域增速单位亿元市场应用划分201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E功效性护肤品81320294672112174269416645yoy-6250538545005862565255565536546054655505医用敷料4819284872101135173213255yoy-100001375047377143500040283366281523121972肌肤焕活应用42637517093121yoy-5500042313784372532863011一般护肤2234567891011yoy-000500033332500200016671429125011111000保健品111111yoy-000000000000000生物医用材料1223571014192737yoy1000000050006667400042864000357142113704其他000001346913yoy-200003333500050004444资料来源巨子生物招股书中银证券22生产端产能相对不足各头部厂商积极扩建产能上游产能相对不足中游各厂家积极布局新工厂GrandViewResearch统计数据显示至2021年我国天然胶原产量规模为2140吨五年复合增速560增速慢于下游消费量增长制约了胶原蛋白行业的发展速度目前中游头部厂家积极布局新工厂以应对下游消费增长其中聚源生物与巨子生物的产能扩张项目在2022年内投产创尔生物与锦波生物的增产项目也已启动中游厂商布局新产能有利于在缓解市场产能不足的同时抢占消费市场份额确立行业的领跑地位图表12中国天然胶原产量全球占比不断提高单位吨天然胶原产量规模2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E中国163017501870200020402140226024002560272028903070yoy736686695200490561619667625625623资料来源创尔生物招股书中银证券图表13头部公司积极布局新产能公司名称项目名称投产时间预计产能胶原贴敷料4000万片年胶原蛋白海绵2469万片年胶原医用活性胶原基地一期蛋白原液产品360吨年胶原冷敷贴148吨年创尔生物胶原蛋白海绵17531万片年胶原贴敷料3500万片年医医用活性胶原基地二期用冷敷贴302吨年化妆品面膜类3200万片年化妆品膏霜乳液类637吨年锦波生物人源胶原蛋白产业园医疗器械长沙产业化项具备年产贴敷料1000万片凝胶敷料500万支液体敷料300聚源生物2022目万瓶的生产能力巨子生物重组胶原蛋白生产线202221250千克的重组胶原蛋白年产能资料来源公司官网公司公告中银证券23政策端密集出台政策促进胶原蛋白行业发展政策明晰助力胶原蛋白增长自2021年开始国家对胶原蛋白行业密集出台产业政策规范化行业发展分类型看政策更聚焦于重组胶原蛋白对重组胶原蛋白的命名规则管理类别检测指标质量要求在医疗和制药行业的标准进行了明确规范重塑重组胶原蛋白行业标准政策支持和行业规范为我国胶原蛋白市场的快速发展提供了根本保障2023年1月5日胶原蛋白行业深度9图表14国家政策积极支持规范胶原蛋白行业政策名称发布部门发布时间主要内容总局关于发布医疗器将动物提取天然胶原蛋白类医疗器械按第三类医疗器械管国家药监局2017831械分类目录的公告理明确胶原蛋白肽的定义对其原料要求感官要求理化GB31645-2018食品安全市场监督管理2018621指标污染物限量微生物限量食品工业用加工助剂等国家标准胶原蛋白肽总局维度进行要求重组人胶原蛋白重组人源化胶原蛋白重组类胶原蛋白重组胶原蛋白生物材国家药监局2021315做出了明确的定义并要求企业在产品命名中采用核心词料命名指导原则A核心词B的形式关于发布重组胶原蛋重组胶原蛋白类产品的管理类别应当不低于第二类重组白类医疗产品分类界定国家药监局2021413胶原蛋白类产品作为无源植入物应用时应当按照第三类原则的通告医疗器械管理规定了重组胶原蛋白的质量控制要求检测指标及其检测YYT1849-2022重组胶国家药监局2022118方法等适用于作为医疗器械原材料的重组胶原蛋白的质原蛋白行业标准量控制关于重组人源化胶原蛋出台了重组胶原蛋白作为原料和终端产品在医疗和制白医疗器械行业标准立国家药监局2022422药行业的标准项的通知关于征求重组人源化胶形成重组人源化胶原蛋白征求意见稿与重组人源化医疗器械标准原蛋白行业标准意见的2022722胶原蛋白编制说明并于2022年7月23日至2022年8管理研究所通知月22日进行广泛征求意见资料来源国家药监局市场监督管理总局医疗器械标准管理研究所中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度103胶原蛋白应用场景广泛多点发力共推需求增长独特功效使得胶原蛋白在美容领域被广泛应用胶原蛋白由于独特的三螺旋结构在修复保湿美白抗皱等方面均有良好的表现被广泛运用于美容领域包括医美医用敷料分别贴片式和非贴片式以及护肤品功效性护肤品和非功效性护肤品图表15胶原蛋白在美容领域各功效作用机理功效作用机理保湿天然胶原存在的大量的甘氨酸羟脯氨酸和羟赖氨酸因其含有大量的羟基从而具有良好的保湿作用天然胶原的三螺旋结构能和水分子结合发生水合作用羟脯氨酸连接水分子形成水合骨架结构使一部分水以间质水的形式桥接在酰胺基和羧基之间这种水合作用促进了胶原的自组装促进组织生长愈合补充皮跨膜蛋白受体能够识别和结合天然胶原三螺旋结构中的特定氨基酸序列激活皮肤肤养分角化细胞和毛囊免疫细胞对人的皮肤组织起到生理性调控作用从而发挥其皮肤营养功能美白胶原可以通过酪氨酸残基竞争与酪氨酸酶的活性中心结合减少多巴的生成抑制黑色素的形成或者通过螯合铜离子使酪氨酸酶失活减少黑色素的沉积从而达到美白的作用抗皱胶原蛋白具有良好的生物相容性且三螺旋结构对皮肤能起到支撑作用资料来源创尔生物招股书中银证券31医美注射眼周修复支撑注射领域需求再生针剂打开新增长空间311独特性能形成差异化产品竞争力胶原蛋白具有支撑填充和改善肤质的功效据创尔生物招股书女性20岁后的胶原蛋白含量每10年降低7绝经后5年内胶原蛋白流失30之后每年流失113注射天然胶原能补充人体胶原蛋白的流失起到紧致皮肤和消除皱纹褶皱的作用图表16胶原蛋白与皮肤老化的关系资料来源创尔生物招股书中银证券天然胶原蛋白在美白填充和修复方面拥有独特优势动物源性胶原蛋白呈现乳白色注射后起到天然亮白的效果同时胶原蛋白的代谢产物能阻止黑色素产生从根源达到美白效果相较于透明质酸胶原蛋白具有不吸水膨胀不位移和不透光的优点在软组织少皮肤较薄的部位填充效果突出同时胶原蛋白能刺激体内胶原再生修复使得胶原蛋白注射的恢复时间显著短于其他类注射产品但是胶原蛋白的特性也导致了其具有以下的不足1保湿能力有限2维持时间短同时国内合规胶原填充产品有限价格普遍较高目前胶原类填充性价比相对较低2023年1月5日胶原蛋白行业深度11图表17胶原蛋白抑制黑色素生成原理资料来源双美胶原蛋白公众号中银证券图表18胶原蛋白更具美白精细化填充和再生修复方面的优势透明质酸胶原蛋白分子结构基本双糖单位三股螺旋肽链分子量大小10kDa到1000kDa约300kDa保水作用HA含量减少引起皮肤粗糙失支撑作用胶原蛋白含量减少引起皮肤松弛下对皮肤的主要功能去弹性及出现皱纹垂失去弹性并出现皱纹成年人体内含量约为15g约为3公斤1动物源性胶原蛋白天然提取法酶解法1动物组织分离提纯中性盐法和酸解法提取方法2微生物发酵醇沉淀法2重组性胶原蛋白基因工程法其中表达3化学合成采用天然酶聚合反应体系包括微生物动物植物较高因胶原蛋白肽链长和三股螺旋缠绕结构较低双糖单元结构较简单生产技术较生产难度复杂多样的特点限制重组胶原蛋白填充剂的成熟发展较不成熟易出现交联剂残留导致细胞毒性化学改性技术较成熟通过成醚反应来实现交联改性钙化及生物相容性不佳问题可注射部位更少适合填充软组织少皮肤较可注射部位更多除面部凹陷部位外还注射部位的范围薄的精细化部位如眼周泪沟或高表情区可用于骨性部位如山根额头太阳穴等如法令纹不适合填充软组织多容易肿胀或皮肤注射部位的限制不适合填充软组织大量缺失的部位较薄区域丁达尔现象凝血性无有注射后恢复快塑性效果较差注射后或会位移肿胀不自然较好不易位移或肿胀效果自然维持时间较长6-24个月较短一般3-12个月支撑能力较好较好保湿能力1500强补水能力130较强补水能力除皱能力针对细纹及凹陷针对因衰老引起的皮肤松弛美白能力几乎没有有一定的美白效果不能刺激体内玻尿酸再生不能修复皮肤皮肤再生修复能力能刺激体内胶原再生促进皮肤修复屏障水溶性较高容易出现过度水溶较低不易出现过度水溶储存要求常温保存动物胶原蛋白需冷链保存1可能有过敏反应如荨麻疹皮症瘙1注射动物胶原蛋白可能有过敏反应痒感等过敏风险2不可通过注射相关酶迅速降解效果不可2可通过注射相关酶迅速降解效果可逆逆可降解性能在人体内降解并转化为水分能在人体内降解并转化为氨基酸价格较低价格范围广较高高定价策略获批品牌多少目标客群追求高性价比塑性效果追求自然抗衰效果资料来源创尔生物招股书新氧APP柠檬爱美中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度12国内胶原蛋白注射领域批证严格目前仅5款产品获批胶原蛋白类注射产品获证门槛高限制市场产品丰富度国内只有3家公司的5款产品获批分别是双美生物的肤柔美肤丽美和肤力原汉福生物的爱贝芙以及长春博泰的弗缦动物源性胶原蛋白在填充领域优势突出图表19中国合规胶原蛋白填充产品有限天然胶原占主体台湾双美汉福生物长春博泰肤柔美肤丽美肤力原爱贝芙弗缦管理类别第三类第三类第三类第三类第三类首次获批时间2009年2017年2019年2012年2012年产地进口进口进口进口国产凝固I型猪胶PMMA微球凝固I型猪胶原牛胶原蛋白主要成分I型猪胶原蛋白原蛋白利卡牛胶原蛋白蛋白利卡多因多因利卡多因参考均价5300元13800元-13700元12800元持续时间3个月3-12个月-5-10年3-6个月额头纹眉间纹和泪沟太阳穴鼻唇沟皱纹或注射部位鼻唇沟皱纹鼻唇沟皱纹鱼尾纹鼻唇沟皱纹隆鼻资料来源国家药监局新氧APP公司官网中银证券技术发展利好下动物源性胶原蛋白致敏问题有效改善随动物胶原蛋白提取技术成熟动物胶原蛋白免疫抗性大幅降低如双美的ZDT酵素处理技术能有效去除致敏来源的端肽降低致敏风险同时重组胶原蛋白利用基因工程技术根据人源胶原蛋白基因进行设计和修饰降低了免疫原性和致敏性等问题注射致敏风险的降低利好我国胶原蛋白注射市场扩容国内注射类医美市场于2013年进入快速发展期弗若斯特沙利文数据显示2021年中国美容注射市场市场规模达到424亿元4年CAGR为1978同期胶原蛋白类注射市场规模达37亿元4年CAGR为2332高于注射类医美市场增速根据弗若斯特沙利文数据预计至2027年我国注射类医美市场规模将达到1255亿元5年CAGR1873与前期基本持平同期胶原蛋白类注射市场规模达到137亿元5年CAGR达2185高于国内注射类市场增速3pct图表20美容注射市场规模不断扩大玻尿酸市场份额最高单位亿元201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E中国美容注射市场20625730933042453265478893510911255yoy247620236802848254722932049186516681503其中胶原蛋白162126283751658198117137yoy312523817693214378427452462209919391709占比7778178418488739599941028104810721092其中透明质酸114139164172217269327391460534612yoy219317994882616239621561957176516091461占比55345409530752125118505650004962492048954876其中肉毒素7086103109139173211253299347398yoy228619775832752244621971991181816051470占比33983346333333033278325232263211319831813171其中其他6111621313951637893108yoy8333454531254762258130772353238119231613占比291428518636731733780799834852861资料来源巨子生物招股书中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度13312需求端顺应市场发展趋势三大板块支撑胶原蛋白注射市场胶原蛋白特性顺应医美市场发展趋势随着消费升级和市场教育加强消费者更关注填充效果的自然性和填充材料的安全性胶原蛋白填充后不位移不透光的特点满足了我国消费者对于高效自然变美的追求胶原蛋白在美白抗皱和修复方面的优势适应我国当前医美市场的变动趋势和消费热点根据新氧数据颜究院的数据2021年我国在美白嫩肤和抗敏修复方面的消费分别同比增长4165421911是我国增速最快的医美项目图表21除皱瘦脸为2021年中国消费量最多的医美项目图表22美白嫩肤为2021年中国消费增速最快的医美项同比增速目同比增速184501640014350123001025082006150410025000除皱瘦脸美白嫩肤玻尿酸保湿补水清洁祛痘美白嫩肤冷冻溶脂抗敏修复保湿补水激光脱毛资料来源新氧APP中银证券资料来源新氧APP中银证券眼周领域不位移不透光胶原蛋白在眼周填充具有竞争优势天然胶原的乳白色特性可有效遮盖黑眼圈并且具有不位移注射后不透光的优点对比于眼周注射透明质酸后水肿和透光等问题胶原蛋白在眼周注射领域优势突出目前已成为胶原蛋白在注射领域的主要运用场景图表23胶原蛋白眼周填充效果资料来源台湾双美公司官网中银证券熬夜人群增多带来对眼周修复领域的大量需求随着生活节奏加快现代人的睡眠问题更加突出根据中国睡眠协会近34的受访者有睡眠问题19-35岁年龄段人群作息不规律问题最为凸显年轻消费群体睡眠不足和熬夜增多的生活习惯会带来黑眼圈眼纹眼袋等眼周问题拉动对眼周修复领域的大量需求2023年1月5日胶原蛋白行业深度14图表24中国19-35岁人群最多出现睡眠问题0-18岁19-25岁26-35岁36-45岁46-60岁61岁及以上熬夜至零点后244425141011睡眠市场少于五小时88881215入睡需半小时以上203439323642作息不规律率223326181516失眠率91416131621资料来源中国睡眠协会中银证券水光针领域高普适性低价格复合水光打开胶原蛋白注射领域新增长曲线水光针营养成分包括透明质酸胶原蛋白和透明质酸胶原蛋白的复合水光组合水光针通过将营养成分直接导入皮下的中胚层组织突破皮肤吸收屏障实现高效美容操作简单且副作用低具有高普适性和高注射频次的特点水光针低价高效的特点成为众多消费者医美入门选择在多元化美容需求的消费趋势下作为具有强补水和抗衰修复双重效果的复合水光拓展了胶原注射场景有望成为胶原蛋白在注射领域的第二增长曲线图表25中胚层疗法示意图资料来源新氧APP中银证券严监管加速行业规范化利好头部已获证水光针企业发展国家药监局于3月30日修订医疗器械分类目录要求水光针需按III类医疗器械监管目前我国仅6款水光针产品持有类证分别为华熙生物的润致娃娃针爱美客的嗨体系列和冭活泡泡针瑞典Q-Med的瑞蓝唯瑅双美的肤柔美以及锦波生物的薇旖美其中仅有肤柔美和薇旖美为胶原蛋白类水光针重组胶原蛋白的特点可扩大胶原水光的需求边界水光针对支撑填充的效果要求较低不需要胶原必须保持三螺旋结构适合当下重组胶原蛋白的技术水平可规模量产生产成本低的重组胶原蛋白可有效改善动物源性胶原蛋白水光价格较高的竞争劣势有望成为未来重组胶原蛋白在注射领域的突破口2023年1月5日胶原蛋白行业深度15图表26国内仅6款水光针产品持类证华熙生物爱美客瑞典Q-Med双美生物锦波生物润致娃娃针嗨体系列冭活泡泡针瑞蓝唯瑅肤柔美薇旖美非交联HA氨HEC高效交联的非交联HA氨基非凝固性胶原重组型胶原主要成分基酸肌肽维交联HAHA利多卡因酸肌肽维生素蛋白蛋白生素面部真皮组织浅层用于皮内真皮层用于皮内真皮层面部真皮组织手背部面部颈使用范围到中层注射以纠正注射填充以纠注射填充以纠面部细纹填充以纠正额部皱纹正中重度皱纹正中重度皱纹部动力性皱纹补水填充眼周补水填充眼周补水紧致平纹太阳穴颈部皱太阳穴颈部皱去皱补水淡化去皱提亮肤主要作用去皱适合熬夜肌肤纹法令纹或面纹法令纹或面疤痕色改善肤质部松弛处部松弛处参考均价2330元1500-2750元1500元6800元5300元6800元资料来源公司官网新氧APP中银证券再生针剂领域再生针剂成为胶原蛋白在注射领域的突破口再生针剂分为纯胶原蛋白骨性材料和PLLA材料左旋乳酸微球三种类型PLLA材料和骨性材料通过诱导免疫反应刺激细胞再生胶原蛋白达到自体抗衰改善肤质和美白的效果这两种材料都可以与透明质酸胶原蛋白等材料混合达到及时起效长期维持的自然美容效果有效弥补了传统胶原蛋白注射针剂作用效果慢维持时间短的劣势目前国内仅有圣博玛的艾维岚爱美客的濡白天使等四款单一材料型再生针剂产品获证其价格普遍高于其他胶原注射产品图表27中国合规再生针剂产品有限稀缺性突出PLLA材料骨性材料圣博玛爱美客华东医药爱美客产品名称艾维岚濡白天使针伊妍仕少女针宝尼达聚己内酯PCL微球聚左旋乳酸微球聚左旋乳酸-乙二醇共聚聚乙烯醇PVA微球主要成分水性羧甲基纤维素PLLA物微球透明质酸透明质酸CMC凝胶作用效果渐进方式改善脸部衰老去皱抗初老面部立体面部填充立体塑性去皱骨性填充避开鼻子和下巴适合作用部位脸部大面积区域或臀适合小面积骨性区域适合小面积骨性区域适合小面积骨性区域部胸部的组织填充可逆性不可逆部分可逆不可逆部分可逆需经09氯化钠注射液预配置无须无须无须复溶为混悬液持续时间25年2年1年5-10年首次获批时间2021年2021年2021年2012年获证类型类医疗器械类医疗器械类医疗器械类医疗器械参考均价18800元12800元18800元16800元资料来源国家药监局新氧APP中银证券胶原微球再生针剂有望打开胶原蛋白注射领域的发展新方向未来随爱塑美sculptra等童颜针获批上市国内再生针剂市场将进一步扩大对比国外来看海外市场的ArteFill主要成分为PMMA微球牛胶原蛋白美容效果持续时间较长高于其他再生针剂或玻尿酸填充产品的持续时间随着国内厂商研发的加强胶原蛋白微球的再生针剂有望承接部分高价玻尿酸消费人群提高胶原蛋白在注射领域的渗透率带动胶原蛋白的注射市场扩容2023年1月5日胶原蛋白行业深度16图表28多款再生针剂在研产品即将上市产品名称进展预计上市时间韩国RegenBiotech爱塑美临床期2023年高德美sculptra临床2024年初代童颜针临床-四环医药二代少女针临床兴科蓉医药聚己内酯微球面部填充剂订立主合作协议及技术开2025年发协议资料来源公司公告中银证券313供给端头部厂商积极增加产品储备应对下游需求提量应对下游需求增高头部厂商积极增加产品储备随着胶原蛋白注射类应用场景丰富需求有望进一步提升头部厂商积极扩大产能及增加产品储备以匹配下游需求台湾双美近五年胶原蛋白产量持续提升至2021年胶原蛋白产量达109吨同时为了匹配下游对公司注射类产品的需求由胶原蛋白制备的植入剂产量达225升巨子生物积极开拓注射针剂领域目前已有四款产品在研使用部位包括面部颈部及法令纹等预计在2023-2024年获证图表29台湾双美积极扩充产能及产量20172018201920202021植入剂产量升54548081169001935522534Yoy48171091214531643植入剂产能升120120160160265Yoy00033330006563胶原蛋白产量千克340051067103809510902Yoy5018391113973468胶原蛋白产能千克1800018000180001800012768yoy0000000002907资料来源公司年报中银证券图表30巨子生物积极布局重组胶原蛋白填充剂用途研发阶段预计取证时间重组胶原蛋白液体制剂主要针对面部皮肤抗衰老及恢复肌肤活力临床阶段2023年重组胶原蛋白固体制剂主要针对面部皱纹如抬头纹鱼尾纹临床阶段2023年重组胶原蛋白凝胶主要针对中度至重度的颈纹产品开发阶段2024年交联重组胶原蛋白凝胶用主要针对中度及重度法令纹产品开发阶段2024年资料来源巨子生物招股书中银证券32医用敷料轻医美带动刚性需求修复特性拉动胶原蛋白医用敷料渗透率提升医用敷料成分简单为术后辅助治疗产品医用敷料是用于医疗手术损伤和过敏后皮肤修复的辅助治疗产品因此严格要求医用敷料产品具有低过敏性成分简单和生产环节严格的特性医用敷料的主要成分为透明质酸和胶原蛋白并辅以少量积雪草烟酰胺等修复美白成分分产品形态看我国医用敷料主要包括贴片式面膜和凝胶喷雾等类别轻医美消费高增引发术后修复刚性需求拉动医用敷料市场快速发展轻医美术后皮肤会产生红斑瘙痒紧绷疼痛等不良反应术后使用医用敷料能加速皮肤修复重建皮肤屏障市场和消费者已经形成轻医美医用敷料消费套餐弗若斯特沙利文数据显示轻医美市场迎来高速增长期2016-2020年复合增速2554为医用敷料市场带来了硬性支撑并且医用敷料相比于轻医美有更高使用频次更多使用场景的特征2021年我国医用敷料市场规模已达259亿元四年复合增速40222023年1月5日胶原蛋白行业深度17图表31非手术类医美渗透率快速提升单位亿元201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E手术类468592717836776919107412281376152716831838200921862369yoy265021111660718184316871434120510971022921930881837非手术类308401500600773971118914281696199223222695312536134166yoy30192469200028832561224520101877174516571606159615621531非手术类占比396940384108417849905138525453775521566157985945608762306375资料来源爱美客招股书中银证券图表32中国医用敷料市场高增单位亿元201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E医用敷料6795143182259347453573703840979yoy4179505327274231339830552649226919491655资料来源巨子生物招股书中银证券竞争格局分散敷尔佳市占率领先目前国内医用敷料市场以国内品牌为主竞争格局分散根据2021年市占率来看CR5为265其中敷尔佳通过率先向消费者引入医用敷料概念获得101市场份额巨子生物和创尔生物分别以重组胶原蛋白和动物源性胶原蛋白为主要成分位列第二名和第四名市占率分别为9026图表332021年医用敷料领域竞争格局分散单位亿元公司核心成分零售额市占率1敷尔佳透明质酸261012巨子生物重组性胶原蛋白23903公司F硅酮7284创尔生物动物源性胶原蛋白7265公司H硅酮520CR5265资料来源巨子生物招股书中银证券透明质酸占据主流胶原蛋白得益于修复功能未来渗透率有望提升胶原蛋白医用敷料受限于单价高产品批文少等原因发展慢于透明质酸目前透明质酸类医用敷料占据主流地位透明质酸类医用敷料功能以保湿补水为主而胶原蛋白类医用敷料在保湿补水之外具有独特的修复功能更适宜医美术后修复创面愈合和减轻皮肤炎症等用途随胶原蛋白头部企业巨子生物锦波生物创尔生物入局医用敷料板块预计胶原蛋白在医用敷料领域渗透率将持续提升2023年1月5日胶原蛋白行业深度18图表34主要医用敷贴产品及品牌品牌公司核心成分管理类别产品官方售价敷尔佳敷尔佳透明质酸二类148元5片199元5片188元5片贴片式面膜可复美巨子生物重组性胶原蛋白二类198元100ml喷雾188元40g乳状液可丽金巨子生物重组性胶原蛋白二类248元5片创福康创尔生物动物源性胶原蛋白二类三类158元5片二类188元5片三类352元30g凝胶伯纳赫锦波生物重组性胶原蛋白二类799元2片贴片式面膜268元30ml喷雾248元6片贴片式面膜重组性胶原蛋白薇诺娜贝泰妮二类98元30g贴霜透明质酸仅贴霜使用99元50ml液体108元5片贴片式面膜芙清安德普泰透明质酸二类118元10g凝胶可孚可孚医疗透明质酸二类156元5片美卿美瑞生物重组性胶原蛋白二类196元5片资料来源公司官网淘宝中银证券从政策端看胶原蛋白类敷料拥有三类批证药监局对医用敷料批证审批较严胶原蛋白类产品需要IIIII类医疗器械批证较透明质酸类产品审批难度更大目前市场仅创尔生物崇山生物珂瑞康生物世纪伟信和贝迪生物五家公司拥有III类批文在批文稀缺的环境下率先取得批证的企业有较强产品质量背书利于提升品牌力和培养用户粘性也利于增强消费者对胶原蛋白类医用敷料的认可度图表35医用敷料领域III类批证稀缺透明质酸胶原蛋白透明质酸胶原蛋白I类990II类33656III类050资料来源国家药监局中银证券图表36仅5款III类医用敷料获批公司名产品名持证类型主要核心成分产品特点本产品适用于皮肤过敏激光光子术后创面修复辅助治动物源I型胶原创尔生物胶原贴敷料类疗激光光子术后创面深度不超过真皮层单个光斑扫蛋白描面积不大于20mmx20mm该产品供医疗机构使用适用于皮肤过敏激光光子动物源胶原蛋世纪伟信胶原贴敷料类术后无创修复辅助治疗表浅性疤痕病理性疤痕白原液的辅助治疗该产品适用于激光光子术后创面修复辅助治疗激光重组I型胶原蛋贝迪生物胶原贴敷料类光子术后创面深度不超过真皮层单个光斑扫描面积不大白于20mmx20mm珂瑞康生动物源I型胶原该产品适用于激光术后创面修复辅助治疗创面深度仅限胶原贴敷料类物蛋白于表皮及真皮浅层动物源I型胶原该产品用于皮肤激光术后创面修复辅助治疗创面深度不崇山生物胶原贴敷料类蛋白超过真皮层单个光斑扫描不超过2cm2cm资料来源国家药监局中银证券2023年1月5日胶原蛋白行业深度19分来源看两类胶原蛋白类产品齐头并进动物源性胶原蛋白技术成熟有较高的生物活性和强度在修复领域表现优异并且动物源性胶原蛋白拥有4款III类批证用户的认可度和粘性较强重组性胶原蛋白有更高的生物相容性在促进细胞生长支持高细胞粘附性和修复受损皮肤屏障等方面有更好的功效且有望打破胶原蛋白上游的产能瓶颈实现规模经济降低生产成本两类产品各具特色共同推动胶原蛋白类医用敷料渗透率提升据弗若斯特沙利文数据统计2021年我国医用敷料市场规模为259亿元预计2027年市场规模将达到979亿元5年复合增速为231其中重组性胶原蛋白医用敷料市场在2021年达4792亿元4年复合增速926远高于医用敷料市场增速根据弗若斯特沙利文数据预计重组类胶原蛋白医用敷料将保持快速增长至2027年达到25552亿元市场规模5年复合增速288渗透率从2017年52提升至2027年261图表37重组性胶原蛋白在医用敷料领域渗透率有望提升单位亿元201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E医用敷料6795143182259347453573703840979Yoy4179505327274231339830552649226919491655其中重组性胶原蛋白医34876018452785479271831010213523172942133625552用敷料渗透率5280129153185207223236246254261资料来源巨子生物招股书中银证券33功效性护肤品精准化护肤带动市场高增强功效助推胶原蛋白渗透率提升功效性护肤品产品多样功效性护肤品成分温和配方简单旨在通过高性能成分解决皮肤问题分功效看根据活性成分不同包括胶原蛋白透明质酸烟酰胺植物提取物等活性成分可分为美白抗衰补水等功效分产品形态来看包括水乳霜喷雾面膜等产品2023年1月5日胶原蛋白行业深度20