本周全国交通和消费数据全面进入回升轨道，但修复高度仍有限。前一周开始见底回升的城市内交通继续修复，而前一周仍在底部的城市间交通和线下消费数据开始回升。这说明从全国层面看，疫情顶部已经基本过去，人口流动逐渐恢复，经济或已进入到修复轨道。但从修复程度来看，目前城市间交通仅修复至本轮疫情前的90%，较疫情前（2019年同期）水平仍有较大差距。
　　从结构来看，疫情发生较晚的城市，出行和消费也已经开始逐步修复。疫情发生相对较晚的长三角城市，如上海、杭州等，出行和消费数据在前一周仍在回落，但在上周，无论是城市内、城市间交通，还是观影、餐饮消费数据均已开始触底回升。不过，相对于修复进程开启较早的城市，其修复程度相对偏低。
　　下一阶段，经济修复是否能够持续，取决于疫情的演绎会否打断修复进程，例如是否出现重症率、死亡率更高的变异株，或者出现大规模的二次感染。
　　

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观周报2023年01月04日相关研究底部已过修复多少TableReportInfo政策积极扩大内需国内经济政策跟踪20230101海通宏观高频指标跟踪第53周日央行继续购债维持YCC海外TableSummary经济政策跟踪20230101投资要点四大因素通胀美元疫情地缘2022年全球大类资产回顾20221231本周全国交通和消费数据全面进入回升轨道但修复高度仍有限前一周开始见底回升的城市内交通继续修复而前一周仍在底部的城市间交通和线下消费数据开始回升这说明从全国层面看疫情顶部已经基本过去人口流动逐渐恢复经济或已进入到修复轨道但从修复程度来看目前城市间交通仅修复至本轮疫情前的90较疫情前2019年同期水平仍有较大差TableAuthorInfo距从结构来看疫情发生较晚的城市出行和消费也已经开始逐步修复疫情发生相对较晚的长三角城市如上海杭州等出行和消费数据在前一周仍在回落但在上周无论是城市内城市间交通还是观影餐饮消费数据均已开始触底回升不过相对于修复进程开启较早的城市其修复程度相对偏低下一阶段经济修复是否能够持续取决于疫情的演绎会否打断修复进程例如是否出现重症率死亡率更高的变异株或者出现大规模的二次感染分析师梁中华Tel02123219820Emaillzh13508haitongcom证书S0850520120001联系人李林芷Tel02123219674Emailllz13859haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报2图目录图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势4图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势4图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势4图4百城拥堵延时指数中位数7天平均5图518城地铁客运量7天平均万人次5图6北京地铁客运量7天平均万人次5图7上海地铁客运量7天平均万人次5图8分城市交通指标当周环比6图9迁徙规模指数全国7天平均6图10国内航班实际执飞和取消率7天平均6图11公路迁徙趋势实际指数北京出发7天平均6图12公路迁徙趋势实际指数上海出发7天平均6图13整车货运流量指数全国7天平均7图14货物运输快递7天平均百万件7图15整车货运流量指数北京7图16整车货运流量指数上海7图17分省份整车货运流量指数当周环比7图18每日电影观影人次万人次7天平均8图19海底捞全国销售情况8图20喜茶全国销售情况8图21主要城市日均观影人次万人次8图22主要城市海底捞店均销售额同比8图23主要城市喜茶店均销售额同比8图24高炉开工率9图25沿海八省日耗煤量万吨9图26PTA产业链负荷率聚酯工厂9图27开工率PVC上游9图28开工率纯碱全国9图29汽车半钢胎开工率9图30乘用车批发零售同比4周平均10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报3图31家电全品类销售额当周同比10图32义乌中国小商品指数10图33中国轻纺城成交量万米10图34基建相关行业PMI新订单分项10图3530大中城市商品房成交面积万平方米10图36开工率石油沥青装臵11图37水泥出货率全国11图38建筑用钢成交量万吨11图39市场价浮法平板玻璃当月同比11图40韩国出口总额同比11图41越南出口总额同比11图42八大港口离港船舶载重万吨12图43出口和进口海运运价对比12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报41三大高频同步指标12月均回落海通宏观高频同步指标生产消费出口均走弱截至1月4日12月生产同步指标HTPI为23111月值为36712月出口同步指标HTEXI为-78211月值为-34812月消费同步指标HTCI为-30911月值为-136图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势20工业增加值当月同比海通HTPI指标当月同比151050-5121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势40出口当月同比海通HTEXI指标当月同比3020100-10-20-30121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势30限额以上社零当月同比海通HTCI指标当月同比2520151050-5-10-15121214121612181220122212资料来源Wind海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报52出行和消费继续底部回升城市内客运方面全国数据在本周持续回升百城拥堵延时指数回升至本轮疫情前高点12月11日的92左右为2019年同期的87左右地铁客运量回升至本轮疫情前高点12月11日的90左右为2019年同期的62左右整体来看当前全国城市内交通已修复至本轮疫情前的9成但较2019年同期还有明显差距大部分城市的市内交通均在修复对比北京和上海本轮疫情开始较早的北京地铁客运量延续回升趋势疫情开始较晚的上海其地铁客运量从12月27日开始回升短期底部或也已过去截至1月3日北京和上海的地铁客运量修复至2019年同期的48和41左右而其他有数据的城市中市内地铁交通改善的城市明显较前一周增加仅有东莞厦门两个城市的地铁客运量仍在回落图4百城拥堵延时指数中位数7天平均图518城地铁客运量7天平均万人次182019年2020年2021年7000201920202021202220232022年2023年600016500040001430002000121000100-90-70-50-30-101030507090-90-60-300306090资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202313资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202313图6北京地铁客运量7天平均万人次图7上海地铁客运量7天平均万人次140020192020202120222023140020192020202120222023120012001000100080080060060040040020020000-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202313资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202313请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报6图8分城市交通指标当周环比120地铁客运当周环比拥堵延时指数当周环比右458030401500-40-15-80-30长哈天郑西佛沈大合南兰北石广南武南成常昆重长贵深上苏东厦春尔津州安山阳连肥昌州京家州宁汉京都州明庆沙阳圳海州莞门滨庄资料来源Wind海通证券研究所数据为第53周20221226-202311城市间客运方面全国数据也开启反弹反映全国跨城市流动的百度地图迁徙指数从2022年12月27日起持续回升截至2023年1月3日已超过2021年和2022年同期水平跨城市的航空运输中上周全国的日均执行航班数较前一周环比增加21航班取消率也出现明显下降对比不同城市的公路迁徙指数不同疫情阶段的城市差异明显我们发现从北京出发的迁徙指数持续回升截至1月2日已经超过本轮疫情前和2019年以来历年同期水平而对于疫情发生较晚的上海从上海出发的公路迁徙指数从12月27日开始回升但目前还没有恢复到本轮疫情前水平图9迁徙规模指数全国7天平均图10国内航班实际执飞和取消率7天平均18000国内航班实际执飞数架次0600202120222023航班取消率逆序右55050014000204504001000040350300600060250200150200080-90-60-300306090210521092201220522092301资料来源同花顺海通证券研究所横坐标为距春节日数资料来源Wind海通证券研究所图11公路迁徙趋势实际指数北京出发7天平均图12公路迁徙趋势实际指数上海出发7天平均072019202020212022202308201920202021202220230607050605040403030202010100-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源CEIC海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202312资料来源CEIC海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202312请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报7货运方面整车货运流量指数物流园和快递分拨中心吞吐量指数从上周初开始回升截至1月1日已经接近本轮疫情前12月10日水平从交通运输部公布的日度快递揽收和投递量来看上周环比继续回升15-20左右对比不同区域在货运指数上的差异也较明显对比北京和上海北京的货运流量指数持续回升截至1月1日已修复至2021年和2022年同期的80左右而上海的货运流量指数从12月27日开始回升截至1月1日修复至2021年和2022年同期的70左右修复程度较北京偏低其他省市中上周仅有贵州省货运流量指数仍在回落其他省份的货运均较前一周有回升图13整车货运流量指数全国7天平均图14货物运输快递7天平均百万件4501602020202120222023货物运输快递揽收货物运输快递投递140400120100350806030040250200200-90-60-300306090220522062207220822092210221122122301资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至资料来源CEIC海通证券研究所202311图15整车货运流量指数北京图16整车货运流量指数上海12020202021202220231402020202120222023100120100808060604040202000-90-60-300306090-90-60-300306090资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至资料来源g7大数据海通证券研究所横坐标为距春节日数截至202311202311图17分省份整车货运流量指数当周环比302520151050-5-10海天甘湖河河陕黑山新重北云江内全湖江安广浙上广贵南津肃北北南西龙西疆庆京南西蒙国南苏徽东江海西州江古资料来源Wind海通证券研究所数据为第53周20221226-202311请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观周报8线下消费方面全国数据已开始回升受元旦假期影响上周全国观影人次继续回升较前一周环比增加80左右餐饮消费中海底捞喜茶MannerTims等连锁餐饮品牌开业店铺数和销售额在上周都出现明显回升其中上周海底捞销售额环比增长2315喜茶销售额环比增长542疫情发生较晚的城市线下消费也已开始边际修复对比不同城市观影数据的变化我们发现我们观测的五个城市无论本轮疫情发生早晚上周的观影人次均较前一周均有所提高再对比各地的餐饮消费数据本轮疫情相对发生较晚的上海杭州其餐饮销售额同比增速开始边际修复图18每日电影观影人次万人次7天平均图19海底捞全国销售情况20000海底捞销售额万元1600250020192020202120222023海底捞店铺数个右15002000160001400150012000130012001000800011005004000100000900-90-60-30030609021092201220522092301资料来源Wind海通证券研究所横坐标为距春节日数资料来源久谦数据海通证券研究所截至1月3日图20喜茶全国销售情况图21主要城市日均观影人次万人次2500喜茶销售额万元9001052周20221219-122553周20221226-202311喜茶店铺数个右82000850615008004100075020500700重庆广州上海成都深圳21092201220522092301资料来源久谦数据海通证券研究所截至1月3日资料来源Wind海通证券研究所图22主要城市海底捞店均销售额同比图23主要城市喜茶店均销售额同比北京市重庆市广州市100北京市重庆市广州市上海市杭州市上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