市场回顾：海外市场回调，港股表现更优。从12月全球重要股指表现看，12月中国市场尤其是港股表现较好，海外市场则普遍回调。美联储鹰派信号及经济衰退担忧导致美股调整。12月14日FOMC会议上美联储继续释放鹰派信号，尽管本次会议将加息步伐放缓至50BP，但美联储主席鲍威尔再次表明将通胀控制在2%的决心，预期联邦基金利率终点上调至5.1%（9月预期为4.6%）。此外，12月美国披露多项经济指标表现疲弱，加剧市场对经济衰退担忧。尽管海外市场波动幅度较大，但港股表现却较为稳健，是12月为数不多上涨的市场，原因在于港股受益于中国经济预期和信心的改善。随着稳增长政策的加码以及防疫措施的持续优化，市场对中国经济复苏的预期和信心得以增强，港股基本面取决于中国内地，因此表现出相对其他市场的韧性。
　　海外宏观层面关注1月中公布的美国通胀数据，通胀压力可能加大。尽管美国11月CPI回落程度超出市场预期，但年末消费旺季、紧俏的劳动力市场以及中国防疫政策优化为美国12月的通胀数据增添了几分不确定性。服务消费业方面，美国核心通胀水平往往由服务消费需求主导，年末以及圣诞消费旺季通常会拉动服务消费需求，进而对通胀产生较大压力。就业方面，12月以来美国初次申请失业金人数分别为23.1/21.4/21.6万人，除第一周外均低于此前市场预测的23.0/23.0/22.2万人，劳动力市场仍表现强劲，可能继续推升价格压力。此外，随着中国防疫政策继续优化和经济复苏，工业、建筑、交通运输等行业的重启可能重新提振全球石油需求，为国际油价提供支撑，进而增加美联储抗击通胀的难度。
　　海外政策层面关注1月末召开的美联储议息会议，加息放缓的步伐仍存变数。受11月服务业、工业指标表现疲软的影响，市场对经济衰退的担忧加剧，从而对美联储放缓加息节奏预期有所升温，根据芝商所披露，市场当前预期2023年2月美联储加息25BP/50BP概率分别为67.7%/32.3%（2022年12月30日）。在12月FOMC议息会议上，美联储再次表明抗击通胀的决心，并上调了对2023年加息终点的预测，纽联储主席威廉姆斯也公开表示劳动力市场紧张和其他因素可能会持续推升价格压力，加息终点可能高于当前预测水平。由于当前美国通胀数据依旧高企，且12月通胀依然存在向上压力，若1月披露的通胀数据下滑不及预期，那么1月末美联储议息会议宣布加息50BP的概率将重新上升，届时美债利率回升可能再次对全球市场产生一定冲击。
　　海外产业层面关注国际消费电子产品展，有望与全球消费电子产业周期形成共振。2023年1月第56届国际消费电子产品展（CES）将于美国拉斯维加斯举办，CES是世界上最大、影响最广泛的消费类电子技术年展之一，也是全球大的消费技术产业盛会。2022年全球经济下行背景，消费电子终端需求疲弱，产业景气度快速回落，受此影响全球半导体销售额同比增速从22年2月之后开始下行。展望未来，随着全球尤其是中国经济复苏，我们认为全球消费电子和半导体行业有望在今年上半年见底。因此，今年1月的CES也格外值得关注，我们建议关注CES新品集中发布领域以及创新产品，熟悉当前新兴科技应用趋势，提前布局未来新兴科技产业可能发力的前沿赛道。
　　风险提示：美联储加息幅度超预期，国内经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo策略研究证券研究报告策略月报2023年01月04日TableTitle相关研究美联储加息幅度仍存变数一页纸精读行业比较数据TableReportInfo12月20221227TableSummary行业比较-数据月报投资链-22年12投资要点月20221227行业比较-数据月报消费链-22年12市场回顾海外市场回调港股表现更优从月全球重要股指表现看月202212271212月中国市场尤其是港股表现较好海外市场则普遍回调美联储鹰派信号及经济衰退担忧导致美股调整12月14日FOMC会议上美联储继续释放鹰派信号尽管本次会议将加息步伐放缓至50BP但美联储主席鲍威尔再次表明将通胀控制在2的决心预期联邦基金利率终点上调至519月预TableAuthorInfo期为46此外12月美国披露多项经济指标表现疲弱加剧市场对经济衰退担忧尽管海外市场波动幅度较大但港股表现却较为稳健是12月为数不多上涨的市场原因在于港股受益于中国经济预期和信心的改善随着稳增长政策的加码以及防疫措施的持续优化市场对中国经济复苏的预期和信心得以增强港股基本面取决于中国内地因此表现出相对其他市场的韧性海外宏观层面关注1月中公布的美国通胀数据通胀压力可能加大尽管美国11月CPI回落程度超出市场预期但年末消费旺季紧俏的劳动力市场以及中国防疫政策优化为美国12月的通胀数据增添了几分不确定性服务消费业方面美国核心通胀水平往往由服务消费需求主导年末以及圣诞消费旺季通常会拉动服务消费需求进而对通胀产生较大压力就业方面12月以来美国初次申请失业金人数分别为231214216万人除第一周外均低于此前市场预测的230230222万人劳动力市场仍表现强劲可能继续推升价格压力此外随着中国防疫政策继续优化和经济复苏工业建筑分析师荀玉根交通运输等行业的重启可能重新提振全球石油需求为国际油价提供支撑Tel02123219658进而增加美联储抗击通胀的难度Emailxyg6052haitongcom证书S0850511040006海外政策层面关注1月末召开的美联储议息会议加息放缓的步伐仍存变数联系人王正鹤受11月服务业工业指标表现疲软的影响市场对经济衰退的担忧加剧从Tel02123219812而对美联储放缓加息节奏预期有所升温根据芝商所披露市场当前预期2023年2月美联储加息25BP50BP概率分别为6773232022年12Emailwzh13978haitongcom月30日在12月FOMC议息会议上美联储再次表明抗击通胀的决心并上调了对2023年加息终点的预测纽联储主席威廉姆斯也公开表示劳动力市场紧张和其他因素可能会持续推升价格压力加息终点可能高于当前预测水平由于当前美国通胀数据依旧高企且12月通胀依然存在向上压力若1月披露的通胀数据下滑不及预期那么1月末美联储议息会议宣布加息50BP的概率将重新上升届时美债利率回升可能再次对全球市场产生一定冲击海外产业层面关注国际消费电子产品展有望与全球消费电子产业周期形成共振2023年1月第56届国际消费电子产品展CES将于美国拉斯维加斯举办CES是世界上最大影响最广泛的消费类电子技术年展之一也是全球大的消费技术产业盛会2022年全球经济下行背景消费电子终端需求疲弱产业景气度快速回落受此影响全球半导体销售额同比增速从22年2月之后开始下行展望未来随着全球尤其是中国经济复苏我们认为全球消费电子和半导体行业有望在今年上半年见底因此今年1月的CES也格外值得关注我们建议关注CES新品集中发布领域以及创新产品熟悉当前新兴科技应用趋势提前布局未来新兴科技产业可能发力的前沿赛道风险提示美联储加息幅度超预期国内经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报2目录1市场回顾海外市场回调港股表现更优52美国通胀及美联储加息幅度仍有变数63重要事件展望2023年1月大事日历7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报3图目录图12022年12月主要指数涨跌幅5图22022年12月港股及美股各行业涨跌幅5图3美国CPI回落幅度超出市场预期6图4市场对美联储加息的预期存在反复6图5近期美债利率有所回升7图6全球半导体行业受到消费电子需求拖累7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报4表目录表12023年1月重要事件日历7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报52022年12月发生了诸多事件如美国通胀数据继续下行美联储加息首次放缓等这些事件在不同程度上影响着全球经济和股市的运行展望2023年1月海外市场会有哪些新变化哪些重要事件和数据值得关注本文对此话题进行分析1市场回顾海外市场回调港股表现更优回顾12月全球股市回调港股逆势上涨从12月全球重要股指表现看12月中国市场尤其是港股表现较好海外市场则普遍回调A股方面沪深300指数12月累计涨跌幅最大涨跌幅为0223创业板指为0441港股方面恒生指数为84113恒生科技指数为111206美股方面标普500指数为-27-82纳斯达克指数为-46-118其他市场日经225为-69-87英国富时100为00133德国DAX为-20-60从行业表现看12月港股除能源和材料以外均上涨日常消费和信息技术涨幅居前日常消费涨幅为131信息技术为130医疗保健为112可选消费为7712月美股除了金融行业上涨47其他行业均下跌其中电信服务跌幅为-68能源为-60信息技术为-58房地产为-58美联储鹰派信号及经济衰退担忧导致美股调整12月13日美国公布的11月CPI同环比增长7101市场预期7303通胀回落幅度超出市场预期12月14日FOMC会议上美联储继续释放鹰派信号尽管本次会议将加息步伐放缓至50BP但美联储主席鲍威尔再次表明将通胀控制在2的决心预期联邦基金利率终点上调至519月预期为46FOMC会议当天及此后一周内标普500下跌061483纳斯达克指数下跌076623此外12月美国披露多项经济指标表现疲弱加剧市场对经济衰退担忧12月Markit服务业PMI环比下滑39至444低于Wind一致预期46811月工业产出指数环比下滑022而此前Wind一致预期为环比提升01港股表现相对坚挺源于中国自身经济预期改善尽管海外市场波动幅度较大但港股表现却较为稳健是12月为数不多上涨的市场原因在于港股受益于中国经济预期和信心的改善12月中国召开了中央政治政治局会议和中央经济工作会议释放明确的稳增长信号对于2023年部署中央经济工作会议提出要坚持稳字当头稳中求进加大宏观政策调控力度要求积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度稳健的货币政策要精准有力此外国内防疫政策也进一步优化自二十条发布后12月我国颁布了新十条宣布不再核查健康码缩小核酸检测范围和频率随着稳增长政策的加码以及防疫措施的持续优化市场对中国经济复苏的预期和信心得以增强港股基本面取决于中国内地因此表现出相对其他市场的韧性图12022年12月主要指数涨跌幅图22022年12月港股及美股各行业涨跌幅152022年12月全球股市涨跌幅2022年12月港股行业涨跌幅2022年12月美股行业涨跌幅015100150005-50-10-005-01资料来源Wind海通证券研究所截至20221230资料来源Wind海通证券研究所截至20221230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报62美国通胀及美联储加息幅度仍有变数展望未来1个月美国通胀问题和美联储加息将继续影响海内外市场对于其中可能存在的变数我们仍然需要密切关注潜在的波动除了宏观层面中观产业层面也有国际性事件值得关注有望成为未来投资的热点具体分析如下海外宏观层面关注1月中公布的美国通胀数据通胀压力可能加大尽管美国11月CPI回落程度超出市场预期但年末消费旺季紧俏的劳动力市场以及中国防疫政策优化为美国12月的通胀数据增添了几分不确定性服务消费业方面美国核心通胀水平往往由服务消费需求主导年末以及圣诞消费旺季通常会拉动服务消费需求进而对通胀产生较大压力根据MastercardSpendingPulse统计11月1日-12月24期间美国不包括汽车的零售额同比增长76展现了在通胀高企和经济压力下依旧旺盛的消费需求这可能阻碍通胀的进一步回落就业方面12月前三周美国初次申请失业金人数分别为231214216万人除第一周外均低于此前市场预测的230230222万人劳动力市场仍表现强劲可能继续推升价格压力此外随着中国防疫政策继续优化和经济复苏工业建筑交通运输等行业的重启可能重新提振全球石油需求为国际油价提供支撑进而增加美联储抗击通胀的难度海外政策层面关注1月末召开的美联储议息会议加息放缓的步伐仍存变数受11月服务业工业指标表现疲软的影响市场对经济衰退的担忧加剧从而对美联储放缓加息节奏预期有所升温根据芝商所披露市场当前预期2023年2月美联储加息25BP50BP概率分别为6773232022年12月30日而一个月前预期加息25BP50BP75BP概率分别为424469510652022年11月30日然而在12月FOMC议息会议上美联储再次表明抗击通胀的决心并上调了对2023年加息终点的预测纽联储主席威廉姆斯也公开表示劳动力市场紧张和其他因素可能会持续推升价格压力加息终点可能高于当前预测水平由于当前美国通胀数据依旧高企且12月通胀依然存在向上压力若1月披露的通胀数据下滑不及预期那么1月末美联储议息会议宣布加息50BP的概率将重新上升届时美债利率回升可能再次对全球市场产生一定冲击海外产业层面关注国际消费电子产品展有望与全球消费电子产业周期形成共振2023年1月第56届国际消费电子产品展CES将于美国拉斯维加斯举办CES是世界上最大影响最广泛的消费类电子技术年展之一也是全球大的消费技术产业盛会本届CES将吸引来自173个国家地区的超3100家企业参与其中预计参展人数高达100000人结合消费电子产业周期2022年全球经济下行背景消费电子终端需求疲弱产业景气度快速回落受此影响全球半导体销售额同比增速从22年2月之后开始下行展望未来随着全球尤其是中国经济复苏我们认为全球消费电子和半导体行业有望在今年上半年见底因此今年1月的CES也格外值得关注我们建议关注CES新品集中发布领域以及创新产品熟悉当前新兴科技应用趋势提前布局未来新兴科技产业可能发力的前沿赛道例如HTC索尼高通MagicLeap等知名ARVRXR企业将参展这也有望激发市场对人工智能和虚拟现实产业投资机会的关注图3美国CPI回落幅度超出市场预期图4市场对美联储加息的预期存在反复美国CPI当月同比实际值美联储单次议息会议加息幅度预测BP95美股CPI当月同比预测值502023年2月2023年3月9040853080207510700资料来源Wind海通证券研究所资料来源CME海通证券研究所截至20221230请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报7图5近期美债利率有所回升图6全球半导体行业受到消费电子需求拖累半导体销售额全球当月同比10年期美债收益率4540半导体销售额中国当月同比40303520301025020-1015-2018041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722101801资料来源Wind海通证券研究所截至20221230资料来源Wind海通证券研究所3展望未来2023年1月重要事件日历表12023年1月重要事件日历2023年1月重要事件日历星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日1开始施行鼓励外商投资产业目录银保监会在10省市开展商业养老金业务试点2345678我国公布12月非官方央行正式启动互换我国召开第二届数美国公布12月失业PMI通据安全治理峰会率新增非农就业人数美国公布12月制造美国公布11月商品以及劳动力参与率业PMI以及11月非进口及出口额欧盟公布12月经济农职位空缺数美国举办第56届国景气指数际消费电子产品展9101112131415我国公布12月外汇我国公布12月社融我国公布12月国我国公布12月国内信及黄金储备规模内进出口数据贷规模美国公布12月联邦政府财政赤字以及CPI16171819202122达沃斯世界经济论英国公布12月CPI坛年会欧盟公布12月CPI美国公布12月PPI23242526272829欧盟公布1月PMI美国公布Q4GDP美国公布12月个人消费支出核心PCE指数以及人均可支配收入3031欧盟公布1月经济美国开展议息会议景气指数以及信心指数其他重大事件2023年省级两会陆续召开美国国务卿布林肯将在2023年初首次访华资料来源Wind中华人民共和国中央人民政府网中国人民银行中华人民共和国商务部光明网人民日报等海通证券研究所整理风险提示美联储加息幅度超预期国内经济复苏不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略月报8信息披露分析师声明Tabl荀玉根eAnalyst策略研究团队s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明