供给扰动增加，下游需求分化：工业硅现货价格较去年波动有所降低，但依旧高于过往年份。从特点上看，上半年价格的驱动因素主要由需求侧主导，而下半年供给侧的扰动则成为主要影响因素。从供给端看，工业硅全年新增产能相对稳定，但投产进度低于市场预期。下半年受到西南地区丰水期水电不足，及新疆地区疫情管控影响，价格快速冲高，而随着限电限制的取消，以及疫情管控趋缓价格快速回落。需求端看，下游三大板块分化明显，出口全年萎缩。多晶硅板块仍是工业硅消费增量的主要来源，全年保持较高的需求量，尤其下半年新增产能的爬坡带来工业硅消费增加；有机硅第一季度需求爆发，但二季度后萎缩明显，成为全年工业硅需求主要拖累因素；铝合金板块消费保持相对平稳状态。出口方面，受到海外宏观因素影响，海外需求减弱，且国内疫情管控下货运受阻，全年出口大幅下降。
　　有机硅需求有望修复，关注多晶硅产能释放节奏：展望明年行情，需求端随着国内疫情管控逐步有序放开，房地产政策持续加码，未来国内复苏预期持续得到改善，内需存在上升的空间，有机硅的需求有望得到修复。2023年全球新增光伏装机总量预计在350GW左右，多晶硅的需求仍将保持较高位，高利润的产业格局下，多晶硅的投产节奏直接影响短期工业硅的需求增量。铝合金需求量与出口与今年或将基本持平。供给端看，明年全年工业硅产量大致为410-430万吨，较今年进一步增加。
　　风险点：多晶硅投产不足；有机硅需求下滑。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号需求或将改善短期硅价偏强工业硅年度报告2022年12月23日星期五国贸期货研究院预计2023年工业硅供给与需求都将较强短期的供需错配将是价格波金融衍生品研究中心动的主要因素目前来看一季度工业硅现货价格将偏强运行一是枯水期的影响下工业硅产量相对有限二是多晶硅一季度产能爬坡带来增量需李泽钜投资咨询号Z0000116求而有机硅需求下滑带来的影响将边际减弱从业资格号F0251925供给扰动增加下游需求分化工业硅现货价格较去年波动有所降低但依旧高于过往年份从特点上看上半年价格的驱动因素主要由需求侧主导而下半年供给侧的扰动则成为主要影响因素从供给端看工业硅全年新增产能相对稳定但投产进度低于市场预期下半年受到西南地区丰水期水电不足及新疆地区疫情管控影响价格快速冲高而随着限电限制的取消以及疫情管控趋缓价格快速回落需求端看下游三大板块分化明显出口全年萎缩多晶硅板块仍是工业硅消费增量的主要来源全年保持较高的需求量尤其下半年新增产能的爬坡带来工业硅消费增加有机硅第一季度需求爆发但二季度后萎缩明显成为全年工业硅需求主要拖累因素铝合金板块消费保持相对平稳状态出口方面受到海外宏观因素影响海外需求减弱且国内疫情管控下货运受阻全年出口大幅下降有机硅需求有望修复关注多晶硅产能释放节奏展望明年行情需求欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序端随着国内疫情管控逐步有序放开房地产政策持续加码未来国内复苏预期持续得到改善内需存在上升的空间有机硅的需求有望得到修复2023年全球新增光伏装机总量预计在350GW左右多晶硅的需求仍将保持较高位高利润的产业格局下多晶硅的投产节奏直接影响短期工业硅的需求增量铝合金需求量与出口与今年或将基本持平供给端看明年全年工业硅产量大致为410-430万吨较今年进一步增加期市有风险入市需谨慎风险点多晶硅投产不足有机硅需求下滑工业硅年度报告一行情回顾今年全年工业硅现货价格宽幅震荡从百川参考价格看全年振幅约为7000元吨较去年波动有所降低但依旧高于过往年份从特点上看上半年价格的驱动因素主要由需求侧主导而下半年供给侧的扰动则成为主要影响因素全年价格走势大致可以分为四个阶段第一阶段年初工业硅参考价格在20400元吨左右而后工业硅价格稳步上扬截至3月中旬工业硅参考价格约为23000元吨这一阶段主要是有机硅需求的爆发叠加枯水期工业硅产量下滑带动工业硅价格快速拉涨第二阶段从3月中旬到7月下旬工业硅价格一路下跌截至6月中旬工业硅参考价格为16700元吨跌幅达2739而后价格触底进入盘整这一阶段工业硅现货价格走弱主要原因是三月中旬后国内疫情爆发供应链环节受阻下游需求量显著减少供需失衡情况下工业硅价格逐步走低6月中旬后部分工业硅牌号价格跌破成本线硅价经历一波反弹后进入盘整第三阶段从7月下旬到10月下旬这一阶段工业硅振幅较大主要受到供给端扰动的影响首先8月上旬由于四川持续高温导致水力发电不足供电紧张8月9日至8月23日四川地区对硅厂实行限电措施硅价快速拉涨8月23日至9月5日四川地区降水有所增加水电紧张有所缓解工业硅企业限电解除四川地区产能有所释放而后9月5日至10月底工业硅价格再次小幅上扬主要原因是云南地区水电不足导致部分工业硅厂减产叠加新疆地区疫情持续影响西北大厂的产能阶段性受限第四阶段从10月下旬至年底这一阶段工业硅承压下行主要原因是西北地区疫情管控持续放松产量恢复正常水平叠加下游需求持续走弱市场情绪较为低迷图表1工业硅百川参考价格240002300022000210002000019000180001700016000第一阶段第二阶段第三阶段第四阶段15000数据来源百川盈孚国贸期货研究院工业硅年度报告从不同牌号工业硅价格看通氧型553工业硅与不通氧型553工业硅的价差重心有所抬高年初不通氧553工业硅价差在600元吨而年底该价差为1000元吨而421工业硅与553工业硅的价差有所收窄年初价差在2000元吨而年底回落至1000元吨在本年度工业硅价格整体上涨过程中高品位工业硅与低品位工业硅价差有所收窄而在下跌过程中高品位工业硅与低品位工业硅价差有所放大低品位的工业硅弹性相对较大图表2通氧553与不通氧553价差图表3553与421价差421-通氧553升贴水金属硅4215-15cm昆明通氧-不通氧价差右轴金属硅5535-15cm通氧昆明金属硅5535-15cm通氧昆明金属硅5535-15cm昆明25000300024000180024000250023000160023000220001400220002000210001200210002000010002000015001900080019000180001000600180001700017000160004005001600015000200140000150000202202082022040820220608202208082022100820221208202202082022040820220608202208082022100820221208数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院二2022年供需分析1产能产量本年产量平稳增加百川数据口径2022年1月至11月工业硅总产量29901万吨较去年同期增长1829预计2022年度全年总产量323万吨左右较去年增长1607今年除8月份受到西南地区限电影响工业硅产量低于去年其余时间工业硅产量均高于以往年份从开工情况看全年开工相对平稳平均开工率在55到63之间枯水期与丰水期开工差距较往年小主要原因一方面今年2-3月枯水期有机硅需求增大DMC供应紧缺工业硅价格随之大涨供需错配下工业硅厂开工持续处于高位水平另一方面西北地区的产能稳步增加受到水电季节性影响将逐步降低工业硅年度报告图表4工业硅月度产能图表5工业硅周度产量产能企业有效产能开工率右轴2022年2021年2020年8000070000600000070600005000000605050000400000040300000040000302000000300002010000001020000001000002021062019082019102019122020022020042020062020082020102020122021022021042021082021102021122022022022042022062022082022102019061591317212529333741454953周数数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院2022年新增的产能相对平稳主要来自西北地区新增产能625万吨其中新疆合盛硅业新增产能40万吨从年初市场预期看普遍预期新增产能在100万吨以上本年新增的产能不及预期主要原因是疫情因素影响下硅厂工程进度受到一定影响图表62022年新增产能省份二级地区企业名称新增产能万吨新疆哈密新疆晶和源新材料有限公司6新疆哈密新疆鑫涛硅业有限公司3新疆吐鲁番新疆东部合盛硅业有限公司40内蒙古包头内蒙古鑫元硅材料科技有限公司协鑫9新疆伊犁新疆宇硅科技有限公司15甘肃张掖甘肃河西硅业新材料有限公司3合计625数据来源SMM2成本利润成本高位毛利大幅下降截至12月工业硅单吨成本1791931元全年成本区间在15400元吨至18000元吨枯水期与丰水期成本差距相对较大主要是电价成本带来的影响单吨毛利大致为164138元毛利率1002一季度工业硅行业利润维持较高水平与去年同期持平二季度由于原料价格高企同时工业硅需求转弱整体利润空间压缩6月中旬前由于成本高企部分牌号生产实际进入亏损区间一部分硅厂进入停炉检修状态三季度工业硅价格受到供应端扰动影响大幅上升毛利大幅上升但随着四季度枯水期到来成本上升工业硅毛利大幅下降已接近6月份低点位置工业硅年度报告图表7工业硅成本毛利走势图表8工业硅毛利率成本毛利2020年2021年2022年5020000451800040160003514000301200025100002080001560001040005200000159131721252933374145492022010720220318202252720228520221014周数数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院硅石方面下半年硅石价格相对稳定硅石价格在455元吨至515元吨之间三季度和四季度前半段受到疫情管控的影响货运不畅侧面增加了运输成本部分硅厂反馈硅石到送价格有所增加随着疫情管控的缓解预计未来硅石价格趋于稳定石油焦方面上半年受到疫情地区严格防控以及俄乌战争影响全球供应链中断导致原油价格在一季度节节攀升炼厂炼油成本较高叠加3月开始进入炼厂检修旺季焦化开工率不断下降石油焦价格也稳步上涨而后石油焦价格维持平稳状态随着国际油价震荡回落预期未来石油焦价格以震荡偏弱为主图表9硅石价格走势图表10石油焦价格走势新疆硅石云南硅石湖北硅石扬子焦茂名焦广州焦塔河焦江西硅石广西硅石3500600300055025005002000450150040010003505003000202201202203202205202207202209202211202201202203202205202207202209202211数据来源SMM国贸期货研究院数据来源SMM国贸期货研究院硅煤方面全年硅煤价格相对平稳新疆精煤价格2550元吨宁夏精煤价格2150元吨电极方面石墨电极价格当前为29250元吨一季度与二季度受到石油焦等原材料价格上涨石墨电极价格水涨船高目前石墨电极价格相对平稳考虑到石油焦价格可能震荡回落预期电极价格也呈现偏弱为主电价方面整体上看电价成本中枢逐步上移新疆电价小幅上涨但依旧是电价成本最低的地区而西南地区电价依旧呈现较明显的季节特性工业硅年度报告图表11精煤价格走势图表12石墨电极价格走势新疆精煤宁夏精煤炭电极石墨电极45003500040003000035002500030002500200002000150001500100001000500500000202201202203202205202207202209202211202201202203202205202207202209202211数据来源SMM国贸期货研究院数据来源SMM国贸期货研究院图表13工业硅用电金属硅硅用电价新疆元千瓦时金属硅硅用电价云南怒江元千瓦时金属硅硅用电价四川凉山元千瓦时金属硅硅用电价四川阿坝元千瓦时070060050040030020010000202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211数据来源百川盈孚国贸期货研究院3库存快速上涨短期承压当前行业总库存为2101万吨左右较去年同期上涨2459相较往年库存处于高位水平工厂库存971万吨较去年上涨5357社会库存共1130万吨其中昆明与天津港高于往年水平而黄埔港库存较往年有所降低整体上看工业硅目前的库存相对较高工业硅年度报告图表14行业总库存图表15工厂库存2020年2021年2022年年年年25000012000020202021202220000010000080000150000600001000004000050000200000011121314151周数11121周数314151数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院图表16市场库存黄埔港图表17市场库存天津港2020年2021年2022年2020年2021年2022年30000600005000025000400002000030000150002000010000100005000001112131415111121314151周数周数数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院图表18市场库存昆明2020年2021年2022年600005000040000300002000010000011121314151周数数据来源百川盈孚国贸期货研究院4下游需求需求端看下游三大板块分化明显出口全年萎缩多晶硅板块仍是工业硅消费增量的主要来源全年保持较高的需求量尤其下半年新增产能的爬坡带来工业硅消费增加有机硅一季度需求爆发但二季度后萎缩明显成为全年工业硅需求主要拖累因素铝合金板块消费保持相对平稳状态工业硅年度报告41铝合金产量维稳上半年受到下游需求疲软及海外衰退预期减弱的影响铝合金价格快速下跌而随着衰退预期的缓解铝合金价格反弹企稳全年来看铝合金产量相对平稳全年铝合金板块对工业硅的需求相对稳定汽车需求方面4月份与5月份受到疫情影响汽车销售大幅下滑6月份后汽车消费刺激政策的出台包括汽车购置税减半延长新能源汽车免购置税政策等汽车消费需求反弹明显但进入10月后随着汽车消费政策带来的影响边际减弱汽车消费继续保持低迷状态图表19铝合金ADC12价格图表20铝合金产量产量铝合金累计值产量铝合金累计同比27000250001200500023000100040002100030008001900020006001700010004001500000013000200-10000-2000201602201702201802201902202002202102202202数据来源Wind国贸期货研究院数据来源Wind国贸期货研究院图表21乘联会广义乘用车零售销量2018年2019年2020年25000002021年2022年20000001500000100000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国贸期货研究院42有机硅高开低走终端疲软成最大拖累本年有机硅高开低走年初由于疫情的缓解及下游需求的增加有机硅价格一路走高但进入3月国内有机硅大厂产能逐步释放供应逐步抬升加之国内疫情爆发供应链环节受阻需求量显著减少供需失衡情况下有机硅价格逐步走低三季度部分有机硅厂在上半年高利润行情的支撑下依旧保持较高的开工率但进入四季度由于终端需求仍未改善有机硅价格低迷部分有机硅厂的成本高企下逐步进行减产与检修有机硅开工率逐步下降截至11月有机硅DMC开工率为59大工业硅年度报告幅回落产量方面上半年产量同比增速在20以上但截至年底有机硅同比增速已大幅回落库存方面当前有机硅DMC库存仍处于较高水平预计在477万吨高库存对有机硅的价格压制明显短期对工业硅的需求难有起色从房地产销售上看今年全年房地产销售均处于负增长的状态居民购房意愿较低但随着房地产政策持续加码未来国内复苏预期持续得到改善在房地产预期修复及疫情管控逐步放开的背景下有机硅需求或在长期得到改善图表22有机硅DMC价格走势图表23有机硅DMC产量45000产量同比右轴40000180000503500016000040140000303000012000010000020250008000010600000400002000020000-100-2015000202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院图表24有机硅DMC开工率图表25有机硅DMC库存2020年2021年2022年202020212022900009080000857000080600007550000704000065300006020000551000050015913172125293337414549531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月周数数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院工业硅年度报告图表26商品房销售面积商品房销售面积累计值商品房销售面积累计同比200000012018000001001600000801400000601200000401000000208000000600000400000-20200000-4000-60201705201708201711201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211201702数据来源Wind国贸期货研究院43多晶硅工业硅需求最大增量来源多晶硅价格在1月-11月快速上涨主要原因在于下游光伏产业需求的爆发多晶硅的产能相对不足供需错配下多晶硅价格一路上涨进入四季度部分工业硅产能投产供给紧缺的局面逐步缓解多晶硅价格开始下滑全年多晶硅产量保持较高增长特别是第四季度多晶硅产能释放下多晶硅的产量大幅上涨目前多晶硅毛利大致为23万元吨高利润率的产业模式下多晶硅将持续保持较高的开工对工业硅需求取决于产能爬坡的节奏终端需求看当前光伏电池产量保持较高的增速国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据显示截至11月底全国累计发电装机容量约251亿千瓦同比增长81其中太阳能发电装机容量约37亿千瓦同比增长294图表27多晶硅价格走势元吨图表28多晶硅毛利元吨300000320000300000250000280000200000260000150000240000100000220000500002000000202001032020073120210226202109242022042220221118数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院工业硅年度报告图表29多晶硅产量吨图表30太阳能电池产量万千瓦产量太阳能电池光伏电池当月值产量同比右轴产量太阳能电池光伏电池当月同比9000010080000350008008070000300007006000060600250005000050040200004004000030030000201500020020000100000100100005000000-2000100202103202001202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209201703数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院5出口海外需求下滑明显今年1-10月工业硅出口总量5530万吨较同期减少1558受到海外宏观因素的扰动及国内疫情的影响2022全年工业硅的出口下滑明显主要出口国均出现下降图表31工业硅出口量吨图表32日本韩国出口吨出口量出口同比右轴日本韩国9000015025000800001007000020000600005015000500004000001000030000500020000-501000000-100202205201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202207202209201905数据来源百川盈孚国贸期货研究院数据来源百川盈孚国贸期货研究院三2023年供需预期31供给端全年预计产量410-430万吨2023年预计有113万吨左右新增产能多位于新疆内蒙云南等地区其中25万吨预计于上半年投产大部分产能将在下半年投产根据开工率及产能爬坡速度的预估预计2023年全年产量大致为410-430万吨左右工业硅年度报告图表332023年工业硅新增产能省份二级地区企业名称2023新增产能万吨新疆哈密哈密广开元硅业有限公司5云南昭通新安硅材料盐津有限公司10云南昭通云南合盛硅业有限公司10宁夏银川东方希望125甘肃兰州东方希望2内蒙古包头内蒙古鑫元硅材料科技有限公司协鑫9新疆巴州特变电工10内蒙古包头东方日升10内蒙古包头上机数控8青海西宁天合光能5新疆昌吉新疆其亚硅业有限公司10云南保山龙陵永隆铁合金有限公司3新疆昌吉新疆协鑫硅业科技有限公司10甘肃张掖甘肃河西硅业新材料有限公司6甘肃嘉峪关嘉峪关大友企业集团有限责任公司3合计1135数据来源SMM32需求端有机硅需求有望修复关注多晶硅产能释放节奏从下游需求上看铝合金的需求量相对稳定预计2023年将维持稳定或小幅上升主要原因是新能源汽车的消费增加一体化压铸在新能源汽车广泛运用或带动未来硅需求量增加而有机硅方面由于成本倒挂部分硅厂进入停炉检修有机硅目前成交较为清淡但随着疫情政策的放开及多项房地产政策的出台我们预期未来有机硅的消费有望边际改善当前有机硅产能扩张的计划较多有机硅新增产能计划190万吨但受制于当前价格崩盘预计2023年产能增加或不及预期多晶硅方面根据推算2023年全年新增光伏装机量350GW多晶硅需求依旧较旺盛按推算2023年多晶硅对工业硅需求量约为180万吨左右低于明年多晶硅实际投产的计划下的产能预期但高利润的产业格局下先投产的产能依旧将持续满产多晶硅库存或将有所增加2023年多晶硅价格进入下行周期利润将有所缩减多晶硅产能的释放节奏将直接影响工业硅短期的需求出口方面受制于海外需求减弱2023年出口或与今年持平工业硅年度报告图表342023年单体新建及扩产项目省份企业名称2023新增产能万吨投产时间预期新疆合盛硅业鄯善有限公司40下半年江西江西蓝星星火有机硅有限公司20Q4内蒙古内蒙古兴发科技有限公司20Q3湖北湖北兴瑞硅材料有限公司40Q3内蒙古内蒙古恒业成有机硅有限公司30下半年山东鲁西化工集团股份有限公司40Q4合计190数据来源SMM图表352023年预计多晶硅新增产能企业名称2023新增产能投产时间预期通威16Q2-Q3特变电工10上半年东方希望10Q1-Q2大全10Q2保利协鑫14下半年青海丽豪7Q3晶诺5上半年甘肃宝丰5Q2-Q3润阳5上半年信义光能6下半年合盛20上半年东方日升5下半年吉利硅谷10下半年上机数控5Q2宏翎5Q4其亚10下半年合计143数据来源SMM工业硅年度报告整体上看2023年工业硅供给与需求都将较强短期的供需错配将是价格波动的主要因素目前来看一季度工业硅现货价格将偏强运行一是枯水期的影响下工业硅产量相对有限二是多晶硅一季度产能爬坡带来增量需求而有机硅需求下滑带来的影响将边际减弱