研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号橡胶供需难有支撑橡胶回归弱势国贸期货研究院能源化工研究中心20221225星期日行情回顾本周橡胶弱势下行周内商品市场情绪弱化整体盘面呈现偏空表现市场从此前疫情放松后以及地产刺激政策的复苏预期逐步回归至叶海文现实需求疲弱的交易产业方面下游工厂年末订单减少选择停工停产开工从业资格证号F3071622率有所下滑多重利空因素充斥天胶市场导致沪胶弱势下行截至12月23投资咨询证号Z0014205日收盘RU2305报收12575元吨周度下跌515元吨-393NR2303报收9440元吨周度下跌550元吨-551现货本周天然橡胶现货价格重心整体下移进口胶市场交投氛围偏冷清持货商观望出货整体采购情绪不高美金市场成交少量近港和轮仓远月为主人民币市场远月价差缩小现货价格基本维持稳定整体成交量较为寡淡国产胶方面持货方出货积极性一般买盘较弱市场观望心态加重下游保持刚需多为贸易商接货库存据海关总署公布的数据显示2022年11月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计738万吨较2021年同期的661万吨增加1161-11月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计6599万吨较2021年同期的6135万吨增加76截至12月23日上期所仓单库存小计增加5791吨至180613吨注册仓单增加10840吨至157740吨截至12月18日青岛地区保税库存增加2406吨至76933吨一般贸易库存增加11103吨至362336吨随着进口量的增加后期天然橡胶社会库存预计仍将小幅增加原料国内产区方面本周海南产区天气良好产区大部分地区进入停割状态部分加工厂表示原料实际收购价格依然维持在12000元吨以上的高位状云南主产区进入停割期当地浓乳及全乳胶生产产线停产杂胶库存较为充足工厂生产正常库存方面替代指标全面入境云南非期货交割库库存累增不少仓库满库泰国南部降雨量仍处于中偏高水平对割胶工作产生影响东北部割胶正常原料供应充足节前加工厂表示库存充盈对原料采购积极性不高短时继续关注产区原料供应情况下游需求本周国内轮胎企业开工率小幅下降全钢胎样本企业开工率为5536环比下降762同比下降870半钢胎样本企业开工率为5872环比下降840同比下降663预计下周期轮胎样本企业开工率或将小幅反弹据了解本周期检修企业计划下周逐步复工另外工厂第一波请假工人欢迎扫描下方二维码有望陆续返岗对下周期开工形成支撑考虑到近期各渠道间出货不畅工厂进入国贸投研小程序库存高位运行以上因素将对开工提升幅度形成一定限制目前橡胶供需两弱虽国内产区陆续进入全面停割海外降雨导致新胶释放不畅然而随着天然橡胶进口量的增加市场供应压力仍存成本端对天胶支撑不足需求端来看随着季节性需求进一步弱化轮胎市场维持缓慢运行节奏开工提升空间有限且销售压力不减在供需难有支撑下橡胶短期行情跟随盘面波动预计仍以小幅震荡为主操作策略单边观望多NR空RU套利持有风险关注原油大幅下行金融市场恐慌全球经济衰退下行期市有风险入市需谨慎橡胶周度报告一宏观基本面图表111月M2增速124060图表2SHIBOR7天利率M2隔夜七天M2M2同比右32400000143220000012200000010218000008216000006122-0122-0422-0722-101211712118121191212012121数据来源Wind数据来源Wind图表3央行逆回购图表411月份固定资产投资增速亿货币投放货币回笼10000固定资产投资完成额累计同比4000民间固定资产投资完成额累计同比5000300002000-50001000-1000021-1222-0322-0622-0922-120002020-122021-062021-122022-06数据来源Wind数据来源Wind图表511月份社会消费增速同比图表611月份制造业投资增速累计同比制造业基础设施建设投资房地产业商品零售餐饮收入150社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额6040301004020502010000-10-50-2020-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1120-1121-0321-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind2橡胶周度报告二盘面数据及价差图表7RU2305-RU2301价差-175元吨图表8TOCOM2305-2301价差日元千克RU1905-RU1901RU2005-RU2001元吨251000RU2105-RU2101RU2205-RU2201RU2305-RU2301201550010500-5-500-10-15-1000-2051861871881891810181118121811821-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind图表9SICOM价差图表10RU2301-TOCOM2305价差日元千克美元吨TF2301-RT2301RT2302-RT230140000200TF2303-TF230130000020000-200-40010000-600000-800-10000-1000-2000021-0621-1022-0222-0622-1021-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind图表11TOCOM与SICOM价差图表12沪胶与SICOM标胶主力价差美元吨美元吨RU2301-RT2302RU2301-TF2303JRU2305-RT2302JRU2305-RT2202600800005006000040030040000200200001000000-100-20000-200-300-4000021-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1221-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind3橡胶周度报告三产业链上下游图表13合艾原材料价格泰铢公斤图表14中国天然橡胶月度产量泰铢千克烟片生胶片USS胶水杯胶千吨85002018年2019年2020年1402021年2022年7500120650010080550060450040350020025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1221-0421-0821-1222-0422-08数据来源卓创资讯数据来源Wind图表15ANRPC产量图表1611月天然橡胶与合成橡胶进口量738万吨万吨千吨120年年年2018年2019年2020年2018201920202021年2022年13002021年2022年120010011008010009006080040700600201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind数据来源Wind图表17人民币现价格图表18保税区美金胶价美元吨元吨泰国RSS3马来西亚SMR20泰三烟片胶海南全乳胶越南3L印度尼西亚SIR20越南SVR3L210002500泰国STR201900023001700021001500019001300017001100015009000130021-0621-1022-0222-0622-1021-0621-1022-0222-0622-10数据来源卓创资讯数据来源Wind4橡胶周度报告图表19CIF船货价格图表20合成胶价格美元吨元吨越南3L胶印尼20标胶SBR1502SBR1712BR9000泰国3烟片胶泰国20标胶17000马来西亚20标胶260016000150002100140001300012000160011000100001100900021-0621-1022-0222-0622-1021-0621-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源卓创资讯图表21青岛地区天然橡胶库存走势图图表22上期所库存180613吨57912019年2020年2021年吨保税库存一般贸易库存吨800000年年均值600000202257000006000005000005000004000004000003000003000002000002000001000001000000019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07122232425262728292102112122数据来源隆众资讯数据来源上期所图表23轮胎开工全钢胎5536半钢胎5872图表2410月轮胎产量73216万条同比增速-020全钢胎开工率半钢胎开工率万条橡胶轮胎外胎当月同比10012000400030008010000200080006010006000000404000-1000200020-20000-3000012-1014-0415-1017-0418-1020-0421-1021-0121-0521-0922-0122-0522-09数据来源Wind数据来源Wind5橡胶周度报告图表2510月轮胎出口4119万条累计增速-420图表2610月重卡产销辆万条重卡产量重卡销量轮胎出口数量累计同比25000060006050500020000040400030150000203000101000002000050000-101000-2000-3020-0120-1021-0722-0419-0219-1120-0821-0522-0222-11数据来源Wind数据来源Wind图表2711月重卡销售量45万辆图表2810月汽车经销商库存指数65363万辆辆年年年乘用车汽车201720182019300100商用车库存预警指数2500002020年2021年2022年250802000002006015000015010000040100500005020000月月月月月月135791119-0119-1020-0721-0422-0122-10数据来源第一商用车网数据来源Wind图表29公路物流运价指数图表30公路货物周转量累计同比增速2017年2018年2019年公路货物周转量当月同比亿吨公里12202020年2021年2022年15000累计同比8000001170700000100006000001120500000107050004000003000001020000200000970100000920-5000000113151719111119-1220-0620-1221-0621-1222-06数据来源Wind数据来源Wind6橡胶周度报告四现货价差数据图表31上海现货与沪胶主力价差图表32CIF美金胶与沪胶元吨泰三烟片胶云南全乳胶元吨越南3L胶印尼20标胶泰国烟片胶泰国标胶80003207000越南3L马来西亚20标胶6000500040003000200010000-1000-2000-3000-400021-0621-1022-0222-0622-1021-0721-1122-0322-0722-11数据来源Wind数据来源Wind图表33青岛保税区美金胶与沪胶主力价差图表34合成橡胶与沪胶主力价差元吨越南3L胶印尼20标胶元吨泰国3烟片胶泰国20标胶BR9000SBR1502SBR171260003000马来西亚20标胶200040001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-400021-0621-1022-0222-0622-1021-0922-0122-0522-09数据来源Wind数据来源Wind图表35混合胶与沪胶主力价差-2150元吨图表36合艾原材料价差元吨泰铢千克胶水-杯胶烟片-杯胶500300002500-5002000主力价差-10001500-15001000-2000500-2500000-3000-500-350021-0922-0122-0522-0921-1022-0222-0622-10数据来源Wind数据来源Wind7橡胶周度报告图表37保税区美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