比亚迪1月2日公布2022年12月销量快报。当月新能源汽车销量约为23.52万辆，同比增长150.36%，其中，海外销售新能源乘用车合计约1.13万辆；2022年1-12月，新能源汽车累计销量约为186.35万辆，同比增长208.64%。
　　另外，公司2022年12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.152GWh，2022年累计装机总量约为89.836GWh。
　　具体品牌：王朝、海洋网12月售出22.86万辆，同比增长130.6%。两大品牌2022年全年累计销量185.26万辆，目前仍是销量贡献的主力。腾势品牌，目前在售车型仅腾势D9一款，在12月销量为6002辆，环比增长73.9%。
　　出口仍然保持强劲增长势头，同比增幅超3倍。比亚迪12月份出口新车11320辆，全年累计出口55916辆，同比增长307.2%。我们相信海外市场潜力巨大，随着渠道布局的逐步完善和拓宽，明年仍将维持至少翻倍的增长水平。
　　应对补贴退坡开启的提前保价让订单再次高增，为明年销量提供保证。公司在11月提出了保价计划，即在年底前下单的用户成交价不受新能源补贴退坡影响。通过终端走访，我们注意到日均新增订单持续高增，预计12月王朝+海洋网新增订单在30万辆左右，为公司2023年销量目标的实现打下坚实基础。
　　展望2023年：
　　1）产能释放加速，年底预计产能近300万台，明年产能或将达到400万台。今明两年将是比亚迪的产能投放大年，每年均有约100~150万台/年的产能投入市场。考虑到公司当前仍有近70万台的在手订单待交付，其强大的产品力是公司敢于激进扩张的底气。
　　2）海外布局加码，电车、电池双管齐下。海外上市车型不仅包括此前日本市场的海洋馆系列，更有欧洲王朝系列产品在布局，海外市场全面开花。电池方面，公司正式外供北美大客户也将快速提升公司电池的外供比例。预计2023年海外销量有望达到30万辆。
　　3）23年新车迭出，产品竞争力有望延续。后续我们将看到包括海鸥、驱逐舰、登陆舰、腾势SUV等、海狮、腾势中型SUV、仰望品牌等众多新车型上市，更有值得期待的DMi 2.0新技术发布。因此，我们看好明年320万辆销量预测的兑现度。
　　投资分析意见：新能源行业需求持续快速复苏，竞争格局加剧，我们坚定看好快速变革下仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的终点。综合考虑公司产品力的持续性，规模效应提升单车毛利，终端竞争压力的加剧，我们维持公司2022-24年营收4418/6765/8070亿元，增速91%/64%/19%；净利润155/282/360亿元，增速409%/82%/28%的预测。对应PE为49/27/21倍，维持增持评级。
　　核心假设风险：疫情风险反复，芯片供给影响产能，宏观经济政策调整，原材料涨价。

研究报告全文：上市公司汽车2023年01月04日公司比亚迪002594研究交付再登顶期待23年续写辉煌公司点报告原因有信息公布需要点评评比亚迪1月2日公布2022年12月销量快报当月新能源汽车销量约为2352万辆同比增增持维持长15036其中海外销售新能源乘用车合计约113万辆2022年1-12月新能源汽车累计销量约为18635万辆同比增长20864另外公司2022年12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11152GWh2022证市场数据2023年01月03日年累计装机总量约为89836GWh券收盘价元26048研一年内最高最低元3588620943具体品牌王朝海洋网12月售出2286万辆同比增长1306两大品牌2022年全究市净率74年累计销量18526万辆目前仍是销量贡献的主力腾势品牌目前在售车型仅腾势D9报息率分红股价-流通A股市值百万元303398一款在12月销量为6002辆环比增长739告上证指数深证成指3116511111713出口仍然保持强劲增长势头同比增幅超3倍比亚迪12月份出口新车11320辆全年注息率以最近一年已公布分红计算累计出口55916辆同比增长3072我们相信海外市场潜力巨大随着渠道布局的逐步完善和拓宽明年仍将维持至少翻倍的增长水平基础数据2022年09月30日应对补贴退坡开启的提前保价让订单再次高增为明年销量提供保证公司在11月提出每股净资产元3521了保价计划即在年底前下单的用户成交价不受新能源补贴退坡影响通过终端走访我资产负债率7359总股本流通A股百万29111165们注意到日均新增订单持续高增预计12月王朝海洋网新增订单在30万辆左右为公流通B股H股百万-1098司2023年销量目标的实现打下坚实基础展望2023年一年内股价与大盘对比走势1产能释放加速年底预计产能近300万台明年产能或将达到400万台今明两年将比亚迪沪深300指数收益率是比亚迪的产能投放大年每年均有约100150万台年的产能投入市场考虑到公司当40前仍有近70万台的在手订单待交付其强大的产品力是公司敢于激进扩张的底气202海外布局加码电车电池双管齐下海外上市车型不仅包括此前日本市场的海洋馆0系列更有欧洲王朝系列产品在布局海外市场全面开花电池方面公司正式外供北美-20大客户也将快速提升公司电池的外供比例预计2023年海外销量有望达到30万辆-40323年新车迭出产品竞争力有望延续后续我们将看到包括海鸥驱逐舰登陆舰01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05腾势SUV等海狮腾势中型SUV仰望品牌等众多新车型上市更有值得期待的DMi20相关研究新技术发布因此我们看好明年320万辆销量预测的兑现度比亚迪002594点评规模效应逐步投资分析意见新能源行业需求持续快速复苏竞争格局加剧我们坚定看好快速变革下释放加厚安全垫应对内卷20221030仍能持续提升市占率的公司将有极大可能走到这场大变局的终点综合考虑公司产品力的比亚迪002594点评单车折旧摊销持续性规模效应提升单车毛利终端竞争压力的加剧我们维持公司2022-24年营收仍能改善投产节奏及经营效率是核心441867658070亿元增速916419净利润155282360亿元增速202210134098228的预测对应PE为492721倍维持增持评级核心假设风险疫情风险反复芯片供给影响产能宏观经济政策调整原材料涨价证券分析师财务数据及盈利预测戴文杰A0230522100006daiwjswsresearchcom202122Q1-Q32022E2023E2024E联系人营业总收入百万元216142267688411814676475806987戴文杰同比增长率380844905643193862123297818归母净利润百万元30459311155022820336011daiwjswsresearchcom同比增长率-28128114091819277每股收益元股1053205339691237毛利率130159161172174ROE3291141204206市盈率249492721注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入156598216142411814676475806987其中营业收入156598216142411814676475806987减营业成本126251187998345682560070666419减税金及附加215430355782949811331主营业务利润281922511060350106907129237减销售费用50566082144132570630665减管理费用43215710102951691219368减研发费用74657991168843111837121减财务费用376317877719981112经营性利润75873540179873217340971加信用减值损失损失以-填列-952-388-180-100-80加资产减值损失损失以-填列-907-857-538-406-353加投资收益及其他13572337149717321839营业利润70864632187643339942377加营业外净收入-203-114303030利润总额68834518187943342942407减所得税869551230240515129净利润60143967164922937837278少数股东损益178092299011751267归属于母公司所有者的净利润42343045155022820336011全面摊薄总股本27282911291129112911每股收益元1471065339691237资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想