研究报告全文：汽车乘用车公司研比亚迪002594SZ12月销量创新高护卫舰07完善海洋系列产品布局究2023年01月04日公司信息更新报告投资评级买入维持邓健全分析师赵悦媛分析师dengjianquankyseccnzhaoyueyuankyseccn证书编号S0790521040001证书编号S0790522070005日期202313月新能源车销量万辆同比环比续创月度新高当前股价元260481223515042112月比亚迪新能源汽车销售235万辆同比1504环比21其中纯电动公一年最高最低元3588620943司和插混乘用车销量分别为万辆和万辆公司年全年累计销售新能1121232022信总市值亿元758294源汽车万辆同比其中纯电动和插混乘用车分别累计销售息流通市值亿元30339818632086911更总股本亿股万辆和946万辆此外公司12月海外销售新能源乘用车11万辆全年乘用车新2911报流通股本亿股1165累计出口56万辆同比307212月公司新能源汽车动力电池及储能电池装告机总量约为年累计装机总量约为我们上调近3个月换手率6343112GWh2022898GWh2022-2023年盈利预测预计202220232024年归母净利润为15612322603173亿元为元股对应当前股价股价走势图3749EPS5360808940591288PE为486291202倍公司产能持续爬坡产销量稳步增长维持买入评级比亚迪沪深30048护卫舰07完善海洋系列中型SUV布局丰富产品矩阵将进一步提振销量3212月9日比亚迪大五座中型SUV护卫舰07正式上市共推出六款配置并16提供DM-i及DM-p两种动力类型及100km205km和175km三种续航里程综0合补贴后售价2028-2898万元护卫舰07在外观续航智能座舱等方面具备-16较强竞争力同时售价虽与唐DM-i有所重合但设计更显年轻运动感与科开-322022-012022-052022-09技感更强且更突出大五座家庭奢适出行该车型完善了海洋系列中型SUV及源证数据来源聚源比亚迪20-30万元车型布局产品矩阵的丰富有望进一步提振公司插混车型销量券腾势品牌持续热销海外市场布局加速证券相关研究报告12月腾势品牌销售6002辆环比增长73910-12月累计销售9803辆持研续助力比亚迪高端市场的开拓此外公司持续发力全球市场当地时间12月究11月销量续创新高海外市场加速7日比亚迪在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型并宣布与当地汽车经销商报布局公司信息更新报告-2022123告集团ASTARA达成合作比亚迪新能源汽车将在2023年初开始本地化销售122022年前三季度业绩超预期盈利能力持续改善公司信息更新报告月8日比亚迪宣布正式进入马来西亚乘用车市场并发布首款车型元PLUS12月日比亚迪宣布与签署合资协议双方将在乌兹别克斯坦设立合-2022101830UzAuto9月销量续创新高海豹车型顺利爬资公司未来主要生产DM-i超级混动车型在内的多款新能源车型和相关零部件坡公司信息更新报告-2022108风险提示新能源汽车销量不及预期原材料价格大幅上涨芯片短缺等财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元156598216142401429581792760618YOY226380857449307归母净利润百万元42343045156102603337492YOY1623-2814126668440毛利率194130150158164净利率2714394549ROE9338158208230EPS摊薄元1451055368941288PE倍17912490486291202PB倍13680695644数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产111605166110215545272314385331营业收入156598216142401429581792760618现金14445504574659686565112001营业成本126251187998341214489869635739应收票据及应收账款41216362517844367005123149营业税金及附加21543035521972729127其他应收款10511411468934839194营业费用50566082106781530119776预付账款72420373091434010872管理费用4321571098351413818255存货3139643355419496691177575研发费用74657991146122129427915其他流动资产2277232600407784400952540财务费用37631787161514351272非流动资产89412129670175085204269219961资产减值损失-907-857-1204-1164-761长期投资5466790596611168713577其他收益16952270249727473022固定资产545856122194926115263123631公允价值变动收益-51472-116无形资产1669019710183861674415749投资净收益-273-57-165-111-138其他非流动资产1267240834521116057667005资产处置收益-1477315443资产总计201017295780390630476583605293营业利润70864632221873680252694流动负债106431171304247368302215387096营业外收入282338269279292短期借款1640110204813263425183营业外支出485452283332388应付票据及应付账款5190880492159813185183262544利润总额68834518221743674952598其他流动负债381228060879423110690119369所得税869551266144106312非流动负债3013320232198111895316818净利润60143967195133233946286长期借款23626107901036995117376少数股东损益1780922390363068794其他非流动负债65079442944294429442归属母公司净利润42343045156102603337492负债合计136563191536267179321169403914EBITDA2134818168354195487574225少数股东权益75809175130771938328178EPS元1451055368941288股本27282911291129112911资本公积2469960807608076080760807主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益28905314654855277484118847成长能力归属母公司股东权益5687495070110374136031173201营业收入226380857449307负债和股东权益201017295780390630476583605293营业利润2064-3463790659432归属于母公司净利润1623-2814126668440获利能力毛利率194130150158164净利率2714394549现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE9338158208230经营活动现金流4539365467700219232769584ROIC6928139194226净利润60143967195133233946286偿债能力折旧摊销1234613833135311909123712资产负债率679648684674667财务费用37631787161514351272净负债比率656-87-147-388-441投资损失27357165111138流动比率1010090910营运资金变动21363440853559339870-1309速动比率0706060607其他经营现金流16341737-395-519-515营运能力投资活动现金流-14444-45404-59077-48332-39483总资产周转率0809121314资本支出1177437344569544619537629应收账款周转率3756708080长期投资-1837-3527-1756-2025-1891应付账款周转率3932323232其他投资现金流-833-4534-367-11236每股指标元筹资活动现金流-2890716063-14805-4025-4666每股收益最新摊薄1451055368941288短期借款-23932-6196-2072-1790-1159每股经营现金流最新摊薄15592249240531712390长期借款1709-12836-421-858-2135每股净资产最新摊薄19163266379146735950普通股增加0183000估值比率资本公积增加16836109000PE17912490486291202其他筹资现金流-6853-1197-12312-1378-1372PB13680695644现金净增加额206436081-38613996925435EVEBITDA37941421113093数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交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