我国会投入大量人力物力全力实现“双碳”目标。习总书记在第75届联合国大会提出“双碳”目标，力争二氧化碳排放量在2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。与此同时，中央经济工作会议明确将做好碳达峰、碳中和工作列为今年八项重点任务之一。虽然中国相比于欧盟等其他国家指定碳中和计划较晚，但是近二十年来其二氧化碳排放强度下降比例是GDP全量TOP10国家之最，预计自2020年到2060年中国二氧化碳排放量下降仍然排名第一，这也预示着我国会投入大量人力物力全力实现“双碳”目标，也彰显出中国的大国责任心。
　　我国的碳抵消机制发展共经历了三个阶段，目前已步入第三阶段。截至目前为止，我国的碳抵消机制发展总共经历了三个阶段，分别是2005年至2012年我国与海外其他国家进行的CDM项目阶段，2013年至2020年碳交易试点阶段，以及2021年之后的全国碳市场交易阶段。2021年7月16日，全国碳市场在北京、上海、武汉开启。目前全国碳排放交易所和试点碳排放交易所同时保持开放，两类市场呈互补状态。
　　CCER交易有望重启。2022年12月，国际金融论坛（IFF）2022年全球年会上，中国生态环境部应对气候变化司司长李高在中美绿色金融工作组会议上发表主旨演讲时表示，去年中国启动了全国碳交易市场，这是一个重大的进展，下一步中国还要不断完善全国碳交易市场，同时争取尽早重启中国CCER（国家核证自愿减排量）市场。在2017年被叫停的CCER交易有望在最近重新启动。
　　电力与热力生产、工业和交通行业的绿色转型是中国实现碳达峰、碳中和推动碳市场发展的关键领域。根据IEA数据显示，2020年我国二氧化碳排放量占比最大的行业为电力和热力生产部门，占比高达53.3%，其次为工业（28.6%）、交通（8.9%）等。这三部分的总二氧化碳排放量占比2020年全国二氧化碳排放量超90%。电力和热力生产部门可以通过发展光伏、风电等清洁能源代替传统能源。工业可以通过能源替代、电气化和工艺提升的方式减少碳排放量。交通行业中大力推动新能源车的应用和发展替代原有传统汽车。
　　风险提示：因疫情减少的碳排放量需求恢复不及预期；全国碳市场新增控排行业的进展不及预期；CCER重启不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate公用事业发布时间2023-01-01TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势双碳目标驱动碳市场稳步发展上次评级优于大势国内外碳市场发展总结-报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线我国会投入大量人力物力全力实现双碳目标TableSummary习近平主席在第75届联合国大会提出双碳目标力争二氧化碳排放量在2030年前达到峰公用事业沪深300值努力争取2060年前实现碳中和与此同时中央经济工作会议明确0将做好碳达峰碳中和工作列为今年八项重点任务之一虽然中国相比-5-10于欧盟等其他国家指定碳中和计划较晚但是近二十年来其二氧化碳排-15放强度下降比例是GDP全量TOP10国家之最预计自2020年到2060-20年中国二氧化碳排放量下降仍然排名第一这也预示着我国会投入大量-25-30人力物力全力实现双碳目标也彰显出中国的大国责任心-35202212022420227202210我国的碳抵消机制发展共经历了三个阶段目前已步入第三阶段截至目前为止我国的碳抵消机制发展总共经历了三个阶段分别是2005年至2012年我国与海外其他国家进行的CDM项目阶段2013年至2020TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益年碳交易试点阶段以及2021年之后的全国碳市场交易阶段2021年-50-15相对收益-5-267月16日全国碳市场在北京上海武汉开启目前全国碳排放交易所和试点碳排放交易所同时保持开放两类市场呈互补状态行业数据TableMarketCCER交易有望重启2022年12月国际金融论坛IFF2022年全球成分股数量只123年会上中国生态环境部应对气候变化司司长李高在中美绿色金融工作总市值亿27166流通市值亿8100组会议上发表主旨演讲时表示去年中国启动了全国碳交易市场这是市盈率倍5297一个重大的进展下一步中国还要不断完善全国碳交易市场同时争取市净率倍162成分股总营收亿尽早重启中国CCER国家核证自愿减排量市场在2017年被叫停的18429成分股总净利润亿505CCER交易有望在最近重新启动成分股资产负债率6369电力与热力生产工业和交通行业的绿色转型是中国实现碳达峰碳中和推动碳市场发展的关键领域根据IEA数据显示2020年我国二氧化相关报告TableReport碳排放量占比最大的行业为电力和热力生产部门占比高达533其核电行业深度双碳目标驱动核能未来次为工业286交通89等这三部分的总二氧化碳排放量占可期比2020年全国二氧化碳排放量超90电力和热力生产部门可以通过--20220811发展光伏风电等清洁能源代替传统能源工业可以通过能源替代电天然气行业深度国际天然气高位震荡国气化和工艺提升的方式减少碳排放量交通行业中大力推动新能源车的内市场长期向好应用和发展替代原有传统汽车--20220605风险提示因疫情减少的碳排放量需求恢复不及预期全国碳市场新增TableAuthor控排行业的进展不及预期CCER重启不及预期证券分析师廖浩祥执业证书编号S055052207000118390955638liaohxnesccn请务必阅读正文后的声明及说明公用事业行业深度TablePageTop目录1碳市场简述双碳目标驱动碳市场稳步发展511承担大国责任中国作出双碳目标5111双碳目标的背景5112双碳目标的具体分析6113实现双碳目标的主要路径7114双碳目标的相关政策梳理812碳交易市场中主要的两个品类碳配额和核证自愿减排量CCER9121碳排放配额和CCER的交易机制913稳定的碳价是碳交易市场有效性的保障10131碳交易是确定碳价的有效方法101311碳税品类及定义101312碳税与碳排放权交易的区别101313碳税和碳排放权交易的互补关系10132碳价现状112中国碳市场起步虽晚但未来需求广阔1121中国碳市场发展历程11211中国碳抵消机制发展的三个阶段112111第一阶段CDM项目阶段122112第二阶段碳交易试点阶段132113第三阶段碳交易全国统一化阶段1622CCER交易市场17221CCER开发流程17222CCER开发和交易情况18223CCER历史与现状1823中国碳市场现状19231一级碳市场保障碳价合理性19232二级碳市场设立调节机制保障碳价稳定性203海外碳市场率先提出碳交易概念碳交易活动领先全球2031海外碳市场的发展20311海外碳市场概览20312欧盟碳市场的发展四阶段213121第一阶段碳交易系统建立初期拍卖和免费发放分配配额213122第二阶段受全球经济负面影响配额需求骤降213123第三阶段实行欧盟内统一的排放总量控制以拍卖代替免费发放223124第四阶段欧盟碳市场建立MSR机制平衡市场供需2232海外碳市场现状234我国碳金融未来趋势和投资机遇2541全国碳市场规模测算和未来趋势2542碳金融未来投资机遇26请务必阅读正文后的声明及说明229公用事业行业深度TablePageTop5风险提示27请务必阅读正文后的声明及说明329公用事业行业深度TablePageTop图表目录图1中国与其他国家地区二氧化碳排放情况5图21980-2020年中国主要指标增长5图32015-2020年中国年均新增电力容量GW5图4二氧化碳排放强度对比6图5各国家及地区承诺实现碳中和时间表7图620202050年4种途径对全球碳中和的贡献8图7碳交易市场的机制10图82022年11月8日至2022年12月8日碳排放配额成交均价元吨11图92005到2022年CDM注册项目数量变化趋势个13图10我国CDM项目类型分布13图11八大碳排放交易试点的交易总量占比15图12八大碳排放交易试点的碳交易额占比15图13中国八大碳市场交易价格走势图元15图142017年到2022年11月全国碳排放权交易市场情况汇总17图15公示CCER审定项目类型占比18图16CCER重大事件时间轴19图17一级碳市场和二级碳市场的概括19图18欧盟碳市场配额价格变化趋势及原因22图19碳排放交易系统覆盖的行业24图202021年主要国家的碳价变化趋势USD25图212008年至2021年主要国家碳价的变化趋势USD25图221990年至2020年电力与火电二氧化碳排放量变化趋势26图232020年全球二氧化碳排放量占比26图241990年至2020年中国按行业划分的二氧化碳排放量百万吨27表1双碳目标相关政策9表2碳税与碳排放权交易的差异10表3中国碳抵消机制发展的三个阶段12表4京都议定书的三种灵活履约机制12表5八大碳排放交易试点的基本情况汇总14表6全国碳排放权交易市场相关政策16表7全国碳市场和碳交易试点市场的对比17表8CCER开发流程18表9应对气候变化的主要国际性协议整理21表10欧盟碳交易市场四个阶段汇总23表11各国碳中和进展情况23表双碳目标下的潜在投资机会1227请务必阅读正文后的声明及说明429公用事业行业深度TablePageTop1碳市场简述双碳目标驱动碳市场稳步发展11承担大国责任中国作出双碳目标111双碳目标的背景自工业化以来人类依靠大量使用煤炭石油等传统能源在推进社会进步的同时也无形之中给环境带来很多负担温室气体例如二氧化碳甲烷等的排放增加导致全球平均气温不断提升根据2022年BP世界能源统计年鉴数据显示中国在全球二氧化碳排放总量位于全球第一但经济发展仍需要大量的煤炭能源消耗碳排放量仍在增长图1中国与其他国家地区二氧化碳排放情况数据来源牛津大学数据库东北证券目前我国的二氧化碳排放量仍在增加排放的主要来源是电力行业48工业36交通8和建筑5对比全球国家中国的煤炭使用量占全球煤炭使用量90以上因此为了在2030年前实现碳达峰目标中国必须依赖于三个关键领域的发展提高效能发展可再生能源和减少煤炭使用量对此中国在2021年9月的联合国大会上承诺不再新建境外煤电项目并加强对清洁能源的支持图21980-2020年中国主要指标增长图32015-2020年中国年均新增电力容量GW数据来源IEA东北证券数据来源IEA东北证券请务必阅读正文后的声明及说明529公用事业行业深度TablePageTop目前我国的二氧化碳排放量仍在增加排放的主要来源是电力行业48工业36交通8和建筑5对比全球国家中国的煤炭使用量占全球煤炭使用量90以上因此为了在2030年前实现碳达峰目标中国必须依赖于三个关键领域的发展提高效能发展可再生能源和减少煤炭使用量对此中国在2021年9月的联合国大会上承诺不再新建境外煤电项目并加强对清洁能源的支持112双碳目标的具体分析习近平主席在第75届联合国大会提出双碳目标力争二氧化碳排放量在2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和与此同时中央经济工作会议明确将做好碳达峰碳中和工作列为今年八项重点任务之一虽然中国相比于欧盟等其他国家指定碳中和计划较晚但是近二十年来其二氧化碳排放强度下降比例是GDP全量TOP10国家之最预计自2020年到2060年中国二氧化碳排放量下降仍然排名第一这也预示着我国会投入大量人力物力全力实现双碳目标也彰显出中国的大国责任心图4二氧化碳排放强度对比数据来源牛津大学数据库东北证券请务必阅读正文后的声明及说明629公用事业行业深度TablePageTop图5各国家及地区承诺实现碳中和时间表数据来源新能源在碳中和中的地位与作用东北证券双碳目标中的碳达峰指的是二氧化碳排放量达到最大值之后排放量会逐渐减少碳中和指的是企业团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量与产生的二氧化碳排放量实现正负抵消从而达到二氧化碳零排放的目标113实现双碳目标的主要路径目前实现双碳目标的主要手段可以分为四种碳替代碳减排碳封存碳循环碳替代指的是利用清洁能源替代传统化石能源例如用电替代用热替代和用氢替代等从源头减少高污染能源的使用量碳减排指的是暂时实现不了碳替代的行业例如建筑基础建设交通等传统行业通过减少二氧化碳排放量节约活动中产生的能源提高器械能效等方式实现二氧化碳排放量减少的目标碳封存指的是需要大量排放二氧化碳的行业通过集中收集特殊技术等方法使排放的二氧化碳储存为另外一种形式并且不释放到大气中从而不增加大气中二氧化碳的浓度碳循环则指的是通过化学或者生物方法对于已经存在大气中的二氧化碳进行吸收转换再利用目前主流方式为人工碳转化和森林碳汇人工碳转化是通过化学或生物手段将二氧化碳转化为有用的化学品或燃料森林碳汇是指通过植树造林等增加绿化比例的措施增加吸收储存大气中二氧化碳的能力从而减少大气中存在的二氧化碳依据技术成熟度或与常规化石能源价格的竞争性预测2020年至2050年以上四种实现双碳目标的方式可达到的贡献率如下图预测2020年至2030年因为新能源技术尚未成熟价格相较于传统能源并未有明显优势大规模应用受阻且碳封存技术尚未成熟预测2030年至2050年随着政策的要求和规范绿色能源技术的不断优化与成熟新能源提高价格优势在成本方面新能源可与化石能源竞争更多的绿色项目落实实施带来二氧化碳排放量的快速下降四项技术的成熟也为二氧化碳排放量的减少做出巨大贡献以上四种主要手段中碳替代为是实现双碳目标最重要的途径预计碳替代在2050年将贡献47的二氧化碳减排量请务必阅读正文后的声明及说明729公用事业行业深度TablePageTop图620202050年4种途径对全球碳中和的贡献数据来源新能源在碳中和中的地位与作用东北证券114双碳目标的相关政策梳理双碳目标达成离不开相关法律法规的落地和实施对于大多数企业来说节能减排绿色转型等方式不可避免地会增加营业成本因此只有政府强有力的政策才能驱动企业向绿色转型发展自2020年9月22日习近平主席在联合国大会上承诺碳达峰碳中和目标之后政府也出台了一系列双碳相关政策其中关于深化生态保护补偿制度改革的意见中明确指出加快建设全国用能权碳排放权交易市场健全以国家温室气体自愿减排交易机制为基础的碳排放权抵消机制其中的碳排放权交易市场是实现双碳核心工具之一请务必阅读正文后的声明及说明829公用事业行业深度TablePageTop表1双碳目标相关政策时间政策内容习近平主席在第七十五届联合国大会上承诺中国将提高国家自主贡献力20209223060承诺度采取更加有力的政策和措施二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和中共中央关于制定国民经十四五发展目标能源资源配置更加合理利用效率大幅提高加快济和社会发展第十四个五年推动绿色低碳发展降低碳排放强度支持有条件的地方率先达到碳排放20201026规划和二三五年远景目标峰值制定二三年前碳排放达峰行动方案全面实行排污许可制推的建议进排污权用能权用水权碳排放权市场化交易国务院关于加快建立健全建立健全绿色低碳循环发展的经济体系确保实现碳达峰碳中和目标2021222绿色低碳循环发展经济体系推动我国绿色发展迈上新台阶的指导意见十四五发展目标单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降中华人民共和国国民经济低13518落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标制定和社会发展第十四个五年规2030年前碳排放达峰行动方案完善能源消费总量和强度双控制度重2021311划和2035年远景目标纲点控制化石能源消费实施以碳强度控制为主碳排放总量控制为辅的制要度支持有条件的地方和重点行业重点企业率先达到碳排放峰值锚定努力争取2060年前实现碳中和采取更加有力的政策和措施关于建立健全生态产品价2021426健全碳排放权交易机制探索碳汇权益交易试点值实现机制的意见加快建设全国用能权碳排放权交易市场健全以国家温室气体自愿减排关于深化生态保护补偿制交易机制为基础的碳排放权抵消机制将具有生态社会等多种效益的林2021912度改革的意见业可再生能源甲烷利用等领域温室气体自愿减排项目纳入全国碳排放权交易市场从打造统一的要素和资源市场等六方面提出建设全国统一的能源市场培中共中央国务院关于加快育发展全国统一的生态环境市场等23项要求其中包括建设全国统一的2022410建设全国统一大市场的意碳排放权交易市场推进排污权用能权市场化交易推动绿色产品认证见与标识体系建设促进绿色生产和绿色消费等内容数据来源公开资料整理东北证券12碳交易市场中主要的两个品类碳配额和核证自愿减排量CCER121碳排放配额和CCER的交易机制目前我国碳交易市场主要有两类基础产品分别为碳配额和核证自愿减排量CCER其中碳配额指的是是政府为完成控排目标采用的一种政策手段即在一定的空间和时间内将该控排目标转化为碳排放配额并分配给下级政府和企业若企业实际碳排放量小于政府分配的配额则企业可以通过交易多余碳配额来实现碳配额在不同企业的合理分配最终以相对较低的成本实现控排目标CCER是由CDM衍生而来CDM指的是发展中国家参与环保合作的一种新型国际合作机制该机制是发达国家提供资金和技术援助在发展中国家境内实施温室气体减排项目通过购买发展中国家二氧化碳减排指标发达国家抵销国内温室减排高成本的指标CCER与CDM类似碳排放量超额的企业可以通过从清洁能源林业碳汇等企业购买CCER抵消超额排放的二氧化碳量根据碳排放权交易管理办法试行说明CCER是指对我国境内可再生能源林业碳汇甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化核证并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量CCER交易指控排企业向实施碳抵消活动的企业购买可用请务必阅读正文后的声明及说明929公用事业行业深度TablePageTop于抵消自身碳排的核证量图7碳交易市场的机制碳交易市场控排企业CCER自愿减排企业CCER购买的碳配额配额富余企业剩余碳配额分配的碳配额数据来源公开资料整理东北证券13稳定的碳价是碳交易市场有效性的保障131碳交易是确定碳价的有效方法碳交易是实现双碳目标重要的市场化机制目前中国共有两种碳定价的方法分别为碳税政策和碳排放权交易体系1311碳税品类及定义碳税是针对某些造成二氧化碳排放的商品或服务依照排放量来征收的一种环境税碳税的目的是为了通过提高二氧化碳排放企业的运营成本从而抑制企业的二氧化碳排放量或者鼓励企业进行绿色转型从而减缓气候变暖的进程帮助国家早日实现双碳目标碳税的征收主要在国家内部碳关税则是指主权国家或地区对高耗能产品进口征收的二氧化碳排放特别关税属于碳税的边境税收调节1312碳税与碳排放权交易的区别表2碳税与碳排放权交易的差异类别管理成本适用对象运作效果碳税的相对灵活性通过矫正税率限定碳价但是碳税已经具有规范的税收体系和完善的法律规碳税可以更好地覆盖排较难精准预测减排效果减排定因此管理费用较低放量较小的企业总量具有不确定性碳排放交易采取总量控制把二氧化碳排放权作碳排放权交易比较碳排放权碳排放权交易能够有效控制排为一种商品交易需要设定配额排放监测核适合碳排放量大的交易放总量但是价格存在不稳定性算设立注册交易平台等需要较高的管理费用大型企业数据来源公开资料整理东北证券1313碳税和碳排放权交易的互补关系碳税主要适用于排放量较小或者分散的企业而碳排放权交易则适用于排放量较大的企业根据两种制度的差异二者可以形成互补关系根据我国的碳减排政策的模型研究结合碳税和碳排放权交易制度更有利于我国碳减排目标的达成请务必阅读正文后的声明及说明1029公用事业行业深度TablePageTop在仅应用碳排放权交易制度的情况下有些未被纳入碳排放权交易制度中的企业排放量反而增加通过对这些未纳入碳排放权交易制度的企业进行合理征税可以有效避免这类情况发生缓解碳泄露现象因此碳税可以作为碳排放权交易的良好补充实现双轮驱动确保全面减排效果最大化132碳价现状图82022年11月8日至2022年12月8日碳排放配额成交均价元吨1601401201008060402002022118202211920221212022122202212320221242022125202212620221272022128202211102022111120221112202211132022111420221115202211162022111720221118202211192022112020221121202211222022112320221124202211252022112620221127202211282022112920221130北京绿色交易所广州碳排放权交易所上海环境能源交易所湖北碳排放权交易中心海峡股权交易中心深圳排放权交易所数据来源四川联合环境交易所东北证券目前我国共有8个碳排放权交易平台因部分数据未披露以上折线图未展示天津排放权交易中心和重庆排放权交易中心的数据以上六个碳排放权交易平台中北京绿色交易所的成交均价变化较明显有小幅波动且呈现逐步上升趋势其2022年12月8日成交均价为14500是八个碳排放交易平台第一深圳碳排放交易平台和湖北碳排放交易平台的最近一个月成交均价呈现小幅下降趋势其余三个碳排放权交易平台中的成交均价无明显变化2中国碳市场起步虽晚但未来需求广阔21中国碳市场发展历程211中国碳抵消机制发展的三个阶段截至目前为止我国的碳抵消机制发展总共经历了三个阶段分别是2005年至2012年我国与海外其他国家进行的CDM项目阶段2013年至2020年碳交易试点阶段以及2021年之后的全国碳市场交易阶段请务必阅读正文后的声明及说明1129公用事业行业深度TablePageTop表3中国碳抵消机制发展的三个阶段阶段主要时间主要事件第一阶段CDM阶段2005年-2012年参与国际CDM项目根据国家发展改革委办公厅关于开展碳排放权交易试点工第二阶段碳交易试点阶段2013年-2020年作的通知我国在北京市天津市上海市重庆市湖北省广东省及深圳市开展碳排放权交易试点第三阶段全国碳市场交易阶段2021年-至今2021年7月16日全国碳市场在北京上海武汉开启数据来源公开资料整理东北证券2111第一阶段CDM项目阶段1997年12月联合国气候变化框架公约第3次缔约方大会在日本京都召开149个国家和地区的代表通过了旨在限制发达国家温室气体排放量以抑制全球变暖的京都议定书京都议定书建立了旨在减排温室气体的三个灵活合作机制国际排放贸易机制IET联合履行机制JI和清洁发展机制CDM其中CDM的核心内容是允许缔约方即发达国家与非即发展中国家进行项目级的减排量抵消额的转让与获得在发展中国家实施温室气体减排项目表4京都议定书的三种灵活履约机制灵活履约机制交易原理交易标的总量控制排放贸易ET碳配额分配数量单位AAU交易机制联合履约机制JI基线信用减排单位ERU碳减排信用情节发展机制CDM机制核证减排量CER数据来源全球碳市场建设历程回顾与展望东北证券2004年5月我国发改委发布清洁发展机制项目运行管理暂行办法依据京都议定书的内容为加强对清洁发展机制项目活动管理自此我国开始以CDM机制与发达国家合作参与国际碳交易根据UNFCCC官网数据显示我国目前共注册的CDM项目数量为3876个2005年6月中国首次开展的CDM项目为与荷兰合作的辉腾锡勒风电场项目预测二氧化碳每年减少量为51429立方公吨也标志着我国首个风力CDM项目的开端2005年至2011年我国CDM项目数量呈现稳步上升趋势且在2012年达到峰值2012年我国CDM注册项目为1819个占比CDM总数的4693从2013年开始我国CDM注册项目数量呈断崖式减少其原因在于随着京都议定书中2008年至2012年第一阶段的结束CDM机制也发生很大变化其中欧盟规定2013年后将严格限制减排量大的CDM项目进入EUETS并且只接受LDC最不发达国家新注册的CDM项目因此在2013年之后我国CDM注册项目骤降且在2017年之后没有出现新注册的CDM项目这也基本告示着我国CDM阶段的结束根据UNFCCC数据我国CDM项目主要为风力和水电两类CDM项目占比约为总数的75请务必阅读正文后的声明及说明1229公用事业行业深度TablePageTop图92005到2022年CDM注册项目数量变化趋势个2000180016001400120010008006004002000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022CDM项目数量3331142223535046341819611910100000数据来源UNFCCC东北证券图10我国CDM项目类型分布115风电4水电8生物质340太阳能4垃圾甲烷沼气光伏N2O35其余数据来源UNFCCC东北证券2112第二阶段碳交易试点阶段受2013年受欧盟CDM项目限制的影响我国暂停国际CDM项目与此同时我国尝试架构国内碳交易市场通过借鉴欧盟碳交易市场EU-ETS推出碳排放交易试点市场ETS和借鉴京都议定书中的CDM推出自愿核证减排机制CCER碳排放交易试点市场和自愿核证减排机制双轨进行有效促进温室气体减排2011年10月29日我国国家发展改革委办公厅发布关于开展碳排放权交易试点工作的通知为落实十二五规划关于逐步建立国内碳排放交易市场的要求同意北京市天津市上海市重庆市湖北省广东省及深圳市开展碳排放权交易试点2016年12月22日福建省碳排放权交易在福建海峡股权交易中心正式启动截至2022年我国共有8个碳交易试点结合地方的产业结构特征行政成本和市场活跃度综合选取纳入的行业范围请务必阅读正文后的声明及说明1329公用事业行业深度TablePageTop表5八大碳排放交易试点的基本情况汇总碳排放管控试点地区覆盖行业配额分配碳市场交易主体企业数量电力热力水泥石化其他工业和服务历史法和基准线法履约企业非履约北京市1330业交通初始配额免费分配企业自然人电力热力钢铁化工石化油气开采历史法和基准线法履约企业投资机天津市160建材造纸航空初始配额免费分配构自然人工业行业电力钢铁石化化工有色建材纺织造纸橡胶和化纤非工业行历史法和基准线法履约企业机构投上海市323业航空机场港口商业宾馆商务办初始配额免费分配资公建筑和铁路站点发电化工热电联产水泥自备电厂电政府总量控制与企业解铝平板玻璃钢铁冷热电三联产民履约企业投资机重庆市242竞争博弈相结合初航造纸铝冶炼其他有色金属冶炼及延压构自然人始配额免费分配加工电力钢铁水泥化工石化造纸热力及热电联产玻璃及其他建材纺织业汽车历史法基准线法履约企业投资机湖北省339制造设备制造食品饮料陶瓷制造医初始配额免费分配构和自然人药有色金属和其他金属制品历史法和基准线法初始配额免费分配有偿分配电力企业的免费配额比例为95履约企业机构投电力水泥钢铁石化陶瓷纺织有广东省200钢铁石化水泥资其他组织和个色化工造纸民航造纸企业的免费配额人比例为97航空企业的免费配额比例为100竞争博弈工业与总量履约企业非履约深圳市750工业电力水务制造业等和建筑控制建筑结合初始企业投资机构配额免费分配自然人履约企业机构投电网钢铁化工平板玻璃航空陶瓷基准线法和历史强度福建省296资其他组织和个石化造纸水泥有色法人数据来源中国碳排放权交易市场发展历程从试点到全国公开资料整理东北证券目前我国广东碳排放交易试点和湖北碳排放交易试点比较活跃合计交易总量占比超60合计碳交易额占比超50从以下两个饼图对比得出北京和上海碳排放交易试点的交易总量比重虽然相对较小但是交易金额普遍较大重庆的交易金额较小请务必阅读正文后的声明及说明1429公用事业行业深度TablePageTop图11八大碳排放交易试点的交易总量占比图12八大碳排放交易试点的碳交易额占比46311413157北京北京天津3天津4上海上海重庆9重庆湖北湖北1广东27广东32深圳深圳32福建福建29数据来源碳交易网东北证券数据来源碳交易网东北证券图13中国八大碳市场交易价格走势图元数据来源碳交易网东北证券从试点开市以来的交易数据看试点碳市场普遍经历了前期碳价走低后期价格回调的过程具体而言各试点市场开市前半年的时间内控排企业对碳市场政策情况不熟悉对自身配额盈缺情况了解不充分不敢轻易开展配额交易碳价遍保持在开盘价格政府指导价格附近20152016年试点开始阶段存在的市场制度不完善配额分配整体盈余的现象开始显现碳价开始探底上海碳价一度下跌至请务必阅读正文后的声明及说明1529公用事业行业深度TablePageTop每吨5元广东湖北碳价也一度下跌至每吨10元以下此后随着碳市场制度在逐年修订中不断完善企业对碳市场控排的长期预期形成配额分配方法趋于细化配额分配整体适度从紧碳价随之开始回调从整体来看目前试点碳价变化逐步趋稳呈现出自然的波动状态表明我国碳交易市场均衡机制已经形成市场成熟度不断提高2113第三阶段碳交易全国统一化阶段2021年7月16日我国全国碳市场在北京上海武汉三地同时开市从交易机制看全国碳排放交易所仍将采用和各区域试点一样以配额交易为主导以核证自愿减排量为补充的双轨体系从交易市场来看目前全国碳排放交易所和试点碳排放交易所同时保持开放两类市场呈互补状态为推动我国全国碳市场的规范发展我国也在2014年开始陆续推出了一系列相关政策明确全国统一碳排放权交易市场的基本框架规范全国碳市场建设工作目前来说我国全国碳排放交易所仅仅覆盖了电力行业的2851家行业行业覆盖度较为单一未来仍然需要扩充和完善预测全国碳市场在不断成熟的情况下以电力行业为起点未来逐步向石化化工建材钢铁有色金属造纸和国内民用航空等行业拓展实现更全面的碳管控机制表6全国碳排放权交易市场相关政策时间政策内容明确全国统一碳排放权交易市场的基本框架规范全国碳市场建设201412碳排放权交易管理暂行办法工作中华人民共和国国民经济和社会20163提出推动建设全国统一的碳排放交易市场发展第十三个五年规划纲要明确提出建设和运行全国碳排放权交易市场建立全国碳排放十三五控制温室气体排放工201610权交易制度和出台碳排放权交易管理条例及有关实施细作方案则等以发电行业为突破口率先启动全国碳排放交易体系培育市场主全国碳排放权交易市场建设方案201712体完善市场监管逐步扩大市场覆盖范围丰富交易品种和交易发电行业方式2019-2020年全国碳排放权交易202012筛选确定纳入2019-2020年全国碳市场配额配额总量设定与分配管理的重点排放单位名单并实行名录管理规范了全国碳排放权交20211碳排放权交易管理办法试行易及相关活动规定各级生态环境主管部门和市场参与主体的责任权力和义务关于做好全国碳市场第一个履约20222对于全国碳市场第一个履约周期后续相关工作事项作出安排周期后续相关工作的通知数据来源公开资料整理东北证券根据上海环境能源交易所数据显示2021年7月至2022年11月全国碳排放权交易市场的交易价格呈现一个先下降后回升的趋势在2022年后呈现稳定状态推测全国碳市场交易初期交易双方处于试探和摸底碳交易的价格调控机制尚未充分形成导致碳价从5417元跌至4221元2021年7月至12月平均碳交易价为4689元价格比较低迷且波动较大从成交量和成交额来看2021年7月至2021年12月成交量和成交额呈现错峰趋势8月和10月成交量和成交额相比于7月9月请务必阅读正文后的声明及说明1629公用事业行业深度TablePageTop11月明显减少碳交易量和交易额在2021年12月达到峰值其原因主要在于2021年12月31日为全国碳排放权交易市场的第一个履约周期的结束日根据中国生态网显示第一个履约周期的履约完成率为995也表示着我国全国碳排放权交易市场运作的良好开端2022年1月至2022年11月推测受疫情影响企业对于碳排放量的需求较少因此成交量和成交额一直处在比较低迷的状态预测12月的碳成交量和成交额会有一定程度的回升图142017年到2022年11月全国碳排放权交易市场情况汇总16000007000140000060001200000500010000004000800000300060000020004000002000001000--成交量万吨成交额百万元成交价元吨数据来源上海环境能源交易所东北证券表7全国碳市场和碳交易试点市场的对比全国碳市场碳交易试点市场成立时间2021年7月16日2013年6月开始陆续成立交易地点北京上海武汉北京上海天津重庆湖北广东深圳以及福建分配方式免费分配免费分配有偿拍卖覆盖行业电力电力钢铁水泥等20余个行业管控单位数量2851家近3000家数据来源公开资料整理东北证券22CCER交易市场221CCER开发流程CCER是碳交易市场中的除了配额市场之外企业自愿减排所产生的可以抵消其他控排企业的自身碳排的核证量的交易目前我国碳排放配额市场与CCER市场双轨并行加速3060目标达成CCER交易的开发流程很大程度上沿袭了CDM的框架和思路均经历了严格的项目备案和减排量备案流程主要包括六个步骤依次是项目文件设计项目审定请务必阅读正文后的声明及说明1729公用事业行业深度TablePageTop项目备案项目实施与监测减排量核查与核证减排量签发其中前三个步骤是为了将开发项目确立为核证自愿减排项目后三个步骤是对已确立的核证自愿减排项目产生的减排量进行核证备案每一个步骤都需要业主审定核证机构和国家主管机构共同参与分步实行通过以上六个步骤之后方可在核证自愿减排管理中心登记注册CCER并投入市场进行交易表8CCER开发流程项目开发者第三方审核机构国家主管项目1编制项目设计文件提交备2项目审定技术评估和审项目备案阶段3审查批准完成项目备案案申请查4编制项目检测报告提交减5减排量核证技术评估和6审查批准完成减排量备减排量备案阶段排量备案申请审查案数据来源期货日报网东北证券222CCER开发和交易情况截至目前我国公示审定CCER项目2871个其中备案项目1315个减排量备案项目254个2871个审定项目中超过六成为风电光伏项目共计1780个占比62254个获减排量备案CCER项目中风电光伏项目占比过半其中风电项目90个光伏项目48个此外生物质能和水电项目占比29其中生物质能项目41个水电项目32个备案减排量超过7000万吨二氧化碳图15公示CCER审定项目类型占比3862风电光伏其他数据来源发改委公开资料整理东北证券223CCER历史与现状2012年6月中国国家发改委印发施行了温室气体自愿减排交易管理暂行办法鼓励基于项目的温室气体自愿减排交易保障有关交易活动有序开展2017年3月因为CCER市场在中国在实际实行中温室气体自愿减排交易量小个别项目不够规范等问题中国国家发改委发布公告宣部关停CCER至今仍未恢复交易2022年12月国际金融论坛IFF2022年全球年会上中国生态环境部应对气候变化司司长李高在中美绿色金融工作组会议上发表主旨演讲时表示去年中国启动请务必阅读正文后的声明及说明1829公用事业行业深度TablePageTop了全国碳交易市场这是一个重大的进展下一步中国还要不断完善全国碳交易市场同时争取尽早重启中国CCER国家核证自愿减排量市场由此可推断在2017年被叫停的CCER交易有望在最近重新启动图16CCER重大事件时间轴2017年3月暂停CCER交易2012年6月2022年12月推出CCER管理暂行方法有望重启CCER交易数据来源发改委公开资料整理东北证券23中国碳市场现状碳市场按照功能定位可以分类为一级市场发行市场和二级市场交易市场图17一级碳市场和二级碳市场的概括一级市场碳排放控制功能二级市场碳排放权定价功能生态环境管理体多部门综合管理管理模式系下的四级监管下的两级监管控交交交技术管理对象排易易易服务单机主机机构位构体构配额分配MRV主体管理内容交易行为资格行政监管碳数据管理市场监管信息披露市管理方式资格审查场调控数据来源碳排放资讯网东北证券231一级碳市场保障碳价合理性请务必阅读正文后的声明及说明1929公用事业行业深度TablePageTop一级市场是发行市场由相关国家主管部门和委托机构管理创造和分配碳排放权配额和已审定备案项目的减排量两类基础性碳资产也可以称之为碳信用企业狭义的碳资产也主要指的就是这两种碳信用其中碳配额的产生主要通过免费分配和拍卖两种途径项目减排量的产生则需根据国家主管部门颁布的相应方法学完成项目审定监测核证项目备案和减排量签发等一系列复杂的程序当碳配额或项目减排量完成在注册登记簿国家登记簿的注册程序后就变成了其持有机构能交易履约和使用的碳资产目前我国碳市场是全球首个基于碳强度的主要碳市场碳强度是一种衡量资源使用效率的指标用碳排放总量除以总生产单位或总经济活动计算如果一国的经济在增长的同时每单位国民生产总值所带来的碳排放量在减少就说明该国的资源使用效率增加也说明该国在逐渐转变成一个绿色低碳的发展模式相对于欧盟和美国采用基于总量的碳市场我国碳市场设计时也做了整体考量选择基于强度的碳市场目前全国碳市场采用的配额分配方法主要基于碳排放强度和产品实际产量的免费配额分配方法在这样的分配方法下企业获得的配额取决于企业率约期的实际产出量和国家设定的行业碳排放基准值配额量可以根据经济环境调整避免过紧或过松232二级碳市场设立调节机制保障碳价稳定性二级市场是交易市场是碳资产现货和碳金融衍生产品交易流转的市场亦是整个碳市场的枢纽二级市场又分为场内交易市场和OTC场外交易市场两部分场内交易是指在经认可备案的交易所或电子交易平台进行的碳资产交易这种交易具有固定的交易场所和交易时间公开透明的交易规则是一种规范化的交易形式价格主要通过竞价方式确定我国目前主要有9个交易场所7个试点区域交易所和2个非试点区域交易所四川联合环境交易所和福建海峡股权交易中心OTC场外交易又称为柜台交易指在交易场所以外进行的各种碳资产交易活动采取非竞价的交易方式价格由交易双方协商确定二级市场通过场内或场外的交易能够汇聚相关市场主体和各类资产从而发现交易对方发现价格以及完成货银的交付清算等此外二级市场还可以通过引入各类碳金融交易产品及服务提高市场流动性为参与者提供对冲风险和套期保值的途径3海外碳市场率先提出碳交易概念碳交易活动领先全球31海外碳市场的发展311海外碳市场概览为应对气候变化推动国际二氧化碳减排行动的进程国际社会也推出了很多约束性文件例如联合国气候变化框架公约京都议定书哥本哈根协议巴黎协定等其中联合国气候变化框架公约是全球第一份提议控制温室气体排放量呼吁人类重视环境恶化的国际性公约请务必阅读正文后的声明及说明2029