研究报告全文：TableInfo1TableDate医药生物发布时间2022-12-27TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势种植耗材集采落地在即行业加速发展可期上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线2TableSummary3日四川省医保局关于口腔种植体集采2号公告核心内容如下医药生物沪深1申报价四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统的最高有效申报价统300一为2380元套102采购周期本次口腔种植体系统集中带量采购周期为3年起始时间以联盟各0地区中选结果实际执行之日起计算-103协议采购量及其分配采购周期内医疗机构协议采购量原则上不低于前一年-20整体实际使用量不低于同中选企业上年协议采购量的90首年意向采购量按参-30加本次集中带量采购的每一家医疗机构报送的各产品系统首年采购需求量的90累-40加得出甲类中选产品系统中名分配需求量的名及之后分配需求量2021122022320226202291-3100490乙类中选产品系统分配需求量的754中选规则入围规则申报价格不高于基准价100-15同时不TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益得高于最高有效申报价格其中种植体含覆盖螺丝修复基台两部件价格申报价-315-19相对收益-4153格之后占系统价格比例不超过80入围后同一竞价单元内按医疗器械注册人产品系统申报价格由低到高排序取入围的医疗器械注册人排名前直接获得60行业TableMarket数据甲类拟中选资格同一产品系统类别内AB组产品系统满足入围条件但不满足成分股数量只359满足相关要求条件可获得乙类中选资格总市值亿56931流通市值亿27288核心观点市盈率倍30581医疗机构端受植体耗材集采服务价格调整双约束终端价格有望较大幅度市净率倍309下降政策落地后在短期内种植市场有望迎来较快增长我们认为产能充足成分股总营收亿21373成分股总净利润亿1963医生团队相对更优质的头部民营连锁企业有望迎合市场需求实现种植量的快速成分股资产负债率4182爆发集采后中国种植牙渗透率有望达到43人万人对应市场规模实现372的增长头部连锁机构竞争优势明显种植量增长有望超过平均涨幅相关报告TableReport2上游厂商端国产品牌主要集中在纯钛组入围申报价格降幅均在20以内多地优化防疫措施医药再迎配置良机我们认为国产品牌植体有望以20-30的降幅取得甲类中选资格集采加速国--20221214产品牌入局其有望借机实现产业链布局的完善进一步巩固行业竞争力风物长宜放眼量静待医药板块价值回归3进口替代逻辑1产品端国产品牌在技术参数工艺方面基本实现对标进--20221117口品牌集采为国产品牌加速入局提供契机有望在渠道和后端服务上进一步缩东北医药行业周报多项目集采结果优于预小国产品牌与进口品牌差距进口替代可期2数量端根据草根调研结果种期医药板块价值回归植市场国产品牌市场率低于10而本次集采国产品牌需求量占比达116我--20221017们认为国产品牌认可度不断提高占比提升或意味着进口替代趋势初现近期创新药边际改善CXO板块静待市场回风险提示业绩恢复不及预期风险政策风险居民消费意愿不足风险暖重点公司主要财务数据TableCompanyFinance--20221011EPSPE重点公司现价评级TableAuthor2022E2023E2024E2022E2023E2024E通策医疗15340188242311814163424925增持证券分析师刘宇腾执业证书编号瑞尔集团8380060150261167845092628增持S0550521080003010-63210890liuytnesccn请务必阅读正文后的声明及说明医药生物行业动态TablePageTop价格端两产品系统AB组入围价格平均降幅均低于30入围资格取得相对宽松但产品品牌越高端降幅相对越大1纯钛产品系统AB组平均降幅分别为212234钛合金产品系统AB组平均降幅分别为251214整体入围价格降幅相对宽松2同一竞价单元内基准价越低入围所需申报价格降幅越低以纯钛A组为例百康特入围申报价格降幅仅为151而士卓曼入围申报价格降幅高达3203整体看本次种植体集采价格降幅相对温和中低端植体品牌价格降幅在30内即有望获得甲类资格高端植体品牌申报价格降幅达到45即有望获得乙类中选资格表1纯钛A组部分企业有效采购低价及相关价格降幅情况数据来源四川省药械采购中心东北证券需求端两产品系统需求量均以进口品牌为主国产品牌需求量占比偏低集采为进口替代提供契机1根据我们测算2021年中国种植体需求量约在494万颗左右本次集采总需求量287万意向采购量259万集采需求量占比约581我们认为目前集采需求量足够大故而各梯队企业均有动力参与集采2集采需求量中进口品牌占比远超国产或为中标国产品牌实现进口替代提供契机四级纯钛产品系统中AB组进口品牌占比分别为922623钛合金产品系统中AB组进口品牌占比分别为834739进口替代空间广阔图1纯钛产品系统国产与进口品牌需求量占比图2钛合金产品系统国产与进口品牌需求量占比1001009090808070706060505040403030203772026110101667800A组B组A组B组国产占比进口占比国产占比进口占比数据来源四川省药械采购中心东北证券数据来源四川省药械采购中心东北证券产品端中低端种植系统有望取得甲类资格高端种植系统基准价在2500元以上或倾向取得乙类资格1中低端种植系统性价比高平均入围价请务必阅读正文后的声明及说明25医药生物行业动态TablePageTop格降幅15-30我们认为中低端种植系统取得甲类资格的价格降幅有望控制在30以内降幅相对温和2高端种植系统或倾向取得乙类资格一方面高端种植系统参与集采比例较高故企业有动力参与集采高端品牌需求量683万占集采总需求量比约238以纯钛A组为例高端种植系统若取得甲类资格价格降幅将超过70故我们认为高端种植系统取得乙类中选资格相对更具性价比公司推荐通策医疗瑞尔集团下游医疗机构端我们看好头部口腔连锁企业通策医疗瑞尔集团在政策落地后的业绩增长1根据我们测算即使高端种植系统纳入集采通策种植量实现45左右的增长即可对冲价格下降对业绩的冲击2瑞尔或根据客户对价格的敏感程度不同选择不同品牌参与集采以此最小化价格下降对利润的冲击我们认为头部机构竞争优势明显种植量增长有望超过平均涨幅通过以价换量的形式实现市占率的提升请务必阅读正文后的声明及说明35医药生物行业动态TablePageTop研究团队简介刘宇腾中国人民大学经济学硕士曾任职于华创证券研究所TableIntroduction年加入东北证券2021重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明45医药生物行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-33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