今年以来机械板块涨跌幅居全行业中下水平，截至12月28日机械行业跌幅14.7%，根据申万一级31个行业分类来看，机械行业涨跌幅位于第19位，处于全市场中下水平。市场31个行业中，机械板块估值水平处于市场中上游。机械行业市盈率为33.9倍，在申万二级行业中排名第10位，处于市场中上游水平。目前行业市盈率为26.2倍，市净率为2.5倍，均处于历史低位。
　　宏观数据已回暖，预计明年制造业固定资产投额依旧将保持在较好的水平。11月当月社会融资规模为1.99万亿，同比下降23.4%，但是环比增长199.2%；11月当月社会新增人民币贷款为1.14万亿，同比下降12.4%，环比增长157.3%，截止11月国内制造业固定资产投资完成额同比增长9.3%，已恢复到疫情之前较好的水平。
　　明年投资方向我们主要关注三个方面：顺周期、创新和传统周期。
　　1.顺周期：展望2023年，宏观经济数据向好，社融和贷款规模均底部回暖，预计明年制造业投资环境有望持续向好，叠加今年国家提出的“自主可控”，要求关键零部件和设备要实现国产化，那么明年跟制造业投资相关性较大的，并且具备国产替代的制造业核心基础装备和零部件将迎来周期性恢复。
　　重点关注：机床行业、刀具行业、机器人行业、工业气体行业、激光行业。
　　2.创新：创新主要对应两种，一是在景气度上行的新兴行业中，目前面临着技术变革和创新，从而带来的全新的市场空间；二是在传统行业中，对原有的技术和工艺进行替代带来的行业新的增量。
　　重点关注：3D打印行业、光伏行业、半导体行业、复合铜箔、压铸一体化、煤炭智能化。
　　传统周期：工程机械稳增长值得期待，关注积极变化。尽管受需求端压制，工程机械仍将受益于海外市场销量扩张、数字化&自动化带来生产效率提升、电动化等技术进步新趋势。
　　风险提示：宏观经济大幅下行；原材料价格大幅上涨；细分行业竞争加剧；企业研发创新不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate机械设备发布时间2023-01-03TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告同步大势2023年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线今年以来机械板块涨跌幅居全行业中下水平TableSummary截至12月28日机械行业机械设备沪深300跌幅147根据申万一级31个行业分类来看机械行业涨跌幅位于第19位处于全市场中下水平市场31个行业中机械板块估值水平处0于市场中上游机械行业市盈率为339倍在申万二级行业中排名第10-10位处于市场中上游水平目前行业市盈率为262倍市净率为25倍-20均处于历史低位宏观数据已回暖预计明年制造业固定资产投额依旧将保持在较好的水-30平月当月社会融资规模为万亿同比下降但是环比增11199234-40202212022420227202210长199211月当月社会新增人民币贷款为114万亿同比下降124环比增长1573截止11月国内制造业固定资产投资完成额同比增长93已恢复到疫情之前较好的水平TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-56-20明年投资方向我们主要关注三个方面顺周期创新和传统周期相对收益-6411顺周期展望2023年宏观经济数据向好社融和贷款规模均底部回暖预计明年制造业投资环境有望持续向好叠加今年国家提出行业TableMarket数据的自主可控要求关键零部件和设备要实现国产化那么明年跟成分股数量只396制造业投资相关性较大的并且具备国产替代的制造业核心基础装总市值亿28401流通市值亿1607717备和零部件将迎来周期性恢复市盈率倍296重点关注机床行业刀具行业机器人行业工业气体行业激光行市净率倍25成分股总营收亿1169502业成分股总净利润亿773832创新创新主要对应两种一是在景气度上行的新兴行业中目前成分股资产负债率5444面临着技术变革和创新从而带来的全新的市场空间二是在传统行业中对原有的技术和工艺进行替代带来的行业新的增量相关报告TableReport重点关注3D打印行业光伏行业半导体行业复合铜箔压铸一体激荡六十年世纪之光引领先进制造化煤炭智能化新时代传统周期工程机械稳增长值得期待关注积极变化尽管受需求端--20221230压制工程机械仍将受益于海外市场销量扩张数字化自动化带来生产效率提升电动化等技术进步新趋势TableAuthor风险提示宏观经济大幅下行原材料价格大幅上涨细分行业竞争加证券分析师张晗执业证书编号S0550518060005剧企业研发创新不及预期02120361113zhanghannesccn重点公司主要财务数据TableCompanyFinance证券分析师刘军现价元EPSPE执业证书编号S0550516090002重点公司评级股20212022E2023E20212022E2023E02120361113liujunnesccn东威科技14315109163285628850买入研究助理许光坦纽威数控2281052081107332821买入执业证书编号S0550121050011杭氧股份3936124156191242521买入13395257196xugt1nesccn铂力特14275-06706121723466增持研究助理韦松岭伊之密1771110100134191813买入执业证书编号S0550121070037郑煤机11161091421741186买入18817270753weislnesccn请务必阅读正文后的声明及说明机械设备行业深度TablePageTop目录12022年机械行业回顾711今年以来机械行业涨跌幅局市场中下水平712估值处于历史中值已从底部逐步回升8132022Q3板块收入和利润同比下滑92宏观数据回暖2023年制造业投资预计向好1021宏观数据回暖预计明年整体制造业投资的宏观环境向好1022预计明年制造业投资将回暖113顺周期行业1231机床下游需求加速释放国产机床有望迎来新一轮1232刀具消费属性突出国产刀具进口替代空间广阔1833工业机器人与制造业发展高度相关关注减速器环节国产替代2234工业气体消费属性的工业品特种气体需求快速增长2635激光设备景气复苏带动通用激光加工设备需求324技术和工艺创新36413D打印全新技术引领产业变革3642光伏设备不同技术路线百花齐放降本增效仍为核心3943半导体设备自主可控关键环节寻找稀缺性确定性4544复合铜箔产业进展如火如荼设备端确定性最高46441复合集流体兼具安全性和经济性是防止热失控的重要一环50442设备环节收益预计2022-2025年PET镀铜设备年均有近60亿元市场空间5745一体化压铸轻量化趋势下的必经之路6146煤矿智能化传统行业中技术变革带来的全新增量655工程机械稳增长值得期待关注积极变化7351关注稳增长及国际化数字化电动化等三大变化75图表目录图1截止12月28日今年以来机械板块涨幅SW二级行业7图2机械板块子行业涨幅SW三级行业7图3截止12月28日各板块市盈率TTM整体法8图4截止12月28日机械板块细分行业市盈率TTM8图5机械行业历史估值水平9图6机械板块收入和净利润同比增速10图7机械设备子版块2022Q3收入和净利润同比增速剔除农用机械归母净利润4441的同比增长10图8当月社会融资规模同比增速10图9当月社会新增人民币贷款同比增速11图10制造业固定资产投资完成额11请务必阅读正文后的声明及说明280机械设备行业深度TablePageTop图11国内PMI指数12图122004-2020年中国制造业规模及世界占比情况12图13内需消费复苏有望带动制造业投资增长13图142000-2021年全国金属切削机床产量万台13图152013-2021年我国机床数控化率情况14图162021年我国和工业发达国家数控化率对比14图172001-2021年全国金属切削机床进出口情况14图182021年我国金属加工机床主要出口地区15图192021年我国金属加工机床各地区出口情况15图20我国金属切削机床进口均价远高于出口均价15图21机床进出口金额规模变化情况16图22不同机床国产化率情况16图232010-2020年国有民营外资代表性机床企业营收情况16图242005-2020年中国机床消费和刀具消费情况18图25中国刀具消费量和机床数控化率关系19图26中国刀具消费机床消费比例19图272013-2022年中国进口刀具消费额和市场份额19图28各刀具企业中国区刀具业务增速和行业增速对比20图29我国切削刀具产品市场结构20图30全球切削刀具产品市场结构20图312013-2022年中国进口刀具消费额和市场份额21图322021年国产硬质合金数控刀片公司产能情况万片21图33工业机器人月度产量台套及同比增速22图34工业机器人累计产量台套及累计同比增速23图352019年中国工业机器人市场格局23图362021年中国工业机器人市场格局23图372019-2021年我国工业机器人核心零部件国产化情况24图382019-2021年我国工业机器人核心零部件国产化情况25图39工业机器人成本构成25图402020-2021年国内谐波减速器市占率情况26图412020-2021年国内RV减速器市占率情况26图42全球工业气体规模及增速26图43中国工业气体行业规模及增速27图44中国工业气体行业外包占比27图45国内工业气体第三方供气市场规模及增速27图46国内第三方供气企业市占率变化28图47工业气体分类29图48特种气体下游应用占比29图49各行业固定资产投资完成额同比增速30图50国内集成电路销售额及增速30图51中国大陆地区晶圆厂增量预测30图52国内特种气体市场规模及增速31图53国内特种气体和工业气体行业增速对比31图54法液空APAC地区气体业务收入和电子气收入增速对比31图55国外和国内主要气体供应商近几年国内收入增速对比国外企业蓝色国内企业红色32请务必阅读正文后的声明及说明380机械设备行业深度TablePageTop图56各企业近几年国内气体业务收入复合增速32图57近三年不同板块单季营收同比增速对比33图582013-2021我国激光切割机销量与金属成形机床产量情况34图59中低功率激光切割系统市占率34图60高功率激光切割系统市占率34图61中国手持激光焊机产量及单价变化趋势36图62手持激光焊机便携度高36图63中国各类3D打印设备市场占比37图64中国工业级3D打印应用领域占比37图652001-2021全球3D打印产业产值38图66全球3D打印设备安装量占比38图67中国3D打印产业规模亿元38图682017-2022铂力特营收及存货情况39图692016-2022铂力特毛利率和净利率情况39图702022-2030中国光伏新增装机预测40图712022-2030全球光伏新增装机预测40图72光伏级多晶硅现货价格40图73182及210硅片现货价格40图74不同技术路线减薄过程图41图75不同技术路线非硅成本对比RMBW41图76电镀铜原理42图77HJT铜电镀流程图42图78一种Topcon电镀工艺流程42图79HJT单片银耗43图80TOPCon电池成本43图81钙钛矿叠层示意图43图82各技术路线目标效率44图83芯碁微装直写光刻设备在光伏铜电镀领域的工艺应用44图84半导体设备投资占比45图85晶圆生产流程及对应设备概览46图862019年国内新能源汽车事故调查分析47图87动力电池单体热失控反应机理49图88热失控由机电热多种因素单独或耦合诱发49图89锂电池热失控安全防控体系49图90复合铜箔相较传统铜箔的优势50图91铜箔示意图及其在锂电池中的作用51图92铜箔占锂电池成本的5-1051图93铜箔占锂电池质量的10-1551图94复合集流体结构示意图52图95PET铜箔生产流程52图96传统铜箔生产流程52图97Soteria公司技术和现有技术对比54图98传统集流体与Soteria的复合集流体性能对比54图99采用Soteria技术的电池包针刺后仍有93容量保持率55图100Soteria公司技术和现有技术对比55请务必阅读正文后的声明及说明480机械设备行业深度TablePageTop图101宁德时代多功能复合集流体创新性及先进性56图102夹心式安全电池结构57图103OPPO电芯重物冲击测试保护示意图57图1042016-2025年全球新能源汽车销量及预测58图1052016-2025年全球动力储能电池新增容量及预测58图106东威PET镀铜设备RTR-HP系列160图107东威PET镀铜设备RTR-HP系列260图1082020年国内汽车单车用铝量kg61图109目前可应用一体压铸技术生产的汽车部件63图110特斯拉ModelY采用一体压铸技术生产后底板64图111原煤产量稳定增长65图112环渤海动力煤平均价格指数元吨66图113煤炭行业利润大幅增长66图114煤炭行业固定资产投资完成额及增速67图115全国煤矿百万吨死亡率67图1162021年中国能源消费结构69图117我国采煤技术发展的4个阶段71图118智能化煤矿系统架构71图119中国平煤神马集团智慧矿山三化协同71图120无人智能开采所需控制系统和设备72图121智能化采掘工作面数量持续增加煤矿智能化渗透率提升73图122房屋新开工面积当月同比73图123地方政府专项债发行规模73图124挖掘机每月开工时长增速74图125我国液压挖掘机销量及增速当月值74图126卡特彼勒分地区单季营收增速75图127三一重工2022H1海外营收增速显著高于国内76图1282022H1三一海外各区域销售情况76图1292022H1三一各产品海外销售情况76图130三一重工灯塔工厂设计思路77图131三一重工人均创收万元77图132三一重工人均创利万元77图133典型工程机械碳足迹78表1机床行业相关政策17表2数控系统功能部件等国产化情况18表32023年国内头部刀具公司迎来产能释放期22表4近年工业机器人行业相关政策24表512kW激光切割与300A等离子切割碳钢厚板速度及成本对比34表63D打印工艺类型37表7近年来新能源汽车电池燃烧事件部分47表8近年部分新能源汽车召回事件锂电池故障导致48表9GB38031-2020新增测试项及安全要求48表10传统铜箔与PET铜箔对比53表11多家汽车电池企业推出电池安全技术57请务必阅读正文后的声明及说明580机械设备行业深度TablePageTop表12PET镀铜设备市场空间测算59表13公司研发项目卷式水平镀铜线的研发的研发目标及实现情况60表14我国车辆整备质量和单车铝合金用量未来发展目标61表15车企压铸一体化布局64表16拥有重型压铸机产品的企业65表172022年出台的煤炭保供政策66表18煤矿智能化政策密集出台70请务必阅读正文后的声明及说明680机械设备行业深度TablePageTop12022年机械行业回顾11今年以来机械行业涨跌幅局市场中下水平今年以来机械板块涨跌幅居全行业中下水平跑赢沪深300和创业板截至12月28日今年以来机械行业跌幅147跑赢沪深300和创业板的跌幅根据申万一级31个行业分类来看机械行业涨跌幅位于第19位处于全市场中下水平全市场各板块今年以来表现一般仅有7个行业实现涨幅图1截止12月28日今年以来机械板块涨幅SW二级行业年初至今涨跌幅2001501005000-50300环保综合煤炭银行传媒汽车钢铁通信电子计算机创业板-100房地产沪深家用电器农林牧渔非银金融轻工制造交通运输商贸零售石油石化食品饮料纺织服饰建筑装饰公用事业美容护理有色金属医药生物机械设备基础化工电力设备建筑材料国防军工-150社会服务-147-200-178-250-235-300数据来源Wind东北证券机械板块子行业中农用机械涨幅领跑激光设备跌幅居前根据申万机械行业子行业分类来看机械各细分行业的收益率相差较大并且今年以来大部分子版块均处于下跌位置机械行业20个子版块中仅2个子版块上涨其他18个子版块均下跌截止到12月28日收盘农用机械和磨具磨料以正收益率领跑机械板块工程机械自动化设备和激光设备以超过20的跌幅处于子版块涨跌幅末尾图2机械板块子行业涨幅SW三级行业请务必阅读正文后的声明及说明780机械设备行业深度TablePageTop年初至今涨跌幅1005000-50-100-150-200-250-300数据来源Wind东北证券12估值处于历史中值已从底部逐步回升市场31个行业中机械板块估值水平处于市场中上游截止12月28日机械行业市盈率为339倍在申万二级行业中排名第10位处于市场中上游水平计算机美容护理和国防军工板块估值较高图3截止12月28日各板块市盈率TTM整体法市盈率TTM整体法100050033900通信传媒汽车电子环保钢铁煤炭银行综合房地产-500计算机有色金属美容护理国防军工公用事业食品饮料轻工制造机械设备医药生物纺织服饰电力设备交通运输基础化工非银金融家用电器建筑材料建筑装饰石油石化商贸零售社会服务农林牧渔-1000-1500-2000数据来源Wind东北证券从机械板块子行业估值来看机器人板块估值最高轨交设备和工程机械整机估值最低在机械板块细分子行业中估值水平低于20倍的子行业有工程机械整机和轨交设备图4截止12月28日机械板块细分行业市盈率TTM请务必阅读正文后的声明及说明880机械设备行业深度TablePageTop6050市盈率TTM整体法50464241403534333231303027262525242323191820100数据来源Wind东北证券从历史的估值水平来看机械行业市盈率仍处于较低的历史分位点目前行业市盈率为262倍市净率为25倍均处于历史低位图5机械行业历史估值水平12001201000100800806006040040200200000市盈率TTM整体法市净率整体法数据来源Wind东北证券132022Q3板块收入和利润同比下滑2022Q3机械设备板块营业收入同比下降117归母净利润同比下降231前三季度整体盈利能力同比下滑较多2019-2021年机械板块营业收入持续增长且增速加快其中2021年机械板块全年营业收入同比增长20归母净利润同比增长121从2022年前三季度来看整体行业营业收入同比下降117归母净利润同比下降23124个子版块中有15个子版块前三季度营业收入实现同比正请务必阅读正文后的声明及说明980机械设备行业深度TablePageTop增长仅10个子版块归母净利润实现正增长图6机械板块收入和净利润同比增速图7机械设备子版块2022Q3收入和净利润同比增速剔除农用机械归母净利润4441的同比增长数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券2宏观数据回暖2023年制造业投资预计向好21宏观数据回暖预计明年整体制造业投资的宏观环境向好宏观社融规模好转预计明年制造业投资的整体宏观环境向好社会融资规模和人民币贷款数据是重要的制造业投资相关的前瞻指标11月当月社会融资规模为199万亿同比下降234但是环比增长199211月当月社会新增人民币贷款为114万亿同比下降124环比增长1573整体来看社融和贷款规模底部回升图8当月社会融资规模同比增速当月社会融资规模同比增速400035003000250020001500100050000-5002020-102022-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-10-10002015-01数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1080机械设备行业深度TablePageTop图9当月社会新增人民币贷款同比增速社会新增人民币贷款当月同比增速1200100080060040020000-200-4002016-012018-102021-072015-012015-042015-072015-102016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-10-600-800-1000数据来源Wind东北证券22预计明年制造业投资将回暖2020年受疫情影响国内制造业固定资产投资大幅下滑全年制造业固定资产投资下滑222021年疫情因素减弱全年制造业固定资产投资回升剔除2020年特殊因素影响2021年制造业固定资产投资完成额同比2019年增长11截止2022年11月国内制造业固定资产投资完成额同比增长93已恢复到疫情之前较好的水平宏观数据已回暖预计明年制造业固定资产投额依旧将保持在较好的水平图10制造业固定资产投资完成额30000050040025000030020000020010015000000100000-100-20050000-3000-4002010-022018-112010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08固定资产投资完成额制造业累计值亿元固定资产投资完成额制造业累计同比右轴数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1180机械设备行业深度TablePageTop图11国内PMI指数6005505004504003503002502016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09PMIPMI新订单PMI新出口订单数据来源Wind东北证券3顺周期行业31机床下游需求加速释放国产机床有望迎来新一轮我国是全球第一制造业大国内需消费复苏有望带动制造业投资增长2004-2020年我国制造业产值年均复合增速1205占全球制造业比重也从753上升到2837已连续多年成为全球第一制造业大国2020年以来国内居民收入呈现恢复式增长带动下游消费制造业投资增长2022年19月全国固定资产投资同比增长1010预计后续随着国内疫情防控政策放松以及相关经济刺激政策生效下游客户对机床等专用和通用设备的需求也将增加图122004-2020年中国制造业规模及世界占比情况中国制造业十亿美元中国制造业占世界比重450030400025350030002025001520001500101000550000数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1280机械设备行业深度TablePageTop图13内需消费复苏有望带动制造业投资增长固定资产投资完成额制造业累计同比50403020100-102016-082017-112015-112016-022016-052016-112017-022017-052017-082018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08-202015-08-30-40数据来源Wind东北证券目前正值机床8-10年更新替换周期下游机床更新替换需求有望加速释放2000-2011年国内金属切削机床产量快速增长并在2011年达到历史最高的8868万台通常机床的设计使用寿命约为8-10年经历多年高强度使用后加工精度和稳定性均会出现下降同时许多传统机床也无法适应当前高速高精高效的加工需求虽然机床的更新替换受多种因素影响但若按传统的8-10年使用寿命计算目前正值新一轮机床更新替换需求释放的高峰尤其是目前我国很多传统机床处于超期服役状态随着行业景气度提升更新替换需求有望得到进一步释放图142000-2021年全国金属切削机床产量万台全国金属切削机床生产量万台10088689080706050403020100数据来源国家统计局Wind东北证券制造业升级促进机床数控化率提升加快存量机床更新迭代目前我国机床数控化率仅为45左右远低于日本欧美地区制造业发达国家水平同时随着自动化新能源汽车航空航天模具等下游行业的发展对于机床的性能要求也产生了一些变化也加快了存量机床的迭代升级例如传统燃油车对于机床的精度性能要求相对较高但新能源车则对机床智能化高效率降成本等方面有较高要求请务必阅读正文后的声明及说明1380机械设备行业深度TablePageTop图152013-2021年我国机床数控化率情况图162021年我国和工业发达国家数控化率对比数控化率100905080454070356030502540203015201010500日本美国德国中国201320142015201620172018201920202021数据来源中国机床工具工业协会东北证券数据来源纽威数控招股说明书东北证券国产机床在交期性价比售后服务等方面优势明显我国金属切削机床贸易逆差有望缩小2021年我国金属切削机床进口额624亿美元同比增长2735出口额365亿美元同比增长3273从贸易差额上看金属切削机床贸易逆差较大为259亿美元而金属成形机床为顺差45亿美元近年进口机床受全球疫情影响在订单交付技术及售后人员的流动与服务方面受阻使得国产机床获得了国内下游客户更多的试用机会而国产机床在交期性价比售后服务等方面有明显优势未来我国金属切削机床贸易逆差有望进一步缩小图172001-2021年全国金属切削机床进出口情况进口金额金属切削机床亿美元出口金额金属切削机床亿美元贸易逆差亿美元120100806040200200820022003200420052006200720092010201120122013201420152016201720182019202020212001数据来源中国机床工具工业协会东北证券国产机床在发展中国家性价比优势突出国产机床出海潜力巨大2021年我国金属切削机床出口365亿美元同比增长327虽然目前国产机床畅销日本欧美等机床产业发达的地区难度相对较大但在部分发展中国家和地区性价比优势明显近年国产机床在越南印度土耳其墨西哥等地的销售增长迅速以中低端机床为主出口均价仅为003万美元左右随着国内机床企业纷纷加大海外渠道布局力度国产机床出海潜力巨大请务必阅读正文后的声明及说明1480机械设备行业深度TablePageTop图182021年我国金属加工机床主要出口地区图192021年我国金属加工机床各地区出口情况越南出口金额亿美元同比美国805080印度7470俄罗斯40605072韩国3048840泰国622030德国20471010日本038土耳其00-1038墨西哥越南美国印度韩国泰国德国日本其他土耳其墨西哥35俄罗斯3333数据来源中国机床工具工业协会东北证券数据来源中国机床工具工业协会东北证券图20我国金属切削机床进口均价远高于出口均价进口均价机床当月值右轴万美元出口均价机床当月值左轴万美元14010009120081000780060056004400300220010000数据来源中国机床工具工业协会东北证券机床国产替代持续推进中低端机床基本实现自给高端机床还有广阔替代空间2010-2021年我国机床行业进口金额以及进口依赖度整体下降2021年国内机床消费额2776亿美元进口金额746亿美元进口依赖度2687较2010年的3308下降明显但需要注意的是目前实现国产替代的主要是中低端机床产品高端机床依然主要依赖进口国产替代进度缓慢目前我国高端机床国产化率仅不到10整体替代空间广阔请务必阅读正文后的声明及说明1580机械设备行业深度TablePageTop图21机床进出口金额规模变化情况图22不同机床国产化率情况消费额亿美元进口额亿美元高端数控机床中端数控机床低端数控机床进口依赖度4504010040080823575807035030656530060255525060502045200151504010010505203566002020112012201320142015201620172018201920202021201020142015201620172018数据来源中国机床工具工业协会VDW东北证券数据来源前瞻产业研究院东北证券产业结构调整升级过程中国退民进民营机床接力国企成为国产替代生力军在近十年的机床产业结构调整升级过程中国有机床企业因产值连年递减经营情况较差外资企业销售规模则在国产替代大背景下整体下滑国内民营机床企业由于没有历史包袱设立之初期便定位中高端产品在近十年行业下行周期中营收逆势增长市场份额不断扩大成为实现我国机床国产替代的生力军近年也是民营机床企业上市高峰期通过上市募资投建新产能以及加大产品研发投入也进一步巩固了行业地位图232010-2020年国有民营外资代表性机床企业营收情况国有亿元民营亿元外资亿美元16014012010080604020020102011201220132014201520162017201820192020数据来源中国海关中国机床工具工业协会各公司公告东北证券备注外资企业数据为海关进口数据民营企业数据为海天精工国盛智科纽威数控浙海德曼营收数据国有企业数据为秦川机床和沈阳机床营收数据机床作为工业母机受国家高度关注出台相关政策支撑行业快速发展机床作为工业母机是智能制造装备的重要基础其发展水平高低是我国从制造大国到制造强国转变的关键指标当前国家及各地方政府对智能装备数控机床等产业都表现出高度的重视制定并实施了一系列促进行业发展的法规及产业政策请务必阅读正文后的声明及说明1680机械设备行业深度TablePageTop表1机床行业相关政策时间部门政策内容明确加大中小微企业设备器具税前扣除力度中小微企关于印发促进工业经济平2022年2月发改委业2022年度内新购置的设备器具折旧可选择一次性税稳增长的若干政策的通知前扣除或减半扣除针对工业母机等加强关键核心技术攻关开展补链强链2021年8月国资委国资委党委扩大会议专项行动加强上下游产业协同关于振作工业经济运行要引导企业加快技术改造和设备更新实施工业企业技2021年12月发改委工信部推动工业高质量发展的实施术改造投资升级导向计划方案的通知制造业设计能力提升专项行总体目标在高端数控机床工业机器人汽车等行业2019年10月工信部发改委动计划2019-2022年以及节能环保人工智能等领域实现原创设计突破战略性新兴产业分类将金属切削机床金属成形机床工业机器人制造等列2018年11月统计局2018入高端装备制造产业大类中的智能制造装备产业围绕新一代信息技术高端数控机床与机器人航空航国家智能制造标准体系建设2018年8月工信部国标委天装备等十大重点领域优先在重点领域实现突破并指南2018年版逐步覆盖智能制造全应用领域促进新一代人工智能产业发提升高端数控机床与工业机器人的自检测自校正自2017年12月工信部展三年行动规划2018-适应自组织能力和智能化水平2020年加快高端数控机床与智能加工中心研发与产业化突破关于印发十三五国家战多轴多通道高精度高端数控系统伺服电机等主要2016年11月国务院略性新兴产业发展规划的通功能部件及关键应用软件开发和推广应用精密高知速高效柔性并具有网络通信等功能的高端数控机床加快实施已部署的国家科技重大专项聚焦目标突出国家创新驱动发展战略纲2016年5月国务院重点攻克高端通用芯片高端数控机床集成电路装要备等方面的关键核心技术加快高端数控机床与智能加工中心研发与产业化突破实施中华人民共和国促多轴多通道高精度高端数控系统伺服电机等主要2016年3月国务院进科技成果转化法若干规功能部件及关键应用软件开发和推广应用精密高定速高效柔性并具有网络通信等功能的高端数控机床将高端数控机床列为十项重点领域之一开发一批精2015年5月国务院中国制造2025密高速高效柔性数控机床等前沿技术和装备及集成制造系统数据来源公开资料整理东北证券数控系统功能部件等已初具规模为行业发展提供坚实保障虽然目前我国中高档数控系统以及主轴丝杠导轨等零部件主要依赖进口但国内机床工具产业在中低端机床零部件的国产化方面已经取得较大成效对未来我国机床工业的发展形成强有力支撑根据中国制造2025重点领域技术路线图2020年国产标准型智能型数控系统国内市占率已分别达到6010主轴丝杠导轨等功能部件国内市占率50左右预计到2025年标准型智能型数控系统国内市占率将分别达到8030主轴丝杠导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80请务必阅读正文后的声明及说明1780机械设备行业深度TablePageTop表2数控系统功能部件等国产化情况2020年目标市占率2025年目标市占率标准型6080数控系统智能型1030主轴5080丝杠5080导轨5080数据来源中国制造2025重点领域技术路线图东北证券建议关注纽威数控海天精工科德数控华中数控等32刀具消费属性突出国产刀具进口替代空间广阔刀具属于工业耗材需求相对稳定周期属性较弱消费属性突出刀具消费和机床消费变化趋势基本同步在机床消费下降时刀具消费增速也会出现下降但从绝对数额来看刀具由于其工业消耗品属性需求相对稳定2012-2020年我国金属加工机床消费额平均规模在280亿美元左右并且有整体下降的趋势2020年中国机床消费额2131亿美元较2019年下降了448而从刀具消费量来看我国刀具消费量整体逐年上升2020年刀具消费量421亿元较2019年增长了71图242005-2020年中国机床消费和刀具消费情况数据来源中国机床工具工业协会东北证券数控化率提升带动刀具消费需求增长数控机床相对于传统机床刀具更换频率更高同时通过机器自动换刀需求也更加稳定数控机床使用更高端的数控刀片数控刀片较传统高速钢刀片以及焊接刀片价格更高近年我国刀具消费量的提升与机床数控化率的增长趋势同步2020年我国切削机床数控化率仅为43与制造业发达国家70-90的水平还有很大差距同时我国刀具消费规模仅为机床消费规模的33而德国美国和日本等制造业强国注重现代数控机床和高效刀具互相协调平衡发展每年的刀具消费规模为机床消费的50左右请务必阅读正文后的声明及说明1880机械设备行业深度TablePageTop图25中国刀具消费量和机床数控化率关系图26中国刀具消费机床消费比例刀具消费量亿元数控化率机床消费额亿元刀具消费总额3000354505040045250030350402520003003530202501500251520020100010150155001001055050000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020201320142015201620172018201920202005数据来源中国机床工具工业协会东北证券数据来源中国机床工具工业协会东北证券国产刀具进口替代空间广阔我国刀具自给能力持续提升2021年我国刀具市场总消费规模约为477亿元进口刀具规模为138亿元绝大部分是现代制造业所需的高端刀具但从整体趋势上来看我国进口刀具消费占总消费比重在逐年下降从进口刀具占比来看2015年之前进口刀具市场份额持续上升但2015年之后进口刀具占比从3718下降至2021年的2893进口高端刀具依赖度下降也说明了我国数控刀具的自给能力在不断增强图272013-2022年中国进口刀具消费额和市场份额进口刀具消费额亿元进口刀具市场份额3718371716034853594358235153461401403112352893120301002580206015401020500201320142015201620172018201920202021数据来源中国机床工具工业协会东北证券全球疫情加速了刀具国产替代进程2020年受全球疫情影响国外刀具企业产能受到一定限制在国内刀具消费量较2019年增长135的情况下大部分国外刀具企业中国区业务增速都小于行业平均增速而国产刀具企业数控刀具业务增速大多超过行业平均水平这在一定程度上也说明了我国刀具自给能力在增强国产替代进程在加速请务必阅读正文后的声明及说明1980机械设备行业深度TablePageTop图28各刀具企业中国区刀具业务增速和行业增速对比25206183201541510545210-5-10-15-135-20华锐精密欧科亿株洲钻石山特维克京瓷肯纳金属数据来源中国机床工具工业协会东北证券硬质合金刀具综合性能突出占据主导地位关注硬质合金刀具国产替代从需求端来看硬质合金刀片具备硬度高耐磨耐热耐腐蚀强度和韧性较好等特点能够加工的材料较多广泛应用于加工车刀铣刀刨刀钻头和镗刀根据金属加工2019年发布的第四届切削刀具用户调查分析报告显示我国机械加工行业使用硬质合金切削刀具占比为53其次是高速钢刀具占比为21而从全球范围来看硬质合金刀具在全球切削刀具消费结构中主导地位更强占比达到63其次是高速钢刀具占比26图29我国切削刀具产品市场结构图30全球切削刀具产品市场结构人造金刚其他4立方氮化石PCD硼CBN6高速钢826陶瓷8陶瓷2硬质合金立方氮化53硬质合金63硼CBN4人造金刚高速钢石PCD21其他23数据来源金属加工东北证券数据来源公司公告前瞻产业研究院东北证券硬质合金刀具主要是刀片是我国进口量较大的刀具品种根据海关及机床协会数据硬质合金刀具主要是刀片是我国进口量较大的刀具品种占比40左右2021年我国进口硬质合金涂层刀具主要是刀片638t硬质合金非涂层刀具含部分刀片680t据此估计2021年国产硬质合金数控刀片4亿片左右进口硬质合金刀片15-2亿片左右价格方面2021年进口硬质合金涂层刀具主要是刀片平均单价为425136元kg对应数控刀片平均单价为20元片而国产数控刀片行业平均单价不到7元片请务必阅读正文后的声明及说明2080