最高法严厉打击种子侵权，切实维护种业创新主体权益。小麦价格高位企稳。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价止跌企稳，2023年景气仍可期，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　▍种业：最高法严厉打击种子侵权，切实维护种业创新主体权益。2022年12月27日，最高人民法院发布《关于为促进消费提供司法服务和保障的意见》，提出要切实维护种业创新主体合法权益，净化种业市场，维护粮食安全。同日，农业农村部公布农业执法保障粮食安全十个典型案例。2021年初以来，种业知识产权保护力度明显升级，我们认为，种业振兴行动进入深入实施阶段，种业监管执法力度空前，行业市场环境持续改善，种子行业将迎升级发展，强化种业板块强政策高质量发展预期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍生猪养殖：猪价止跌企稳，2023年景气仍可期。2022年12月24-30日生猪均价17.14元/公斤，环比+2.45%，同比+7.26%，前期猪价快速下跌使得猪价已跌破行业平均成本线，在亏损压力下，养殖户对于降价出栏有所抵触，猪价止跌企稳。年末集团场及散户出栏积极性一般，而随着元旦春节到来以及各地疫情逐渐走过高峰，消费端预计将持续边际回暖，猪价短期内已有企稳态势。后续如若春节前提前出栏持续，节后供给压力减少，猪价或淡季不淡。长期来看，当下补栏情绪持续降温，本轮猪价景气周期有望延续。上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈，目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场，建议逢低布局，重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。
　　▍家禽养殖：关注引种进展，继续推荐禽产业链。随着新冠疫情逐渐平稳，养殖户肉鸡出栏难度缓解，屠宰企业开工率有所回升。但当前餐饮消费仍处于恢复进程中，屠宰场冻品库存积压仍较多。2022年12月24-30日中速鸡均价5.49元/斤，环比下滑6.15%，同比下滑23.64%。白羽肉鸡均价7.90元/公斤，环比上升8.67%，同比下滑0.88%。山东烟台鸡苗均价1.66元/羽，环比增长59.62%，同比增长28.68%。目前亚拉巴马州引种是否暂停仍存争议，且海外禽流感仍处于高发期，仍需持续关注政策动态及后续禽流感疫情发展趋势。我们认为当前行业底部已过，随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低，2023年白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位，建议重点关注立华股份。
　　▍种植：国际粮食生产不确定性增加，国内麦价高位企稳。美国遭超级寒潮席卷，CBOT小麦期货价格持续上行。阿根廷罕见干旱致小麦预期减产超四成，玉米和大豆优良率处于同比低位。乌克兰玉米收获进度缓慢，产量预期大幅下降。不利极端气候灾害、地缘政治冲突持续等事件导致海外多个粮食主产区农作物生产不确定性因素增加。我们认为，全球粮食供应紧张局势或将延续，国际粮食价格不确定性增加。国内麦市购销缓慢恢复，麦价高位企稳，我们预计，春节前国内小麦价格将继续保持高位企稳运行。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险等。
　　▍投资建议：最高法严厉打击种子侵权，切实维护种业创新主体权益。小麦价格高位企稳。推荐种业及生物育种、种植业板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价止跌企稳，2023年景气仍可期，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　

研究报告全文：切实维护种业原始创新生猪养殖景气可期农林牧渔行业跟踪报告202314中信证券研究部核心观点最高法严厉打击种子侵权切实维护种业创新主体权益小麦价格高位企稳推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发猪价止跌企稳2023年景气仍可期继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立盛夏华股份等养殖后周期景气向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医农林牧渔行业首席药继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康分析师配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技S1010516110001种业最高法严厉打击种子侵权切实维护种业创新主体权益2022年12月27日最高人民法院发布关于为促进消费提供司法服务和保障的意见提出要切实维护种业创新主体合法权益净化种业市场维护粮食安全同日农业农村部公布农业执法保障粮食安全十个典型案例2021年初以来种业知识产权保护力度明显升级我们认为种业振兴行动进入深入实施阶段种业监管执法力度空前行业市场环境持续改善种子行业将迎升级发展强化种业板块彭家乐强政策高质量发展预期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质农林牧渔分析师品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业S1010518080001生猪养殖猪价止跌企稳2023年景气仍可期2022年12月24-30日生猪均价1714元公斤环比245同比726前期猪价快速下跌使得猪价已跌破行业平均成本线在亏损压力下养殖户对于降价出栏有所抵触猪价止跌企稳年末集团场及散户出栏积极性一般而随着元旦春节到来以及各地疫情逐渐走过高峰消费端预计将持续边际回暖猪价短期内已有企稳态势后续如若春节前提前出栏持续节后供给压力减少猪价或淡季不淡长期来看当下补栏情绪持续降温本轮猪价景气周期有望延续上市公司2022Q3以后全面扭王聪亏为盈目前头均估值仍处相对低位当前生猪板块投资已进入下半场建议逢农林牧渔分析师低布局重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等S1010522020001家禽养殖关注引种进展继续推荐禽产业链随着新冠疫情逐渐平稳养殖户肉鸡出栏难度缓解屠宰企业开工率有所回升但当前餐饮消费仍处于恢复进程中屠宰场冻品库存积压仍较多2022年12月24-30日中速鸡均价549元斤环比下滑615同比下滑2364白羽肉鸡均价790元公斤环比上升867同比下滑088山东烟台鸡苗均价166元羽环比增长5962农林牧渔行业同比增长2868目前亚拉巴马州引种是否暂停仍存争议且海外禽流感仍处评级强于大市维持于高发期仍需持续关注政策动态及后续禽流感疫情发展趋势我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低2023年白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡景气持续高位建议重点关注立华股份种植国际粮食生产不确定性增加国内麦价高位企稳美国遭超级寒潮席卷小麦期货价格持续上行阿根廷罕见干旱致小麦预期减产超四成玉米CBOT和大豆优良率处于同比低位乌克兰玉米收获进度缓慢产量预期大幅下降不利极端气候灾害地缘政治冲突持续等事件导致海外多个粮食主产区农作物生产不确定性因素增加我们认为全球粮食供应紧张局势或将延续国际粮食价格不确定性增加国内麦市购销缓慢恢复麦价高位企稳我们预计春节前国内小麦价格将继续保持高位企稳运行建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小证券研究报告请务必阅读正文之后第19页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告202314麦种植的优质标的苏垦农发风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险等投资建议最高法严厉打击种子侵权切实维护种业创新主体权益小麦价格高位企稳推荐种业及生物育种种植业板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发猪价止跌企稳2023年景气仍可期继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等养殖后周期景气向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ890-011001041045-818902220买入登海种业002041SZ198202604005707076503528买入巨星农牧603477SH243905105724519448431013买入温氏股份300498SZ1963-205105235074-1019827买入中粮家佳1610HK223-014-018057048-16-1245买入康圣农发展002299SZ236903603909714566612416买入益生股份002458SZ13900030070500854631992816增持苏垦农发601952SH118405308009309422151313买入普莱柯603566SH273606904907409240563730买入瑞普生物300119SZ186108808710613021211814买入科前生物688526SH224012209012416018251814买入国邦医药605507SH264712617221526321151210买入中宠股份002891SZ223103905006910357453222买入佩蒂股份300673SZ176502407308310174242117买入海大集团002311SZ617309617928131764342219买入百龙创园605016SH216705909112919337241711买入中粮科技000930SZ83606107407808514111110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月30日收盘价A股股价及EPS单位为CNY港股股价及EPS单位为HKD港币汇率089请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告202314目录种业最高法严厉打击种子侵权切实维护种业创新主体权益5生猪猪价止跌企稳23年景气仍可期6家禽关注海外禽流感进展继续推荐禽产业链9种植国际粮食生产不确定性增加国内麦价高位企稳11宠物国内外景气持续龙头份额有望提升15动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展15农产品价格及板块表现12月26日-12月30日16重点公司盈利预测17风险因素18插图目录图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤6图2生猪养殖利润元头6图3全国商品猪出栏均价趋势元公斤7图4标肥价差7图5屠宰企业开工率7图6屠宰量与猪价关系7图715公斤仔猪均价元头8图850公斤二元母猪均价元头8图9中速鸡均价元斤9图10白羽肉鸡及鸡苗均价9图11禽屠宰场开工率10图12禽屠宰场库容率10图13美国禽流感现状10图14禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只10图15我国祖代鸡引种更新量万套11图16白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图17黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图18CBOT小麦期货连续收盘价美分蒲式耳12图19美国小麦产量百万吨12图20阿根廷小麦产量万吨12图21截止2022年12月29日阿根廷大豆和玉米生长条件优良率12图22乌克兰玉米产量万吨13图232022年12月27日-2023年1月5日全国农业气象关注重点14图24冬小麦发育期14图25各区域小麦进厂收购价元吨14图26宠物食品出口额亿元15图27宠物用品出口额亿元15请务必阅读正文之后的免责条款部分3农林牧渔行业跟踪报告202314图28动保疫苗板块收入与同比增长率16图29动保疫苗板块归母净利润与同比增长率16表格目录表1农业执法保障粮食安全种业相关典型案例5表2主要上市公司头均市值一览8表3国际主要农产品期货价格16表4国内主要农产品期货价格16表5国内主要农产品现货价格17表6重点公司盈利预测17请务必阅读正文之后的免责条款部分4农林牧渔行业跟踪报告202314种业最高法严厉打击种子侵权切实维护种业创新主体权益种业监管执法力度空前种业市场环境持续净化2022年12月27日最高人民法院发布关于为促进消费提供司法服务和保障的意见文件提出依法惩治生产销售假种子假化肥假农药等不符合国家强制性技术标准或者安全标准的农业生产资料伪劣商品等违法犯罪行为依法保护农村市场主体合法权益严厉打击种子套牌侵权行为切实维护种业创新主体合法权益净化种业市场维护粮食安全12月27日农业农村部公布农业执法保障粮食安全十个典型案例为有效维护农业生产秩序保障国家粮食安全2022年各地农业综合行政执法机构聚焦品种权保护农资质量等领域加大执法办案力度查办一批违法性质恶劣的案件表1农业执法保障粮食安全种业相关典型案例时间案例具体情况山东省济南市邵某某等人涉嫌无证生产经营假劣玉米种子涉案141个玉米品种山东省济南市邵某某等人未取得种子生2022年1月有106个为假种子11个为劣种子目前已查明涉案假劣玉米种子约1200吨产经营许可证生产经营假劣玉米种子案涉案金额1200万元贵州省毕节市七星关区某农资公司涉嫌经营假大豆种子该农资公司从黑龙江省贵州省毕节市七星关区某农资公司经营2022年4月哈尔滨市某农业发展公司购进96吨商品大豆以安顺市农科院选育的安豆10假大豆种子案号名义对外销售涉嫌经营假种子广东省韶关市某米业公司侵犯水稻植物广东省韶关市某米业公司销售的美香占水稻种子涉嫌侵犯其所享有的美香2022年6月新品种权案占2号品种权至案发时当事人生产种子9005千克货值金额63万元江苏省宿迁市某农资经营部经营依法应江苏省宿迁市某农资经营部销售的10个品种玉米种子均未标注品种审定编号2022年7月当审定未经审定的玉米种子案当事人经营依法应当审定未经审定的玉米种子共计2610袋货值金额35万元安徽省濉溪县某农资店涉嫌经营假弘展898玉米种子该农资店经营的标称2022年12安徽省濉溪县某农资店经营假玉米种子弘展898玉米种子实为其他品种的玉米种子涉嫌经营假种子经立案查明月案当事人经营涉案玉米种子1000袋货值金额29万元资料来源农业农村部官网中信证券研究部2021年初以来我国从决策立法执法和监管等多个层面密集开展了一系列关于植物品种知识产权保护的政策活动种业知识产权保护力度明显升级我们认为种业振兴行动进入深入实施阶段种业监管执法力度空前行业市场环境持续改善种子行业将迎升级发展强化种业板块强政策高质量发展预期高行业景气期强政策支持期新技术升级期三期叠加驱动种业行业升级发展我们认为强政策预期相对低位估值区间叠加粮食安全主题驱动种业板块短期弹性和安全边际兼备建议关注种业和生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业请务必阅读正文之后的免责条款部分5农林牧渔行业跟踪报告202314生猪猪价止跌企稳2023年景气仍可期节前备货提振猪价止跌企稳涌益咨询数据显示2022年12月24-30日生猪均价1714元公斤环比245同比726前期猪价快速下跌使得猪价已跌破行业平均成本线在亏损压力下养殖户对于降价出栏有所抵触猪价止跌回升2022年12月24-30日自繁自养及外购仔猪整体仍处于亏损自繁自养仔猪头均亏损443元外购仔猪头均亏损176元均较前一周有所减亏图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤图2生猪养殖利润元头40自繁自养生猪外购仔猪354000303000200025100020015-100010-2000资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部市场猪源整体减少大猪供应仍宽松临近年末规模场年度出栏计划基本完成出栏有所减量价格回落后散户出栏积极性也不高但目前市场中大猪供应仍有余量随着大猪需求转弱标肥价差出现倒挂当前市场中的大猪存栏仍待进一步消化据涌益咨询数据2022年12月24-30日商品猪出栏均重1273公斤环比下降098公斤175kg肥猪与标猪价差为-004元斤200kg肥猪与标猪价差为-003元斤环比下滑012元019元请务必阅读正文之后的免责条款部分6农林牧渔行业跟踪报告202314图3全国商品猪出栏均价趋势元公斤图4标肥价差1401175kg与标猪价差元斤08135200kg与标猪价差元斤0613004021250120-02-04115-06110-08-1105-122021-01-072021-02-042021-03-112021-04-082021-05-062021-06-032021-07-012021-07-292021-08-262021-09-232021-10-212021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-23资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部节前备货需求增加终端消费略有回暖元旦假期到来节前备货需求增加带动屠宰量持续回升随着各地新冠感染逐渐达峰外出活动就餐人员边际有所增多终端消费有所提振据涌益咨询数据2022年12月24-30日样本企业日均屠宰量169357头较上周环比上涨805图5屠宰企业开工率图6屠宰量与猪价关系201820192020日屠宰量头全国均价元公斤8020212022453000007040250000356030200000502515000020401510000010305000052000101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部猪价低迷市场补栏积极性仍较差近期生猪价格宽幅震荡养户对后市较为悲观补栏积极性较差据涌益咨询数据2022年12月24-30日仔猪销售均价为533元头环比下滑63二元母猪均价为1716元头环比下滑17请务必阅读正文之后的免责条款部分7农林牧渔行业跟踪报告202314图715公斤仔猪均价元头图850公斤二元母猪均价元头90019508001900185070018006001750500170040016503001600资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部当前集团场及散户出栏积极性一般而随着元旦春节到来以及各地疫情逐渐走过高峰消费端预计将持续边际回暖猪价短期内已有企稳态势后续如若春节前提前出栏持续节后供给压力减少猪价或淡季不淡周期景气有望延续继续建议布局板块近期二元母猪价格回升与以往猪价上升周期相比明显滞后2022年4-12月生猪均价上涨超过100而母猪价格涨幅仅11较以往上升周期同时期涨幅有一定差距预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期据农业农村部数据能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化至2022年4月去化幅度约85我们预测至2023Q1将触及生猪供给低点结合当前母猪补栏进展不及预期预计2023年生猪供给恢复有限需求端看2022年以来终端消费受局部疫情反复的影响明显预计2023年有望边际回暖支撑猪价高位运行上市公司正进入业绩兑现期随着猪价高位运行2022Q3上市公司全面扭亏现金流显著好转后续业绩有望持续改善目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元见下表离以往周期破万的头均市值仍有较大差距当前已进入猪周期投资后半场继续建议积极布局建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份中粮家佳康等表2主要上市公司头均市值一览总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元牧原股份266774026677440266000700044469056温氏股份1286584008865813221800260049252684正邦科技134560134561493600100022431346天邦食品1123701123742844060025541873新希望58595300285959981400185020431546傲农生物1122801122820450080022461403中粮家佳康HKD87010870134440050021751740请务必阅读正文之后的免责条款部分8农林牧渔行业跟踪报告202314总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元天康生物1125570425516020030021271418唐人神97800978015420035048902794巨星农牧123440123448715026582294658东瑞股份5724057244510030057241908华统股份6112061123753100115326112神农集团102412082411512025068673296京基智农1312301312365901301458110095资料来源各公司公告中信证券研究部预测注股价为2022年12月30日收盘价20222023年出栏量均为预测家禽关注海外禽流感进展继续推荐禽产业链白鸡价格反弹黄鸡跌幅减缓供给方面随着新冠疫情逐渐平稳养殖户肉鸡出栏难度缓解屠宰企业开工率有所回升需求方面元旦假日到来对产品走货有一定帮助但当前餐饮消费仍处于恢复进程中屠宰场冻品库存积压仍较多因此以餐饮消费为主的中速鸡价格仍有所下滑2022年12月24-30日中速鸡均价549元斤环比下滑615同比下滑2364白羽肉鸡均价790元公斤环比上升867同比下滑088前期毛鸡价格大幅下跌使得市场中抽毛蛋等减产能操作增多鸡苗供应量有所减少而当前鸡苗订单有所回升鸡苗价格反弹2022年12月24-30日山东烟台鸡苗均价166元羽环比增长5962同比增长2868图9中速鸡均价元斤图10白羽肉鸡及鸡苗均价中速鸡均价元斤白羽肉鸡均价元公斤烟台鸡苗均价元羽右1110561010599594885378675275165460资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分9农林牧渔行业跟踪报告202314图11禽屠宰场开工率图12禽屠宰场库容率9000850080008000700075006000700050004000650030006000资料来源博亚和讯中信证券研究部资料来源博亚和讯中信证券研究部持续关注美国禽流感态势截至2022年12月29日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5780万只家禽被扑杀累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀12月5日亚拉巴马州确认一例禽流感目前亚拉巴马州引种是否暂停仍存争议且海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注政策动态及后续禽流感疫情发展趋势我国白羽肉鸡行业祖代引种短缺已成定局据白羽肉鸡协会披露数据2022年1-10月我国祖代种鸡累计更新量7155万套同比下滑32其中2022年10月祖代鸡引种更新355万套预计均为国内自繁11月海外预估引种也为02022年12月15日益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地短期来看欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响可引种数量较为有限我们预计短期内白鸡引种仍将维持短缺局面图13美国禽流感现状图14禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只700000600000500000400000300000200000100000000日日日日日日日日日日日88888888888月月月月月月月月月月月23456789111210资料来源USDA中信证券研究部资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白鸡板块在底部已震荡近2年时间上市鸡苗公司连续五个季度亏损行业产能已部分去化我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低23Q1父母代种鸡供给或减少23H2鸡肉供需缺口或逐步扩大建议重点关注鸡苗公司益生股请务必阅读正文之后的免责条款部分10农林牧渔行业跟踪报告202314份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图15我国祖代鸡引种更新量万套图16白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20212022在产父母代种鸡存栏量万套20父母代鸡苗价格元套右22008015210020006010190018004017002051600150000月月月月月月月月月月月月1234567891011122021-01-102021-02-212021-04-042021-05-162021-06-272021-08-082021-09-192021-10-312021-12-122022-01-232022-03-062022-04-172022-05-292022-07-102022-08-212022-10-022022-11-13资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能持续下行后续消费好转景气有望维持高位根据黄羽肉鸡协会数据从产能来看在产父母代存栏自2021Q2开始持续下行截至2022年第46周1114-1120在产父母代存栏已较2021年高位下滑10随着后续消费好转产能去化带来的供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份图17黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套155000150000145000140000135000130000资料来源黄羽鸡协会中信证券研究部种植国际粮食生产不确定性增加国内麦价高位企稳美国超级寒潮席卷小麦期货价格持续上行据美国国家气象局随着一场超级寒潮从北部各州南下至南部墨西哥湾沿岸各州23日美国多地惨遭冰封一些地区最低气温一度逼近零下50超24亿美国人收到冬季风暴警告约占美国人口三分之二是影响范围最广的寒潮之一请务必阅读正文之后的免责条款部分11农林牧渔行业跟踪报告202314在恶劣天气影响下小麦等农产品价格因市场对供给萎缩的担忧而连续上涨极端的寒流也加剧市场对农作物减产的担忧CBOT小麦期货价格自2022年12月初以来保持稳步上升趋势图18CBOT小麦期货连续收盘价美分蒲式耳图19美国小麦产量百万吨6592060558705045820407703530720资料来源Choice中信证券研究部资料来源USDA含预测Choice中信证券研究部阿根廷罕见干旱致小麦预期减产超四成玉米和大豆优良率同比低位受202223年度连续第三年拉尼娜现象影响阿根廷主要农业区降雨稀少据罗萨里奥谷物交易所BCR报道预测阿根廷202223年度小麦产量为1180万吨同比降低46且可能进一步下调预期据BCR调研报道近期阿根廷小麦主产区作物长势稀疏质量较差可能仅能用于制成饲料而非食用用途进一步加剧当地全球粮食供需紧张局势当前还处于南美大豆和玉米播种季节严重干旱还导致阿根廷大豆和玉米的播种进度偏慢据布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE数据2022年12月29日阿根廷玉米和大豆生长条件优良率同比低位大豆生长优良率仅10同比降低47pcts玉米仅15同比降低43pcts图20阿根廷小麦产量万吨图21截止2022年12月29日阿根廷大豆和玉米生长条件优良率2500优良一般差230010088210090282819008034170070351500601300505711004062900305758700201050010150大豆玉米大豆玉米202223202122同期资料来源USDABCR含预测中信证券研究部资料来源BolsadeCereales中信证券研究部乌克兰玉米收获进度缓慢产量预期大幅下降2022年12月21日乌克兰农业部长MykolaSolsky表示由于冲突导致收割面积减少202223年度乌克兰玉米产量预期请务必阅读正文之后的免责条款部分12农林牧渔行业跟踪报告202314仅2200-2300万吨同比降低46也低于9月预测值2500-2700万吨据乌克兰农业部报道当前乌克兰农民仍面临燃料匮乏和资金短缺问题大量玉米可能要推迟到明年春天前收割收获进度极为缓慢导致乌克兰玉米产量和质量预期持续降低图22乌克兰玉米产量万吨4500400035003000250020001500资料来源USDA乌克兰农业部含预测中信证券研究部不利极端气候灾害地缘政治冲突持续等事件导致海外多个粮食主产区农作物生产不确定性因素增加我们认为全球粮食供应紧张局势或将延续国际粮食价格不确定性增加国内多雨雪降温天气关注冻害对农业生产影响受冷空气影响2022年12月26-29日我国多数地区将出现雨雪或降温天气降温或致局地长势弱的冬小麦油菜及部分露地蔬菜以及经济林果遭受寒冻害据农业农村部农情调度显示2022年秋冬季由于国内大部分冬麦区降水充足土壤墒情好冬小麦播种基本处于适播期苗情长势明显好于上年中央气象台预计2022年12月27至2023年1月5日我国大部地区气温持续偏低需持续关注低温冻害可能带来的不利影响请务必阅读正文之后的免责条款部分13农林牧渔行业跟踪报告202314图232022年12月27日-2023年1月5日全国农业气象关注重点图24冬小麦发育期资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网国内麦市购销缓慢恢复麦价高位企稳2022年12月26-30日全国各地区小麦到厂价和收购价环比小幅上涨全国平均小麦到厂价和收购价均价上涨13元吨为3263元吨黄淮地区上涨幅度最大环比上涨049近期麦价止跌反弹主要是由于前期制粉企业收购价格不断回落市场价格逐步低于粮商余粮成本粮商出货趋于谨慎市场粮源流通趋紧临近春节制粉企业仍有小幅补库需求不断提价促收市场价格迎来短期上涨行情我们预计春节前国内小麦价格将继续保持高位企稳运行图25各区域小麦进厂收购价元吨黄淮地区华北地区西南地区3500340033003200310030002900资料来源中华粮网中信证券研究部我们认为当前小麦收购价高位维稳粮食种植板块业绩稳定建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发请务必阅读正文之后的免责条款部分14农林牧渔行业跟踪报告202314宠物国内外景气持续龙头份额有望提升短期海外需求承压长期规模有望持续增长受海外通胀持续及终端去库存影响海外市场宠物食品及用品短期内需求承压据海关总署数据显示2022年11月宠物食品以人民币计算出口总额58亿元同比下滑2478环比下滑510月出口总额61亿元同比下滑2331环比增长432022年1-11月宠物食品以人民币计算出口总额759亿元同比增长641-10月出口总额701亿元同比增长102长期来看由于宠物食品及用品具有较强的刚需属性随着海外宠物食品企业及消费终端库存逐步去化预计未来海外需求仍将重回稳定增长通道当前龙头宠企海外产能正进入释放期未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长图26宠物食品出口额亿元图27宠物用品出口额亿元201720182019201720182019202020212022901220202021202280107060850640304202100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署中信证券研究部资料来源海关总署中信证券研究部国内市场增速有望持续改善据欧睿数据2021年我国宠物食品终端规模约482亿元同比增长13其中猫食品263亿元同比22狗食品218亿元同比4展望后续随着疫后复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续加快当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展畜禽景气高位动保业绩拐点已至伴随着畜禽养殖由亏损进入盈利动保产品需求快速恢复22Q3上市公司合计归母净利润588亿元同比下降67环比增长783主要上市公司均实现归母净利润环比增长展望后续随着畜禽价格维持景气以及动物防疫旺季到来动保行业收入利润增长均加速2023年有望量利齐升请务必阅读正文之后的免责条款部分15农林牧渔行业跟踪报告202314持续关注非瘟疫苗研发进展目前国内非洲猪瘟活疫苗非洲猪瘟载体疫苗非洲猪瘟亚单位疫苗等多条研发路径同步进行前期行业已有企业向农业农村部提交非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗应急评价申请后续如若通过应急评价预计产品获批流程将比较快行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续以及国产宠物药品疫苗上市预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施也使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升未来随着禁抗及市场化改革不断推进预计产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注普莱柯科前生物国邦医药图28动保疫苗板块收入与同比增长率图29动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部农产品价格及板块表现12月26日-12月30日表3国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来玉米美分蒲式耳65765678813222471268瘦肉猪美分磅86978964307322823小麦美分蒲式耳7602578200286026-050豆粕美元短吨449164602824710451341大豆美分蒲式耳1475751511312414131138豆油美分磅64316541170-6651563原糖美分磅20692019-240338647棉花美分磅86028335-310107-2593资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表4国内主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连豆油人民币元吨841200877440431-608-065大连豆粕人民币元吨374880388560365-8942040郑州棉花人民币元吨13904001418300201750-3022请务必阅读正文之后的免责条款部分16农林牧渔行业跟踪报告202314单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连玉米人民币元吨275980280520165-291467郑州白糖人民币元吨574160577580060450028郑州粳稻人民币元吨285800285800000000515大连大豆人民币元吨519500517860-032-730-1260郑州强筋小麦人民币元吨350500334060-469-4691370资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表5国内主要农产品现货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来生猪人民币元公斤16111734767-23771076白糖人民币元吨575480577880042080081中国328级棉花人民币元吨14981401501320021-068-3159小麦人民币元吨321406321706009-0291284鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727海参人民币元公斤1560015600000000-2200扇贝人民币元公斤800800000-3333-3333稻米人民币元吨271200271200000-044030大豆人民币元吨549768548210-028009369玉米人民币元吨296267294310-066-040717资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序重点公司盈利预测表6重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ890-011001041045-818902220种业登海种业002041SZ198202604005707076503528圣农发展002299SZ236903603909714566612416肉禽养殖益生股份002458SZ13900030070500854631992816立华股份300761SZ3425-086279278152-40121223温氏股份300498SZ1963-205105235074-1019827中粮家佳康1610HK223-014-018057048-16-1245唐人神002567SZ708-100037123086-71968生猪养殖天康生物002100SZ831-051058137080-1614610巨星农牧603477SH243905105724519448431013东瑞股份001201SZ2872099078394353293778种植苏垦农发601952SH118405308009309422151313佩蒂股份300673SZ176502407308310174242117宠物中宠股份002891SZ223103905006910357453222生物股份600201SH90103402804505927322015动保疫苗普莱柯603566SH273606904907409240563730请务必阅读正文之后的免责条款部分17农林牧渔行业跟踪报告202314EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E科前生物688526SH224012209012416018251814国邦医药605507SH264712617221526321151210饲料海大集团002311SZ617309617928131764342219中粮科技000930SZ83606107407808514111110农产品加工中粮糖业600737SH69402404405205829161312百龙创园605016SH216705909112919337241711资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月30日收盘价A股股价及EPS单位为CNY港股股价及EPS单位为HKD港币汇率089风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分18分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上19特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利20